להלן קטע מתוך מהדורה עדכנית של Bitcoin Magazine Pro, מגזין הביטקוין ניוזלטר premium markets. כדי להיות בין הראשונים שקיבלו את התובנות הללו וניתוח שוק ביטקוין נוסף על השרשרת ישירות לתיבת הדואר הנכנס שלך, הירשם עכשיו.
עדכון אפשרויות ונגזרות
דינמיקה ותרשים אחד שכיסינו בהרחבה בעבר הוא שיעור המימון התמידי בשוק העתידי של ביטקוין בהשוואה למחיר. בריצת השוורים הקודמת של 2021, שוק החוזים העתידיים התמידיים (perps) שיחק תפקיד מפתח בהעברת המחירים לטווח קצר הן לצד החיצוני והן לצד החיסרון עם מינוף מוגזם. כדאי לסקור את מצב שוק הנגזרים ואת המינוף הנוכחי של המערכת, שכן מחיר הביטקוין נשבר מהעלייה האחרונה שלו, בעקבות מניות בארה"ב במסלול פוטנציאלי לקראת שפל חדש.
מאז הפסגה בנובמבר 2021, שוק החוזים העתידיים התמידי היה מוטה באופן עקבי כלפי הצד השלילי (שיעור מימון ניטרלי הוא 0.10%). במילים פשוטות, יותר ממשתתפי השוק היו ועודם מוטים בחסר במהלך שמונת החודשים האחרונים. אפילו במהלך הראלי האחרון בשוק הדובים, זה לא השתנה. לא ראינו את שיעור המימון עולה על טריטוריה ניטרלית מראה סימן ברור שספקולנטים ארוכים ותיאבון סיכון לא חזרו לשוק.
עם ההשקה המוצלחת של תעודת סל עתידית על ביטקוין בשווקים בארה"ב בסתיו שעבר, יחד עם רגיעה כללית בפעילות הספקולטיבית ברחבי שוק הביטקוין/מטבעות קריפטוגרפיים, שיעורי המימון של מטבעות הביטקוין נעו מהטיה ניטרלית לשורט עם מהלכים הרבה פחות נפיצים בשיעורי המימון . למרות שהדינמיקה של שוק הנגזרים השתנתה, עדיין כדאי לצפות באות בר-פעולה משוק הגורמים, שבו הטיית השורט מקבלת מאוד אופסייד, כפי שהוכח לאורך ההיסטוריה, מסמנת תחתיות משמעותיות. ראוי לציין כי במחזורי שוק דובי קודמים (שם ביקוש ספוט נכנס חדש הצטמצם על ידי מוכרים מרצון) המימון יכול להישאר שלילי לתקופות ארוכות של פעמים, עקב היעדר ביקוש לספקולציות/למנף את הנכס מהשוורים.
בשווקי דובי ביטקוין קודמים, המימון עלול להישאר שלילי לתקופות ארוכות עקב חוסר ביקוש לספקולציות/למנף BTC.
מחיר הביטקוין המשוקלל בשיעור המימון התמידי נמצא כעת סביב רמות דצמבר 2020 שלו.
דרך נוספת להמחיש את שיעור המימון היא להסתכל על ערך שנתי כאשר שיעורי המימון השליליים הנוכחיים מניבים כ-3.32% עבור לקיחת לונג מול רוב השורטים. מאז ההתמוטטות בנובמבר 2021, השוק עדיין לא התגבר על שיעור המימון הניטרלי השנתי.
ערך שנתי עם שיעורי המימון השליליים הנוכחיים מניב כ-3.32%.
המחיר נע עם המגמה של ירידה בריבית פתוחה בשוק החוזים העתידיים בדולר ארה"ב מאז פסגת השוק. קל יותר לראות את זה בתרשים השני והשלישי שלמטה שרק מציג את נתח השוק של החוזים העתידיים של כל החוזים העתידיים הפתוחים. שוק הפשעים אחראי לחלק הארי של הריבית הפתוחה של למעלה מ-75% וצמח באופן משמעותי מכ-65% בתחילת 2021.
עם כמות המינוף הזמינה בשוק הפרסים, הגיוני מדוע לפעילות בשוק הפרסים יש השפעה כה גדולה על המחיר. שימוש בחישוב גס של נפח השוק הכולל של בעלי זכויות יוצרים מ-Glassnode של 26.5 מיליארד דולר ליום (ממוצע נע של 7 ימים) לעומת נפח הספוט האמיתי של מסרי (ממוצע נע ל-7 ימים תוך התאמה לנפחי חליפין מנופחים) של 5.7 מיליארד דולר, שוק הפרסים נסחר כמעט פי חמישה מהנפח לשוקי ספוט. נוסף על כך, נפח הספוט היומי ירד בכמעט 40% מהשנה שעברה, נתון שיעזור להבין כמה נזילות עזבה את השוק.
בהתחשב בהיקף חוזי הנגזרים של הביטקוין ביחס לשווקי הספוט, ניתן להגיע למסקנה שניתן להשתמש בנגזרים כדי לדכא את הביטקוין. אנחנו למעשה לא מסכימים, בהתחשב בריבית המתומחרת באופן דינמי הקשור למוצרי חוזים עתידיים על ביטקוין, אנו מאמינים שבמסגרת זמן ארוכה מספיק ההשפעה של נגזרים היא נייטרלית על המחיר. בעוד שהביטקוין ככל הנראה התפוצץ גבוה בהרבה ממה שהיה לו אחרת בגלל ההשפעות הרפלקסיביות של המינוף, הפוזיציות הללו נאלצו בסופו של דבר להיסגר, ולכן תגובה שלילית שווה נספגה על ידי השוק.
