כעת, כדי להיות ברור, רוב הפגיעה הפיננסית האדירה למשקיעים לא נבעה מכשל בטכנולוגיה.
עבור הבלוקצ'יין של ביטקוין, למשל, שום דבר מהדרמה של השנה האחרונה לא משנה. כל 10 דקות, יום אחר יום, הוא מוסיף גוש של עסקאות לפנקס ההולך וגדל שלו. זוהי תזכורת לכך שהרשתות הגלובליות והמבוזרות של מחשבים המריצים ביטקוין, את'ריום ופרוטוקולי בלוקצ'יין אחרים חסרי רשות ממשיכות לגבש מערכות להחלפת ערך ללא מתווך שאף אדם או ישות לא יכולים להתערב בהן, ללא קשר לעליות ומורדות בשווקים. הנוכחות וההתמדה של המכונות האוטונומיות העצומות הללו ממשיכות להשאיר אותי נדהמת.
אבל "קריפטו" הוא יותר מפרוטוקולים, חוזים חכמים והצפנה. זו גם קהילת בני האדם שהתאספה סביב מיזוג הטכנולוגיות הזה. בלי הקהילה הזו, הטכנולוגיה לא יכולה להיכנס לאימוץ בעולם האמיתי ולטפח שינוי לתמיד. ולמרבה הצער, הכישלונות ב-2022 נבעו ממעשיהם. בעוד שאנשים בודדים בפרט מופקדים בצדק עם עיקר האשמה, יש כאן אחריות קולקטיבית המונית. הגניבה, ההונאה והפרת האמונים המדהימה התרחשו במשמרת שלנו.
אם ניקח לקחים מהרס העושר של 2022, המסקנה לא יכולה להיות שהכל באשמתם של סם בנקמן-פריד ודומיו. SBF ראוי לזמן המאסר שהוא בטוח יקבל עם שלו הסגרה לארה"ב, אבל השאלה האמיתית היא איך אנחנו יוצרים מערכת - לא רק מערכת טכנולוגית אלא מערכת של חוקים ותקנים - שמקשה הרבה יותר על אנשים כמוהו לעשות את מה שהם עשו.
יש הרבה עבודה לעשות כדי לבנות את המערכת ב-2023 ואילך. אבל זה מתחיל עם הלקחים של 2022. יש הרבה. להלן החמישה שלדעתי הם החשובים ביותר:
1. קריפטו לא קיים בוואקום כלכלי.
עם כל הכותרות שנוצרו בעקבות קריסת ה-FTX בנובמבר, קל לשכוח שהפסדים גדולים בהרבה פגעו בשווקי מטבעות הקריפטו בחודשים הראשונים של השנה - לא בגלל שערורייה קריפטו-אנדמית אלא בגלל שהפדרל ריזרב העלה את הריבית. זה שם קץ לגלגול הדולרים שנשפך לנכסים ספקולטיביים ברחבי העולם, כולל מטבעות קריפטוגרפיים. סביבת המאקרו חשובה.
2. מינוף, שנלקח רחוק מדי, תמיד מוביל להדבקה.
אפקט הדומינו, הנראה כאשר הכישלון של מוסד קריפטו אחד מתפשט במהירות לאחר, הוא כמעט ללא תקדים. זה היה שם ב המשבר הפיננסי באסיה 1997, מה היא 1998 קריסת ניהול הון לטווח ארוך, ה משכנתא סאב-פריים 2008 משבר ועוד הרבה רגעים כאלה בהיסטוריה הפיננסית. לכולם היו אותם מאפיינים: אמונה שורית מדי במומנטום העולה של הנכסים הפיננסיים הזינה הצטברות מוגזמת של הלוואות לספקולנטים. כאשר האמונות הללו התבררו כבלתי מבוססות, החיפזון אל היציאות חשפה רשת תלויה הדדית של נושים וחייבים כשהם גוררים זה את זה ביחד. ספקולציות קריפטו לעולם לא היו חסינות מפני זה, ללא קשר לאופי המבוזר של הפרוטוקולים הבסיסיים.
3. DeFi עמיד, אך זקוק לביקורת כלכלית וטכנית מתמדת.
רוב הקריסה המתוקשרת בשנת 2022 - FTX, Celsius Network, Voyager Digital, Three Arrows Capital, Genesis - כללו חברות CeFi (פיננסים מרכזיים) המחזיקות במשמורת שהעמידו את כספי הלקוחות בסיכון. זה עורר את התומכים של DeFi (- מימון מבוזר), שמציינים בצדק כי מערכות עשיית השוק והחילופיות המבוזרות החזקות ביותר שרדו, בדיוק בגלל שחסר להן מתווך מהימן המסוגל לעשות שימוש לרעה שכזה. (Genesis נמצאת בבעלות Digital Currency Group, שהיא גם חברת האם של CoinDesk.)
עם זאת, החל מאוקטובר, Chainalysis העריכה שיש למשקיעים ב-DeFi הפסיד שיא של 3 מיליארד דולר בשנה עד היום בגלל הפרות חוזים חכמים, "מושך שטיח" על ידי מייסדים, ומכיוון שהטוקונומיקה הבסיסית של כמה פרוטוקולים הייתה פגומה עמוקה. (ההרסני קריסה במערכת האקולוגית של טרה היה דוגמה למקרה האחרון.) DeFi הוא מקום פראי, הפכפך, מבלבל, בלתי צפוי. כדי להשיג השתתפות נרחבת, הוא זקוק למודל ביקורת מקיף יותר שבו אנליסטים בלתי תלויים אמינים או מפתחי ציד ראשים מעריכים את אבטחת הקוד של הפרויקטים, שיטות המייסדים והטוקונומיקה.
4. חזרה ליסודות: קריפטו לא ניתן לקיים ב"מספר עולה".
בשנת 2020 ו-2021, כאשר מונעי מדיה חברתית מטבעות הממים הפכו ילדים למיליונרים מיידיים, כאשר פרויקטי DeFi היו משלמים תשואות שאינן זמינות בשום מקום אחר בעולם וכאשר השקעות מוסדיות וקמעוניות העלו את שווי השוק של קריפטו פי 15 לכמעט 3 טריליון דולר, כולנו היינו צריכים לשאול שאלות קשות יותר. הדבר החשוב ביותר היה צריך להיות: מה עומד בבסיס כל זה?
אם נקלף את שכבות הפרוטוקולים המשתלבים ואת ההצדקות לתשואות שהם הבטיחו, לא נותר לנו יותר מאשר ספקולציות לשם ספקולציות. רוב זה נבנה על מסחר מומנטום, על ציפיות של "מספרים-עלייה". הגיע הזמן לחזור ליסודות ולחפש כלי עזר בעולם האמיתי. החזרות אסימונים צריכות להצביע על מקרים של ערך ממשי, בין אם תשלומים חוצי גבולות, אנרגיה מבוזרת, מודלים שיווקיים חדשים המוצעים על ידי אסימונים שאינם ניתנים לשינוי (NFTs) או אחד מהרבה מקרי שימוש מבטיחים אחרים.
5. קריפטו זקוקה לעיתונות מושכלת, עצמאית וקשה.
בטח, זה אינטרסנטי, אבל 2022 הוכיחה שאין ספק שזה נכון שהתעשייה הזו זקוקה ל"אחוזה רביעית" חזקה כדי לתת דין וחשבון על האנשים והישויות הפועלות בה. יש להתייחס לבלוקצ'יין חסרי רשות כמוצרים ציבוריים - ככל שהאוויר שאנו נושמים, המים שאנו שותים או הכבישים המהירים בהם אנו נוסעים הם מוצרים ציבוריים. יש להגן עליהם ככאלה, כלומר חייבת להיות שקיפות (מאוזנת עם כיבוד פרטיות הפרט). ולמרות שכולנו גאים מאוד בתפקיד הקטליטי שמילאה CoinDesk בחשיפת בית הקלפים של FTX, זה מעלה את השאלה מדוע זה לא נתפס קודם לכן. תשובה: אין מספיק עיתונאים בעלי ידע קריפטו, מנוהלים מקצועית, מוגנים על עצמאות שמסקרים את השוק הזה. (בגלל זה קיבלנו את הכתבות הנאיביות של כדורסל מהניו יורק טיימס ואחרות שהסתירו את התנהגות הונאה של SBF וקיבלו הקולגה שלי דיוויד מוריס נדלק.)
ובכל זאת, הנה גבעה שאני אמות עליה: השקיפות הנדרשת היא לא משהו שניתן להשיג רק באמצעות עבודתם של "עיתונאים אזרחיים" בטוויטר או במקומות אחרים. אלה שטוענים תקלת ה-FTX הועלתה לקדמת הבמה על ידי מיקור המונים על עבודת הבדיקה של אנשים רגילים ברשתות החברתיות, תתעלמו מהעובדה שההתמוטטות בוצעה על ידי מאמר תחקיר מאת איאן אליסון, עיתונאי מיומן שעובד במבנה של חדר חדשות המנוהל באופן מקצועי, עם עורכים והנהלה שקבעו עמדת עצמאות מבעליהם כדי לזכות באמון הקוראים שלהם. (CoinDesk היא חברת בת של DCG אך פועלת באופן עצמאי ופועלת לפי א קוד אתי ליבה.) לפני היצירה של איאן, היכן הייתה כל הגילוי הזה של חוכמת ההמון בטוויטר?
