לפני כארבעה שבועות שוקי המניות העולמיים היו במצוקה כאשר המשקיעים הבינו סוף סוף שנגיף הקורונה הוא לא רק מחלה מוגבלת לסין, אלא מגיפה עולמית שעלולה לפגוע לצמיתות בכלכלה ברחבי העולם.
שוקי הקריפטו לא היו מוגנים מהמהומה שהובילה את S&P 500 ואת דאו לפרסם כמה ההפסדים הגדולים ביותר מאז המשבר הפיננסי העולמי של 2008 ומשקיעים יזכרו שב-13 במרץ ביטקוין (BTC) המחיר ירד יותר מ 50% בטווח של 24 שעות.
נכון להיום, התנודתיות והפחד בשווקים הפיננסיים נותרו על כנו והתחזית העתידית לשוקי המניות עדיין קודרת, אך חלק מהמשקיעים לפחות מתחילים להרגיש שהגרוע ביותר חלף.
כמקובל בגזרת הקריפטו, כאשר מתרחש אירוע קטסטרופלי, אנליסטים, סוחרים, מגידי עתידות ואישי טוויטר קריפטו מציצים דרך האבק וההריסות בניסיון ליצור תמונה ברורה יותר של 'מה קרה'.
משקיעים בביטקוין יזכרו כי מפל שוצף של חיסולים על פני מספר בורסות קריפטו המציעות מסחר ברווחים ונגזרות מובילות את מחיר הנכס הדיגיטלי לקרוס במהירות.
BitMEX ערך חיסול ארוך מצטבר. מקור: Skew, Multicoin Capital
ב-BitMEX לבדה, 1.6 מיליארד דולר בפוזיציות ארוכות ממונפות חוסלו ומאות מיליוני דולרים נמחקו משווי השוק של ביטקוין. משקיעים רבים, יחד עם א קרן גידור כמעט נמחקו במהלך יום.
הנרטיב שההתרסקות הייתה תוצאה של המתאם בין ביטקוין לשוקי המניות, יחד עם חיסולים בפוזיציות ממונפות בבורסות נגזרים קריפטו נראה שהתקבלו על ידי רוב המשקיעים, אך קיים חשש גובר שהירידה של הביטקוין ל-3,750 דולר השפיעה לרעה גם על הכורים.
המשקיעים סקרנים האם המחירים הנוכחיים נמצאים מתחת לשולי הרווחיות של הכורים ואם אירוע החצייה הקרוב יתמרץ או ירתיע את הכורים שכן מחירי הביטקוין כבר נמצאים הרבה מתחת להערכות המחירים החזויות לאפריל 2020.
כדי לקבל תובנה נוספת בעניין זה, קוינטלגרף שוחח עם ג'ו נמלקה, מנתח נתונים בספקית ניתוח הבלוקצ'יין, CryptoQuant.
קוינטלגרף: האם המשקיעים צודקים להיות מודאגים ממצבם של כורי הביטקוין לאחר קריסת ה-13 במרץ ל-3,775 דולר? יש גם מלמולים על כך שכורים יכלו למלא תפקיד בזרז ירידת המחיר של 50%. מה דעתך בנושא?
ג'ו נמלקה: מכיוון שכורים הם אחד השחקנים הגדולים במערכת האקולוגית כשהם מוכרים יותר ביחס לשחקנים אחרים, זה יעיד על כניעה ואיזו תנודתיות נכנסת.
המהלך הזה יכול להיות לרעה, מכיוון שכורים שמוכרים דוחפים את הביקוש. זה גם יכול להעלות את המחיר כשהכורים הלא רווחיים האחרונים עוזבים ונשארו רק כורים רווחיים, ובכך להפחית באופן דרסטי את לחץ המכירה.
כורה להחלפה אחוז זרימה. מקור: CryptoQuant
כפי שמוצג בתרשים למעלה, כאשר מדד זה נמוך, הוא מצביע על תפנית במחיר. אנו רואים שזה מתרחש בפברואר 2018, אוגוסט 2018, נובמבר 2018, דצמבר 2018, אפריל 2019, יולי 2019, אוקטובר 2019 ופברואר 2020. כל אחד מהמקרים הללו סימן שינוי בכיוון של המגמה.
כורה להחלפת אחוז זרימה. מקור: CryptoQuant
תובנה מעניינת נוספת היא שאחוז הכורים מתזרים החליפין הגיע לשפל של כל הזמנים (כל הזמנים מאז תחילת נתוני הכורים שלנו ב-2016) זה היה 02. נראה שהכוורים, לפחות לעת עתה, עדיין מסתדרים יחסית בסדר בכל הנוגע לשמירה על הפעילות באמצעות הירידה הזו במחיר.
BTC זורם מכל הכורים לכל הבורסות. מקור: CryptoQuant
הרעיון הזה שכורים עושים בסדר נראה נכון אפילו יותר כשמסתכלים על יציאות הכורים הגולמיות. למרות שהם היו גבוהים, הם לא היו גבוהים משמעותית בהשוואה לכל תקופה קודמת.
BTC זורם לכל הבורסות. מקור: CryptoQuant
אם משווים את זה לתזרימי החליפין, אנו רואים שלזרימת החליפין היו שיא של כל הזמנים, כמעט פי שלושה לשיאים קודמים. המשמעות היא שהרבה ביטקוין, יותר מכל פעם בשנים הקודמות, נכנסו להחלפות.
המשמעות של זה היא שכניסת ביטקוין לבורסות היא דרך למדוד את הרצון למכור וכפי שאנו יכולים לראות, הרצון למכור היה יחסית הגבוה ביותר שראינו אי פעם.
במונחי קריפטו, דרך אחת להסתכל על זה היא שנראה שהידיים החלשות מכרו.
לפיכך, נראה כי בהתבסס על שלנו נתונים שלכורים הראשיים, לפחות לעת עתה, יש עתודות מזומנים משמעותיות מספיק כדי לשמור על פעילותם עד החצייה, ללא ירידה משמעותית נוספת במחיר.
CT: האם זה לוקח בחשבון דברים כמו כספים שאולים, עלויות תפעול, הלוואות פיאט והלוואות קריפטו? מנקודת מבטך, מהו מחיר האיזון לכורים?
JN: טוב, קצת יותר קשה להצביע על זה אבל אני אוהב להתייחס ל-Charles Edwards עלות ייצור ביטקוין נתונים מכיוון שהוא נותן לך פס שיש לו עלות חשמל טהור (התחתון) וחשמל + תקורה (החלק העליון).
תרשים יומי של BTC USD. מקור: TradingView
הייתי שם את מחיר האיזון בין $7,500 ל-$8,000 עבור חנות כרייה טיפוסית כרגע.
הדברים הגדולים ביותר שישנו זאת הם, מן הסתם, חומרת החצייה והכרייה. ככל שישנים, לא יעילים (S9, S11, דגמים דומים) עוברים לא מקוון וכורים חדשים יותר תופסים יותר hashrate, זה עשוי להקל על העומס על הכורים.