Bitcoin (BTC) ומתאם זהב למשך חודש הגיע ל שיא גבוה של 68% כאשר ביטקוין צבר 12,000 $ בתחילת אוגוסט, אך המתאם התרסק ב 20% בשבוע שלאחר מכן. למרות זאת הביטקוין נראה סט להפוך לזהב דיגיטלי בשנת 2020 בהתחשב בהתאמות המחירים והמגמות בשוק החוזים העתידיים.
גם לזהב וגם לביטקוין יש שנה פנומנלית מבחינת התשואות מהשנה. על פי Skew Analytics, לזהב יש תשואה של 27.93% YTD, בעוד ביטקוין מעלה תשואה של 71.68% YTD. למרות שביטקוין רואה תנודתיות גבוהה בהרבה מזהב, נראה שבזמנים לא בטוחים ומוכי מגיפה אלה, המשקיעים עוברים לכיוון של נכסי מאגר ערך כמו זהב וביטקוין.
אותו דבר אך שונה
ביטקוין וזהב הם נכסים שונים מאוד במובן המסורתי, הנובע בעיקר מנזילות, בגלל שניהם נמצאים בשלבים שונים במחזור החיים של הנכסים שלהם. לזהב יש כיום שווי שוק של כ9- טריליון דולר ואילו הביטקוין הוא 228 מיליארד דולר בלבד.
ההבדלים העיקריים הללו בצד, זהב וביטקוין קשורים ברובם בגלל שני קווי דמיון: שני הנכסים "ממוקשים" ומיעוטם כרוך בהיצע בלתי-אלסטי. זה האחרון אומר שלא משנה כמה מחיר הנכס עולה, ההיצע לא יכול לעלות בגלל מגבלות הייצור. סחורות עם היצע אלסטי לא יהיו נדירות, ולכן אינן יכולות להיחשב לחנות בעלת ערך. דן קוהלר, מנהל הנזילות בבורסת הקריפטו OkCoin אמר לקוינטלגרף: "בעוד שלכל נכס יכול להיות ערך המבוסס על היצע וביקוש, זמינות מוגבלת בזהב ו- BTC מעניקים להם תוכנית ייחודית כחנות בעלת ערך."
אף על פי הזהב הוא נכס שנחשב לחנות בעלת ערך, מבחינת השימוש, יש לו כמה יישומים בענף האלקטרוניקה והתכשיטים, והוא משמש בעיקר על ידי ממשלות ובנקים מרכזיים כבעל ערך למטבע פיאט, בעוד ביטקוין משמש אך ורק כחנות ערך למשקיעים.
קוהלר גם הצביע על כך שהתנודתיות של ביטקוין פוגעת בתואר "זהב דיגיטלי" מכיוון שהיא נראית להיות נכס בטיחות: "ביטקוין נאבק להחזיק גם בתואר זה, אך תקופות התנודתיות הגבוהה שלו בעבר מנעה את כיבושו יותר נתח שוק לתואר זה. " דניס וינוקורוב, ראש המחקר ב- BeQuant - ספק בורסת קריפטו וספק תיווך מוסדי - אמר לקוינטלגרף כי מקסימליסטים של ביטקוין מעריצים נכסים דפלציוניים, והוסיף, "בהתחשב במעמד הבטוח ובסטטוס הגידור האינפלציוני שנמצא בזהב, כנראה שהוא הנכס היחיד הנוסף שיש דומה במידת מה למה ילידי הביטקוין מייצגים. "
למרות שלעתים קרובות משתמשים במתאמים לשם השוואה בין שני נכסים בשווקים הפיננסיים, Vinokourov מזהיר עוד יותר את המשקיעים להתמקד בגיוון של ביטקוין במקום להסתמך יותר מדי על ערכי מתאם לאורך מסגרות זמן שונות:
"בעוד שהמתאם של חודש ימים בין השניים עלה לאחרונה לאורך כל הדרך ל -1%, המדד שנמצא בשימוש נרחב יותר במשך 68 חודשים עומד על 3% בלבד, בעוד זמן ממושך יותר כמו שנה, מקדם המתאם הוא אפילו נמוך יותר. מכיוון שכך, יש להקפיד על זהירות בבניית עבודת גמר השקעות על בסיס הערכים שלמעלה, במקום זאת יתכן שעדיף להתמקד ביכולות הגיוון של ביטקוין במקום זאת. "
חשוב לציין כי לאורך משך זמן ארוך יותר, ביטקוין אינו מתואם ברובו עם כל הנכסים העיקריים העומדים לרשות המשקיעים. המתאם עם הנכסים המסורתיים הוא בדרך כלל בין 0.5 ל -0.5, מה שמרמז כי הקשר בין התשואות שלהם חלש ביותר.
כשמסתכלים על נתוני מתאם, חשוב לזכור ששני הנכסים מייצגים בסופו של דבר שווקים נפרדים שיש להם גורמים מאקרו ומיקרו כלכליים שונים המשפיעים על כל אחד מהם. קוהלר המשיך בקול זהירות זה באומרו:
"חשוב לזכור שהמתאם ההיסטורי מסתמן רק כדי להראות כיצד שני שווקים עברו זה לזה או התפרקו, אך אינו מהווה הסבר לתנועות כאלה. [..] חדשות בנכס אחד (מזלג קשיח BTC למשל) לא בהכרח משפיעות על שוק הזהב וכתוצאה מכך התנודתיות של BTC סביב אותו אירוע עשויה שלא לבוא לידי ביטוי כמעט באותה מידה בשוק הזהב והתאמות עשויות לצמצם. כאשר החזר הנכס סוטה. "
לדוגמה, השיא בכל הזמנים במתחם הביטקוין והזהב נראה באותה עת כאשר מיקרוססטרטגי, חברת הבינה העסקית הגדולה בעולם, קנה 250 מיליון דולר בביטקויןמה שהופך את הנכס לרזרבת האוצר העיקרית שלו. זה נתפס כסימן מרכזי לאינטרס המוסדי. מארי טטיבואט, מנהלת השיווק הראשית של שער IO - מטבע cryptocurrency שבסיסה בוירג'יניה - אמרה לקוינטלגרף כי הדבר מאותת על תוקף עצום והוסיף:
"במהלך הרבעון הראשון והרבעון השני המתאם עלה והגיע לשיאים בולטים, קרוב ל 1% ו 2% מאז פרוץ וירוס הקורונווירוס. בתקופות אלה של אי וודאות במהלך המגיפה, עם אינפלציה משמעותית המרחפת ברחבי העולם, אנשים מחפשים נכס מקלט בטוח. "
מתאם לסמנים אחרים
בנוסף להיותו מתואם לזהב, ביטקוין מושווה לעיתים קרובות עם מדד 500 של סטנדרד אנד פורס, הדולר של ארצות הברית ואפילו מדד התנודתיות של VIX. עם זאת, למרות שהנפט הוא הסחורה הנמכרת ביותר בשוק, לא ניתן ליצור קשר בין ווסט טקסס ביניים לבין BTC.
זה נובע מההיצע הגבוה של נפט והוא נחשב למשאב שופע וזול. זה הוכח לאחרונה במהלך המגפה, כאשר מחירי הנפט ירדו לשליליות ומשקיעים שולמו רק כדי לאחסן את הנפט. טטיבוייט פירט מדוע S&P 500 משמש לעתים קרובות כמדד להתאמת מחירים עם ביטקוין:
"המתאם בין המטבע ל- S&P היה משמעותי יותר לאורך כל השנים מאשר בין הנכס הדיגיטלי לזהב. יחד עם זאת, נראה שלזהב ול- BTC יש מערכת יחסים מקבילה יותר, אך אינטראקציה של BTC – S & P 500 מתרחשת אחרת, מה שנע יותר מחזורי לרוב. כשמחיר ה- BTC יורד, המתאם למדד שוק המניות גדל, וככל שמחיר ה- BTC חוזר לאחור, המתאם שלהם פוחת. "
גם במדדי המתאם לטווח הארוך וגם לטווח הקצר, נראה כי לביטקוין יש מתאם גבוה יותר עם מדד S&P 500 בהשוואה לזהב, עם מתאם לשנה אחת של 0.36, בעוד שערך זהב עומד על 0.08.
ביטקוין נתפס כמסוכן יותר
בהשוואה לזהב, ביטקוין נתפס לעתים קרובות כמסוכן יותר בגלל תנודתיות גבוהה יותר, נזילות נמוכה יותר ורמות אימוץ נמוכות יותר על ידי ממשלות ומוסדות בהשוואה לזהב, שהיה היסטורי אחד הנכסים המסחריים ביותר בשווקים. Vinokourov הרחיב על תנודתיות המחירים של ביטקוין ביחס לסיכון:
"הנטייה של ביטקוין לעבור ריצות מחירים פרבוליות, כמו גם קריסות פלאש לצורך העניין, מהווה סיכון גדול יותר לתפיסה הנתפסת שלו להיות חנות של נכס ערך מאשר תנודתיות במחיר. אחרי הכל, נאמר שהתנודתיות היא מד הפוך של נזילות. [...] כל נכס יכול להיות נתון לתנודתיות מוגזמת, כך מגיבים משתתפי השוק, כולל ספקי הנזילות לחלל התגלית של מחירים ולסיכונים אחרים החשובים בסופו של דבר.
בהסכמת כי זהב הוא הנכס היציב יותר מבחינה היסטורית, טטיבוארט הבהיר כי "כשמדובר בגידור, BTC אפקטיבית יותר בטווח הקצר, במיוחד נגד השווקים הנסערים." בנוסף, היא ציינה כי "התשואות מזהב נמוכות מהתשואה לביטקוין, מה שהופך את הזהב הדיגיטלי להרבה יותר אטרקטיבי למרות ההיבטים המסוכנים שלו."
בריצת השור הנוכחית שלקחה את ביטקוין לטווח של 12,300 דולר, מספר נכסים וסחורות מסורתיים עשויים ליצור קשרים בין מחירים עם ביטקוין. עם זאת, המשקיעים יצטרכו להיזהר מאירועים מקרו כלכליים המשפיעים על מתאם זה.