החלפת אשראי ברירת מחדל על עליית חוב בארה"ב מעבר לרמות של 2008

העלות להבטחה מפני מחדל ממשלתי על החוב של 31.4 טריליון דולר עלתה פי 10 בששת החודשים האחרונים.

בחודש מרץ במיוחד נרשמה זינוק עצום מ-57 ל-151 כיום בתוך שנה אחת של החלפות אשראי בארה"ב (CDS), לעומת 15 בלבד בדצמבר.

החלפת ברירת המחדל של 5 שנים עדיין לא עלתה על 2008, אך לא רחוקה מאחור ב-63 בהשוואה לשיא של 86 בפברואר 2009.

במקום תקרת החוב, הזינוק במארס מצביע על חששות לגבי כושר האשראי של ארה"ב מתעוררות עקב חששות לגבי מצב הבנקאות המסחרית בארה"ב.

שלושה בנקים בארה"ב קרסו במרץ, כאשר עוד 200 מיליארד דולר, First Republic, הצטרף באפריל. בנקים רבים אחרים נכנס ללחץ ביום חמישי הזה.

ממשלת ארה"ב היא המעצור האולטימטיבי של הבנקים הללו, כאשר תאגיד ביטוח הפיקדונות הפדרלי (FDIC) עלול להיגמר מהכספים אם ההתפתחויות בשוק ביום חמישי שראו קריסות בחלק ממניות הבנקים ימשיכו כפי שהתנהלו במרץ ואפריל.

לעומת זאת, בניגוד לשנת 2008, כאשר רמות החוב של ממשלת ארה"ב עמדו על כ-40% מהתמ"ג והרבה מתחת ל-60%, הן נמצאות כיום הרבה מעל 100%.

היכולת שלה לספוג זעזוע בנקאי תקין, לפיכך, לא לגמרי בא בחשבון, ולכן באשר לשווקים, המצב גרוע כמו 2008.

מרוחק בוושינגטון

כשהחל להתפתח משבר כלכלי בסין מתישהו בשנה שעברה, הזהרנו את הגורמים הרשמיים שעשויים להיות מוגזים מדי באשליות במה שאולי היה שיא השור, ולכן עלול להיכשל בפעולות הנדרשות.

בארה"ב, קשה לחשוב שהיינו באופוריה כזו, כאשר הרבה קפא מחוץ לטכנולוגיה מאז 2008 ובעבור אירופה התמ"ג שלו עדיין ב-2008 או נמוך במעט.

לא ראינו דבר כמו השור בסין, ובכל זאת 2021 הייתה שנה מופלאה הן עבור השווקים והן עבור הכלכלה, שכמותה לא נראה עוד לעולם.

ההיפר-בול הזה שנה אחת התרסק על ידי בנקים מרכזיים ללא רחמים, כשג'רום פאוול הצהיר שהריבית כרגע היא 2% מעל הניטרלית.

לא משנה מה העליות והמורדות של השוק, שוושינגטון די.סי עצמה נמצאת בשום סוג של אופוריה לא סביר. להיפך, זה אולי בתחתית, אבל בצורה קצת כפולה שבה הכלכלה מצליחה בצורה לא טובה מבחינה היסטורית מצד אחד, ושבה הכלכלה דווקא הצליחה למדי בארה"ב בשנים האחרונות.

ייתכן שהסיבה לכך היא שהחלק הטוב למדי חל בעיקר, אם לא רק, על שירותי טכנולוגיה ומתווכים כמו בנקאות. אז יש לנו מה שאולי אפשר לקרוא לו אופוריה של שרדינגר בוושינגטון הבירה, זה בערך קיים אבל זה קצת לא.

זה מוצג על ידי העובדה שבידן השקיע 2 טריליון דולר כדי להנדס את החלק התעשייתי של הכלכלה, ובכל זאת נראה שהוא לוקח כמובן מאליו משקיעים, או שוק המניות, או שכמה רפובליקנים יאמרו את השוק בכללותו.

הרפובליקנים עצרו כל גיוס חוב נוסף ללא ויכוח. ביידן יפגוש אותם כעת כדי לא לדון בחלק הזה, הוא אומר בפומבי, אבל ברור כדי לדון בחלק הזה.

זהו שיא הפוליטיקה במובנים רבים, מס והוצאה. יש את אזורי הבסיס הברורים משני הצדדים, אליהם הם צריכים לשחק, ואז העצמאיים שישפטו בסופו של דבר.

משחק בהימור גבוה שבו תעמולה ורטוריקה מפלגתית אינם רלוונטיים שכן בעניין הזה אנשים יהיו מאוד מרוכזים בחומר.

עם זאת, בכל הנוגע לשווקים, מדובר בהצגה צדדית בטווח המיידי או הקצר. פוליטיקאים דנים בעניינים קשים, וזה מה שמשלם להם לעשות, אז השוק צופה בתנועות, אבל לא הרבה יותר.

כי למרות הרטוריקה המוגברת בחלקים מסוימים, השוק נוטה להיות טוב מאוד בהתמקדות בחומר. במקרה זה, גם אם יש ברירת מחדל, זו תהיה ברירת מחדל מזויפת. לא בגלל שארה"ב לא יכולה להרשות לעצמה את החוב שלה, אלא בגלל שפוליטיקאים מתלבטים לגבי מס והוצאות.

למרות שנראה שתקרת החוב מכלה את וושינגטון די.סי., נראה שמתעלמים לחלוטין ממה שהשוק מודאג ממנו.

בין אם מדובר בתקשורת בטלוויזיה הממלכתית ובין אם בתקשורת הכללית של החברה, היעדר סיקור על הטיפול ביותר מחצי טריליון דולר היא אחת הסיבות לכך שמשהו כמו טראמפ יכול לקרות. בסופו של יום, בדיוק כמו בנקים, אמון הוא חלק גדול ממה שעושה מדיה.

אבל זה שאתה לא שומע עלה נושר זה לא אומר שהוא לא נפל. ילדים בני שנתיים לומדים את זה ברגע שהם מפתחים זיכרון לטווח ארוך.

יש משבר בנקאי, ובמקרה שהמשקיעים מודאגים, זה מערכתי ככל שהם בסיכון לאבד את כל השקעתם אם FDIC יתערב, והגנה מפני FDIC היא בלתי אפשרית שכן ריצה בנקאית יכולה להתרחש בכל עת מכל סיבה שהיא. או אפילו בלי סיבה.

במקום לקבל שליטה על כל זה ולעמוד מולו, וושינגטון נתקלה בתגובה בבהלה, מה שהוביל לטעויות.

זה הטבע האנושי כמובן להתכחש למשהו רע ורק לקוות שהוא יעבור והכל יהיה כמו שהיה שוב, אבל מבחינת המשקיעים זה הרבה יותר גרוע ממה שהיה כפי שהם חשבו שהבנקים בטוחים, אבל מסתבר ההשקעה שלהם יכולה להגיע לאפס והיא עלתה לאפס בהיקף של 100 מיליארד דולר.

הם אוהבים להגיד את זה על ביטקוין, שזו השקעה מסוכנת ואתה עלול להפסיד הכל. עם זאת, אפילו בלונה, שקרסה בגלל שהקוד שלה לא תקין ביסודו, המשקיעים קיבלו לפחות כמה סנטים.

במקום זאת, המשקיעים בבנק בארה"ב יכולים למעשה להפסיד הכל כפי שהוכח כעת, והשינוי הזה לא ייעלם רק באמצעות משאלת לב, וגם את ההשלכות שלו לא ניתן לצפות בקלות.

זה מה שהנתונים מראים. לא רק CDS-es, אלא גם רמות החוב לטווח קצר עבור ממשלת ארה"ב גבוה יותר אפילו עבור תאגידים מסוימים.

במובנים מסוימים זה הגיוני כי משהו כמו אפל לא צריך לדאוג טעות בבנקאות שברירית עולה להם טריליונים, ובכל זאת אפל לא יכולה למנות או לפטר את יו"ר הבנק הפדרלי שיכול להדפיס כמה שהיא רוצה, גם אפל לא יכולה להטיל מס על גוגל כפי שהממשלה יכולה.

לכן החוב של ארה"ב צריך להיות בטוח יותר, אבל הם כן הוציאו יותר מדי במהלך המגיפה והאריכו את הסגרות שלא לצורך, בוודאי בחלק מהמדינות.

זה גרם לחוב לגדול הרבה יותר מהר מהכלכלה, ובריבית של 5%, מכיוון שממשלת ארה"ב מתבקשת לשלם עבור חובות לטווח קצר, זה 1.5 טריליון דולר בשנה רק על ריבית בלבד, בלי קשר להון בפועל.

1.5 טריליון דולר זה בערך כמו שמוציאה ארה"ב הן על הצבא והן על ביטוח לאומי גם יחד. רק כדי לשמור על רמת ההוצאה הזו, זה צריך להכפיל מס.

תוסיפו לזה משבר בנקאי, והסיכון שהם עושים מעט מדי כדי לשמור על האמון אינו נמוך.

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
• הטבעת העתיד עם אדריאן אשלי. גישה כאן.
• קנה ומכירה של מניות בחברות PRE-IPO עם PREIPO®. גישה כאן.
• מקור: https://www.trustnodes.com/2023/05/05/credit-default-swaps-on-us-debt-spike-beyond-2008-levels