הבנקים ממשיכים לגלגל הלוואות של הפד

הצרות בשווקי הבנקים נרגעו, כאשר מתקפה ספקולטיבית על דויטשה בנק בשבוע שעבר, רבים ציינו שהבנק היה רווחי מאוד.

אבל תוכנית זמנית של הבנקים הפדרלי עשויה להפוך להרבה יותר קבועה שכן נראה שהבנקים לא ממהרים להחזיר את ההלוואות שלהם.

כמה 400 $ מיליארד ניתנה על ידי הפד לבנקים מסחריים באמצעות ריפו"ז והלוואות, 354 מיליארד דולר מתוכם במסגרת תוכנית המימון לטווח ארוך (BTFP) שמעריכה נכסים במחיר שנקנה, ולא במחיר הנוכחי.

מאזן הפד שנחשף ביום חמישי מראה שהבנקים עדיין מחזיקים בערך באותה מידה, כאשר רק 10 מיליארד דולר הוחזרו עבור ההלוואות כדי להוריד אותן ל-342 מיליארד דולר.

זה שהסכומים לא גדלים אולי הקלה, אבל אנחנו צריכים לקחת הרבה מהנתונים האלה על אמון. אין ביקורת של הפד, אין בלוקצ'יין ציבורי שבו אנחנו יכולים להיות בטוחים בעובדות. בעקבות בדיקה אינטנסיבית של המאזן הזה, אי אפשר לבטל עיסויים חשבונאיים.

עם זאת, אם ניקח אותם כערך נקוב, בעוד שהחלק החריף של המשבר עשוי להסתיים לעת עתה, שלב כרוני עשוי להתפתח כאשר בנקים מסחריים עשויים להסתמך על מה בסופו של דבר הציבור ייקח את הסיכון - ואף אחד מהיתרונות - של החזקה נכסים תנודתיים כמו אגרות חוב.

BTFP נועד לאפשר לבנקים מסחריים להחזיק אג"ח ארה"ב עד לפדיון, ובשלב זה הם מוחזרים לפי הערך הנקוב.

אז במילים פשוטות, אם הלוו לממשלה 1,000 דולר בתנאים שהוא יוחזר תוך עשר שנים, אז תקבל 1,000 דולר בעוד עשר שנים.

זה שהשוק מעריך את האג"ח הזה ב-$500 לא משנה בעוד עשר שנים כי אתה עדיין תקבל $1,000. ולכן הפד מעריך כעת את האג"ח ב-1,000 דולר, לא לפי שער שוק של 500 דולר.

על סמך הערכת השווי הבנקים יכולים לקבל הלוואות של 1,000 דולר, לפרוע את המפקידים לפי הצורך, ולכן במונחים חשבונאיים האג"ח כיום שווה 1,000 דולר, לא 500 דולר כפי שהשוק אומר.

הפשטה נחמדה אם תקבלו גישה אליו, מה שהציבור כמובן לא, אבל המנהלים של בנקים מסחריים יושבים בפד כדי שיקבעו כללים משלהם שלא אכפת להם מהשוק.

וכל עוד שום דבר לא משתבש אז הכל צריך לעבוד, אבל כמובן שיש סיכון שאם זה הופך לכרוני וזה יגדל בגודל, אז זה מצטבר ומרכז את הסיכון.

כדי להתאים את זה, יש להניח שנזכה לעיסוי נוסף, אבל אפשר לתהות אם בשלב מסוים ההפשטה נעשית לא מעוגנת מדי מהמציאות.

בנוסף יש שאלות של הגינות. אם בנקים מסחריים מקבלים גישה לזה, אז הם צריכים לאפשר זאת עבור הציבור באמצעות חשבונות הבנק שלהם.

אולי גם אנחנו פשוט נפטר מהשוק המשני לאג"ח, אלא שיש מלכוד כמובן כי זה חוב.

את ההלוואות האלה יש להחזיר לפד, ועם ריבית. אם שוק האג"ח עיקש, אז האם הבנקים המסחריים האלה יכולים להרשות לעצמם את הריבית במשך שנים עד לפדיון?

ועבור רבים מהנכסים הללו שוק האג"ח יהיה עקשן כי מי לעזאזל רוצה הלוואה לממשלה ב-1% בשנה למשך עשר שנים, כאשר ממשלת החוב החדשה מנפיקה משלמת 4%.

מעלה את השאלה האם ה-BTFP הזה עובד רק בטווח הקצר, כדי לקנות קצת זמן ולטפל בבעיות אמון, שכן גם בטווח הבינוני והארוך, האג"ח הזה שווה למעשה 500 דולר.

שום תחבולה לא יכולה לשנות את העובדה הזו, גם אם על פני השטח זה עשוי להיראות כך.

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה כאן.
• מקור: https://www.trustnodes.com/2023/03/31/banks-keep-rolling-fed-loans