ניתוח BTC On-Chain: LTHs מצטברים - האם זהו אות שוק דובי?

בניתוח על השרשרת של היום, BeInCrypto בוחנת את ההתנהגות של מחזיקי ביטקוין לטווח ארוך וקצר (BTC) בהקשר של מגמת המחזור המתמשך.

האם התנהגותם של מחזיקים ארוכי טווח מצביעה על כך שהשוק השוורי הסתיים, ואנחנו צפויים לשוק דובי ארוך? או שהמכירה הנוכחית אופיינית לאמצע המחזור ויתדלק המשך מגמת עלייה.

כדי לענות על שאלות אלו, נגדיר תחילה את מי נוכל להתייחס למחזיק לטווח ארוך. לאחר מכן, נראה כיצד התפקידים שבהם מחזיקים משתתפים לטווח ארוך וקצר השתנו לאחרונה. לבסוף, נסתכל על רווח / הפסד נטו שלא מומשו (NUPL) תרשימים עבור שני סוגי המחזיקים והשווה אותם לרמות דומות ממחזורי BTC קודמים.

מי הם המחזיקים לטווח ארוך?

במאמרים פורסם במרץ ו נובמבר 2020, שני אנליסטים, רפאל שולצה-קראפט וקיליאן היג, הציגו את ההגדרות של משתתפי שוק לטווח ארוך וקצר.

מחזיקים לטווח ארוך (LTHs) נקראים לפעמים גם "משקיעים". יש להם מה שנקרא העדפת זמן נמוכה והם מוכנים להחזיק את המטבעות הקריפטו שלהם לאורך זמן. המטרה שלהם היא למנוע את הסכנה של תנודות מחירים תקופתיות לטובת רווח בטוח יותר בעתיד. LTH מאמינים שבסופו של יום מחיר הביטקוין רק עולה, ולכן הם לא סוגרים את הפוזיציות שלהם בשפל זמני.

מחזיקי טווח קצר (STH) ידועים כ"סוחרים", למרות שלעתים קרובות הם אינם סוחרים באופן מקצועי. יש להם מה שנקרא העדפת זמן גבוהה והם מונעים מהרצון להכפיל את כספם במהירות. המטרה שלהם היא לנצל מגמות עלייה, הייפ תקופתי ואופוריה בשוק, כדי להרוויח רווחים מיידיים. STHs אינם מחזיקים בעמדות מפסידות, אלא בדרך כלל סוגרים אותם כאשר האובדן חורג מהסף הנסבל.

כדי לכמת את ההבדל בין שני סוגי המחזיקים, המחברים הציגו רף חד של 155 ימים לגיל UTXO נתון. לאחר 155 ימים, המחזיק בכתובת נתונה יכול להיחשב כמשקיע לטווח ארוך. לפני זמן זה, מדובר בסוחר לטווח קצר. רפאל שולצה-קראפט אמור:

"לכן, אנו מגדירים 155 ימים כגיל המינימלי שבו אנו רואים כי UTXO נשלט על ידי מחזיק לטווח ארוך (LTH). לעומת זאת, מחזיקי טווח קצר (STH) מוגדרים על ידי כל UTXO עם תוחלת חיים של פחות מ-155 ימים."

לאחרונה, הרף החד הזה רוכך במקצת לטובת עקומה משוקללת שהופכת את המעבר ממחזיק לטווח קצר לטווח ארוך לחלק יותר ופחות שרירותי. ככל שהמטבעות מוחזקים יותר זמן בתוך UTXO נתון, כך הוא יותר משקיע. באופן טבעי, ככל שהוא קצר יותר, כך הוא יותר סוחר.

מ-LTH ל-STH וחוזר חלילה

היסטורית, תקופות הצבירה והצמיחה בפוזיציות משקיעים ארוכות טווח היו זמנים של פעולות מחיר חלשות יחסית של ביטקוין. לעומת זאת, בתקופות בהן משקיעים המשיכו יותר ויותר למכור את המטבעות שלהם, המחיר של BTC נטה לעלות.

ההפך הוא הנכון עבור סוחרים לטווח קצר, עם זאת. כאשר מחיר הביטקוין עולה, הם קונים ומוסיפים לפוזיציות שלהם. מצד שני, כשזה יורד, הם מוכרים.

שתי המגמות נראו בבירור השנה. הפוזיציות של מחזיקים לטווח ארוך ירדו בהתמדה מאוקטובר 2020 ועד ל- שיאי אפריל של התפלגות ווייקוף, שהסתיימה בהתרסקות מונומנטלית, במאי 2021.

עם זאת, גם במהלך הירידות הללו במחיר ה-BTC, אנו כבר רואים עלייה בקנייה של LTHs. קונים אלו מתחזקים רק בתקופת האיחוד/הצטברות הנוכחית. החצים המוצגים בתרשים מציינים כי נדיפות של עמדת LTH היא ביחס הפוך למחיר BTC.

לעומת זאת, באותה תקופה בשוק השוורי מאוקטובר 2020 עד אפריל 2021, הפוזיציות של המחזיקים לטווח קצר עלו בבירור. חלקם אף הצליחו למכור סמוך לשיא, אך מאז, ניכרת מגמת ירידה ברורה בקרב עמדות STH.

כאן, החצים מראים שהתנודתיות של עמדות STH עומדת ביחס ישר למחיר BTC ועוקבת למעשה אחריו.

המספרים המדויקים נמסרו בטוויטר מאת @WClementeIII. לפי המידע שהציגו:

• מחזיקים לטווח ארוך קנו 397,487 BTC בחודש שעבר.
• מחזיקים לטווח קצר מכרו 428,749 BTC, בחודש שעבר.

האנליסט הוסיף כי לאחר חילופי דברים כה משמעותיים - מידים חלשות לידיים חזקות - אנו עשויים להיות עדים למהלך מטה בטווח הקצר. עם זאת, לדעתם, "תהליך הצבירה כמעט הושלם".

האם זו תחילתו של שוק דובים?

ב הניתוח האחרון, Glassnode פרסמה תרשים של השינוי בעמדת המחזיקים לטווח ארוך, בחיפוש אחר הקבלות עם מחזור BTC 2016/2017. השינוי בהתנהגות של LTHs, שחזרו להצטבר, יכול להיות איתות לשוק דובי קרוב.

תרשים נוסף מבית Glassnode שמשווה בין היצע LTH ו-STH ברווח/הפסד מספק טיעון דומה. לפי הערכת השווי הנוכחית של BTC, רוב המחזיקים לטווח ארוך, שקנו ב-2020, נותרו ברווח (סגול כהה).

לעומת זאת, רוב הסוחרים לטווח קצר נמצאים בהפסדים (אדום בהיר). חלקם מצטרפים גם ל-LTH, שכן רף חמשת החודשים של שמירת מטבעות נחצה יותר ויותר, ככל שהימים חולפים.

NUPL של 2013 נותן תקווה לשורים

המדד האחרון ששופך אור על התנהגותם של שני סוגי המחזיקים הוא NUPL. בואו נסתכל בנפרד על הגרפים ארוכי הטווח שלו עבור STHs ו-LTHs.

ה-NUPL הנוכחי עבור STHs מתקרב ל-0.5 (קו כחול). הגעה לאזור זה ולערכים נמוכים יותר (עיגולים צהובים) התרחשה בדרך כלל בשוק דובי מעמיק, במיוחד זמן לא רב לאחר שהושג שיא המחזורים, ב-2013 וגם ב-2017.

עם זאת, התקווה עבור השוורים להמשיך בשוק השוורים לטווח ארוך מגיעה מטבלת אמצע המחזור של 2012/2013, שם BTC חוותה פסגה כפולה. באותו זמן, ה-NUPL עבור STHs ירד באופן דרמטי (מעגל ירוק) רק כדי להתאושש במהירות למצב של תקווה, אופטימיות ואמונה, כמה שבועות לאחר מכן.

מעניין לציין שתרשים NUPL עבור LTHs מספק פרספקטיבה דומה. גם כאן רואים שירידה מתחת לערך הנוכחי ליד 0.75 (קו אדום) הייתה איתות חזק להמשך שוק הדובי (עיגולים אדומים).

היוצא מן הכלל היחיד היה מחזור השיא הכפול (עיגול ירוק). בשלב זה, מחזיקים ארוכי טווח צללו לזמן קצר באזור האמונה הירוק, רק כדי לחזור במהירות למצב של אופוריה והמשך שוק השוורים.

בשבועות האחרונים ראינו הצטברות מוגברת של BTC על ידי מחזיקים לטווח ארוך. במחזורים קודמים, התנהגות זו הייתה מעידה על שוק דובי, אך היא גם עזרה לחקור טוב יותר את התחתית הפוטנציאלית בשוק.

עם זאת, על פי אינדיקטור NUPL עבור LTHs ו-STHs, קיים פוטנציאל להמשך של שוק השוורי לטווח ארוך. זה כנראה יקרה אם המחזור הנוכחי של הביטקוין יהיה דומה לריצת השיא הכפולה של 2012/2013.

עבור האחרונה של BeInCrypto ביטקוין ניתוח (BTC), לחץ כאן.