המנות העיקריות
- ככל שהרשויות מפנים יותר ויותר את תשומת ליבן לרגולציה של קריפטו, מספר סימנים מצביעים על כך ש-CBDC בארה"ב עשוי להיות באופק.
- הרשויות התחממו לרעיון בחודשים שחלפו מאז הצו הביצועי של הנשיא ג'ו ביידן המורה לעשרות סוכנויות ממשלתיות לפתח דוחות על מדיניות קריפטו.
- בעוד ש-CBDC יציע כמה הטבות, הוא יכול גם להעניק למשרד האוצר ולפדל ריזרב סמכויות חסרות תקדים לגבי החופש לבצע עסקאות.
שתף את המאמר הזה
הצגת מטבע דיגיטלי של הבנק המרכזי "דיגיטלי" תשנה באופן קיצוני את האופן שבו העולם מתקשר עם כסף, ובהתבסס על ההתפתחויות האחרונות, נראה שארה"ב פתוחה לרעיון.
מהם המטבעות הדיגיטליים של הבנק המרכזי?
כסף בארה"ב מגיע כיום בשלוש צורות: כסף בנק מרכזי, המייצג התחייבות של הפדרל ריזרב; כסף בנקאי מסחרי, שהוא התחייבות של מגזר הבנקאות המסחרית וצורת הכסף הנפוצה ביותר בציבור כיום, וכסף חוץ בנקאי, שהם התחייבויות המוחזקות על ידי מוסדות פיננסיים חוץ בנקאיים (כגון מעבדי תשלומים כמו PayPal) .
כל שלושת סוגי הכסף נושאים ברמות שונות של סיכון אשראי ונזילות. לדוגמה, כסף של הבנק המרכזי נושא אפס סיכון אשראי ונזילות מכיוון שהפד יכול ליצור כסף שריטה. כסף או פיקדונות בנקים מסחריים, לעומת זאת, טומנים בחובם סיכון בינוני מכיוון שבנקים יכולים לפשוט רגל או להיתקל בבעיות נזילות - אם כי סיכונים אלה ממוככים, על פי רוב, על ידי ביטוח פיקדונות פדרלי וגישה לפי דרישה של הבנקים למרכזיות. נזילות הבנק. כסף חוץ בנקאי או אשראי בחשבונות מעבדי תשלומים חסרים את ההגנה המלאה על פיקדונות בנקאיים, ולכן זה נחשב בדרך כלל למסוכן ביותר.
מזומן או מטבע פיזי הוא הסוג היחיד של כספי הבנק המרכזי הזמין לציבור הרחב בארה"ב כיום. הסוג השני של כספי הבנק המרכזי מגיע בצורה של "רזרבות בנקאיות", אשר זמינות רק למגזר הבנקאות המסחרית ואינן נגישות לחלוטין לציבור. הכסף הנפוץ ביותר בציבור הרגיל כיום הוא כספי הבנקים המסחריים, המגיעים בצורה של פיקדונות בנקאיים שנוצרו שריטה כאשר בנקים מסחריים יוצרים הלוואות.
הרעיון מאחורי CBDCs, אם כן, הוא להציג צורה חדשה של כסף הדומה לכסף של בנק מסחרי בכך שהוא דיגיטלי בלבד ונגיש ישירות לציבור, אך בו זמנית מונפק על ידי הפד ומייצג אחריות (כמו מזומן ) במקום זאת על ידי בנקים מסחריים (כמו פיקדונות בנקאיים). לכן, צורת כסף זו תהיה - בתיאוריה - גם צורת הכסף הבטוחה והניתנת להעברה בקלות הזמינה לציבור בעתיד.
אמנם ישנם הבדלים רבים בין CBDCs ומטבעות קריפטוגרפיים כמו ביטקוין ו-Ethereum, אולי הבסיסי ביותר הוא ש-CBDCs הם עדיין אחריות של מישהו - במקרה זה, חוב שהבנק המרכזי חייב מבחינה טכנית למחזיקי ה-CBDC - בעוד שהביטקוין והאת'ריום הם נכסי נושא. שאינם באחריות של אף אחד ומייצגים בעלות טהורה.
סימן שדולר דיגיטלי מגיע
בעוד ארה"ב עדיין לא התחייבה רשמית ליצור ולהנפיק דולר דיגיטלי בצורה של CBDC, היו כמה אותות מסוכנויות ממשלתיות ופקידים מובילים במהלך השנתיים האחרונות המצביעים על כך שהממשלה שוקלת ברצינות את האפשרות.
בהזדמנויות רבות, יו"ר הפד ג'רום פאוול ושרת האוצר ג'נט ילן הדגישו את הצורך של הממשלה להתמקד בנושא זה ולהגביר את מאמצי המחקר והפיתוח שלה. "לאור הצמיחה האדירה בנכסי קריפטו ומטבעות יציבים, הפדרל ריזרב בוחן האם מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי בארה"ב ישתפר במערכת תשלומים מקומית בטוחה ויעילה ממילא", אמר פאוול בברכתו. הערות בתפקידים הבינלאומיים של הדולר האמריקאי כנס בחודש יוני.
שנה אחת קודם לכן, אמרה ילן ראיון עם אל האני ניו יורק טיימס ראיון כי היה "הגיוני שבנקים מרכזיים יסתכלו על [CBDCs]", והסביר כי לארה"ב יש בעיה עם הכללה פיננסית וכי דולר דיגיטלי יכול לעזור בכך. "אני חושבת שזה יכול להביא לתשלומים מהירים, בטוחים וזולים יותר", סיכמה.
אולי הסימנים המובהקים ביותר לכך שדולר דיגיטלי עשוי להגיע נמצאים בדו"ח של משרד האוצר האמריקאי מספטמבר 2022 שכותרתו עתיד הכסף והתשלומים, שהגיעה בתגובה להוראה הביצועית של הנשיא ביידן ביום "הבטחת פיתוח אחראי של נכסים דיגיטליים." במרץ, הנשיא ביידן הורה מספר סוכנויות ממשלתיות, כולל משרד האוצר, יגישו דוחות על רגולציה פוטנציאלית של קריפטו בארה"ב, כולל שיקול של CBDC. מהדיווחים הבאים עולה כי לרוב, הסוכנויות תומכות ברעיון.
משרד האוצר האמריקאי תומך במאמצי ה-CBDC
בתגובה לבית הלבן, משרד האוצר האמריקני עודד את הפד "להמשיך במחקר ובניסויים הטכניים שלו על CBDCs, כולל עבודתו על ניתוח הבחירות האפשריות של טכנולוגיה ואלמנטים עיצוביים אחרים של CBDC", והציע כי הנפקת דולר דיגיטלי עשויה להיות מטרה רצויה אם "נחוש בעניין הלאומי".
כדי לתמוך בפד, משרד האוצר ציין גם שהוא יקים ויוביל קבוצת עבודה בין-סוכנויות שתתמוך בפיתוח אחראי של CBDCs. בדו"ח ציין האוצר כי בעוד שיצירת CBDC ארה"ב עשויה להימשך מספר שנים, יש צורך שהממשלה תעשה זאת כדי להבטיח את הבכורה של הדולר בסדר הפיננסי הבינלאומי.
הפד כבר עובד על CBDC בארה"ב
בנייר דיון של ינואר שכותרתו כסף ותשלומים: דולר הדולר בעידן הטרנספורמציה הדיגיטליתהבנק המרכזי בארה"ב אמר כי הוא "בוחן את ההשלכות והאפשרויות של הנפקת CBDC". ולמרות שהפד עדיין לא הציע המלצות מדיניות מפורשות, כמו האם הממשלה צריכה להנפיק דולר דיגיטלי או לא, גילה שהיא חוקרת CBDC מזוויות שונות, כולל באמצעות מחקר וניסויים טכנולוגיים.
באופן ספציפי, הבנק הפדרלי של בוסטון עובד עם המכון הטכנולוגי של מסצ'וסטס כדי לחקור פתרונות טכנולוגיים פוטנציאליים עבור "CBDC קמעונאי" שיהיה זמין לציבור. במקביל, הבנק הפדרלי של ניו יורק חבר לבנק להסדרים בינלאומיים כדי לעבוד על "CBDC סיטונאי" שישמש רק לתשלומים בין בנקאיים. שתי היוזמות הללו מוכיחות שהפד רציני ביצירת דולר דיגיטלי.
הבית הלבן תומך במידה רבה בדולר דיגיטלי
בחודש שעבר, שישה חודשים לאחר שהנשיא ביידן חתם על צו הביצוע של נכסים דיגיטליים, הבית הלבן לאור רגולטור הקריפטו המקיף הראשון שלה במסגרת. בעיתון, הבית הלבן עודד את הפד ואת משרד האוצר להמשיך לחקור ולפתח דולר דיגיטלי ופרסם את יעדי המדיניות הראשונים שלו עבור מערכת CBDC בארה"ב. "מערכת CBDC בארה"ב, אם מיושמת, צריכה להגן על הצרכנים, לקדם צמיחה כלכלית, לשפר את מערכות התשלומים, לספק יכולת פעולה הדדית עם פלטפורמות אחרות, לקדם הכללה פיננסית, להגן על הביטחון הלאומי, לכבד זכויות אדם ולהתאים לערכים דמוקרטיים", נכתב ביעדים.
מעבר לאספקת הנחיות רגולטוריות רחבות יותר על נכסים דיגיטליים, המסגרת מייצגת את האישור הציבורי הרשמי הראשון לרעיון מאחורי פיתוח CBDC בארה"ב ואת הסימן המובהק לכך שהדולר הדיגיטלי עשוי להפוך בקרוב למציאות.
קריפטו מוסיף לחץ חיצוני
הסיבה העיקרית שארה"ב הגבירה את מאמצי המחקר והפיתוח שלה ב-CBDC בשנתיים האחרונות - וטיעון נוסף לכך שדולר דיגיטלי יכול להגיע במוקדם ולא במאוחר - היא הלחץ מההתפשטות העולמית המהירה של מטבעות קריפטוגרפיים והפיתוח המהיר של CBDC מתחרים.
רגולטורים ומחוקקים שונים ציינו במפורש את הצמיחה המהירה של מטבעות stable כסיבה העיקרית מאחורי הצורך לחדש ולשפר את מערכות התשלומים הקיימות. בעוד שמטבעות יציבים צמודים לדולר מניעים ביקוש נוסף לדולר בעולם, הם עדיין מייצגים צורה מסוכנת של כסף מקומית. מעבר לכך, ארה"ב והפד מפגרים בחזית ה-CBDC, תוך לחץ משמעותי להסתגל. לפי המועצה האטלנטית גשש CBDC, 11 מדינות השיקו CBDCs, 15 מפעילות תוכניות פיילוט ו-26 מתפתחות כעת. ארה"ב ו-45 מדינות נוספות עדיין נמצאות בשלב המחקר.
למה צריך להיות אכפת לך?
אולי הדרך הטובה ביותר להסביר CBDCs ולמה הם חשובים היא באמצעות ציטוט של ראש הבנק להסדרים בינלאומיים, אגוסטין קרסטנס. הסבר על ההבדל בין מזומנים פיזיים ל-CBDC במהלך פאנל של IMF ב-2020 דיון על תשלומים חוצי גבולות, קרסטנס אמר:
"אנחנו לא יודעים מי משתמש היום בשטר של 100 דולר ואנחנו לא יודעים מי משתמש בשטר 1,000 פזו היום. ההבדל העיקרי עם ה- CBDC הוא שלבנק המרכזי תהיה שליטה מוחלטת על הכללים והתקנות שיקבעו את השימוש בביטוי זה של אחריות הבנק המרכזי, וגם תהיה לנו הטכנולוגיה לאכוף זאת. "
מעבר לשליטה מוחלטת ותובנה מלאה בכל עסקה כלכלית, הכנסת דולר דיגיטלי עשויה לשנות לחלוטין את האופן שבו הפד מנהל את המדיניות המוניטרית. במקום להשתמש במכשירים עקיפים כמו פעולות בשוק הפתוח (הקלה והידוק כמותי) והורדה והעלאה של ריבית הקרנות הפדרליות כדי לשלוט בהיצע הכסף, עם CBDCs, הפד יכול לשלוט בריבית על האשראי או בהיצע הכסף על פני אנשים רבים. חשבונות ישירות.
יתרה מכך, רישום כל העסקאות במשק בפנקס אחד יכול לתת לפד תובנה כמעט מושלמת לגבי הכיוון שאליו הכלכלה הולכת. על ידי שילוב של CBDC עם AI ולמידת מכונה, הבנק המרכזי יכול לחזות טוב יותר את התנהגות המשתמשים הפרטיים והכלכלה במצטבר, מה שעלול לגרום לו לעבור משוק לכלכלה מתוכננת יותר.
מתוקף היותם ניתנים לתכנות, CBDCs גם נותנים לממשלה את הכוח לקבוע "תאריך תפוגה" לכסף. זה יאפשר להם לאלץ אנשים לבזבז ולהניע פעילות כלכלית באופן מלאכותי. סין כבר ניסיתי עם תכונה זו עם היואן הדיגיטלי שלה.
זה קשה להאמין שהכנסת צורה ריכוזית וצונזרת יותר של כספי אחריות בנקאית תפחית את הביקוש לנכסי כסף קשיחים שאינם משמורנים ובלתי ניתנים לצנזורה כמו ביטקוין או Ethereum. אם כבר, המשיכה של מטבעות קריפטוגרפיים מסוימים כמאגרי ערך או אפילו נכסי "גן עדן בטוחים" צריכה לגדול ככל שממשלות מתחילות לאמץ את ה-CBDCs.
גילוי נאות: בזמן כתיבת שורות אלה, מחבר תכונה זו היה בבעלות ETH ובכמה מטבעות קריפטוגרפיים אחרים.
