Mentre alcuni analisti indicano i timori di inflazione per spiegare il recente rally di bitcoin, ci sono così tanti altri fattori in gioco che influenzano l'aumento della criptovaluta.
Neil Johnston era una creatura abitudinaria, ed era una delle cose che sua moglie, da ventiquattro anni, Dorothy, amava e detestava di lui. Mentre Dorothy apprezzava l'affidabilità di Neil, si chiedeva se le cose stessero diventando un po' stantie.
Quindi naturalmente Dorothy si preoccupò un po' quando Neil, che varcava la porta quasi come un orologio alle 7:XNUMX ogni sera per cena, iniziò ad arrivare a casa tardi dal lavoro.
"In ritardo dal lavoro?" pensò tra sé.
Neil era un uomo di pianificazione e precisione.
In qualità di responsabile della qualità presso un'azienda di stampaggio materie plastiche, la routine di Neil era più precisa dell'orario di un treno tedesco.
Eppure, nelle ultime settimane, Neil ha continuato a tornare a casa sempre più tardi e Dorothy ha iniziato a insospettirsi.
Le sue peggiori paure si stavano avverando? Neil aveva una relazione?
Per quanto ci provi, non riusciva a togliersi dal capo il sospetto fastidioso che il marito potesse tradirla.
Così una sera, mentre i bambini stavano a casa di un'amica, lei andò presto nell'ufficio di Neil per seguirlo a casa.
Abbastanza vero, è sceso dal lavoro esattamente in orario, ma invece di tornare a casa, è salito a bordo di un autobus nella direzione opposta, con Dorothy che lo seguiva a distanza.
Dopo alcune fermate, Neil scese dall'autobus e scomparve in uno studio di danza.
"Studio di danza?" pensò Dorothy.
Ma invece di confrontarsi con Neil, ha sbirciato attraverso la finestra dello studio e ha visto una donna alta bionda e molto attraente sorridergli per salutarlo.
"Quindi ecco con chi ha visto!"
Prima che potesse entrare nello studio di danza con indignazione, con sorpresa di Dorothy, la bionda alta ha iniziato a far fare a Neil alcuni ritmi di riscaldamento: gli stava insegnando a ballo da sala!
Ma perché tenerlo segreto?
Dorothy, con il viso premuto contro la vetrata dello studio di danza, osservava suo marito esercitarsi nel valzer, nel tango, nel foxtrot e nel bolero, e ogni mossa veniva eseguita con precisione e determinazione.
Quando ha finalmente finito con la sua lezione personale, Neil è rimasto scioccato nel trovare sua moglie che lo aspettava fuori,
"Cosa stai facendo qui?" chiese, alquanto scioccato.
"Dovrei chiedertelo."
Peccato, Neil guardò per terra,
"Hai rovinato la sorpresa."
"La sorpresa?"
“Ricorda quando hai detto quando ci frequentavamo per la prima volta che avresti voluto che sapessi ballare, come vorresti che un giorno potessimo fare una crociera affascinante e ballare nella sala da ballo. Quindi volevo farti una sorpresa per il nostro 25° anniversario di matrimonio. Volevo imparare a ballare".
Dorothy, ormai con le lacrime agli occhi, allungò la mano e baciò il marito, un lungo bacio appassionato del tipo che la coppia non condivideva da molto tempo.
Perché niente è mai come sembra a prima vista.
E spesso le spiegazioni che troviamo per spiegare le nostre circostanze possono essere molto lontane dalla realtà della situazione.
Gonfiare il prezzo di Bitcoin
Ecco perché gli osservatori di bitcoin che hanno assistito al più recente aumento del prezzo in dollari del bitcoin potrebbero aver inavvertitamente notato che coincideva anche con un periodo in cui gli investitori erano sempre più preoccupati per l'inflazione.
Ma i timori dell'inflazione alimentano l'ascesa di bitcoin?
La risposta breve è sì e no.
Dall'inizio di quest'anno, bitcoin è aumentato di circa il 57% e di oltre il 130% dal minimo di marzo, dopo che gli investitori hanno digerito il caos causato dalla pandemia di coronavirus.
Sebbene il design computazionale del bitcoin sia deflazionistico - non ci possono mai essere più di 21 milioni di bitcoin mai creati e il tasso di mining che bitcoin dimezza in media una volta ogni quattro anni - questo di per sé non rende immediatamente bitcoin una copertura contro inflazione.
Data la storia relativamente breve del bitcoin - circa 11 anni circa - il suo rapporto con la sua coppia di trading dominante, il dollaro, non è stato coerente.
Eppure ciò non ha fermato alcuni dei più grandi nomi del mondo degli investimenti, incluso l'investitore miliardario di macro hedge fund Paul Tudor Jones dall'allocare una parte dei loro vasti portafogli di investimento in bitcoin, come copertura contro l'inflazione.
Ad essere onesti, Tudor Jones ha definito il suo investimento in bitcoin una "grande speculazione", in particolare per quanto riguarda il suo valore come copertura contro l'inflazione.
E per molti versi Tudor Jones ha ragione.
La grande speculazione sull'inflazione
Quando i tassi di interesse scendono, gli asset non produttivi come bitcoin in genere diventano più attraenti perché il costo opportunità di lasciare denaro, nella criptovaluta, diminuisce.
E quando l'inflazione aumenta, anche la narrativa che alimenta la domanda di questi asset non produttivi ottiene una spinta.
Ma dove l'inflazione conta davvero è come componente di tassi reali attesi — una misura attentamente osservata dei tassi di interesse adeguati all'inflazione.
L'indicatore dei tassi reali preferito dal mercato sono i rendimenti dei titoli protetti dall'inflazione del Tesoro statunitense o TIPS, che forniscono agli investitori una compensazione integrata per gli effetti dell'aumento dei livelli dei prezzi.
Per capire se gli investitori pensano che l'inflazione aumenterà o meno in futuro, i tassi di inflazione di pareggio, misurati dal divario tra i rendimenti nominali dei Treasury statunitensi (obbligazioni) e i rendimenti TIPS, servono come proxy per l'inflazione futura.
Mentre la Federal Reserve statunitense ha adottato misure di politica monetaria e fiscale senza precedenti per combattere gli effetti economici della pandemia di coronavirus, i tassi reali sono scesi ai minimi storici in un momento in cui asset nascenti come bitcoin hanno iniziato ad apprezzarsi notevolmente.
Alimentando la narrativa della copertura dall'inflazione, alcuni investitori suggeriscono che quest'anno il dollaro abbia perso terreno rispetto ad attività come bitcoin, almeno in parte, perché la Fed ha acquistato così tanto delle vendite record di debito del governo degli Stati Uniti, potenzialmente svalutando il dollaro e diminuendo il suo fascino di rifugio.
Ma se questa argomentazione fosse valida, il Giappone, dove oltre il 70% del debito pubblico giapponese è di proprietà della banca centrale, avrebbe già sperimentato un'inflazione galoppante e lo yen giapponese sarebbe quasi privo di valore.
Invece, l'inflazione è rimasta bassa in Giappone e lo yen giapponese è visto come una valuta rifugio in tempi di turbolenze economiche.
Quindi il rendimento reale è tutto ciò di cui abbiamo bisogno per prevedere il prezzo di bitcoin?
Se solo.
In questo momento la storia dell'inflazione è quella che ha preso il sopravvento sulla narrativa dollaro-bitcoin.
Negli ultimi quattro mesi, è stato osservato che i tassi reali sono correlati all'ascesa di bitcoin.
Quando il bitcoin è crollato a marzo, ha dimostrato una forte correlazione negativa con il dollaro.
E da allora, il dollaro è scivolato contro le altre principali valute, mentre il bitcoin ha continuato a salire.
Ma la correlazione non è così semplice.
A complicare la correlazione tra dollaro e bitcoin è che il dollaro stesso è influenzato da una serie di fattori, tra cui geopolitica, questioni sociali, economia, salute ed elezioni.
E quest'anno ha fornito una miriade di fattori per sconvolgere il dollaro, inclusi, in nessun particolare ordine di panico, la pandemia di coronavirus, l'aumento della disoccupazione, disordini razziali e sociali, problemi di ordine pubblico, ingorghi politici, recessione economica e tensioni sino-americane .
In un dato anno, l'America di solito deve affrontare una o più di queste crisi, ma non ha mai dovuto affrontare contro tutti i di loro in una volta e anche nel momento peggiore possibile.
In un momento in cui è necessaria una forte leadership da parte di Washington (e non è solo la Casa Bianca), i politici vanno avanti entrambi i lati della navata stanno dimostrando quanto sia diventato inetto il sistema politico americano nell'affrontare le crisi a livello nazionale.
In passato, i tempi delle crisi nazionali hanno avuto la tendenza a unire gli americani, non a mettere in evidenza le loro divisioni.
Nessuna tale fortuna questa volta.
Nel peggiore dei casi, l'attuale occupante della Casa Bianca sta accentuando le differenze americane, invece di concentrarsi su ciò che dovrebbe unificare la nazione.
Quello che avrebbe dovuto essere un problema di salute e sicurezza - qualcosa di semplice come indossare una maschera - è stato dirottato dagli ideologi per essere riformulato come una battaglia per la libertà personale.
Ma sicuramente anche il diritto a essere liberi dal coronavirus è una libertà?
E mentre l'America discute se indossare una maschera sia una dichiarazione politica o meno, il coronavirus ha completamente ignorato l'argomento e si diffonde nella popolazione praticamente incontrollata, lasciando dietro di sé un oceano di scrigni.
In questo contesto, i responsabili politici hanno dovuto intraprendere misure di politica fiscale e monetaria senza precedenti, essenzialmente stampando denaro che fluisce nel sistema finanziario.
Ma sebbene l'America non abbia mai dovuto affrontare così tante crisi contemporaneamente, le sue istituzioni si sono dimostrate resilienti in passato, quindi la giuria è fuori dal dubbio se persisteranno in futuro.
E l'economia statunitense è ancora la più grande del mondo.
Come fa il resto del mondo, il consumo e la dissolutezza americani sono ancora la macchina del moto perpetuo che mantiene in funzione il resto dell'economia globale.
Ecco perché il dollaro non è crollato completamente senza valore.
È per questo che il Giappone e la Germania che hanno tassi di interesse negativi e un alto livello di debito sovrano (nel caso del Giappone) non hanno visto l'implosione delle loro economie come lo Zimbabwe e il Venezuela.
Ed è per questo motivo che il dollaro non imploderà all'improvviso, ma alcuni stanno comprando bitcoin, per ogni evenienza.
Nessuna risposta facile
Ecco perché non c'è una risposta facile se l'aumento di bitcoin sia dovuto o meno ai timori di inflazione.
Negli ultimi quattro mesi e in base alla sua correlazione con i tassi reali, bitcoin ha dimostrato il suo valore come asset per proteggersi dall'inflazione futura.
Ma quattro mesi non fanno una copertura contro l'inflazione.
E mentre gli investitori che dubitano che il dollaro possa trasferirsi in altri asset, ciò non significa necessariamente che sposteranno azioni lock e barili in bitcoin, soprattutto non esclusivamente sulla base dell'inflazione.
Perché bitcoin è un bene di Veblen – il che significa che man mano che il suo prezzo aumenta, può diventare ancora più desiderato – quando bitcoin aumenta, eccita analisti e investitori, fa notizia e genera buzz.
Con tutto nel mondo così incerto in questo momento, che il bitcoin si stia riprendendo parla alla consapevolezza degli investitori che si tratta di un asset desiderato e desiderabile, perché è percepito come resiliente.
È un po' come il motivo per cui il resto del mercato azionario si è radunato sulla notizia dei titoli tecnologici che forniscono risultati del secondo trimestre migliori del previsto nel 2020: tutti amano un vincitore.
E in questo momento, bitcoin sembra un vincitore.
Quindi si scrive di più su bitcoin, si fanno più analisi e più soldi affluiscono.
In momenti come questi, il rally di bitcoin può auto-perpetuarsi, il che offre opportunità incredibili, ma aumenta anche il rischio.
E a differenza del 2017, molte più persone stanno prestando attenzione al rally di bitcoin con gli investitori istituzionali che hanno lanciato il loro cappello sul ring in un modo mai visto prima: la fiducia istituzionale in bitcoin Grayscale ha visto afflussi per 1 miliardo di dollari, metà dei quali nel primo tre mesi di quest'anno solo.
Il che potrebbe aiutare a spiegare la propensione del bitcoin a una tendenza al rialzo.
Come tante cose nella vita, le cose non sono quasi mai come sembrano, anche qualcosa di semplice come tornare a casa tardi dal lavoro.