ביטקוין נשבר לשיאים חדשים

תקציר מנהלים

• הביטקוין נשבר ל-ATH חדש של 72 אלף דולר ביחס לדולר האמריקאי, נכנס לגילוי מחירים ודחף את סנטימנט המשקיעים קרוב יותר לאופוריה.
• מדדים רבים מצביעים על דמיון בולט להפסקות קודמות של ATH, שבהן העברת עושר מ-HODLers ותיקים למשקיעים חדשים ולספקולנטים נמצאת בעיצומה.
• מדדי רווח מומשים ושיעורי מימון עתידיים עלו גם הם לרמות חיוביות משמעותית, מה שמצביע על נטילת רווחים מוגברת וביקוש למינוף צד ארוך.

נכנסים לאזור האופוריה

הביטקוין שבר השבוע לשיאים חדשים של כל הזמנים ביחס לדולר ארה"ב, פינה את רמת ה-69.2 אלף דולר, והעלה מעל 72.3 אלף דולר. אם ניקח בחשבון רק את ההפסקות העיקריות מעל המחזור הקודם ATH, זה יהיה המחזור החדש הרביעי בהיסטוריה.

במהדורה זו, נבחן את מעבר השלב הזה אל 'אזור האופוריה' הנוטה ללוות ATHs חדשים. מנקודת מבט של נתונים על השרשרת, הרגע הזה גרם היסטורית לשינוי מובהק בדפוסי התנהגות המשקיעים, במיוחד באיזון היחסי בין HODLers לבין קבוצות הספקולנטים.

המחיר אינו המדד היחיד שהגיע לאחרונה ל-ATH חדש. ה-Bitcoin Realized Cap, בהיותו מדד לעושר הכולל המאוחסן ב-BTC ברשת, צעד גם כדי לקבוע שיא חדש של 504 מיליארד דולר, והוסיף למעלה מ-40 מיליארד דולר בהזרמת הון מאז ה-1 במרץ בלבד.

הרף הממומש גדל כעת בקצב של 54 מיליארד דולר לחודש, ומתקרב לרמות שנראו לאחרונה במהלך ההרצה בתחילת 2021. זה מדגיש עד כמה משמעותיות הזרמת ההון הייתה עבור ביטקוין, מונעת בין השאר על ידי ההצלחה והביקוש האדירים עבור מוצרי ה-ETF החדשים בארה"ב.

העברה מתמדת של עושר

אחת הדפוסים הקלאסיים שנצפו במהלך שוקי הביטקוין היא העברת עושר מזקנים לצעירים. משקיעים שצברו BTC במחירים זולים יותר מספר חודשים עד שנים בעבר, נוטים להאיץ את לחץ ההפצה שלהם ככל שמגיעים ל-ATH חדשים (ראה שלנו דיווח קודם).

העברת העושר הזו חוזרת לפעולה, כאשר שיעור העושר המוחזק על ידי 'מטבעות צעירים' (שהועברו במהלך 3 החודשים האחרונים), גדל ב-138% מאז אוקטובר 2023. הדבר משקף הוצאה נטו של משקיעים לטווח ארוך יותר, אשר בעבר החזיקו את המטבעות שלהם לפחות 3 חודשים.

אנו יכולים לראות את הדינמי הזה מתנגן על פני מחזורים קודמים דרך העדשה של אספקת מחזיק לטווח קצר ולטווח ארוך. כאן אנו יכולים לראות כי היצע LTH ירד ב-660k BTC מאז השיא בנובמבר 2023. כפי שסיקרנו בשבוע שעבר (WoC-10), ניתן לייחס כ-57% מהירידה הזו לפדיון ממוצר ה-GBTC ETF.

לעומת זאת, אספקת STH גדלה ב-+810k BTC באותה תקופה, וספגה מטבעות משני אזורים:

• 660k BTC הועברו ממחזיקים לטווח ארוך.
• 150 אלף BTC נמשכו מיתרות החליפין שאנו עוקבים אחריהם.

באופן כללי, נראה כי העברת העושר הזו עוברת נתיב דומה מאוד לכל מחזורי הביטקוין הקודמים, ומייצגת גם מבנה בעלות משתנה, אבל גם את האיזון הדינמי בין היצע, ביקוש ומחיר.

כאשר LTHs מפיצים מטבעות, צד המכירה שלהם חייב להיספג על ידי זרם של ביקוש חדש. האתגר של האנליסטים הוא לזהות תקופות שבהן לחץ הפצה זה עשוי להגיע לנקודה של רוויה יתר ומיצוי ביקוש חדש. התרשים שלהלן מציג שני עקבות:

• 🔵 אחוז הירידה של LTH Supply משיאה.
• 🔴 אחוז העלייה של אספקת STH מהמחזור נמוך שלו.

בשיאים קודמים בשוק השוורים, היצע ה-LTH ירד בין -14% ועד -25%, מה שמרמז על מידה יחסית של לחץ הפצה בכל מחזור. לעומת זאת, STH Supply נוטה להגיע למקסימום סביב החלק העליון של המחזור, עלייה של יותר מ-83% מהמחזור הנמוך שלו.

אם אנו מניחים את ההנחה הפשוטה מדי, בדרגת כדורסל, שגדלי הירידה/עלייה הללו משקפים נקודה של הטיית היצע/ביקוש בשיאי מחזור, זה יצביע על כך שהשוק הנוכחי חווה כ-30% ממחזור ההפצה הטיפוסי.

יחס RHODL הוא מדד פופולרי נוסף למעקב אחר העברה זו של עושר מ-HODLers ותיקים למשקיעים חדשים ולספקולנטים. הוא בנוי כיחס בין עושר המאוחסן בתוך מטבעות בני שבוע לעומת מטבעות בני שנה-שנתיים.

התרשים למטה הדגיש ב- 🔵 שבו יחס RHODL חוצה מעל הערך הנוכחי שלו של 6.3k. אנו יכולים לראות שהאינדיקטור הזה נמצא בעמדה דומה מאוד לכל הפסקות ה-ATH הקודמות, מה שמצביע על כך שהעברת העושר תואמת היטב את התקדימים ההיסטוריים.

על ידי בידוד עקבות עבור העושר המאוחסן בכל מרכיב של רצועת גיל (🔴 1wk ו 🔵 1y-2yy), נוכל לדמיין העברה זו של עושר במהלך המחזור.

• בשפל של שווקי הדובים, קבוצת ה-HODLer מחזיקה בשיעור דומיננטי מהעושר, כאשר עקומת 1y-2y 🔵 מגיעה לשיא המחזור שלה.
• בראש שוקי השווריםקבוצת הספקולנטים שולטת כעת בהיצע, כאשר עקומת שבוע 🔴 מגיעה לשיא, לצד המחירים שמגיעים לפסגה המחזורית שלהם.

שוב, פריצת שוק ל-ATHs חדשים מתכתבת עם מעבר של דומיננטיות, כאשר ההון המוחזק על ידי משקיעים חדשים וספקולנטים עוקף את זה שבידי HODLers לטווח ארוך יותר.

לקיחת רווחים

לחץ הפצה זה על ידי מחזיקי טווח ארוך מאוזן כמובן על ידי כמות שווה של ביקוש זורם מקבוצת המחזיקים לטווח קצר (שכן לכל מוכר מותאם קונה). שערוך מחדש של מטבעות ישנים מבסיס עלות נמוך יותר לגבוה יותר מחייב הזרמת הון, שכן הקונה החדש חייב לרכוש את המטבעות הללו בשווי מצרפי גבוה יותר.

לכן אנו יכולים לקשר את זרימת ההון לשתי העליות במכסה הממומש, אך באופן ישיר יותר עם מדד הרווח הממומש. השבוע, גודל הרווח הממומש שננעל באמצעות הוצאות בשרשרת הגיע לרמות גבוהות סטטיסטית, ונסחר ביותר מסטיית תקן אחת מעל הממוצע לטווח ארוך.

זה גם משקף תנאים דומים מאוד לתחילת שלבי 'אופוריה' קודמים, כמו שווקי השוורים של 2017 ו-2021.

בתרשים אחרון זה, אנו מדגישים תצפית מסקרנת למדי, המתייחסת למדד פופולרי בשרשרת, SOPR, לשיעורי המימון שנצפו בשווקי החוזים העתידיים. בתרשים למטה יש שני עקבות:

• ??? SOPR מותאם לישות (מינוס 1), המשקף את מכפיל הרווח/הפסד הממוצע הננעל על ידי הוצאה חסכונית ברשת (מסננת העברות פנימיות וכדומה). ערכים גבוהים יותר מצביעים על כך שהמטבע הממוצע שמוציאים נועלים רווחים גדולים יותר ויותר בממוצע.
• 🟠 שיעורי מימון עתידיים (שנתי), המשקף את הריבית המשולמת מלונגים לשורטים (כאשר היא חיובית, ולהיפך כאשר היא שלילית). שיעורי המימון יכולים לעזור למדוד הן את גודל המינוף והן את כיוון המינוף בשווקי החוזים העתידיים, כמו גם את התמריץ לעושי שוק להוסיף נזילות לספרי ההזמנות כדי לארביטראז' את הפרמיה (באמצעות סחר במזומן-ו-carry).

הדמיון בין העקבות הללו בולט למדי, מה שמרמז על כך שהם מספרים לאנליטיקאים סיפור דומה, אבל מעדשה אחרת. שני המדדים עלו לרמות המתאימות לשוק השוורי של סוף 2020 עד תחילת 2021. זה מצביע על כך שלקיחת הרווחים מוגברת, וכך גם מינוף מוטה ארוך בשווקי החוזים העתידיים.

ליתר דיוק, ההוצאה הממוצעת בשרשרת נועלת רווח של +27%, בעוד שספקולנטים בשווקי החוזים העתידיים מוכנים לשלם ריבית העולה על 35% עד 45% עבור גישה למינוף. שני המדדים הגיעו ונמשכו ברמות גבוהות בהרבה בעבר, אך בהחלט נמצאים כעת היטב בטריטוריית 'אזור האופוריה'.

סיכום ומסקנות

ביטקוין פרץ השבוע למחזור החדש הרביעי שלו ATH, נסחר מעל 72 אלף דולר בפעם הראשונה. מהלך זה נתמך על ידי הזרמת הון מסיבית לנכס, כאשר ה-Realized Cap מטפס בקצב של כ-54 מיליארד דולר לחודש, בהתאם לשיא מחזור השוורים של 2021.

על פני מספר מדדים, המחזור הנוכחי דומה באופן מפתיע ומחריד להפסקות קודמות של ATH, עם העברת העושר מ-HODLers למשקיעים חדשים ולספקולנטים כבר בעיצומה. הדינמיקה הזו משקפת איזון בריא בין לחץ הפצה לביקוש חדש, אבל גם נותנת לנו הצצה למכניקה שבסופו של דבר ממשיכה לבסס פסגות מחזוריות.

כתב ויתור: דוח זה אינו מספק עצות השקעות. כל הנתונים מסופקים למטרות מידע וחינוך בלבד. שום החלטת השקעה לא תתבסס על המידע המסופק כאן ואתה האחראי הבלעדי להחלטות ההשקעה שלך.

יתרות החליפין המוצגות נגזרות ממסד הנתונים המקיף של תוויות הכתובות של Glassnode, אשר נאספות הן באמצעות מידע חילופי שפורסם רשמית והן באמצעות אלגוריתמים קנייניים של אשכולות. למרות שאנו שואפים להבטיח את הדיוק המרבי בייצוג יתרות החליפין, חשוב לציין כי נתונים אלה עשויים שלא תמיד לכלול את מכלול הרזרבות של הבורסה, במיוחד כאשר הבורסות נמנעות מלחשוף את הכתובות הרשמיות שלהן. אנו קוראים למשתמשים לנקוט משנה זהירות ושיקול דעת בעת שימוש במדדים אלו. Glassnode לא תישא באחריות לכל אי התאמות או אי דיוקים אפשריים. אנא קרא את הודעת השקיפות שלנו בעת שימוש בנתוני החלפה.

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
• PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
• PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
• מקור: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/