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Il crollo dei prezzi espone la dipendenza dell'industria mineraria di Bitcoin a sfruttare

Timestamp: 17 giugno 2022 5:35
Fattoria mineraria di bitcoin
  • I minatori di bitcoin negli Stati Uniti hanno contratto prestiti per finanziare la loro rapida espansione nell'ultimo anno, quando i prezzi delle criptovalute erano ai massimi storici
  • L'attuale prezzo basso di BTC significa che i miner stanno operando con margini sottilissimi, mettendoli a rischio di insolvenza

Fasce di minatori di bitcoin rischiano la possibile liquidazione dopo aver contratto prestiti ad alto interesse per finanziare le loro abitudini di spesa del mercato rialzista, piuttosto che vendere i loro bitcoin, che secondo i partecipanti al settore è in grado di innescare una cascata di prestatori di criptovalute e società di hedge fund con esposizioni che falliscono. 

I minatori di bitcoin si basano su tre dinamiche di redditività: il prezzo del bitcoin (BTC), i prezzi dell'elettricità e l'accesso a piattaforme minerarie specializzate ad alte prestazioni note come ASIC (circuiti integrati specifici dell'applicazione).

Tutti e tre sono ora minatori angoscianti, oltre ai loro creditori e ad altre controparti. 

BTC è sceso di circa il 30% nell'ultimo mese, da $ 31,000 a meno di $ 21,000. Si prevede che i prezzi dell'elettricità estiva raddoppieranno di anno in anno nel nord-est degli Stati Uniti, sede di un buon numero di minatori.

Invece di vendere i loro bitcoin estratti, le operazioni statunitensi hanno comunemente contratto prestiti a tassi di interesse piuttosto elevati, ha appreso Blockworks, quando il prezzo del bitcoin era il doppio di quello che è oggi. 

Le stime suggeriscono che quasi il 40% di tutto il mining di bitcoin avviene negli Stati Uniti. I finanziatori di criptovalute come BlockFi, NYDIG e la cinese Babel Finance hanno contribuito a facilitare la crescita degli inventari ASIC. L'operazione stava funzionando, prima del crollo della stablecoin UST e dell'insolvenza di Celsius. 

Mentre i costi energetici sono preoccupanti, il prezzo del bitcoin è la principale fonte di dolore per i miner, specialmente quelli con grandi quantità di leva finanziaria.

"Il sentimento è davvero negativo", ha affermato Todd Esse, co-fondatore della società di hedge fund minerari HashWorks. "A questo prezzo, i margini sono molto ridotti, soprattutto in vista dell'estate con i prezzi dell'energia destinati a salire in Texas e PJM [Pennsylvania, New Jersey e Maryland]".

Prima dell'ultima flessione del mercato su vasta scala, i minatori hanno trovato scappatoie creative per depositare depositi - tra il 30% e il 50% - ai produttori per ricevere un nuovo lotto di macchine, impegnandosi a pagare il saldo con fondi ancora da estrarre bitcoin.

Gli operatori hanno persino preso in prestito denaro per coprire le spese generali utilizzando i loro ASIC come garanzia, credendo che il prezzo del bitcoin avrebbe continuato a salire, consentendo loro di minare con profitto. Un certo numero di prestatori, tra cui la Babel Finance recentemente sommersa, ha sottoscritto tali prestiti, portando al rischio che il creditore rimanga bloccato con macchinari ingombranti e illiquidi che perdono denaro ogni secondo senza elettricità. E questo per non parlare delle aziende che chiudono volontariamente i loro impianti di perforazione: alcuni non riescono a raggiungere il pareggio mentre il prezzo dell'elettricità sale.

Alcuni cercheranno di scaricare l'intera fornitura di ASIC sui mercati secondari, già inondati di impianti di seconda mano di minatori cinesi, secondo il consulente minerario Alejandro De La Torre, che ha affermato che sarà "caos là fuori".

In effetti, HashWorks è stato recentemente offerto ai migliori Bitmain S19j Pro per $ 4,400, uno sbalorditivo 65% in meno al dettaglio. 

"Il mercato è alla ricerca di un'offerta in questo momento", ha detto Esse.

I prestatori potrebbero riappropriarsi dei minatori di bitcoin per rendersi integri

Indipendentemente da dove un operatore ha messo in funzione i suoi impianti, se c'è una linea di credito in sospeso, "non importa quando sei entrato", è impossibile "generare entrate sufficienti attraverso l'estrazione mineraria per soddisfare quegli obblighi di prestito", secondo Jurica Bulovic , responsabile del mining di Foundry Digital, che presta ai minatori di criptovalute e si occupa di staking di criptovalute. 

Si prevede che le inadempienze sui prestiti – che già comportano un tasso di interesse relativamente alto di circa l'11% annuo – peseranno pesantemente sui creditori con bilanci ampi.

Tuttavia, è probabile che la maggior parte dei minatori non inizi presto a dichiararsi inadempiente, ha detto Bulovic a Blockworks. Alcuni hanno costruito bilanci e altre entrate per almeno pagare gli interessi. 

Ma se l'economia attuale continua, i minatori che hanno acquistato e venduto BTC nel tempo inizieranno a sfruttare le riserve di cassa. 

Se hanno riserve di cassa. 

"Ovviamente, nessuno vuole vendere bitcoin, specialmente a questi prezzi bassi, ma dovranno evitare il default sui loro prestiti", ha detto Bulovic.

Quando possibile, Foundry struttura il suo prestito tra tre parti: loro stessi, i minatori e le strutture di hosting per gli impianti di perforazione. 

Se il minatore va in default, Foundry assumerà l'operazione e continuerà a estrarre fino a quando non sarà completa. Ma non tutti gli istituti di credito hanno tale competenza. 

L'ultima risorsa è riappropriarsi degli impianti e provare a vendere.

"Questa è una sfida per tutti gli istituti di credito, poiché i mercati non sono molto liquidi", ha affermato Bulovic. “È molto più facile vendere bitcoin che vendere un ASIC. Penso che alcuni prestatori nello spazio che provenissero dal prestito tradizionale, o dal prestito contro bitcoin, ora si renderanno conto che le garanzie che detengono forse non sono così liquide o preziose come pensavano.

L'hashrate di Bitcoin dovrebbe scendere ulteriormente

La prova del dolore può già essere trovata nell'hashrate di bitcoin, che misura la potenza di elaborazione sulla rete. Nell'ultima settimana, l'hashrate è sceso di circa il 17% e il bitcoin stesso ha perso oltre il 20%. 

Sia Esse che De La Torre prevedono un calo significativo dell'hash rate, sebbene la rete Bitcoin possa resistere a un considerevole calo dell'hash rate e rimanere sicura. 

Il crollo di Crypto ha esposto un immenso rischio di leva finanziaria nel mining di bitcoin.

"Se i minatori non fossero stati sfruttati, starebbero estraendo o meno e non avrebbero debiti per il servizio", ha detto Esse. “Questo business è come qualsiasi altro business delle materie prime: quanto vuoi sfruttare sul petrolio? Dovresti operare entro il flusso di cassa".

La nozione di "denaro gratuito" è sparita nel settore minerario, ha detto De La Torre, per coloro che non consideravano un potenziale calo dei prezzi.

"E forse finanziare macchine ASIC a $ 13,000 è stata una mossa stupida - e ora stanno pagando per quella stupidità", ha detto.

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