Stablecoins מתמודדים עם אתגרים בעקבות סנקציות טורנדו
מוקדם יותר החודש, עולם הקריפטו זעזע בעקבות המעבר של המשרד לבקרת נכסים זרים אל סַנקצִיָה 44 כתובות הקשורות ל-Tornado Cash, מכניסות את הפרוטוקול המבוזר לרשימת האזרחים הייעודיים והחסומים שלהם.
עם ההכרזה, זה הפך לבלתי חוקי בעליל עבור אזרחי ארה"ב לגשת לפרוטוקול שמירה על הפרטיות או להתמודד בדרך אחרת עם קנסות כבדים ועונש מאסר. כאמצעי מנע, מרכז, הקונסורציום מאחורי USDC, קפא USDC בשווי 75,000 דולר שהיו ממוקמים בחוזים החכמים של Tornado Cash וכמעט הכפילו את מספר הכתובות האסורות שלהם. ההשלכות של הסנקציות הביאו לדיונים אינטנסיביים בין חברי קהילת הקריפטו על סיכוני צנזורה הקיימים ברחבי המערכת האקולוגית.
במיוחד, מטבעות stablecoin היו נקודת הבזק של הדיון הזה ויש לכך סיבה טובה. Stablecoins הוכחו כאחד מתחומי היישום המנוצלים ביותר של קריפטו. כיום, ישנם מטבעות יציבים בהיקף של למעלה מ-150 מיליארד דולר במחזור ובנפח של עשרות מיליארדי דולרים. למרות שרוב הפעילות מגיעה מסוחרים, נעשה שימוש הולך וגובר ב-stablecoins לפעילויות יומיומיות כגון משכורות, העברות כספים, תשלומים וכו'. בכל מקרה, השימוש ב-stablecoin הולך וגדל וימשיך לגדול ככל שיותר ויותר משתתפים ייכנסו ל-DeFi.
עם זאת, כשהצל של הרשימה השחורה של USDC מתנשא, שיח סוער באינטרנט עורר מערך של תגובות רגשיות. טהרני הביזור תקפו את DAI ו-FRAX על כך שיש להם USDC כבטחון, ודגלו בחלופות שמתהדרות בכושר האנטי-ריכוזיות שלהן. בכל זאת יש להם טעם? מה מועיל מטבע סטבל אם ניתן לצנזר אותו בצורה פשוטה כמו עם מתג כיבוי? התשובה היא הרבה יותר ניואנסית ממה שהתרבה.
טרילמה של Stablecoin
כשזה מגיע לעיצוב מטבע סטאבל, כולם מתמודדים עם אותן שלוש בעיות להתמודדות - ביזור, מדרגיות ויתד. וכרגע, אתה יכול לבחור רק שניים.
USDC ו-USDT הן גרסאות מרכזיות מגובות פיאט שבחרו בגרסה הקיצונית ביותר של מדרגיות על ידי הקרבת ביזור מוחלט. בקצה הנגדי של הספקטרום, מטבעות יציבים כמו sUSD, LUSD ו-RAI נתנו עדיפות לביזור מעל הכל, אך עם זאת מוגבלים בצמיחתם על ידי כמות הביטחונות המבוזרים הזמינים.
האם יש דרך ביניים שלא מקריב את הביזור למען מדרגיות ובכל זאת יכולה לשמור על היתד שלה באופן עקבי?
נכון לעכשיו, FRAX ו-DAI מובילות את המטען בתחום זה. לשני ה-Stablecoins יש יותר ממיליארד דולר בשווי שוק גם לאחר שוק הדובי. יתרון אחד של המטבעות היציבים הללו הוא שבניגוד ל-USDC ו-USDT, המשמורת שלהם לא נמצאת בישות מרכזית, אלא בחוזים חכמים חסרי רשות. על ידי מקור מקורי ברשת, ניתן לחשב את הביטחונות שלהם באופן שקוף ומאפשר להם להסתגל למהירות הקריפטו.
עם זאת, הם זכו לביקורת על הסתמכותם על בטחונות מרכזיים בהצעות שלהם לקנה מידה, כאשר המבקרים מרחיקים לכת ואומרים שאין בהם שום דבר חדשני והם רק עטיפות עבור USDC.
אמנם קל לקיים תחרויות טוהר ביזור "קדוש ממך", אבל קשה יותר להחזיק תוכנית לאימוץ. זו לא הפעם הראשונה שאנשים נופלים בפח הזה, במיוחד אלה בקהילת Ethereum. לפני 2021, מעטים יכלו לדמיין עולם מרובה שרשרת.
עם זאת, בתחילת אותה שנה, Binance Smart Chain כבשה את המקום בסערה, הצטרפה לאלפי משתמשים חדשים וסללה את הדרך לרשתות חסכוניות יותר כמו Polygon, Avalanche, Fantom וכו'. רוב העולם לא מציית להלך הרוח שלהם כי הם לא יכולים להרשות לעצמם.
האמת הקשה שאנשים חייבים לקבל היא שגם אם DAI ו-FRAX היו נפטרים לחלוטין מכל בטחונות ריכוזיים, לא רק שהם היו מתכווצים בגודלם, אלא שה- USDC ו- USDT יגדלו עוד יותר וישתלטו על כל נתח שוק פוטנציאלי של DAI ו-FRAX היה צריך.
באמצעות הכוח של השפעות הרשת הטהורות, זה יהיה רק עניין של זמן עד ש-USDC ו-USDT יפקדו על מוביל כל כך גדול שלא יהיה שום סיכוי לאף מטבע סטבלי, היברידי או מבוזר לחלוטין, להדביק את הפער. ההשלכות של אימוץ מוחץ מרוכז של stablecoin פירושו סיכון צנזורה גדול יותר עבור מערכת האקולוגית של הקריפטו כולה.
דִיפּלוֹמָטִיָה
בתור שני המטבעות היברידיים הפופולריים ביותר, התפקיד ש-DAI ו-FRAX תבעו לעצמם הוא של "דיפלומטים של DeFi". שני המטבעות היציבים חייבים לצעוד על חבל דק עדין בין עולם ה-on-ו-off-chain.
כדי לאפשר לניסויים מבוזרים לצמוח, DAI ו-FRAX פועלים כמחסום נגד ריכוזיות מוחלטת. FRAX במיוחד יצאה מגדרה כדי לשזור את עצמה עם שאר DeFi עם גישת הסכום החיובי שלה לשותפויות. למעשה, רוב הביטחונות ב-USDC של FRAX אינם נמצאים אך ורק ב-USDC, אלא הוצבו בצמדי נזילות של USDC/FRAX ב-Curve ו-Uniswap, ולמעשה יש להם אסימוני LP (ולכן חוזים חכמים) מהפרוטוקולים הללו עצמם בחזרה ל-FRAX.
על ידי שילוב עמוק יותר ב-DeFi תוך התרחקות מהביטחונות של USDC, Circle ייאלץ לרשום את החוזים החכמים Curve ו-Uniswap לרשימה שחורה על מנת לרשום את FRAX. זה יהרוס למעשה לא רק את DeFi אלא גם את המודל העסקי של Circle.
עם זאת, גם אם Circle היו עושים את הרשימה השחורה של DAI ו-FRAX, אפשר לשער שהם לא היו עושים זאת ללא אזהרה. יותר מדי אנשים יומיומיים היו מושפעים מההחלטה אם היא הייתה מתקבלת בצורה כל כך חוצפה. בנוסף, בדיוק כפי שבנקים מקבלים שיחות רווח אם יש להם עשרות או מאות מיליוני בטחונות על הקו, אני מתאר לעצמי ששיחות דומות יקרו כאן.
DAI ו-FRAX הם שניים מהמחזיקים הגדולים ביותר של USDC ברשת, ולכן, עצם הרשימה השחורה שלהם על הסף נראה בלתי אפשרי.
סיכום
DAI ו-FRAX הם שיקוף של המדרגיות הזמינה ברשת. נכון לעכשיו, הדרך היחידה להרחיב היא באמצעות USDC, אבל ככל שה-Ethereum גדל בשווי השוק ויותר מכשירי חוב נכנסים לרשת, DAI ו-FRAX עלולות להפחית את התלות ב-USC מבלי לפגוע ביתדות ובמדרגיות שלהם. ניסוי חובות אחד שמתחיל בקרוב מאוד הוא ההשקה של פראקסלנד מה שיאפשר הלוואת "מונח גיליון" בהתאמה אישית.
למרות שמדובר במרדף אצילי, רק לרדוף אחר מטבעות יציבות ביטחונות מבוזרים הוא מעשה טיפשי. אם מדרגיות לא נחשבת כלל, אז למטבעות יציבים מגובים פיאט לא תהיה תחרות בכלל והם ישלטו על העליונה. קהילת DeFi צריכה לקדם באופן יזום ניסויים שונים של stablecoin שמשחקים עם רמות שונות של ביזור ומדרגיות.
