השאלות עולות, לאחר שהבנקים המרכזיים מציפים את השווקים בכספי הצלה.
בנקים מרכזיים בארה"ב ובאיחוד האירופי מרכיבים חבילות חילוץ כדי להתמודד עם משבר הקורונה שמדביק כעת את שוקי המניות ברחבי העולם בפאניקה. בעוד שהאמצעים מסתבכים במידה רבה, הביטקוין מתאושש ללא כל עזרה כלל. האם היה מוקדם מדי למחוק את הביטקוין כסירת הצלה?
אם כבר עסקתם בביטקוין, אתם בהחלט יודעים: המספר המרבי של ביטקוין מוגבל ל-21 מיליון יחידות. יש כיום קרוב ל-18.3 מיליון במחזור. הפרוטוקול קובע שלעולם לא יהיו יותר מ-21 מיליון יחידות כספיות, וכמעט בלתי אפשרי לשנות את הפרוטוקול הזה ברשת מבוזרת.
מבקרי הביטקוין מתלוננים לפעמים שהשליטה הזו בהיצע הכסף נוקשה מדי. לא גמיש מכדי להגיב למשברים, דפלציוני מכדי ליצור יציבות ערכית מהסוג שהבנקים המרכזיים מגדירים כאידיאל. משבר הקורונה, ששלט במוחות, בתקשורת ובשוקי המניות כבר כמה שבועות, מראה שוב למה מתכוונים הבנקים המרכזיים בניהול משבר.
הבנק הפדרלי האמריקני היה הראשון להגיב במספר צעדים: מצד אחד הוריד את ריבית המפתח לקצת יותר מאפס אחוז, ומצד שני הודיע כי ירכוש אג"ח ממשלתיות וניירות ערך נוספים בשווי של 700 מיליארד דולר. דולרים. בנוסף, היא רוצה להציע הלוואות חירום לבנקים בתנאים נוחים והורידה את תעריף ה"רזרבה החלקית" של הבנקים ל-0 אחוזים.
בינתיים, הבנק המרכזי האירופי ECB הכריז גם על "תוכנית רכישת חירום למגפה" לאג"ח בשווי 750 מיליארד יורו. "תוכנית רכישת חירום למגפה (PEPP)" נועדה לקנות ניירות ערך ציבוריים ופרטיים כאחד. "זמנים מיוחדים דורשים תגובות מיוחדות", צייצה נשיאת ה-ECB כריסטינה לגארד, "למחויבות שלנו לאירו אין גבולות. מוטלת עלינו החובה לממש את מלוא הפוטנציאל של הכלים שלנו". על פי ההודעה לעיתונות, ה-ECB יתמוך בכל אזרחי אזור האירו בזמנים מאתגרים במיוחד אלה. כל מגזרי המשק צריכים לקבל את העזרה הדרושה כדי לספוג את הזעזוע. הבנק המרכזי מוכן להגדיל את היקף התוכנית "במידת הצורך, ולאורך זמן ככל שיידרש".
אולם, עד כה, נראה שההודעות של הבנקים המרכזיים לא נותנות את האפקט הרצוי. גם מדדי DAX וגם מדדי דאו ג'ונס ו-S&P האמריקאים ממשיכים לרדת ללא חשש, ומדד ה"פחד" של הבורסות בארה"ב עלה לרמה חדש כל הזמנים גבוה. לפי אנליסטים, רכישות של בנקים מרכזיים לא יספיקו כדי לעצור את הצניחה במחירי המניות. זה לבדו יכול להיות סיום צפוי למשבר הקורונה.
במקביל, ממשלות חייבות ליישם צעדים נוספים למניעת קריסת הכלכלה. לדוגמה, עם תוכנית העבודה הקצרה שלו, ה ממשלת גרמניה עוזרת לחברות שצריכים לצמצם את היכולות שלהם, הכריזו על "מגן הגנה של מיליארדי דולרים" בהיקף בלתי מוגבל לחברות, הרחבת תוכניות לסיוע בנזילות, הקלה על דחיית מסים ובנסיבות מסוימות, ויתור על אכיפה ועמלות על חובות מס. אבל כל זה מחוויר בהשוואה לתוכנית האמריקאית: היא מתכננת להשתמש ב-850 מיליארד דולר כדי להוריד מסים, לספק סיוע ממוקד לתעשיות מסוימות ולשלוח צ'ק בסך 1,000 דולר לכל אזרח.
זה די מסובך מה בעצם האמצעים האלה עושים למערכת המוניטרית. כאשר הפד וה-ECB קונים ניירות ערך, זה דומה מאוד ליצירת כסף חדש. אם ה-ECB באמת היה משקיע 750 מיליארד יורו בשווקי המניות על ידי זיכוי כסף, הוא היה מגדיל את היצע הכסף של M1, שעומד כיום על כ-6,300 מיליארד יורו, ב-10 אחוזים טובים. עם זאת, גם היצע הכסף יכול לרדת במקביל, למשל כאשר הלוואות מתפוצצות או חובות מוחזרים.
קשה יותר להעריך את הצעדים הנוספים של הפד. אם זה יוריד את ריבית הפריים, זה אומר שהבנקים יכולים לקחת הלוואה מהפד בריבית נמוכה יותר. זה יכול להגדיל בעקיפין את היצע הכסף, מכיוון שכסף נוצר באמצעות הלוואות, וכעת אלה הופכות זולות יותר. יתרה מכך, על ידי הורדת שיעור הרזרבה החלקית של הבנקים ל-0 אחוזים, הפד יאפשר לבנקים להלוות פחות או יותר ללא הגבלת זמן וכך ליצור לא כסף מהבנק המרכזי, אלא כסף פיאט. צעד כזה נראה ממש נואש כי הוא מאיים לערער את יציבות המערכת הבנקאית.
קשה עוד יותר להעריך את ההשלכות של הצעדים שננקטו על ידי ממשלות. ברור שיכניסו כמות גדולה של כסף למחזור. מכיוון שהבנקים המרכזיים הם עצמאיים רשמית, ממשלות לא יכולות ליצור מחדש את הכסף הזה ישירות. במידה רבה - אולי אפילו לגמרי - תוכל לגייס את הכסף מחסכונות. עם זאת, ניתן להעלות על הדעת שה-ECB יממן רטרואקטיבית ממשלות בכסף חדש, למשל באמצעות רכישת אג"ח ממשלתיות.
חוץ מזה, לא לכל המדינות יש כר פיננסי טוב כמו ארה"ב וגרמניה. מדינות רבות באירופה לא יוכלו לתמוך בכלכלה כל עוד המכירות יקרסו בגלל ההסגר העולמי. אם מצב החירום יימשך כמה חודשים, העניינים יתקשו לחברות רבות, וספירלות חורבן בפתח: מסעדנים וקמעונאים יפשטו רגל, הם יפרצו אשראי, מה שיעמיד את הבנקים בצרות, העובדים שלהם יפשטו את הרגל. להיות מובטל, מה שבתורו יעלה כסף למדינת הרווחה ויוביל להפסדים נוספים במכירות קמעונאיות וכו'.
ישנו קשת רחבה יחסית של תרחישי אסונות לכלכלה שעלולים להתגשם בחודשים הקרובים. זה עלול להוביל גם לדפלציה וגם לאינפלציה, גם אם האינפלציה נראית הגיונית יותר: היצע הכסף גדל, אבל מספר הסחורות המיוצרות הולך ומצטמצם מכיוון ששרשרות האספקה נפגעות וחברות נהרסות. יחד עם זאת, קיים סיכון שהצעדים שהממשלה נוקטת כדי להילחם במשבר עלולים להסתיים בהרחבה עוד יותר של היצע הכסף.
לכן אין לנו תרחישים לא מציאותיים שבהם משבר הקורונה גורם לאינפלציה - הרחבת היצע הכסף, מלווה בצמצום מספר הסחורות. אם זה יקרה, ביטקוין הוא עדיין מטבע ההגנה האופטימלי: דל אך גמיש להעברה ומושלם לאחסון. אם יש רק סיכון קטן לגלישה למשבר אינפלציה, האטרקטיביות של הביטקוין תתפוצץ.
יש כבר הרבה אינדיקציות לכך שהביקוש הפרטי לביטקוין גדל באופן דרמטי עם תחילת המשבר. חברות רבות מדווחות שהלקוחות שלהן קונים יותר מאי פעם. Bitwa.la, למשל, קובע א בידיעה שהונפקה לתקשורת ש-75 אחוז מלקוחותיה קנו יותר, וחברת Coinbase האמריקאית, נקודת הקשר המובילה לרוכשי ביטקוין בארה"ב, מדווחת גם היא על נפח שיא עם רמות רוכשים דומות לכאורה. נראה שהצניחה במחיר המניה נבעה על ידי חברות ומשקיעים מוסדיים, אך התקבלה בתודה על ידי קונים פרטיים כדי להקים או להרחיב עמדה בביטקוין.
בהתאם לכך, מחיר הביטקוין עלה שוב. בעוד שמחירי הבורסה ממשיכים לרדת, הביטקוין עלה מכ-5,100 דולר ל-5,800-6,200 דולר ב-24 השעות האחרונות בלבד. אפשר כמעט לחשוב שהמטבע הקריפטוגרפי ממליץ על עצמו כמקלט בטוח בעתות משבר.