מוקדם בבוקר של יום שלישי, 10 במאי 2022, למייקל סיילר הייתה בעיה - למעשה, היו לו כמה. כמה ימים לפני כן, MicroStrategy, החברה הנסחרת בנאסד"ק שהקים ב-1989, הגישה את הכספים הפיננסיים לרבעון הראשון של 2022. לדווח. ובעוד המספרים בשורה העליונה היו שליליים ביסודו, היה משהו אחר לדאוג לגביו: כלומר ספקולציות שהחברה עלולה לעמוד בקרוב בפני קריאת רווח.
מניית MicroStrategy (MSTR) ירדה ביותר מ-34%, ירדה מ-364 דולר לסגירה מחיר של 219 דולר בשבעה ימים בלבד. מרכזי בפיחות זה היה א תוֹקפָּנִי אסטרטגיית הקצאת הון: הפיכה המהירה של האוצר של החברה ל- הגדולה בעולם מחסן ביטקוין (BTC) בפומבי.
זאת למרות שאין לה רקורד אמיתי כחברת השקעות נכסים אלטרנטיביים.
לא רק שהחברה קנתה כמה שיותר BTC שהיא יכולה להרשות לעצמה, לאחר מכן מתאמץ את עתודות המזומנים שלה, הורה יו"ר הדירקטוריון סיילור לחברה ללוות בהרחבה לתמוך בפרויקט. והוא השמיע הצהרות פומביות חוזרות ונשנות באמצעות טוויטר שכן השאיר רבים מגרדים בראשם.
קראו עוד: MicroStrategy זורקת הכי קשה מזה עשרות שנים, כאשר SEC דוחה הגשת ביטקוין פאנקית
חנות של פיחות דיגיטלי
מחירי הקריפטו, לאחר שכבר צנחו משיא כל הזמנים בנובמבר האחרון, התרסקו בתחילת מאי והעצימו הפסדים רבעוניים משמעותיים כבר עבור החברה. מחיקה של 170.1 מיליון דולר על אחזקותיה ב-BTC האריכה את ההפסדים הנקיים של 110 מיליון דולר ברבעון הקודם ל-130 מיליון דולר רק בשלושת החודשים הראשונים של השנה.
אופטיקה סביב ההפסדים ההולכים וגדלים של MSTR, התכווצות ההכנסות וירידה במאגר הערך הדיגיטלי כבר היו קשים לניהול. אבל ביום שלישי, 9 במאי, רמת הקושי נקבעה ל"אקסטרים".
לאחר שקודם לכן ייחשף ההלוואה הראשונה בעולם בגובה 205 מיליון דולר, שהונפקה על ידי בנק סילברגייט, נשיא ומנהל הכספים של MicroStrategy, פונג לה, נשאלה במהלך - עד כמה יצטרך הביטקוין ליפול בדיוק כדי שהחברה תעמוד בפני קריאת מרווח.
תשובתו: צריך לחתוך את הביטקוין לשניים או להכות אותו $21,000.
קראו עוד: MicroStrategy מגניב את זה כשמשקיעי קריפטו מזיעים על קריאת שוליים
נרטיב שיחת הרווח של 21,000 דולר
למרות ההסבר הנוסף של לה, שלחברה היה מספיק ביטקוין נוסף לפרסם כבטוחה, והחופש לעשות זאת, פטפוט התקשורתי השתולל והשוק היה לא סלחן. "שיחת מרווח ב-$21,000" הייתה בכל מקום. MSTR ויתרה על אחיזה קלושה במחיר השוק הפתוח שלה של $271, נְשִׁירָה מעל 19% לפני הסגירה.
BTC מובן, אפילו על ידי התומכים האוונגליסטים ביותר שלה, כך הפכפך בטירוף. בניגוד לסוגי נכסים מסורתיים, תנודות מחירים של 50% נפוצות - באותו היום ביטקוין נסחר בסביבות 34,000 דולר, ירידה של למעלה מ-50% משיא נובמבר של 69,000 דולר.
אם לא נעשה משהו כדי לשנות את הנרטיב, המספר הזה של 21,000 דולר יכול להמשיך ליצור סיכון כותרתי עבור מניית MicroStrategy. אם הנכס ההיסטורי ההפכפך יתקרב למחיר הזה, העיתונות תחיה מיד את הציטוט של פונג לה ותעלה אזעקות לגבי שיחות שוליים, או גרוע מכך.
הנרטיב הנגדי של 3,562 דולר
אז ביום שלישי בבוקר, סיילור פנה לטוויטר כדי להתייחס לחששות הציבור הגוברים, ולסתור באופן מרומז את סמנכ"ל הכספים שלו, בכך שהציע הצעה דרמטית רף נמוך יותר לדאגה.
מאז אותו יום יש גידול דיון בעיתונות וברשתות החברתיות בנוגע לסף שיחות המרווח ה'אמיתי' והאפשרות ש-MicroStrategy תיאלץ לחסל את אחזקותיה ב-BTC.
עם הביטקוין שמקפיץ כעת את $20,000 הדיון הזה הגיע לשיא, אבל הפרשנות המושכלת לוקה בחסר ודעות ספקולטיביות בשפע. בניגוד לנושאים רבים בקריפטו, לנושא הזה יש כמה תשובות ברורות וכמה חישובים פשוטים, ללא עוררין להמחיש אותם.
כחברה ציבורית, ל-MicroStrategy יש ייחשף כל מה שמשקיע סקרן צריך כדי להגיע לתשובה הנכונה בעצמו - אבל עשינו את העבודה בשבילך.
הלוואת טווח מגובת BTC הראשונה בעולם
MicroStrategy, בשיתוף עם Silvergate Bank, הודיעה כי היא סגרה על ההלוואה הראשונה בעולם המגובה בביטקוין לטווח ארוך במארס 23, 2022.
פרוטוס בחנה את הסכם האשראי והאבטחה בין Silvergate Bank ו-Macrostrategy, LLC - החברה הבת בבעלות מלאה של MicroStrategy המשמשת לביצוע עסקה זו - והצליחה למצוא בו נקודות מפתח של מידע.
כדי לעשות את חלקנו כדי לחתוך את הרעש ולספק מידע ברור ורלוונטי, פירקנו את תנאי ההלוואה ואת מכניקת ברירת המחדל וחישבנו כמה הערכות של איזו השפעה עשויה להיות לפיחות נוסף ב-BTC על ההלוואה של MicroStrategy.
(כל המידע המופיע בסיכום זה ובטבלאות המתאימות לו נלקח ישירות מהתיק הציבורי מסמכים הוגש ל-SEC וזמין על קשרי המשקיעים של MicroStrategy אתר אינטרנט.)
ההלוואה: פרטים בסיסיים
- הונפק: 3/23/2022
- סכום ההלוואה: 205,000,000 דולר
- תקופה: 36 חודשים (מבוגר 3/23/2025)
- שיעור ריבית: 4.39%, צף (3.7% + SOFR, 0.69% נכון ל-6/14/22)
- שווי בטחונות BTC משועבד $820,000,000
- הלוואה מקסימלית לערך המותר: 50%
השמיים תנאי הלוואה: סיכום וניתוח שאלת שיחת השוליים
ההלוואה של MicroStrategy כרוכה בכך שהחברה משעבדת את BTC מאחזקותיה, שולחת אותה לאפוטרופוס של צד שלישי (מוכן במסמכים הפומביים, שאמנם יוצא דופן אינו חסר תקדים), ושמירה על הכספים בחשבון זה כך שהיא הערך הכולל לעולם לא יורד מתחת ל-50% משווי ההלוואה.
זה ידוע בשם Loan-To-Value (LTV), מבוטא כאחוז; 50% LTV שווה לדרישת כפל ערך ההלוואה בבטחונות משועבדים.
- MicroStrategy מקבל $ 205 מיליון להשתמש:
- לרכישת ביטקוין ("העסקה"),
- לשלם ריבית, עמלות והוצאות הקשורות לעסקה, או
- למטרות החברות הכלליות של הלווה או ההורה.
- MicroStrategy מתחייבת ל-BTC בשווי 820 מיליון דולר (נכון ל-23 במרץ 2022) כדי לשמש כבטוחה להבטחת ההלוואה.
- MicroStrategy נדרשת גם לנהל חשבון נוסף של $5 מיליון דולר שישמש כבטחונות משלימים.
אם הערך של הביטקוין יורד, וה LTV עולה על 50% בכל יום, ל-MicroStrategy יש יום עסקים אחד להוסיף BTC נוסף לחשבון המשמורת או להסתכן במחדל.
- המחיר של BTC נקבע בכל יום בשעה 1:00 PST, תוך שימוש ב-Coindesk Bitcoin Price אינדקס (XBX), ממוצע משוקלל של מחיר BTC בארבע בורסות גדולות.
- אם ערך הביטקוין יורד וה-LTV עולה על 50%, מופעלת הדרישה לשעבוד BTC נוסף. לאחר מכן, MicroStrategy חייבת להבטיח מספיק ביטקוין נוסף כדי להוריד את ה-LTV ל:
- 25%, יחס 1:4 של בטחונות לסכום ההלוואה; אוֹ
- 35%, אך הדבר יגרור קנס ריבית נוסף של 0.25% עד שה-LTV יופחת מתחת ל-25%.
אם MicroStrategy לא תספק את הביטחונות הנוספים הנדרשים, וה-LTV לא יצטמצם לאחוז המינימלי, ל-Silvergate Bank יש אפשרות להשתלט על הבטוחה ולחסל אותה, כמו גם להמשיך במגוון פעילויות אחרות כדי למזער הפסדים.
בהתחשב באופי המקושרים של השחקנים המובילים במימון קריפטו, לעשות זאת עלול להשפיע לרעה על סילברגייט בחלקים אחרים של תיק ההשקעות שלה. האם יש לכך השפעה על התנהגותו של סילברגייט נותר לראות.
שאלת שיחת השוליים: TL;DR
- האם MicroStrategy תיאלץ למכור את BTC כדי למנוע מחדל או קריאת רווח על הלוואת בנק Silvergate?
- לא, לחברה יש כמות טובה של BTC לא מחויב שעדיין זמינה להתחייב, וההלוואה מאפשרת לה 24 שעות להוסיף עוד כספים לחשבון ולהישאר במצב ניהול תקין.
- עם זאת, היא עשויה לדרוש עד 10% מאוצר ה-BTC שלה כדי להשיג זאת במחירים שנראו ביומיים האחרונים.
בהתחשב בכך ששווי השוק של MSTR הוא כעת נמוך משווי אחזקות BTC שלה, ייתכן גם שלחץ נוסף כלפי מטה על מחירי BTC יחליש את אחד מנכסי הבטחונות הפוטנציאליים האחרים של החברה: המניה שלה.
לחדשות מושכלות יותר, עקבו אחרינו טויטר ו חדשות גוגל או האזינו לפודקאסט התחקיר שלנו חדש: Blockchain City.
ההודעה הסבר: מתמטיקה של קריאת השוליים של MicroStrategy הופיע לראשונה ב פרוטו.
- "
- &
- $3
- 000
- 10
- 2022
- a
- אודות
- חֶשְׁבּוֹן
- לרוחב
- לפעול
- פעילויות
- נוסף
- כתובת
- הסכם
- תעשיות
- הַקצָאָה
- מאפשר
- כְּבָר
- חלופה
- כמות
- אנליזה
- הודיע
- לענות
- סביב
- נכס
- נכסים
- זמין
- מְמוּצָע
- מגובה
- בנק
- בסיס
- לפני
- להלן
- בנצ 'מרק
- בֵּין
- ביטקוין
- מחיר Bitcoin
- blockchain
- בלומברג
- לוּחַ
- להביא
- BTC
- מחיר btc
- עסקים
- קנייה
- מחושב
- שיחה
- הון
- מזומנים
- מֶרכָּזִי
- מנכ"ל
- יו"ר
- רֹאשׁ
- כיתות
- סגור
- סגירה
- CNBC
- קוינדסק
- Common
- חברה
- של החברה
- המחשב
- להמשיך
- שיחה
- משותף
- תוֹאֵם
- יכול
- לִיצוֹר
- אשראי
- קריפטו
- משמורת
- אַפּוֹטרוֹפּוֹס
- סייבר
- יְוֹם
- דיון
- למרות
- דיגיטלי
- ישירות
- לְהַכפִּיל
- מטה
- באופן דרמטי
- בְּמַהֲלָך
- מוקדם
- השפעה
- הערכות
- כולם
- הכל
- בדיוק
- עולה
- בורסות
- הוצאות
- ביטא
- פָּנִים
- פחדים
- אגרות
- לממן
- כספי
- פירמה
- ראשון
- לעקוב
- נוסד
- חופש
- החל מ-
- יסודי
- ביסודו
- כספים
- נוסף
- כללי
- הולך
- טוב
- גדל
- יש
- כותרת
- גובה
- אחזקות
- איך
- HTTPS
- מיד
- פְּגִיעָה
- באחר
- מידע
- הודעה
- אינטרס
- תחקיר
- השקעה
- משקיע
- משקיעים
- סוגיה
- IT
- מפתח
- ידוע
- גָדוֹל
- רמה
- LLC
- ארוך
- אבדות
- עשוי
- לתחזק
- לעשות
- לנהל
- צעדה
- שוק
- שווי שוק
- מתמטיקה
- מדיה
- מיקרו-אסטרטגיה
- יכול
- מִילִיוֹן
- מינימום
- חודשים
- יותר
- רוב
- כלומר
- נאסד"ק
- טבע
- צרכי
- שלילי
- נטו
- רשת
- חדשות
- רעש
- מספר
- מספרים
- הצעה
- המיוחדות שלנו
- קָצִין
- שמן
- לפתוח
- דעות
- אפשרות
- אחר
- חלק
- תשלום
- אחוזים
- גובה הצליל
- שחקנים
- פודקאסט
- תיק עבודות
- רְשׁוּת
- אפשרות
- אפשרי
- פוטנציאל
- נשיא
- ללחוץ
- לחץ
- קודם
- מחיר
- בעיה
- פּרוֹיֶקט
- לספק
- ציבורי
- לִרְכּוֹשׁ
- למטרות
- Q1
- שאלה
- להעלות
- רכס
- הגיוני
- הגיע
- שיא
- מופחת
- בדבר
- יחסים
- רלוונטי
- להשאר
- שְׂרִידִים
- לדרוש
- נדרש
- הכנסה
- הסיכון
- אמר
- ה-SEC
- לבטח
- אבטחה
- למכור
- סט
- כמה
- משמרת
- כסף
- סילברגייט
- פָּשׁוּט
- So
- חֶברָתִי
- מדיה חברתית
- כמה
- משהו
- ספֵּקוּלָצִיָה
- סְלִיק
- הצהרות
- עוד
- מניות
- חנות
- אִסטרָטֶגִיָה
- הוגש
- חברת בת
- ניכר
- תמיכה
- מונחים
- השמיים
- צד שלישי
- שְׁלוֹשָׁה
- סף
- דרך
- חלק עליון
- נושאים
- לעקוב
- מסחר
- מסורתי
- עסקה
- טרנספורמציה
- מופעל
- ציוץ
- הבין
- חסר תקדים
- us
- ש״ח
- ערך
- W
- אם
- בזמן
- תיק עבודות
- של העולם
- ראוי
- היה
- יאהו
- שנה