קרנות גידור קריפטו שוריות בביטקוין ומגיעות עד הברכיים ב-DeFi

התנודתיות שהפכה לשם נרדף לתעשיית הקריפטו לא הרתיעה מוסדות להשתתף בה, שכן קרנות גידור המשקיעות בקריפטו נמצאות בשיא של כל הזמנים, לפי דו"ח קרן גידור קריפטו העולמית של PwC לשנת 2022.

הדו"ח השנתי סוקר הן קרנות גידור מסורתיות והן קרנות קריפטו מתמחות כדי להבין טוב יותר כיצד מתפקד המגזר החדש יחסית, אך הדינמי ביותר של התעשייה.

קרנות גידור קריפטו עולות במספרים

המחקר של PwC מראה שיש יותר מ-300 קרנות גידור ממוקדות קריפטו בשוק. בעוד שחלקם עשויים לייחס את הצמיחה הזו לבגרות של תעשיית הקריפטו, הנתונים מהדו"ח מצביעים על כך שנראה שההשקה של קרנות גידור קריפטו חדשות נמצאות בקורלציה למחיר הביטקוין (BTC).

נתונים הראו שמספר רב של קרנות הושקו ב-2018, 2020 ו-2021 - כולן שנים שוריות מאוד עבור ביטקוין - בעוד ששנים פחות שוריות ראו פעילות מתונה הרבה יותר.

עם זאת, רוב קרנות הגידור הקריפטו החדשות משתמשות בדרך כלל באסטרטגיות השקעה שאינן מסתמכות על עליית השוק. בסקר של למעלה מ-70 קרנות גידור קריפטו, PwC מצאה שכמעט שליש מהן השתמשו באסטרטגיית השקעה ניטרלית בשוק. במטרה להרוויח ללא קשר לכיוון השוק, קרנות אלו משתמשות בדרך כלל בנגזרים כדי להפחית סיכון ולקבל חשיפה ספציפית יותר לנכס הבסיס.

אסטרטגיית המסחר השנייה הפופולרית ביותר היא אסטרטגיית לונג ושורט כמותית, שבה קרנות לוקחות פוזיציות ארוכות ושורט כאחד המבוססות על גישה כמותית. עשיית שוק, ארביטראז' ומסחר עם זמן אחזור נמוך הם האסטרטגיות הנפוצות ביותר בשימוש. למרות היותם פופולריים בקרב קרנות גידור ומספקים תשואות טובות, אסטרטגיות אלו מגבילות קרנות רק לסחור במטבעות קריפטוגרפיים נזילים יותר.

על בסיס חציוני, קרנות המשתמשות באסטרטגיית ארוכות וקצר לפי שיקול דעת היו הקרנות עם הביצועים הטובים ביותר. הנתונים של PwC הראו כי קרנות אלו הראו תשואה חציונית של 199% בשנת 2021. מבט על התשואה הממוצעת מראה כי קרנות ארוכות לפי שיקול דעת היו הביצועים הטובים ביותר, והציגו תשואות של 420% בשנת 2021. קרנות נייטרליות שווקות היו בביצועים נמוכים משמעותית של קרנות עם אסטרטגיות אחרות , המראה תשואה ממוצעת של 37% בלבד.

PwC מציינת שהתשואות שהוצגו על ידי קרנות ארוכות וקצרות לפי שיקול דעת היו אלו שננקטו באסטרטגיה המתאימה ביותר לשוק באותה תקופה, כאינטר-תקופת ביטקוין התשואות הגיעו לשיא של 131% בשנה שעברה.

עם זאת, עם ביצועים חציוניים של 63.4% ב-2021, מדגם קרנות הגידור של PwC הצליח לעלות רק במעט על מחיר הביטקוין, שעלה בכ-60% לאורך השנה. ולמרות שאסטרטגיות שונות הניבו רמות שונות של ביצועים, כל האסטרטגיות בשנת 2021 הניבו ביצועים נמוכים בהשוואה ל-2020.

"השוק השוורי בשנת 2021 לא הביא לאותה רמה של עליות כמו זו של 2020, כאשר BTC גדל רק ב-60% בהשוואה לכ-305% בשנה הקודמת".

PwC ציינה כי תשואות אינן הצעת הערך היחידה של קרנות גידור. מה שהם מציעים למשקיעים הוא הגנה מפני תנודתיות והנתונים בדוח לא מציירים תמונה של האם האסטרטגיות הצליחו להציע תנודתיות גבוהה יותר או נמוכה יותר בתמורה למטבעות קריפטוגרפיים. גם עם תשואות נמוכות, קרנות גידור המספקות תנודתיות נמוכה יותר יכולות להיות אטרקטיביות יותר למשקיעים.

הנכסים המנוהלים במגמת עלייה

הביצועים האיטיים של השנה שעברה והתנודתיות הגבוהה בשוק בהחלט לא השפיעו על כמות הכסף שהשקיעו משקיעים בקרנות גידור.

הדו"ח מעריך כי סך הנכסים המנוהלים (AuM) של קרנות גידור קריפטו גדל ב-8% לכ-4.1 מיליארד דולר בשנת 2021. ה-AM החציוני של קרנות גידור קריפטו שילש את עצמו ל-24.5 מיליון דולר ב-2021 בהשוואה לשנה הקודמת, בעוד שה-AM הממוצע גדל מ-23.5 מיליון דולר ב-2020 ל-58.6 מיליון דולר ב-2021.

ניהול כל הנכסים הללו כרוך בעלות. ממש כמו קרנות גידור מסורתיות, קרנות קריפטו גובות מהמשקיעים שלהן 2% ניהול ו-20% עמלת ביצועים.

"אפשר לצפות שמנהלי קרנות גידור קריפטו יגבו עמלות גבוהות יותר בהתחשב במידת ההיכרות הנמוכה יותר עם המוצר והמורכבות התפעולית הגבוהה יותר כמו פתיחה וניהול ארנקים - מה שמוביל לשוק פחות נגיש למשקיעים בודדים, אבל נראה שזה לא קרה. היה המקרה."

PwC מצפה שקרנות קריפטו ייגרמו בעלויות גבוהות יותר ככל ששוק הקריפטו הכולל יתפתח. עם הרגולטורים ברחבי העולם שדורשים תקני אבטחה ותאימות גבוהים יותר, סביר להניח שקרנות גידור קריפטו יצטרכו להעלות את דמי הניהול שלהן כדי לשמור על רווחיות.

עם זאת, עמלת הביצועים של 20% יכולה להמשיך לרדת בשנים הקרובות ככל שיותר קרנות ומוסדות אחרים יתחילו להיכנס לתחום הקריפטו. עמלות הביצוע הממוצעות ירדו מ-22.5% ל-21.6% אחוזים בשנת 2021, מה שמראה שהמספר העולה של קרנות חדשות שנכנסות למרחב מתחילים להתחרות על משיכת לקוחות חדשים.

אחת השיטות שנראה שקרנות קריפטו משתמשות בהן כדי למשוך לקוחות היא הצעת תיק השקעות מגוון. בעוד ש-86% מהקרנות אמרו שהשקיעו ב"מטבעות קריפטוגרפיים בעלי ערך" כמו ביטקוין, 78% אמרו שהם השקיעו ב-DeFi.

פחות משליש מהקרנות אמרו שמחצית מנפח המסחר היומי שלהן הוא ב-BTC. בהשוואה ל-56% בשנה שעברה, זה מראה שהקרנות מתגוונות במהירות לאלטקוינים. אחרי BTC ואת'ריום (ETH), חמשת קרנות הגידור הקריפטו המובילות ב-altcoins שנסחרו היו Solana (סול), נקוד (נקודה), טרה (LUNA), מפולת (AVAX), ו- Uniswap (חַד).

עדיין לא ברור כיצד ביטול ההצמדה של TerraUSD (UST) והקריסה שלאחר מכן של LUNA השפיעו על הקרנות הללו, שכן הסקר של PwC נערך באפריל לפני שהאירועים הללו התרחשו. החברה מאמינה שנראה את זרימת ההון לשוק הקריפטו מואטת בשארית השנה ככל שהמשקיעים יהפכו זהירים יותר.

"קרנות רבות עדיין לא פרסמו את התשואות שלהן במאי 2022, ורק לאחר שהן יצאו, ניתן יהיה לשפוט את ההשפעה של קריסת טרה ואת הירידה הרחבה יותר בשוקי הקריפטו. כמובן, יהיו גם קרנות שכבר היו להן תחזית דובית או שהצליחו להתאים ולזהות את הבעיות בטרה טוב יותר, לנהל את החשיפות שלהן או אפילו לקחת פוזיציות שורט במהלך תקופה זו. יש לצפות לתיקונים. השוק התאושש בעבר ואין סיבה להאמין שהוא לא יתאושש שוב", אמר ג'ון גארווי, מוביל השירותים הפיננסיים העולמי ב-PwC, ל- CryptoSlate.

PwC מאמינה שהזהירות תתפשט גם ל-stablecoins. בנוסף לאלטקוינים, גם מטבעות stablecoin גדלו באופן משמעותי בפופולריות בקרב קרנות גידור. שני המטבעות היציבים הגדולים ביותר מבחינת השימוש היו דולר ארה"ב ו USDT, כאשר 73% ו-63% מהכספים משתמשים בהם, בהתאמה. קצת פחות משליש מקרנות הקריפטו דיווחו על שימוש טרה דולר (UST) ברבעון הראשון של השנה.

"מעניין לציין שלמרות ששווי השוק של USDT הוא כמעט כפול מזה של USDC, נראה שקרנות גידור מעדיפות להשתמש ב-USC. אנו מאמינים שזה נובע מהשקיפות הגדולה יותר שמציע USDC סביב הנכסים המגבים את ה-stablecoin."

ניתן להסביר את העלייה בשימוש ב-stablecoin על ידי עלייה דומה בשימוש בבורסות מבוזרות. לפי הדו"ח של PwC, 41% מקרנות הקריפטו דיווחו על שימוש ב-DEX. נראה שהמתעסקים ב-DeFi נוהרים אל Uniswap, מכיוון שהנתונים הראו ש-20% מהקרנות השתמשו בפלטפורמה כ-DEX המועדף עליהם.

שטויות בביטקוין

למרות שהשוק היה דובי למדי בזמן שנערך הסקר של PwC, רוב קרנות הקריפטו נותרו שוריות בביטקוין. כשהתבקשו לתת את הערכתם היכן יהיה המחיר של BTC בסוף השנה, הרוב (42%) שם אותו בטווח של 75,000 עד 100,000 דולר. 35% נוספים חזו שזה ינוע בין 50,000 ל-75,000 דולר.

ההודעה קרנות גידור קריפטו שוריות בביטקוין ומגיעות עד הברכיים ב-DeFi הופיע לראשונה ב CryptoSlate.

• Coinsmart. בורסת הביטקוין והקריפטו הטובה באירופה.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה חופשית.
• CryptoHawk. רדאר אלטקוין. ניסיון חינם.
• מקור: https://cryptoslate.com/crypto-hedge-funds-are-bullish-on-bitcoin-and-knee-deep-in-defi/