איך מגיעים הביטקוינים בתעודת הסל שלך: הסיפור האמיתי - ללא שרשרת

המייסדת והמנכ"לית של בנק קוסטודיה העלתה לאחרונה חששות, ותקוות למחירי BTC גבוהים יותר, כשכתבה שיש רק היצע מוגבל של ביטקוין זמין לתעודות הסל הספוטיות הצומחות במהירות. עם זאת, הנה מה שהיא טעתה. 

בשבוע שעבר, קייטלין לונג, המייסדת והמנכ"לית של בנק Custodia הידידותי לקריפטו, עוררה כמה חששות ב-X, תביעה כי היצע מוגבל של ביטקוין (BTC) על שולחנות מסחר גדולים ללא מרשם (OTC) יכול להוות אתגר לזהות תעודות סל המנסות להשיג ביטקוין בזמן שהזרמות הזרימה ממשיכות לעלות.

בה חוטלונג כתבה ש"מקור אמין" אמר לה שיש "רק 40 #BTC זמינים למכירה בכל מחיר בשלב מסוים ביום רביעי". הצהרה זו עוררה ספקולציות בדבר מחסור בביטקוין עבור אלה ולכן עלייה צפויה במחיר. עם זאת, הוא חשף אי הבנה בסיסית של האופן שבו שולחנות OTC פועלים בפועל.

קרא עוד: האם כדאי למכור ביטקוין עכשיו כשהוא מתקרב לשיא של כל הזמנים?

שני מומחי OTC, מקס בונן, מייסד B2C2, ו יבגני גייבוי, מנכ"ל Wintermute, פנה ל-X כדי לבקר את הטענה של לונג. Wintermute ו-B2C2 הם שניהם שולחנות סוכנות OTC, כלומר הם להתאים את הזמנות הלקוחות למחיר הטוב ביותר הזמין בבורסות או עם סוחרים אחרים.

הטקט הזה יהיה מקובל מבחור בעל IQ נמוך כמו @ PeterSchiff, אבל הוא מפתיע (בלשון המעטה) בא @CaitlinLong_ , "וותיקת וול סטריט 22" לפי הביוגרפיה שלה.

כך פועלים למעשה שולחנות OTC: https://t.co/HNBb35TMcY

— מקס בונן (@maxboonen) במרץ 2, 2024

מה הם שולחנות OTC?

שולחן OTC הוא בעצם מתווך שמחבר בין קונים למוכרים באופן ישיר ופרטי מחוץ לחילופים רגילים. במקרה של ביטקוין, שולחן OTC משמש שחקנים גדולים כדי לקנות ולמכור BTC. 

בנוסף לשולחנות סוכנויות כגון Wintermute ו-B2C2, ישנם גם מה שנקרא ראשי דסקים הפועלים כעושי שוק על ידי קביעת מחיר משלהם ורכישה ומכירה של מטבעות קריפטוגרפיים ישירות עם סוחרים. 

לפי בונן, בעוד ששולחנות סוכנות מציעים פשטות ושקיפות (עם תשלום נלווה לסיוע בהחלפה), שולחנות עיקריים יכולים להציע מחירים טובים יותר. אבל השימוש בהם דורש יותר ידע בשוק ואמון בדסק.

איך עובדים שולחנות OTC?

הן לדלפקי הסוכנות והן לדלפקי OTC הראשיים נוטים להיות בעלי מלאי דינמי. הם מקיימים כמה BTC כדי להקל על עסקאות ולהבטיח פעולות חלקות, אבל סכום זה יכול להשתנות בהתאם לתנאי השוק ולהזמנות של לקוחות. 

לשם כך, הם נוטים לא לשמור כמויות גדולות של BTC בהישג יד כמו בורסה מסורתית. במקום זאת, יש להם קשרים מבוססים היטב עם משתתפים בשוק (כגון בורסות וכורים) כדי להשיג במהירות את ה-BTC שהם צריכים כאשר לקוח מבצע הזמנה. 

זה חשוב מכיוון שלעתים קרובות הם יכולים לאפשר עסקאות גדולות מהר יותר מאשר בורסות מסורתיות מכיוון שהן אינן מוגבלות על ידי כמות הקונים והמוכרים בשוק בכל רגע בודד. נוסף, שולחנות OTC יכולים להתאים אישית את השירותים שלהם ולתת מענה לצרכים הספציפיים של משקיעים מוסדיים או אנשים בעלי הון גבוה.

בעוד שלונג אולי צדקה לגבי כמות ה-BTC המוחזקת על ידי שולחנות OTC, הקביעות שלה אינן מדויקות מכיוון ששולחנות OTC מכילים מעט מאוד BTC בתכנון. 

איך פועלות תעודות סל ספוט

תעודות סל של ביטקוין ספוט רוכשות ישירות ביטקוין על סמך דרישה מלקוחותיהן, ומשותפת עם אפוטרופוס של צד שלישי כדי להחזיק ולאחסן בצורה מאובטחת את הביטקוין הפיזי שהם קונים. כאשר אתה רוכש נתח של תעודת סל ביטקוין נקודתית, אתה בעצם הבעלים של חלק מהביטקוין שבידי הקרן. 

קרא עוד: יש כעת 11 תעודות סל ביטקוין נקודתיות. הנה זה שהכי מתאים לך

כאשר משקיעים קונים מניות תעודות סל בבורסה, מנהל קרן תעודות הסל משתמש בכספים אלה כדי לרכוש ביטקוין בשוק הפתוח דרך שולחנות OTC. לאחר מכן, הביטקוין שנרכש מועבר לאפוטרופוס של תעודת הסל לשמירה. 

לפיכך, מחיר מניית תעודות הסל משקף ישירות מחיר השוק של הנכס שבידי הקרן, במקרה הזה, ביטקוין.

מדוע מלאי מוגבל הוא תכונה, לא באג

היופי של שולחנות OTC טמון ביכולת שלהם לרכוש במהירות ביטקוין ממקורות שונים כדי לענות על הביקוש, במקום להסתמך על ביטקוין שכבר יש להם במאזן.

"אף אחד מהסוגים של שולחנות כתיבה [OTC] לא מחזיקים 'מאגר' של מטבעות זמין למכירה! בשני המקרים ההוצאה לפועל נפרדת מהסדר", בונן כתב.

שולחנות OTC מייעלים את הפעולות על ידי מיקור ה-BTC שהם צריכים בהתבסס על ביקוש, במקום הצגת המורכבות הלוגיסטית והביטחונית שיבואו עם החזקת כמויות גדולות של ביטקוין.

ככזה, שולחנות OTC לעולם לא יכולים באמת להיתקל במחסור בביטקוין לרכישה. כמו בכל נכס, תמיד יהיה ביטקוין למכירה, אבל המחיר עשוי להשתנות בהתאם לביקוש. ככל שתהיה מוכן לשלם יותר, כך גדל הסיכוי שתמצא מוכר שמוכן למכור. 

התמקדות ב מלאי מוגבל של שולחנות OTC מחטיא את המטרה מכיוון שהם לא נועדו להחזיק כמויות גדולות של ביטקוין. כוחם טמון ברשת הנזילות שלהם לגשת במהירות ולהעביר כמויות גדולות של BTC בהתאם לביקוש אליו. 

מודל המלאי הדינמי מאפשר לשולחנות למזער את תנודת המחירים של הביטקוין ולהתמקד בהקלת עסקאות במקום להחזיק בנכסים לטווח ארוך.