עברו שנתיים מאז האחרון שלנו פיסת מחקר על המערכת האקולוגית של Ethereum מנקודת המבט של שוק הגז - תקופה ארוכה בתעשייה הסוערת והמתפתחת הזו. מאז הופיעו מקרי שימוש חדשים לגמרי, ועבור אלה הקיימים, פרוטוקולים חדשים נוצרו וצברו נתח שוק. מאמר המשך זה הגיע זמן רב, והוא עולה בקנה אחד עם שחרורו של חבילה חדשה של מדדי פירוט פעילות Ethereum ב- Glassnode Studio. אנחנו לא יכולים לחכות לראות אילו תובנות יתגלו על ידי הקהילה - בינתיים, הרשו לנו לשתף את שלנו.
פורסמו מדדים חדשים
חבילה זו של מדדי פירוט חדשים של Ethereum זמינה כעת ב-Glassnode Studio:
- לוח מחוונים מוגדר מראש לחקור את ה-Etherverse
- פירוט סוג עסקה (יחסי)
- פירוט סוג עסקה (אבסולוט)
- שימוש בגז לפי סוג עסקה (אבסולוט)
- שימוש בגז לפי סוג עסקה (יחסי)
מוטיבציה ומתודולוגיה
Ethereum היא פלטפורמה ללא רשות, וככזו, אין לה מטרה אינהרנטית הניתנת לאכיפה. בכל מובן משמעותי, פלטפורמה חסרת רשות מוגדרת באופן אמפירי על ידי השימוש בה. לכן, הבנת Ethereum מתחילה במשימה תיאורית גרידא - התבוננות למה הוא משמש.
אנו טוענים שכלי המדידה הטוב ביותר לשימוש הוא כמות יחסית של גז בשימוש לפי סוג פעילות. למרות שזה פחות אינטואיטיבי מספירת עסקאות, גישה זו נטועה בעיצוב של Ethereum עצמו:
- התפוקה של פלטפורמת Ethereum מוגבלת ביחידות גז זמינות לכל בלוק. כאשר מקרי שימוש מתחרים על שטח הבלוק הדל, המנצח נקבע על ידי היכולת לספק עמלות גבוהות מספיק, והמפסידים מתומחרים למעשה מחוץ לפלטפורמה.
- מכיוון ששוק הגז הוא תחרותי מאוד, ההוצאה על הגז מעידה על דרישת המשתמשים ועל הערך הכלכלי שהמשתמשים מייחסים למקרה שימוש ספציפי או לפרוטוקול. שימו לב שנתח הגז היורד עדיין עשוי לייצג הוצאות מוגברת במונחי פיאט או אתר, ולהיפך - לשם כך, ייתכן שתצטרכו להתייחס לסעיף המקביל ערכי עמלה מוחלטים בסטודיו Glassnode. אנו מתמקדים רק בנתח גז במאמר זה, מכיוון שהמטרה שלנו היא להשוות את השכיחות היחסית של מקרי שימוש במערכת האקולוגית של Ethereum.
- בחרנו נתח גז בהעדפה לספירת עסקאות מכיוון שהוא מייצג הוצאה כלכלית אמיתית של המשתמש, ולכן קשה יותר לתמרן. קל יותר לנפח את ספירת העסקאות באופן מלאכותי, במיוחד בתקופות של עומס נמוך יותר ברשת.
ישנם שני סוגים של חשבונות בפלטפורמת Ethereum: חשבונות בבעלות חיצונית (EOA), נשלט על ידי מפתחות פרטיים, ו חשבונות חוזה, נשלט על ידי קוד החוזה שלהם. קיבלנו החלטה מודעת לייחס את כל הגז בעסקה לשיחת החוזה הראשונית על ידי EOA, מכיוון שהוא מייצג ביקוש מונע על ידי משתמשים. התחשבנות בעסקאות פנימיות תצייר תמונה שונה, אך מתואמת.
סקירה כללית
אנו מתחילים עם סקירה מקיפה על ההיסטוריה של Ethereum. איור 1 ממחיש את השימוש היחסי בגז בכל העסקאות שנרשמו אי פעם ב-Ethereum blockchain, בחלוקה למקרי השימוש הדומיננטיים ביותר. שבע קטגוריות שונות היו משמעותיות מספיק כדי לזכות לייצוג, כאשר שתיים מהן (גשרים, רובוטי MEV) הגיעו לבולטות רק בשנה האחרונה:
- וניל: העברות אתר טהור בין EOAs, ללא חוזה.
- מטלות יציבה: אסימונים ניתנים לשינוי שערכם מוצמד לנכס מחוץ לשרשרת, על ידי המנפיק או על ידי אלגוריתם. רובם קשורים לדולר ארה"ב. אנו כוללים 150+ מטבעות יציבים בקטגוריה זו, כאשר USDT, USDC, UST, BUSD ו-DAI הם הבולטים שבהם.
- ERC20: במסגרת מאמר זה, כללנו את כל חוזי ה-ERC20 שאינם מטבעות יציבים בקטגוריה זו.
- DeFi: מכשירים פיננסיים ופרוטוקולים על שרשרת המיושמים כחוזים חכמים, בדרך כלל ללא מתווכים מסורתיים. הפופולריים שבהם כיום הם בורסות מבוזרות (DEX), פלטפורמות עמית לעמית למסחר באסימונים. אנו כוללים למעלה מ-90 פרוטוקולי DeFi בקטגוריה זו, כגון Uniswap, Etherdelta, 1inch, Sushiswap, Aave ו-0x.
- גשרים: חוזים המאפשרים העברת אסימונים בין בלוקצ'יין שונים. אנו כוללים 50+ גשרים בקטגוריה זו, כגון רונין, פוליגון, אופטימיות ו-Arbitrum.
- NFT: פיסות נתונים ניתנות לזיהוי ייחודי שניתן לבעלות ולהעביר אותן על השרשרת. קטגוריה זו כוללת את שני תקני החוזה האסימונים (ERC721, ERC1155), כמו גם בשוקי NFT (OpenSea, LooksRare, Rarible, SuperRare) למסחר באלה.
- MEV בוטים: בוטים של Miner Extractable Value (MEV) מבצעים עסקאות למטרות רווח על ידי סידור מחדש, הכנסה וצנזורה של עסקאות בתוך בלוקים.
- אַחֵר: קטגוריה זו כוללת את כל העסקאות שאינן נכללות בקטגוריות המפורטות לעיל. דוגמאות כוללות חוזים מרובים חתימות של בורסות, פלטפורמות הלוואות מרכזיות ואתרי הימורים.
מבחינה איכותית, התפלגות השימוש כיום שונה בהרבה בהשוואה לשנתיים לפני, כאשר לכל קטגוריה שהוזכרה למעלה יש שינויים דרמטיים בנתח. אנו מאמינים שזה מדגיש את האופי המתפתח של הפלטפורמה ואת מסגרת המחקר הדינמית הדרושה כדי להעריך אותה - פניה ל-Ethereum ב-2022 כאילו היא Ethereum של 2019 תהיה ברורה שגויה. כפי שהנתונים מרמזים, גם אין סימני התייצבות - אנו מצפים לחלוטין שה-Ethereum של 2024 ישמש בצורה שונה לחלוטין מהיום. בהמשך, נסתכל על כל אחד משבעת הרכיבים בפירוט רב יותר.
וָנִיל
מבחינה קונספטואלית, העברות וניל מייצגות את האתר בשימוש כמטבע. מנקודת מבט של צריכת גז, מקרה השימוש הזה ירד מהדומיננטי ביותר בימים הראשונים (80% מהגז ב-2015), לטווח של ~10% בשנתיים האחרונות. במילים אחרות: מבחינה אמפירית, Ethereum אינו משמש בעיקר - או אפילו באופן בולט - להעברת ETH בין משתמשים.
עם זאת, יהיה זה שגוי להניח ש-Ethereum blockchain רושם פחות עסקאות Ether כעת מאשר ב-2016. הסיבה לכך היא מגבלות הגז שהועלו מספר פעמים במהלך ההיסטוריה. כאשר Ethereum הושק לראשונה בשנת 2015, מגבלת הגז הייתה בעבר 5000 יחידות גז לבלוק. מאז היא גדלה בהדרגה לקראת מגבלת חסימת יעד של 15 מיליון - ויכולה ללכת גבוה פי שניים בתקופות עומס ברשת לאחר שדרוג לונדון. לכן, בעוד שהחשיבות היחסית של העברות אתר ירדה עם הזמן, התפוקה המוחלטת עלתה בסדרי גודל רבים.
Stablecoins
Stablecoins לא נולדו על Ethereum, אבל זה המקום שבו הם שגשגו לראשונה. מטבעות הסטבל, שהיו חלוצים על ידי ה-USDT, המהגרים מביטקוין בחיפוש אחר עמלות נמוכות יותר וזמני אישור מהירים יותר, הפכו במהרה למעצמה בצריכת גז. במהלך שלוש השנים האחרונות, רוב הזמן Ethereum שימש יותר כפלטפורמת תשלום עבור דולרים מאשר עבור Ether, עם נפחי ההעברה החודשיים של stablecoins גבוהים מזה של Ether כל חודש מאז סוף 2019.
מלבד USDT, ישנה תחרות הולכת וגוברת של פרויקטים מרכזיים (USDT ו-USDC) וגם אלגוריתמיים (יתד נשמר על ידי מבנה תמריצים, למשל DAI ו-UST) בתחום המטבעות היציבים המשגשגים. עם זאת, לא ניתן להסיק את הדינמיקה של התחרות הזו מהעלילה שלמעלה.
כאשר עמלות ב-Fiat ב-Ethereum הפכו לבעיה, ה-stablecoins התרחבו לבלוקצ'יין אחרים. יש כרגע יותר USDT שהונפקו בפלטפורמת Tron מאשר ב-Ethereum. USDC תומך ב-8 בלוקצ'יין שונים. UST תומך ב-10. במידה וה-Ethereum נמצא בשימוש כמחשב למטרות כלליות מבוזר, הוא עשוי להמשיך מאבד נתח שוק לפלטפורמות מתחרות שהן זולות יותר, או מהירות יותר, או שניהם.
שימו לב ליחסים רבים לרבים בין פלטפורמות ופרוטוקולים בעידן מרובה שרשרת. לא רק Ethereum, הפלטפורמה, מנוצלת על ידי פרוטוקולים רבים - רבים מהפרוטוקולים הללו פועלים על מספר פלטפורמות. אינך יכול להבין במלואו את המערכת האקולוגית של Ethereum מבלי להתייחס ל-stablecoins - ואי אפשר להבין במלואו את האקולוגי של stablecoins מבלי לחקור גם רשתות אחרות.
ERC-20
עבור אסימונים ניתנים להחלפה, שרובם מיושמים כחוזי ERC-20, 40% מנתח שוק הגז ב-2018 היו הטופ ההיסטורי. נראה כי ימי שיגעון ה-ICO מאחורינו, ובמשך השנתיים האחרונות, מקרה השימוש מציג טווח נתח צנוע של 5-10% בשוק הגז. בטח שמתם לב לדומיננטיות של אסימוני ERC-20 אחרים קטגוריית משנה על העלילה. במהלך ההיסטוריה, שפע של פרויקטים נהנו מ-15 דקות התהילה שלהם, ובכל נקודה נתונה הקטגוריה הזו נשלטת על ידי כמה אסימוני טעמי החודש.
גם אם נתקרב לאסימונים הפופולריים ביותר בהיסטוריה, אף אחד מהם לא נפוץ לתקופה של יותר משנה.
תת-קטגוריה בולטת של אסימונים ניתנים לשינוי הם נכסים עטופים, בעיקר WETH ו-WBTC, המאפשרים ממשק אסימונים לאסימונים המקומיים של רשתות מתאימות ומקרי שימוש פיננסיים מבוזרים עבורם. זה אומר שאפילו נפח הנקוב ב-Ether קיים ב-Ethereum בשתי צורות - כ-ETH מקורי וכאסימון עטוף.
DeFi
יישומים רבים נחזו עבור פיננסים מבוזרים (Decentralized Finance) - הלוואות, הלוואות, מסחר ספוט ובנגזרים, הרווחת ריבית, ביטוח ועוד. נכון לעכשיו, רוב ההשפעה שראינו מגיעה מאחת: מסחר מבוזר בנכסים. בשנתיים האחרונות, אספקת נזילות וחקלאות תשואה התגלו כיישומים פופולריים למדי, ופילוח נוסף של תחום ה-DeFi עשוי להיות מוצדק בעתיד.
בורסות מבוזרות (DEXs) צברו לראשונה פופולריות עם הופעתה של EtherDelta בשנת 2017, ומאז היו צרכן גז מרכזי. מכיוון שהנזילות גם מסופקת על ידי סוחרים וגם מושכת אותם, יש כוח ריכוזי טבעי במשחק - לכל היותר נקודות זמן, רק פלטפורמה אחת או שתיים שולטות בקטגוריה זו, עם Uniswap כיום מובילה את החבילה (שיא של 88% מצריכת הגז של DeFi, וכרגע עומד על ~60%). שימו לב גם לנוכחות של Metamask (כתום, להקה עליונה) במרחב הזה, שאינה ישירות DEX, אלא אגרגטור שמשתמש ב"מחיר ההחלפה הטוב ביותר" עבור זוג נתון מספקים אחרים, ומוציא אותם מהלקוח. זוהי מגמה נוספת שאנו מצפים לראות ממנה יותר - ככל שהתעשייה מתבגרת, פונקציונליות מסוימת עשויה להפוך למרומזת ולא מפורשת, כאשר משתמשים מקיימים אינטראקציה עם פלטפורמות המספקות את מירב הנוחות על ידי הפשטה של כל השטויות שבשרשרת ובשרשרת. אינטראקציות.
גשרים
אם כבר מדברים על שרשרת צולבת, גשרים הם בין הצרכנים הבולטים החדשים של גז. מכיוון שהעסקאות ב-Ethereum הופכות יקרות למדי במונחי פיאט, ורשתות מתחרות מבשילות במונחים של יציבות ופונקציונליות, אנו רואים הופעת זרימות הון חוצות שרשרת. מלבד זינוק קצר מועד של גשר רונין בשיא הפופולריות של Axie Infinity (הגיע לשיא של 8% צריכת גז למשך מספר ימים), צריכת הגז של הגשרים הוכפלה במהלך השנה האחרונה (מ-1% ל-2%) , חיבור Ethereum blockchain לפתרונות L2 בתוך המערכת האקולוגית (Polygon, Arbitrum, Optimism), כמו גם מערכות אקולוגיות מתחרות (Avalanche, Polkadot). אנו עשויים להתקרב לנקודה שבה כל תובנה משמעותית לגבי זרימת הכספים עשויה לדרוש חשיבה מרובת שרשרת וכלים.
אפילו ביטקוין לא חסין לכך - יותר מ-1% מסך ההיצע שלו נמצא כעת בגישור לפלטפורמת Ethereum בצורה של WBTC, גשר מרכזי.
NFTs
מעטים אולי זוכרים קריפטוקיטים היום, אבל עוד ב-2017 פרויקט ה-NFT הפופולרי הראשון תרם לזמן קצר כשליש מתפוקת הרשת, והעלה את עמלות הרשת באופן משמעותי. באותה שנה שוחררה גרסת הבטא של OpenSea. עם זאת, רק במחצית השנייה של 2021 תחום ה-NFT יחזור להיות בולט בשוק הגז. מאז שזה היה כוח שצריך להתחשב בו - נכון לעכשיו, כשליש מכל הגז הנצרך ב-Ethereum משמש לפעילות NFT. לא נראה שצריכת גז גבוהה לעסקה, וגם לא תנאי מחירים יריבים משפיעים על כך כרגע. בקטגוריה זו, OpenSea מובילה את השוק, וצורכת מעל 60% מכלל הגז הקשור ל-NFT, כשכמה פלטפורמות אחרות משתרכות מאחור.
כמה שיפורי יעילות הושגו על ידי הצגת תקן האסימון ERC-1155, שנוצל בעיקר על ידי בורסת OpenSea Wyvern - אימוץ תקן זה הוא עוד מגמה שכדאי לפקוח עליה עין.
MEV Bots
ההסכמה הכללית היא ש-Miner Extractable Value (MEV) הוא חפץ מובנה של העיצוב של Ethereum, ומשמש תפקיד חשוב של הגברת היעילות של המערכת האקולוגית של DeFi, דהיינו על ידי הסרת הבדלי מחירים בין בורסות מבוזרות, מה שאחראי על 95%+ מפעילות MEV.
למרות מה שהשם מרמז, הנהנים העיקריים של MEV אינם בדרך כלל כורים, אלא קהילה של מחפשים ומחלצים, המשתמשים בכלים אוטומטיים ליצירת עסקאות MEV. עם זאת, הכורים נהנים מהעמלות הגבוהות הקשורות לאופי הדחוף של עסקאות הארביטראז', אשר נוטות להוות הזדמנויות מנצחות ולשלם עבור גז הרבה מעל מחירי השוק.
בהתחשב בחולצי MEV לעתים קרובות לא מפרסמים את עצמם, וההיוריסטיקה של סיווג עסקאות MEV אינה מושלמת, ייתכן שאנו מזלזלים בנתון האמיתי - לפי צוות פלאשבוטס, לפחות 4% מהגז מושקע בעסקאות MEV.
אם רשתות מתחרות יכולות לפחות להפחית את ההשפעה של MEV, זה יכול לתמרץ את המשתמשים להגר מהאתריום.
אחר
העיצוב של Ethereum כפלטפורמה נטולת הרשאה מוליד הרבה מאוד מקרי שימוש מעבר לאלו שציינו לעיל, החל מגיימינג על השרשרת ופרוטוקולים של ריבוי חתימות ועד לתוכניות פונזי. בשיאן, תוכניות פונזי כמו MMM (הגיעו לשיא של 10% מהשימוש בגז) ו-FairWin (הגיעו לזמן קצר ל-40%) היו בין מקרי השימוש הפופולריים ביותר עבור Ethereum. אבל נראה שהימים האלה מאחורינו. גם חוזי חליפין נכללים כאן, בעיקר חוזים מרובי חתימות המשמשים לניהול כספים. חילוץ MEV שלא זוהה, פרוטוקולי DeFi לא ברורים ואסימונים לא סטנדרטיים עשויים גם להיספר בקטגוריה זו.
הסיווג של כל פעילות Ethereum הוא מאמץ שאינו נגמר.
אנו נשפר את הכיסוי של כל הקטגוריות לעיל באופן רציף, כמו גם הוספת חדשות כאשר מקרי שימוש מתעוררים יגיעו לרמות השפעה מספקות.
סיכום
עד כמה שהמטרה של Ethereum מוגדרת באופן אמפירי על ידי השימוש בו, Ethereum היה הרבה דברים. מרשת תשלומי נכסים מקורית בימים הראשונים, ועד אסימונים ניתנים להחלפה בשנת 2018, ואסימונים שאינם ניתנים לשינוי לאחרונה, מקרי שימוש רבים נהנו מאור הזרקורים של היותם משלם העמלות הגדול ביותר של הפלטפורמה. בהתאמה רבה לחזון ה-Ethereum המקורי, עלינו להודות ש-Ethereum נראה כמחשב מבוזר למטרות כלליות, כמעט אגנוסטי לחישובים שהוא מבצע.
הבנת המערכת האקולוגית הדינמית המתקבלת אינה משימה טריוויאלית. ערך זורם דרך הרשת במספר עצום של צורות שונות דרך ערוצים שונים. כדי להקשות עוד יותר, Ethereum מחובר יותר ויותר עם שפע של שרשראות L1 ו-L2 אחרות. כמות הולכת וגדלה של נכסים, פרויקטים, פרוטוקולים וישויות קיימת במספר רשתות בו-זמנית ומעבירות בין הפלטפורמות באופן חופשי.
ההתקרבות ל-Ethereum היום באותה חשיבה כאילו היה זה ביטקוין, או אפילו Ethereum של 2019, פשוט לא מצליחה. ההסתמכות על מדדי נכס בודד, שרשרת בודדת מניבה הבנה חלקית ושטחית - הבנת המצב הנוכחי של הרשת דורשת מודעות ערה לפיתוחים חדשים, תחום מומחיות רחב והערכה של הניואנסים.
כמו תמיד, Glassnode יהיה שם כדי לספק בדיוק את זה.
מדדי הפירוק החדש של Ethereum זמינים כעת ב-Glassnode Studio:
- לוח מחוונים מוגדר מראש לחקור את ה-Etherverse
- פירוט סוג עסקה (יחסי)
- פירוט סוג עסקה (אבסולוט)
- שימוש בגז לפי סוג עסקה (אבסולוט)
- שימוש בגז לפי סוג עסקה (יחסי)
המנות העיקריות
Ethereum נותרה פלטפורמה המשמשת בעיקר להעברת ערך, אך ההיקף של מה שמהווה ערך ומה מהווה העברה משתנה ללא הרף. בניגוד לביטקוין, Ethereum דורש כלי עבודה והלך רוח שהם:
- רגיש לשימוש והתאמה לפיתוחים חדשים.
- ריבוי נכסים, עם הגדרה רחבה של ערך הכוללת אסימונים ניתנים להחלפה ולא ניתנים לשינוי.
- ריבוי פרוטוקולים ורב-שרשרת, עם הגדרה רחבה של העברות הכוללת פרוטוקולים פיננסיים מבוזרים וגישור צולב שרשרת.
- עקוב אחרינו והושיט יד טויטר
- הצטרפות שלנו מברק ערוץ
- לְבַקֵר פורום Glassnode לדיונים וניתוחים ארוכים.
- לקבלת מדדים ברשת וגרפי פעילות, בקר בכתובת סטודיו גלסנודה
- לקבלת התראות אוטומטיות על מדדי הליבה ברשת ופעילות בבורסות, בקר בכתובת שלנו Glassnode התראות טוויטר