המנות העיקריות
- על פי הדיווחים, מחוקקים בארה"ב מנסחים הצעת חוק להטיל איסור לשנתיים על מטבעות יציבים מסוימים.
- הצעת חוק Stablecoin של בית הנבחרים תכוון ל"מטבעות יציבים בעלי בטחונות אנדוגניים".
- הצעת החוק החדשה עשויה להשפיע על מטבעות יציבים מבוזרים כמו FRAX, בהתאם לניסוח המשמש בטיוטה הסופית.
שתף את המאמר הזה
החקיקה באה בתגובה להתמוטטות מאי של ה-TerraUSD stablecoin המגובה באלגוריתמי.
ארה"ב מציעה תקנת Stablecoin
מחוקקי בית נוקטים צעד לקראת הסדרת מטבעות יציבות.
הצעת חוק חדשה מבקשת להטיל איסור לשנתיים על "מטבעות יציבים בעלי בטחונות אנדוגניים", על פי טיוטה הושג על ידי בלומברג בסוף יום שלישי.
הצעת חוק ה-Stablecoin של הבית יהפוך את זה לבלתי חוקי להנפיק או ליצור מטבעות יציבים חדשים המחקים את הפונקציונליות והתכונות של TerraUSD - מטבע יציבות עם גיבוי אלגוריתמי אשר ידוע לשמצה איבד את ההצמדה לדולר במאי, מחסל שווי של מיליארדי דולרים כשהיא התרסק באופן בלתי הפיך לאפס. ליתר דיוק, הצעת החוק תאסור על כל מטבע סטבלי המשווק כאפשר להמרה, לפדות או לרכישה חוזרת תמורת סכום קבוע של ערך כספי, כמו גם על כל מטבע המסתמך אך ורק על שוויו של נכס דיגיטלי אחר מאותו יוצר כדי לשמור על מחיר קבוע.
בנוסף להקפאה על מטבעות יציבים מגובים אלגוריתמית, טיוטת הצעת החוק מחייבת גם מחקר על אסימונים דמויי טרה מהאוצר בהתייעצות עם הפדרל ריזרב, משרד המבקר של המטבע (OCC), ה-Federal Deposit Insurance Corp. ., והרשות לניירות ערך.
בעוד שהצעת החוק מתמקדת בעיקר בהגבלת כניסת מטבעות יציבים "לא מגובים" למחזור כדי להגן על הצרכנים, היא מכילה גם הנחיות כיצד יש להסדיר באופן כללי יותר נכסים עם פיאט. הצעת החוק תאפשר הן לבנקים והן לחוץ בנקים להנפיק מטבעות stablecoin. עם זאת, מנפיקי בנקים יצטרכו אישור מרגולטורים פדרליים כמו ה-OCC. באשר למנפיקים חוץ בנקאיים, החקיקה מנחה את הפדרל ריזרב לקבוע תהליך לקבלת החלטות בקשות.
הצעת חוק ה-Stablecoin של הבית היא חתיכת החקיקה הראשונה המכוונת להסדרת שוק ה-stablecoin המתפתח. לפי נתונים מ- CoinGecko, שווי השוק הכולל של stablecoin עומד על למעלה מ-153 מיליארד דולר. גודל השוק גדל בכ-600% ככל שמערכת האקולוגית הרחבה יותר של הקריפטו גדלה בשנתיים האחרונות.
בעוד שחלק הארי של המטבעות היציבים במחזור מגובים על ידי דולר או שווה ערך לדולר, אסימונים רבים צמודים לדולר משתמשים בשיטות חדשניות כדי לשמור על ערכם. למרות שהצעת החוק עדיין בניסוח, משתמשי קריפטו רבים חוששים שהניסוח שלה עשוי להשפיע על כמה פרויקטים לגיטימיים של stablecoin באיסור לשנתיים.
אילו Stablecoins עלולים להיות מושפעים?
למרות שנוסח הצעת החוק עדיין נתון לשינויים, הגרסה הנוכחית נותנת כמה רמזים לגבי הכיוון שהרגולטורים מתכוונים לקחת. הביטוי "מטבעות יציבים בעלי בטחונות אנדוגניים" הוא רחב ועשוי להתייחס לכל אסימון המגובה או מגובה חלקית באסימונים אחרים מאותו מנפיק.
TerraUSD, שהייתה מובטחת אך ורק על ידי האסימון המקורי של Terra LUNA, כמעט בוודאות תעמוד בפני איסור של שנתיים אם הוא היה עדיין מתפקד היום. עם זאת, עבור פרוטוקולים היוצרים נכסים צמודים לדולר תוך שימוש בתערובת של אסימונים שהם גם אנדוגניים (שנוצרים על ידי אותו מנפיק) וגם אקסוגניים (הונפקו על ידי גורמים אחרים), הצעת החוק פחות ברורה.
מצד אחד, פרויקטים קודמים של stablecoin כושלים כגון מימון ברזל לא בהכרח מתאימים להגדרה של בטחונות בלבד על ידי אסימונים אנדוגניים. הפרוטוקול השתמש ביחס התחלתי של 75% USDC ו-25% אסימוני TITAN כדי להטביע את ה-IRON stablecoin שלו. עם זאת, כפי שהוכיחה ההיסטוריה, כאשר IRON קרס לאפס ביוני 2021, שיטת בטחונות מסוג זה עדיין מהווה סיכון משמעותי למשקיעים.
פרוטוקולים אחרים כגון Frax Finance השתמשו עד כה בהצלחה בשיטת בטחונות מעורבת. Frax, קיצור של "שברים-אלגוריתמיים", משתמש ביחס משתנה של USDC ואסימון ה-Frax Shares הצף לחופשי כדי להטביע ולכסות את ה-FRAX המוצמד לדולר. שיטת הבטחונות הזו נראית עמידה הרבה יותר מפרויקטים קודמים כמו TerraUSD או Iron Finance. עם זאת, נותר לראות אם הצעת החוק החדשה של stablecoin תכיר בהבדל הזה.
דאגה נוספת בנוגע להצעת החוק החדשה היא כיצד היא עשויה להשפיע על ה-DAI stablecoin של MakerDAO. שלא כמו IRON ו-FRAX, DAI מובטח לחלוטין על ידי נכסים אקסוגניים, בעיקר USDC ו-ETH. בגלל זה, איסור הצעת החוק לא צריך להשפיע על דא"י. עם זאת, כמו כל מנפיקי stablecoin חוץ בנקאיים, אם הצעת החוק החדשה תעבור לחוק, פרוטוקול Maker יצטרך כנראה להירשם אצל הרגולטורים בארה"ב כדי להמשיך לשרת משתמשים בארה"ב
בתור הגיחה הראשונה של ממשלת ארה"ב לחקיקת stablecoin, טיוטת הצעת החוק נראית שמרנית למדי. בקנה אחד עם שר האוצר ג'נט ילן הערות קודמות, הרגולטורים מחפשים מנפיקי stablecoin יותר בקנה אחד עם הפיננסים המסורתיים. עבור רוב מנפיקי stablecoin, זו לא אמורה להיות בעיה. עם זאת, כמו תמיד, השטן נמצא בפרטים, ולכן הגרסה הסופית של הצעת החוק תצטרך להשתחרר לפני שהשפעתה הפוטנציאלית תתברר.
גילוי נאות: בזמן כתיבת המאמר, המחבר היה הבעלים של ETH ועוד כמה מטבעות קריפטוגרפיים.
