זהו מאמר מערכת של זאק וואל, חוקר כריית ושוק ביטקוין.
כורי ביטקוין סובלים לעתים קרובות מבעיות שוק הדובים הודות לכמה מהוצאות ההון הגבוהות ביותר של התעשייה, המרווחים הקטנים ביותר והתשתית הכי לא אמינה. למרות שהשלב הדובי הנוכחי היה אחד מהשלבים של ביטקוין הרדוד ביותר משיכות, הכורים סבלו יותר מתמיד.
פיטורים, פשיטות רגל, תביעות ועיתונות שלילית אחרת פגעו באחד מהמגזרים הבולטים בביטקוין. אבל כל שוק דובי מוצא בסופו של דבר תחתית - הכאב מגיע לשיא והדברים מתחילים לאט לאט להתאושש. מגוון נתונים מצביעים על כך שהכרייה הגיעה לנקודה זו של מחזור השוק שלה, מה שיכול להציע מעט אופטימיות לקראת השנה החדשה.
מאמר זה לא נועד להציע ייעוץ פיננסי או השקעות מכל סוג שהוא. להיפך, מטרתו המיועדת היא ניתוח מונע נתונים של המצב הנוכחי של מגזר כריית הביטקוין בהקשר של כמה השפעות אקסוגניות ואנדוגניות שיכולות לעצב את עתידו בטווח הקרוב.
הבנת קפיטולציה
לפני שצולל לתוך הנתונים, זה עשוי לעזור להבין מהי "כניעה". המונח נפוץ בשווקים הפיננסיים כדי להתייחס לקרשנדו חריף ולעתים קרובות דרמטי של פחד או כניעה נרחבת של משקיעים או עסקים במהלך תנאי השוק המדוכאים. בעצם, כולם אומרים, "זה נגמר. אנחנו לא יכולים לסבול את זה יותר". עבור כרייה, כניעה בעצם פירושה שהכלכלה הפכה כל כך גרועה והמרווחים התפעוליים כל כך דלים עד שכורים בחרו להפסיק או פשוט לא יכולים לפעול יותר ונדחקים מהשוק.
האנליסטים בוול סטריט הופכים להיות דוביים
אחד מסימני ההיכר של כניעת כורים (לדעת מחבר זה) בשלב הנוכחי של שוק הדובים המתמשך הוא הציר המלא של אנליסטים פיננסיים המדווחים על חברות כרייה הנסחרות בבורסה. במהלך 12 החודשים האחרונים, האנליסטים הללו הטיפו על הפוטנציאל האפסייד של מניות כריית ביטקוין. אבל עכשיו הם "מושך את התקע." שפה זו שימשה את כריס ברנדלר מ-DA Davidson כדי לתאר את השקפתו על מגזר הכרייה. מאז יולי, ברנדלר אמר שתנאי השוק הנוכחיים הם זמן טוב לקנות מניות כרייה, כמו דיווח מאת CoinDesk.
בדצמבר 2021, גם האנליסט של ג'יי.פי מורגן רג'ינלד סמית' כתב מזכר שאמר לחברת כרייה מסוימת אחת - אייריס אנרג'י - יש "יותר מ-100% אפסייד". הוא גם הציע שמחיר המניה הנוכחי היה ב"הנחה עמוקה". מניות החברה נסחרו בסביבות 14 דולר בזמן המזכר. לא, הם נסחרים מתחת ל-$2... הנחה עמוקה עוד יותר!
אם ויתור בוול סטריט על כרייה אינו כניעה, אז מה כן?
קצב Hash של ביטקוין מתחיל לרדת
עבור כל שוק הדובים עד כה, שיעור ה-hash של ביטקוין גדל בהתמדה, מה שמאלץ קושי להגדיל אחר עלייה על כורים מתקשים. אבל ייתכן שהמגמה הזו משתנה. בתחילת דצמבר, ההתאמה הבאה אמורה לרדת כמעט 11% בזמן הכתיבה. ירידה זו תיגרם מירידת שיעור ה-hash, שהוא בולט מהשיא של כל הזמנים האחרון ונמצא כרגע ליד 240 התפרצויות בשנייה (EH/s).
בדרך כלל צניחה בשיעור הגיבוב והקושי לא תהיה משמעותית מדי. אבל שבע מתוך תשע התאמות הקושי האחרונות היו חיובי. ובהקשר לצמיחת שיעור ה-hash הבלתי פוסקת ובעקבותיו קריסת מחיר חשיש, בולט היפוך המגמה לכאורה עבור קצב הגיבוב. נראה שחלק מהכורים זורקים פנימה את המגבת המטאפורית ומוציאים את המכונות שלהם למצב לא מקוון. בדיון על שיעור ה-hash והקושי בטוויטר בהקשר של האם הכורים נכנעו, סגן הנשיא הבכיר של Foundry, קווין ג'אנג, פשוט השיב, "כן."
כורי ביטקוין צוברים מחדש
יצירת פחד, אי ודאות וספק (FUD) סביב תנועות ביטקוין בשרשרת מכתובות כורים היא בילוי פופולרי עבור משפיעני טוויטר. והתבוננות במאזני הכורים יכולה להיות מועילה. הנתונים הנוכחיים מראים יתרות גדולות יותר בהשוואה לפני חודש בלבד. בקיצור, נראה שפעילות המכירה נטו של הכורים שככה ומאגרי הביטקוין שלהם שוב בעלייה.
יתרות כתובות כריית ביטקוין ראו הפחתות קטנות במהלך השנה האחרונה. אבל תרשים הקווים למטה מציג נתונים המעידים על היפוך מגמה שמתחיל. יתרות הכורה של הופעה אחת עלו ביותר מ-3%, או בערך 85,000 BTC מאז תחילת אוקטובר. אולי הכורים החליטו שהגיע הזמן להפסיק שוב.
יציאות הכורה התגברו ונפלו
נתון נוסף בשרשרת שמזין את כריית ה-FUD הוא זרימות - הפעילות של כתובות כורים המעבירות מטבעות מהכתובות הללו למקום אחר. באמצע נובמבר, יציאות אלה מְמוּסמָר לרמה הגבוהה ביותר מאז יוני, מה שיכול להצביע על כך שהפחד והבהלה בשוק השפיעו לפחות על כמה כורים. באופן לא מפתיע, הזינוק בזרם היוצא התרחש במקביל להתמוטטות ה-FTX והנפילה שלאחר מכן עלו לכותרות.
יש לציין שכל מסקנות מנתונים בשרשרת כמו זרימות יוצאות הן הערכות מושכלות במקרה הטוב. נתוני רשת הביטקוין הם כלי שימושי להקשר של אירועי שוק מסוימים, אך הם רחוקים מלהיות בלתי ניתנים לטעייה או בלתי ניתנים למניפולציה. אבל הכורים גרועים לשמצה בתזמון שווקי, והתזמון של הזינוק הפתאומי הזה בתנועות המטבעות יכול להצביע באופן סביר על כמה כורים שנכנסו לפאניקה. עם זאת, בשבוע שלאחר מכן, ההזרמות ירדו לרמות הרגילות ונשארו שם עד למועד כתיבת שורות אלה.
האם הכורים נבהלו בתחתית השוק? ייתכן מאוד.
כריית ביטקוין בשנת 2023
בהנחה שהניתוח לעיל נכון והתרחשה כניעה, השוק לא יתאושש מיד. ככל שהאבק ישקע והשורדים צצים, תהליך הבנייה וההגדלה של תשתיות כרייה נוספות יהיה איטי, יקר ומייגע כתמיד. מנצחים בנויים בשוק הדובים, ולאחר שכמה מחברות הכרייה הגדולות מכרו יתרות ביטקוין עד כמעט אפס וגם מכר סכומים משמעותיים של כריית חומרה בניסיונות נואשים להישאר מבצעיים, כל מה שנותר הוא הישרדות או פשיטת רגל.
כמובן, דברים תמיד יכולים להחמיר בן לילה. אבל מאמר זה מציע שהחלשים והמבוהלים נדחקו החוצה, והזמן להתאוששות הגיע. עכשיו זה הזמן להיות אופטימיים, לא דובי.
זהו פוסט אורח מאת זאק וואל. הדעות המובעות הן לגמרי שלהם ואינן משקפות בהכרח את הדעות של BTC Inc או Bitcoin Magazine.
