FAQ: Dentro l'indagine Tether Papers

Negli ultimi cinque mesi, abbiamo catalogati e indagati ogni singolo USDT inviato da Tether a terzi sin dal suo inizio nel 2014.

Abbiamo scelto questo sforzo per presentare l'ecosistema crittografico con la ricerca più ampia e trasparente su esattamente chi compra Tether fino ad oggi.

Nel tentativo di raccogliere le domande più comuni che si presenteranno, abbiamo raccolto di seguito alcune delle domande più frequenti e anticipate.

Come hai identificato gli indirizzi analizzati nei Tether Papers?

Abbiamo ottenuto e verificato informazioni che hanno portato a identificare oltre il 70% di tutti gli USDT mai distribuiti da Tether Treasuries. Protos non commenta e non commenterà mai le nostre fonti. 

Perché non riesci a identificare il 30% di USDT?

Possiamo affermare con sicurezza che la nostra indagine ha identificato oltre il 70% di tutti gli USDT mai inviati. Questo è più di qualsiasi altra ricerca pubblicata nella storia.

Sfortunatamente, circa il 30% dei deflussi da Tether Treasuries è stato diretto direttamente agli hot wallet di criptovalute (inviati direttamente agli exchange di criptovalute).

Le informazioni che abbiamo ottenuto ci hanno permesso di collegare grandi quantità di questo tipo di transazioni alle entità descritte nel nostro rapporto.

Ma mentre i blockchain sono generalmente registri pubblici, i portafogli caldi degli scambi crittografici presentano buchi neri in cui è praticamente impossibile identificare i destinatari previsti senza accedere ai sistemi interni di ciascuna piattaforma.

Perché queste informazioni sono importanti?

È importante che i trader di criptovalute comprendano l'enorme dimensione delle entità con cui fanno trading. 

I trader di criptovalute non devono solo lavorare contro enormi market maker come Cumberland e Alameda - che operano in quasi tutti i principali scambi - ma devono anche affrontare società di trading di hedge fund come Three Arrows e Heka.

Comprendere la portata delle forze che operano nei mercati delle criptovalute, in particolare quelle con coppie USDT, fornisce a coloro che scambiano criptovalute la conoscenza per prendere decisioni più informate.

Quali strumenti hai usato?

Protos ha sfruttato una serie di strumenti di analisi blockchain, tra cui Bitquery ed Whale Alert.

Abbiamo anche incrociato le informazioni con gli esploratori blockchain Etherscan, Tronscane Visualizzazione token, nonché esploratori specifici dell'ecosistema.

Anche il ricercatore indipendente Matt Ranger mantiene un elenco di indirizzi noti relativi a Tether, che abbiamo anche sfruttato. Al di fuori di questi strumenti, per lo più abbiamo analizzato e ordinato le transazioni manualmente nel software per fogli di calcolo.

Come hai ordinato le entità in categorie (market maker, fondi e società e individui)?

Dopo aver analizzato le emissioni di importanti entità come Cumberland e Alameda, abbiamo stabilito che le aziende che operano come market maker nello spazio acquistano spesso molti USDT pari a $ 100 milioni o più.

Pertanto, consideriamo che qualsiasi entità individuale che riceveva regolarmente importi di queste dimensioni facesse parte dello stesso gruppo. Questo non è perfetto. Come evidenziato nella ricerca, sia Cumberland che Alameda indossano più cappelli.

Senza dubbio, alcuni dei fondi che hanno acquisito sono stati sfruttati in altre operazioni commerciali, inclusi il trading quantitativo e i desk di trading proprietario.

Rinomata unità di analisi blockchain Chainalysis determinato nelle sue recenti indagini DeFi secondo cui le transazioni crittografiche per un valore di $ 10 milioni o più appartenevano a "grandi istituzioni". Ciò significa che la nostra metrica di oltre 100 milioni di dollari per i "market maker" sembra assolutamente giustificata.

Abbiamo anche preso in considerazione il modo in cui alcune aziende si definiscono. Ad esempio, Heka osserva che è un market maker e altre società come Blockchain Access e RenRenBit hanno operato come market maker per i propri scambi, ma su scala molto più piccola.

Quindi, anche questo tipo di aziende si è ritrovato nella categoria dei market maker.

Abbiamo quindi riappropriato del benchmark transazionale da 10 milioni di dollari di Chainalysis per "fondi e società". Protos ha classificato qualsiasi entità che ha ricevuto regolarmente questo importo o più in USDT in singoli lotti in questa fascia.

E, infine, i singoli trader. Mentre la maggior parte dei volumi USDT in valore inviati da Tether Treasuries sono stati distribuiti alle nostre due categorie più grandi, migliaia di transazioni minori sono state distribuite a individui, secondo le informazioni che abbiamo raccolto. 

La maggior parte di queste transazioni è stata valutata a meno di $ 10 milioni, il che ci ha portato a concludere che queste entità appartenessero alla fascia dei "commercianti individuali".

Tether (USDT) pompa i mercati delle criptovalute?

Si dice da tempo che gli indicatori di mercato e altre entità che acquisiscono grandi quantità di USDT utilizzino quei fondi per aumentare i prezzi delle criptovalute in modo coordinato.

Per quanto riguarda l'analisi di Protos, è vero che la stragrande maggioranza dell'USDT in circolazione è stata emessa in vista di importanti corse al rialzo, come mostrato nel grafico sottostante. 

Inoltre, le emissioni di Tether sono storicamente diminuite quando i mercati delle criptovalute hanno raggiunto il picco, prima di aumentare di nuovo appena prima di toccare il fondo. Anche i flussi di ritorno ai Treasury, in cui le entità rimandano USDT a Tether, sono aumentati dopo che i mercati hanno raggiunto i loro crescendo locali.

La difesa comune di questi modelli è che Tether - e i suoi clienti - hanno bisogno di più USDT con l'aumento dei prezzi delle criptovalute. 

I volumi di criptovalute aumentano in termini di valore grezzo in dollari all'aumentare del prezzo di Bitcoin, ad esempio, quindi è ovvio che coloro che forniscono liquidità all'ecosistema (e commerciano al suo interno) avrebbero bisogno anche di più valore in dollari USA per funzionare in modo efficiente - e usano USDT come proxy per quello.

È anche possibile che i negozi di trading quantitativo e altre unità di trading professionali anticipino l'aumento dei prezzi, quindi devono acquisire più USDT nel caso in cui tali intuizioni si materializzino.

Quindi, la questione se USDT pompa i mercati delle criptovalute è sfortunatamente, a questo punto, ancora un problema "pollo e uova".

È difficile sapere quale viene prima senza un'ulteriore analisi granulare del flusso di USDT nelle entità e poi verso vari mercati, incrociando i movimenti di mercato sulla scia di quei depositi.

Perché puoi solo provare che alcune aziende hanno ricevuto meno USDT direttamente da Tether rispetto a quanto hanno rispedito indietro?

Three Arrows è un perfetto esempio di questo enigma. I nostri grafici e analisi mostrano che il fondo ha ricevuto solo $ 670 milioni in USDT, ma diciamo anche che ha inviato quasi $ 2 miliardi a Tether.

La risposta a questa domanda è una funzione della spiegazione di cui sopra. Per la maggior parte dell'esistenza di Three Arrows, ha acquisito USDT da Tether verso indirizzi esterni agli scambi di criptovalute. 

Tuttavia, all'inizio di marzo, Three Arrows ha ricevuto l'ultima emissione di Tether per quei portafogli identificati. Da allora, ha inviato più di 1.4 miliardi di dollari in USDT a Tether, più del doppio delle sue emissioni conosciute fino a marzo.

Protos ha mappato gli indirizzi di Three Arrows e ha scoperto di aver prelevato quantità significative di USDT dal principale exchange Binance prima di rispedirlo a Tether.

Quindi, è logico che Three Arrows sia passato dalla ricezione di USDT nei suoi portafogli esterni a richiederlo direttamente agli scambi di criptovalute come Binance.

Tra l'ultima emissione identificata di Three Arrows e il 31 ottobre, Tether Treasures ha inviato oltre 9 miliardi di dollari in USDT all'hot wallet di Binance. È ragionevole presumere che alcuni di quei fondi appartenessero a Three Arrows.

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Fonte: https://protos.com/faq-tether-usdt-investigation/