האם מאקרו הרג את הקריפטו או שהמלווים עמוסי הסיכונים אשמים?

שווקי הקריפטו נמצאים בשירותים. ביטקוין נסחר בסביבות 22,000 דולר - כמעט 70% מתחת לשיא כל הזמנים בנובמבר. את'ר, איכשהו, הלך אפילו יותר גרוע.

פלטפורמת ההלוואות הקורסת צלסיוס הופכת שעיר לעזאזל קל לקטל הנרחב. שמועות על חדלות הפירעון שלה קדמו לאסימוניה המקורית של Celsius, CEL, שהפיל 50% החודש. הפלטפורמה עשתה מאז נעול משתמשים יוצאים מהחשבונות שלהם בזמן שהוא מתמודד עם עמדות פיננסיות מבוזרות ממונפות שונות (DeFi).

רק לפני שבועות, השווקים נרתעו מהמערכת האקולוגית של טרה פריצה, שבכלל חיסל את האסימונים התשיעי והעשירי בגודלם על ידי שווי שוק וכ-10 מיליארד דולר בשווי מייצג יחד איתו. 

אבל גורמים מאקרו-כלכליים כמו אינפלציה, העלאות ריבית והמלחמה באוקראינה דחפו את נאסד"ק עתיר הטכנולוגיה ואת ה-S&P 500 הרחב יותר לרדת ב-30% ו-20%, בהתאמה, השנה כאשר ארה"ב מפלרטטת עם מיתון. הסחורות, בינתיים, צומחות, כאשר מדד הייחוס S&P GSCI עלה ביותר מ-40% עד כה. 

ברור שהמשקיעים עוברים מנכסים "מסוכנים" כמו מניות קריפטו וטכנולוגיה למחזות עמידים יותר למיתון. 

כל זה מציג בעיה קלאסית של תרנגולת וביצה: האם צלזיוס גרם למטבעות הקריפטו להוריד יותר מ-25% מערכו הקולקטיבי במהלך השבוע האחרון, או שהמשקיעים פשוט מורידים את הסיכון בכל הלוח?

הסרת הסיכון הגדולה

אנתוני סקראמוצ'י, שותף מנהל בקרן הגידור SkyBridge Capital, אמר ל-Blockworks שהוא לא מופתע מצקיעת מחירי הקריפטו. SkyBridge מציעה קרן ביטקוין מוסדית, כמו גם כלי רכב אחרים שנועדו להציע לשותפים מוגבלים חשיפת קריפטו. 

"יש לך שוק סיכון, משבר נפט שנולד מסביבת המלחמה הנוכחית, ויש לך את שרידי המגיפה", אמר סקרמוצ'י. "כמו כן, אולי אנחנו לא מרגישים את זה באותה מידה באירופה ובארה"ב, אבל הם עוברים אסטרטגיות נעילה של 'אפס קוביד' בסין, ולכך יש השפעה עצומה על שרשרת האספקה."

נוף המאקרו המעורער - בשילוב עם יותר מדי כסף בכיסם של הסוחרים כתוצאה מאמצעי תמריצים בארה"ב - הוביל למספרי אינפלציה גדולים, על פי סקרמוצ'י, שגרמו למתאם בין קבוצות נכסים מרובות, כמו עם מניות טכנולוגיה וביטקוין. 

"הביטקוין, בשוק שופע, עולה יותר מהשוק", אמר. "בשוק מדוכא ומדוכא, זה הולך לרדת יותר."

איש הכספים שהציג את האינפלציה העולה ככל הנראה אינו מערכתי או חילוני, אלא נולד ישירות מהמשברים המתמשכים הנ"ל. 

"בעוד שנה מהיום, יכול מאוד להיות שאנחנו מחוץ למגיפה, ומספרי האינפלציה באמת עלולים לרדת", הוסיף סקרמוצ'י, שהשבוע אמר לי CNBC ש-SkyBridge זה עתה קנתה יותר ביטקוין ואתר. "עתיד האינטרנט הולך לכלול את הטכנולוגיות המבוזרות האלה - אני שורי להפליא לטווח ארוך. אתה רק צריך להיות בעל בטן לרמת התנודתיות הזו כרגע."

גורמי מאקרו חשפו נכסים דיגיטליים לא ברי קיימא

ג'ף דורמן, מנהל השקעות ראשי בחברת השקעות הקריפטו Arca, אמר כי סביבת המאקרו הדלוחה גרמה לחלק מהמשתתפים לקחת על עצמם סיכונים נוספים. 

"אני חושב שהמאקרו מוביל לבעיות עם צלזיוס, ולא גורם לבעיות צלזיוס לשוק", אמר דורמן. "אם בוב נותן לי ביטקוין אחד, (BTC) ואני משלם לו 2% ריבית על זה, ואז אני מלווה אותו לאליס, שמשלמת לי 3% - זה קל. יש לי התחייבות נכס אחד לאחד. ואני עושה 1% מרווח ריבית נטו על המרווח", אמר דורמן.

אבל בעיות מתעוררות כאשר בוב נותן חמישה BTC, אבל אליס רוצה לשאול רק אחד. המלווה עדיין צריך לשלם לבוב 2% על חמש ה-BTC שלו, אבל אליס משלמת למלווה רק 3% על אחד.

"עכשיו, אני צריך להבין איך להמציא את התשואה הזו", אמר דורמן. "אז מה אני אעשה? אני אלך לעשות שטויות מסוכנות של קרנות גידור כדי להשלים את התשואה הזו ולקוות שאף אחד לא יודע מה אני עושה - כי אף אחד לא שם לב, כי זה לא מוסדר. זה המקום שבו החברות האלה מסתבכות: הן בעצם פועלות כמו קרנות גידור לא רשומות".

אבל דורמן דחה את רוח הזמן הנוכחית הדורשת מהמשקיעים לאחד את כל הנכסים הדיגיטליים יחד כדי לראות בהם סחר סיכון ענק אחד, עם ביטקוין הכי פחות מסוכן, מחוץ למטבעות יציבים.

האמונה שהביטקוין הוא המלך וכל השאר הוא אלטקוין היא "דרך חשיבה ארכאית על השוק הזה", הוא אמר, המקבילה לתיוג ה-S&P 500 כ-ETF היחיד וכל השאר כ-ETF חלופי פחות.

משקיעי קריפטו עשויים לתהות: בהיעדר יציאה משווקי נכסים דיגיטליים לחלוטין, איך נראה ביטול סיכונים?

נכסים דיגיטליים הגנתיים

כמובן, ישנם מטבעות יציבים, חלקם מסוכנים יותר מאחרים. (סקראמוצ'י של SkyBridge אמר כי מטבע ה-USD וה-Tether של Circle החזיקו מעמד בצורה יוצאת דופן לאורך הכאוס האחרון, כאשר שתי החברות עיבדו פדיונות בשווי מיליארדי דולרים ללא זמן השבתה.)

סקרמוצ'י הציע למשקיעים להתרחק ממינוף, ואמר: "הישאר ללא מינוף. היו לטווח ארוך באוריינטציה שלכם. מה שגרם להפתעות ההפוך ולהפתעות החיסרון הוא המינוף במערכת".

לדורמן של ארקה, מתאם מחירים מתמשך בקריפטו הוא תוצאה של מעמד משקיע לא בוגר, ולא כל דבר הטבוע בנכסים דיגיטליים.

"בתיאוריה, לביטקוין אין שום קשר ל-Axie Infinity, שאין לו שום קשר ל-BNB", אמר דורמן. "אבל אם בחור אחד מחזיק בשלושתם, והם משתמשים בשלושה האלה כבטחון כדי לעשות משהו, הם יהיו מוכרים בכפייה של שלושתם בו זמנית."

אסימוני חליפין קריפטו צריכים להיות עמידים בפני ירידות בשוק בשוק בוגר (היו כאלה סִימָן כבר), בעוד שנכסים מקוריים למשחקים המונעים על ידי בלוקצ'יין צריכים אפילו להוכיח עמידה במהלך מיתון, אמר דורמן - כל עוד האסימונים בנויים מתוך מחשבה על קיימות.

"בעולם הנכסים הדיגיטליים, מהם התחומים שבהם המשקיעים לא יפסיקו את מה שהם עושים רק בגלל שוק גרוע או בגלל מיתון? גיימרים לא מפסיקים לשחק בגלל מיתון", אמר. "אם כבר, הם למעשה מתחילים לשחק יותר, כי יש להם יותר זמן בידיים והם לא עובדים. משחקים, בתיאוריה, צריכים להיות מגזר הגנתי".

---

קבל את החדשות והתובנות המובילות של הקריפטו לתיבת הדואר הנכנס שלך מדי ערב. הירשם לניוזלטר החינמי של Blockworks עכשיו.

---

ההודעה האם מאקרו הרג את הקריפטו או שהמלווים עמוסי הסיכונים אשמים? הופיע לראשונה ב חסימות.

• Coinsmart. בורסת הביטקוין והקריפטו הטובה באירופה.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה חופשית.
• CryptoHawk. רדאר אלטקוין. ניסיון חינם.
• מקור: https://blockworks.co/did-macro-kill-crypto-or-are-risk-laden-lenders-to-blame/