למרות המשבר, הלוואות קריפטו בעלות סיכון גבוה כאן כדי להישאר

בהודעה מיידית לאדוארד ז'או מ-Three Arrows Capital ב-11 במאי, ביקש סקוט אודל, אנליסט במלווה מטבעות הקריפטו הבריטיים Blockchain.com, שקרן הגידור הסינגפורית תחזיר לפחות חלק מהלוואה של 270 מיליון דולר. קריסת המטבע הקריפטוגרפי Terra עלתה לאחרונה כסף של Three Arrows, מה שהטיל אי ודאות לגבי יכולתו לבצע תשלומים. Blockchain.com הייתה מודאגת מכך מכיוון שלא השתמשה בבטחונות להבטחת ההלוואה, על פי מסמכי בית המשפט.

לגבי ההחזר, ציין אודל, "זה רגיש לזמן, אז בוא נעשה סדר אם אתה פנוי". ג'או לא ידע מה לומר.

ביולי, Three Arrows הכריזה על פשיטת רגל, ולפי Blockchain.com, היא לא הצליחה להחזיר אפילו סנט אחד מההלוואה שלה. אחד ממסמכי התצהיר שהגישו המפרק במסגרת הליכי הפירוק של קרן הגידור הוא החלפת הטקסט.

כאשר יצרו קשר לקבלת הערות, Three Arrows לא סיפקה. ג'או לא היה נגיש, ואודל סירב להגיב.

על פי חקירה של רויטרס של בית המשפט לפשיטת רגל ורישומים רגולטוריים וראיונות עם כמעט 20 בכירים ומומחים, ההלוואה הייתה מרכיב של רשת עכורה של הלוואות לא מאובטחות בין עסקי קריפטו שחשפה את התעשייה כאשר מחירי מטבעות הקריפטו ירדו ב-50% מוקדם יותר השנה.

הלוואת קריפטו מוסדית כרוכה בהלוואת מזומן ומטבע קריפטו בתמורה לתשואה. מלווים יכולים לגבות תעריפים גבוהים יותר ולהגדיל רווחים על ידי ויתור על הדרישה שהלווים יפרסמו בטחונות, כגון מניות, אג"ח, או לעתים קרובות יותר, אסימוני קריפטו אחרים, בעוד שלווים יכולים להרוויח מזומן במהירות.

לדברי מנהל העסקים הראשי ליין קאסלמן, Blockchain.com עצרה כעת בעיקר את ההלוואות הלא מובטחות שלה, שהיו 10% מההכנסה שלה. הוא הצהיר, "אנחנו לא מוכנים להשתתף באותה כמות של סיכון", אך הוסיף כי העסק עדיין יספק הלוואות לא מובטחות "מוגבלות מאוד" ללקוחות היקרים ביותר שלו בנסיבות ספציפיות.

בחינת הגשות והראיונות מראים שהלוואות לא מאובטחות הפכו לאופיניות בכל מגזר המטבעות הקריפטוגרפיים. למרות המהפך האחרון, מספר מומחים במגזר חזו כי הפרקטיקה כנראה תימשך ואף תתרחב.

אלכס בירי, מנהל אנליטי ראשי למוסדות פיננסיים ב-S&P Global Ratings, אומר שהלוואות לא מובטחות למעשה פופולריות יותר ויותר במגזר מטבעות הקריפטו. הוא ציין כי "הסביבה המרוכזת" של מטבעות קריפטוגרפיים הגבירה את סכנת ההידבקות בתוך התעשייה.

הוא הצהיר על קריסת המלווים בקיץ, "אז אם אתה רק מלווה לאנשים שעובדים במערכת האקולוגית הזו, ובמיוחד אם מספר הצדדים הנגדיים האלה מוגבל מאוד, בטח, תראה התרחשויות כמו זו שחווינו זה עתה ."

גלי קריפטו למעלה ולמטה

במהלך המגיפה התפוצצו מלווי קריפטו - הבנקים דה פקטו של עולם המטבעות הקריפטוגרפיים, ופיתו לקוחות רגילים עם תעריפים דו ספרתיים בתמורה להפקדות המטבעות הקריפטו שלהם. המלווים הרוויחו כסף מהדיפרנציאל כאשר משקיעים מוסדיים כמו קרנות גידור שרצו לבצע הימורים ממונפים שילמו תעריפים גבוהים יותר כדי ללוות מהם כסף.

בניגוד למלווים מסורתיים, מלווים קריפטו אינם מחויבים לשמור על מאגרי הון או נזילות, וכמה מהם מצאו את עצמם חשופים כאשר היעדר בטחונות אילץ אותם - ואת לקוחותיהם - לשאת בהפסדים משמעותיים.

וויאג'ר דיגיטל, שהכריזה על פשיטת רגל ביולי והפכה לאחת הנפגעות הגדולות של הקיץ, מציעה מבט על הפיתוח הנפיץ של הלוואות קריפטו לא מאובטחות. על פי ההגשות הרגולטוריות של החברה, ספר הלוואות הקריפטו של המלווה מניו ג'רזי גדל מ-380 מיליון דולר במרץ 2021 לכ-2 מיליארד דולר במרץ 2022, והוא דרש אבטחה רק עבור 11% מ-2 מיליארד דולר אלה.

לאחר ש-Three Arrows החמיצו תשלום על הלוואת קריפטו בשווי של יותר מ-650 מיליון דולר באותה עת, המלווה ירד. וויאג'ר לא חשפה את חיסול ביטחונות כלשהם עקב המחדל, ו-Three Arrows סיווגה את מצב הביטחונות שלה בוויאג'ר כ"לא ידוע", על פי מסמכי פשיטת הרגל של החברות, למרות העובדה שאף אחד מהצדדים לא ציין במפורש אם הלוואה זו אינה מובטחת. וויאג'ר סירבה להגיב לשאלות לסיפור הזה.

לפי מסמכי בית המשפט, המלווה המתחרה Celsius Network, שגם הכריזה על פשיטת רגל ביולי, סיפקה גם הלוואות לא מובטחות, אם כי לא ברור בכמה. בשל העובדה שרוב ההלוואות הן פרטיות, לא ניתן לקבוע את הסכום הכולל של ההלוואות הבלתי מובטחות בענף, וההערכות אפילו של אנשים העובדים בענף משתנות מאוד.

לדוגמה, חברת מחקר הקריפטו Arkham Intelligence העריכה את הסכום בסביבות 10 מיליארד דולר, בעוד שמלווה הקריפטו TrueFi העריך אותו בסכום של לפחות 25 מיליארד דולר. מייסד שותף אנטוני טרנצ'ב ממלווה מטבעות הקריפטו Nexo טען שהעסק שלו דחה בקשות של משקיעים וסוחרים להלוואות לא מובטחות. לדבריו, הסכום הכולל של ההלוואות הבלתי מובטחות במגזר הוא "אולי במאות מיליארדי דולרים".

אופטימיות בזירת ההלוואות

בעוד Blockchain.com הפסיקה בעיקר להציע הלוואות לא מובטחות, מלווים רבים של מטבעות קריפטוגרפיים עדיין אופטימיים לגבי התעשייה. למרות שהם לא אמרו כמה מספר ההלוואות שלהם יהיה ללא ביטחונות, רוב 11 המוסדות שרואיינו אמרו שהם עדיין יציעו הלוואות כאלה.

BlockFi, מלווה משמעותית של מטבעות קריפטוגרפיים, תמשיך באסטרטגיה שלה לספק הלוואות לא מובטחות רק לקהל לקוחות מובחר שעבורם היא בחנה נתונים פיננסיים מבוקרים, לדברי ג'ו היקי, ראש המסחר העולמי. לפי BlockFi, שנחלצה על ידי בורסת מטבעות קריפטוגרפיים FTX ביולי לאחר שהאשימה הפסדים בהלוואה והגבירה את משיכת הלקוחות, שליש מההלוואות שלה בסך 1.8 מיליארד דולר לא היו מובטחות נכון ל-30 ביוני.

היקי הצהיר, "אני חושב שתהליך ניהול הסיכונים שלנו היה אחד הדברים שהצילו אותנו מאירועי אשראי גדולים יותר". בנוסף, מספר הולך וגדל של פלטפורמות הלוואות P2P קטנות יותר מנסות למלא את החלל שהותירה עזיבתם של חברות גדולות יותר כמו וויאג'ר וצלסיוס.

לאחר פשיטת הרגל של Three Arrows, מלווי קריפטו מוסדיים היו זהירים יותר, אך מאז התנאים התייצבו, והמלווים שוב רגועים עם הלוואות לא מאובטחות, לדברי סיד פאוול, מייסד שותף ומנכ"ל פלטפורמת הלוואות הקריפטו הלא מאובטחות מייפל.

הרצון המתמשך של עושי השוק בהלוואות לא מובטחות הוביל לעלייה בביקוש, לדברי מנהלים בשני מלווים עמיתים אחרים, TrueFi ו-Atlendis. מנכ"ל פלטפורמת עמית לעמית אחרת, Umee, Brent Xu, חזה שתעשיית מטבעות הקריפטו תלמד מהטעויות שלה ושהמלווים ייהנו ממתן הלוואות למגוון רחב יותר של עסקי קריפטו.

לדבריו, במקום להתרכז באנשים שמבצעים עסקאות ממונפות במחירי מטבעות קריפטוגרפיים. כהמחשה, זה יכלול חברות המעוניינות לבצע רכישות או הרחבת קרנות. במונחים של הלוואות והלוואות לא מובטחות, שו הביע את האופטימיות החזקה שלו.

הרים של כסף

אין ספק, להרבה הלוואות קריפטו יש אבטחה. עם זאת, אפילו אז, הבטחונות לובשים בדרך כלל צורה של אסימונים ארעיים בעלי אורך חיים קצר.

מנכ"ל BlockFi, זאק פרינס, טען בציוץ מיולי כי המלווה ביצע בטחונות יתר בהלוואה ל-Three Arrows אך עדיין הפסיד עליה 80 מיליון דולר. BlockFi טענה כי ההלוואות שהיא סיפקה לקרן הגידור נתמכה באוסף של אסימוני מטבעות קריפטוגרפיים ומניות בנאמנות ביטקוין.

באותו שבוע, חדשות 3AC הפיצו חשש נוסף בשוק. בעוד שהיינו מהראשונים שהאיצו באופן מלא את הלוואת יתר שלנו ל-3AC, כמו גם חיסול וגידור כל הביטחונות, חווינו הפסדים של ~80 מיליון דולר, שהם חלק מההפסדים שדווחו על ידי אחרים.

- זאק פרינס (@BlockFiZac) 1 ביולי 2022

לדברי דניאל בסיקוף, שותף ב-Loeb & Loeb המתמחה בפשיטת רגל, "מלווה מסורתי יותר ידרוש בוודאי יותר מכיסוי בטחונות מלא בהלוואה מגובה במטבעות קריפטוגרפיים, מכיוון שבכל יום נתון ערך הביטחונות יכול לנוע ב-20% או יותר." והוסיף כי "הלוואת מיליון דולר מול מיליון דולר של ביטקוין היא מסוכנת יותר מאשר הלוואות כנגד בטחונות מסורתיים ויציבים יותר".

מוצרים מקושרים

Tamadoge - שחק כדי להרוויח מטבע Meme

הדירוג שלנו

• הרווח את TAMA בקרבות עם חיות מחמד של כלבים
• אספקה ​​מוגבלת של 2 מיליארד, שריפת אסימונים
• מכירה מוקדמת גייסה 19 מיליון דולר בחודשיים
• ICO הקרוב ב-LBank, Uniswap