הנה הסיבה שחישוב ההכנסות של Coinbase הוא מסובך יותר מאשר רק להסתכל על נפחים ציבוריים

Coinbase תפסה משקיפים רבים ביום חמישי כאשר חשפה כי היא עלתה על הציפיות של וול סטריט להכנסות ברבעון הרביעי בכמעט 500 מיליון דולר - פעימה קולית ברוב הסטנדרטים.

זה גם השאיר כמה מגרדים את הראש. "אני מבולבל איך הם ניצחו בהרבה את הציפיות, הנפח שלהם הוא פומבי", סם בנמן-פריד, מנכ"ל הבורסה המתחרה FTX, צייץ.

השאלה של בנקמן-פריד טובה. מכיוון שיותר מ-90% מההכנסות של Coinbase מגיעות ממחזורי מסחר, בדיקת הנתונים אמורה לתת תיאורטית אינדיקציה טובה לרוב המכריע של השורה התחתונה של החברה. אבל המציאות מורכבת יותר.

ברבעון הרביעי של 2021, החברה סיפקה מחזורי מסחר של 459 מיליארד דולר, לפי נתוני CryptoCompare. 

כדי להבין כמה Coinbase הרוויח מהנתון הזה, הכפל אותו במה שנקרא שיעור take, שהוא העמלה הממוצעת ממסחר ב-Coinbase. במהלך השנה האחרונה, שיעור הנטילה של Coinbase נע בין 0.5% ל-0.6%. 

בהנחה של קצב קבלה של 0.5% והיקפים של 459 מיליארד דולר (מספרים באמצעות CryptoCompare), הכנסות הבורסה הגיעו ל-2.29 מיליארד דולר - שזה הרבה יותר קרוב להכנסות המדווחות של Coinbase של 2.5 מיליארד דולר מהתחזית של וול סטריט ל-1.97 מיליארד דולר.

ובכל זאת, ישנם כמה נפחי מסחר המוסיפים רמה נוספת של מורכבות לחישוב ההכנסות של Coinbase.

בבנקמן-פריד צודקת ש-Coinbase מפרסמת בפומבי נתונים על כמויות. אך למעשה, המשרד אינו משחרר את כל הכרכים שלו. בעוד שחלק הארי מפורסם באמצעות API (459 מיליארד דולר), נתון זה אינו תופס את הנפח הכולל של Coinbase של 547 מיליארד דולר.

לדברי דובר, ההבדל מייצג את הנפחים שהביאה Coinbase באמצעות הצעות מסחר מוסדיות: דסק המסחר ללא מרשם ויחידת הברוקראז' הפריים Tagomi. ברבעון זה הוא הסתכם ב-88 מיליארד דולר - שיא ​​של כל הזמנים. 

הנקודה העיוורת הזו, בשילוב הפער בעמלות שמשלמים סוחרים קמעונאים לעומת מה שמשלמים מוסדיים, יכולים להסביר כיצד וול סטריט הגיעה לחסר. 

לפי וויל ננס, אנליסט מחקר של גולדמן זאקס שהתמקד בנכסים דיגיטליים, צפי ההכנסות היה נמוך מכיוון שוול סטריט ציפתה ש-Coinbase תגיע לשיעור טייק נמוך יותר.

"הקצב החזק נבעה על ידי עליות בהיקפי הקמעונאות, כאשר ההכנסות מעסקאות קמעונאיות הגיעו ב-36% מעל להערכות הקונצנזוס, בעוד שהכנסות המסחר המוסדי היו מתחת להערכות הקונצנזוס של כ-11%", כתב ננס בהערה ללקוחות. "קצב הטייק עלה גם ב-9 bps ברצף, מה שתרם לקצב ההכנסות." 

אנליסט אחד שביקש להישאר בעילום שם בגלל שהמעסיק שלהם לא מאפשר להם לדבר עם התקשורת אמר ל-The Block שוול סטריט חשבה שהעמלות ייכנסו נמוכות יותר מכיוון שהם יהיו נשלטים יותר על ידי המסחר המוסדי. העמלות שמשלמים סוחרים גדולים כדי להשתמש ב-Coinbase נמוכות בהרבה ממשתמשי הברוקראז' הקמעונאי שלה. 

"אם העניין הקמעונאי יורד, המשתמשים המקצוענים שלהם הם פעילים יותר בפלטפורמה ושם מגמת העמלות לרדת", אמר האדם. 

אבל העניין הקמעונאי לא דעך. למעשה, זינק ביותר מ-90% ברבעון על פני רבעון, ותרם לשיעור נטילת 0.54%.

ג'ון טודארו מ-Needham & Company אמר שהרישום של שיבא של החברה עשוי היה לתרום לעניין החזק בקרב קהל הלקוחות הקמעונאי. 

"העמלות הקמעונאיות הממוצעות המשוקללות של COIN התאוששו מירידות ברבעון השלישי של שנת 3 ל-123 נקודות בסיס מ-109.9 נקודות בסיס ברבעון השלישי", כתב טודארו בהערה ללקוחות. "אנו מאמינים שהריבאונד הזה נבעה בחלקו על ידי משתמשים קמעונאיים חדשים שהגיעו לפלטפורמה, ובעיקר רצו לסחור ב-Shiba Inu, שראתה ביקוש קמעונאי מוגבר ברבעון הרביעי של 3'."

במקומות אחרים, Coinbase ראתה את צמיחת הכנסות המנויים שלה עולה על הציפיות של וול סטריט ב-21%. 

באשר לרבעון הראשון של 2022, וול סטריט עשויה להניח שיעור קבלה גבוה יותר בהתחשב בהנחיה שהתמהיל בין קמעונאות למוסדות יתייצב, כפי שמציינת ננס.

"לבסוף, החברה ציינה כי תמהיל הנפח הקמעונאי ברבעון הראשון לא השתנה באופן משמעותי לעומת הרבעון הרביעי, מה שלדעתנו מרמז על שיעור קבלה יציב יותר ברבעון הראשון ממה שהמשקיעים ציפו", כתב. 

© 2022 The Crypto Block, Inc. כל הזכויות שמורות. מאמר זה מסופק למטרות מידע בלבד. הוא לא מוצע או מיועד לשמש כייעוץ משפטי, מס, השקעה, פיננסי או אחר.

• Coinsmart. בורסת הביטקוין והקריפטו הטובה באירופה.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה חופשית.
• CryptoHawk. רדאר אלטקוין. ניסיון חינם.
• מקור: https://www.theblockcrypto.com/post/135467/calculating-coinbases-revenue-public-volumes?utm_source=rss&utm_medium=rss