נתונים מציעים למחזיקי ביטקוין להישאר יציבים

זהו מאמר מערכת דעה מאת שיין ניגל, העורך הראשי של "The Tokenist".

רוחות נגד מקרו-כלכליות מוסיפות ללא הרף לנרטיב דובי בכל השווקים, כולל ביטקוין.

נכון לאוקטובר 2022, הביטקוין ירד יותר מ 60% מאז תחילת השנה, ובכל זאת של ביטקוין נפח המסחר נשאר עקבי למדי מאז יולי 2022. האם זה אומר שרוב המחזיקים מוותרים על הסיכוי לביטקוין ובוחרים למכור?

זהו נושא מורכב לצלול אליו, אבל יש אינדיקטור אחד שיכול לעזור לנו לצייר תמונה של מה שמתרחש מאחורי הרעש: ימי מטבעות נהרסים (CDD).

מהם ימי מטבעות שנהרסו?

במהלך היסטוריית המסחר של הנכס, יש הבדל משמעותי אם מחיר הקנייה היה בקצה התחתון או הגבוה של ספקטרום המחירים. במקרה של ביטקוין, הספקטרום הזה קצר יחסית - רק 13 שנים - אבל משתנה למדי מבחינת המחיר (נע בין 0-69,000 דולר). המטבע הקריפטו המקורי עבר ארבעה מחזורי שוורים ודובים גדולים, אך כאשר מתרחקים, הוא התקדם ללא הרף.

ההשלכה של מסלול ארוך טווח זה כלפי מעלה ברורה. משקיעים שהיו הראשונים ל לקנות bitcoin יש את המרב להרוויח על ידי מכירה, אפילו בשווקי דובים. כמו כן, משקיעים שניצלו את ההזדמנות לרכוש ביטקוין מוקדם ובעלות נמוכה יותר, הייתה הזדמנות לקנות הרבה יותר ביטקוין באותה כמות של מטבע פיאט בהשוואה למחירים מאוחר יותר בהיסטוריה של הביטקוין.

בתורו, לביטקוין שנכרו ונרכשו מוקדם יותר יש משמעות ערכית שונה מזו של ביטקוין חדש יותר ששוחרר לאספקה ​​במחזור. אם הביטקוין ה"מיושן" הללו מוחזקים באותו ארנק למשך תקופה ממושכת, פעילות כזו בשרשרת תצביע על הרשעה חזקה של הבעלים במונחים של הצעת הערך לטווח ארוך של הביטקוין. פעילות כזו שולחת איתות חזק לרשת הביטקוין.

בנוסף, למחזיק לטווח ארוך של ביטקוין רדום יש סבירות מוגברת לחוות מחזורי שוק דובים ושורים רבים, מה שמגביר עוד יותר את המשמעות של מעבר ביטקוין ישן.

המדד של ימי מטבע שנהרס מודד את המשמעות הזו. על פי גלאסנודה, "ימי מטבעות שנהרסו הם מדד לפעילות כלכלית שנותן משקל רב יותר למטבעות שלא הוצאו במשך זמן רב." ה-CDD מחושב על ידי הכפלת מספר המטבעות בעסקה נתונה במספר הימים מאז עברו לאחרונה מארנק.

ביטקוין זוכה לעתים קרובות לביקורת על רמות התנודתיות הגבוהות שלו. עם זאת, יש ביקוש ברור לביטקוין בהשקעות לטווח ארוך, אפילו ב-IRA מסורתיים. CDD הוא אינדיקטור פופולרי בשרשרת המשמש למדידת הסנטימנט הנשמר על ידי מחזיקים לטווח ארוך - אנשים שרואים ערך בסיכויים ארוכי הטווח של ביטקוין.

אז מה מציעה רמת ה-CDD הנוכחית?

ה-CDD של ביטקוין היה נמוך למדי

ב-0.36, הממוצע הנע של 90 יום של ה-CDD של ביטקוין באוקטובר 2022 הגיע לאחד הערכים הנמוכים ביותר לאורך ההיסטוריה שלו. טווח מסוים זה ביקר רק בעבר ב-2018, 2015 ובסוף 2011. כפי שמראה מתרשים ימי הרס ביטקוין (BDD) להלן, העליות הגבוהות ביותר ב-BDD התרחשו במהלך שיא ריצת שוורים, מה שצפוי כבעלי טווח ארוך לנעול את הרווחים שלהם.

במילים אחרות, ביטקוינים ארוכי טווח - בהקשר של פעילות המכירה ההיסטורית של הנכס - ממשיכים להחזיק בביטקוין במספרים גדולים. זו יכולה להיות אחת הסיבות לכך שפעילות המחירים של הביטקוין הייתה יציבה יחסית. מחזיקים כאלה יכולים לפעול כאמצעי הגנה מפני לחץ מכירה.

אם נפנה לנפח המסחר בביטקוין, האם אנו רואים דפוס דומה? 

התרשים שלמעלה מציג את נפח המסחר של הביטקוין מאוקטובר 2020 עד אוקטובר 2022. מה שצוין כאן הוא נפח מסחר יציב למדי ועקבי בערך מיולי 2021 עד אוקטובר 2022. אנחנו לא רואים ירידה, שדומה לפעילות מ-CDD.

השילוב של הנתונים משני האינדיקטורים הללו - CDD נמוך עם נפח מסחר יציב ועקבי - מצביע עוד יותר על כך שרוב הביטקוין שנסחר היה על ידי מחזיקים לטווח קצר. למעשה, ביטקוין מ-2010/2011, שנרכש בהרבה מתחת לטווח של 100 דולר, זזו הכי פחות.

בסך הכל, על פי נתוני Glassnode, רק מעל 60% מה-BTC במחזור לא עברו למעלה משנה. מגמת החזקה זו תרמה גם לביטקוין באופן יוצא דופן תנודתיות נמוכה. בהשוואה, בשנת 2018, תנודתיות מחירים דומה גררה ירידה של 50% בחודש בודד, מ-6,408 דולר בנובמבר ל-3,193 דולר בדצמבר.

האם סביר שנראה תחתית חדשה גם עם ביטקוינים ארוכי טווח שיחזיקו בקו?

לחצים נוספים למכירת ביטקוין

נכון לעכשיו, המחיר של הביטקוין עומד ביחס הפוך לזה שלו שיעור hash גבוה שיא. אלה לא חדשות טובות בהתחשב בכך שכורים צריכים לשרת את החובות שלהם על ידי מכירת ביטקוין ממוקש, אפילו בנקודת המחיר התחתונה שלהם במחזור הדובים הזה.

כבר, אחד הגדולים כריית bitcoin חברות, Core Scientific (CORZ) - עם נתח של שיעור hash בסביבות 5% מסך הרשת - הוא חקירת פשיטת רגל. בינתיים, מניות CORZ קרס ב-98.32% עד כה.

ארגו בלוקצ'יין (ARBK) חולק את אותו גורל, לאחר נפל ב 91.56% ואינו מסוגל למכור מספיק נכסים כדי לכסות את העלויות. לפי א עדכון מבצעי מארגו באוקטובר 2022:

"אם ארגו לא תצליח להשלים מימון נוסף, ארגו תהפוך לשלילית בתזרים המזומנים בטווח הקרוב ותצטרך לצמצם או להפסיק את הפעילות".

למרות שסביר להניח שחברות הכרייה הללו יורידו את קושי ה-hash של ביטקוין, במשחק של הישרדות החזקים יש לכך פוטנציאל לגרום לספירלת הדבקה נוספת. הפעם, פגיעות ומכירת שוק עלולים להגיע משאר הפלטפורמות הריכוזיות שמלוות דולרים לחברות כריית ביטקוין. אם נחזור לרוח הנגדית המקרו-כלכלית המתמשכת, האופן שבו השוק מפרש את המהלכים הבאים של הפדרל ריזרב עשוי בסופו של דבר להעלות את מחיר הביטקוין מספיק כדי שהכורים יישארו מעל המים.

מכיוון שהפד מגדיל את עלות ההון וההלוואות, מה שהופך את הדולר לחזק בתהליך, זה בדרך כלל גורם למשקיעים להשאיר נכסים מסוכנים, כמו ביטקוין. כאשר משקיעים חוזים מיתון, הדולר שולט אפילו חזק יותר, כאשר משקיעים צוללים למזומנים כנמל בטוח.

באותו אופן, זה של הפד מאותת נגד הידוק מואץ - ציר מלוח הזמנים הצפוי להעלאות - יכול לספק הקלה בשוק.

עם זאת, אין להבין את מה שמכונה "ציר הפד" כחזרה להורדת ריבית, אלא כהאטה לעלייה פוטנציאלית של רק 50 נקודות בסיס בחודש דצמבר (אם נתוני האינפלציה הנכנסים מעדיפים זאת). עם זאת, בסביבת השוק המפחידה הנוכחית, זה עשוי להספיק לעלייה קצרת טווח, או לפחות, הימנעות מתחתית ביטקוין חדשה.

למרות הגורמים הרבים שדוחקים משקיעים הרחק מנכסי סיכון - הפד נאבק באינפלציה גבוהה של 40 שנה, משבר אנרגיה מתמשך באירופה, בעיות מתמשכות בשרשרת האספקה ​​העולמית ואפילו קושי הכרייה של ביטקוין - נתונים מ-CDD ונפח המסחר בביטקוין מספקים לנו עם תצפית מעניינת. מחזיקים לטווח ארוך נראים בטוחים יותר מאי פעם בהצעת הערך ארוכת הטווח שביטקוין מספק. מחזיקים כאלה מוכרים כיום ביטקוין באחד מהשערים הנמוכים ביותר שראינו בהיסטוריה של רשת הביטקוין.

זהו פוסט אורח מאת שיין ניגל. הדעות המובעות הן לגמרי שלהם ואינן משקפות בהכרח את הדעות של BTC Inc או Bitcoin Magazine.