(כל הדעות המובעות להלן הן דעותיו האישיות של המחבר ואינן אמורות להוות בסיס לקבלת החלטות השקעה, ולא להתפרש כהמלצה או עצה לעסוק בעסקאות השקעה.)
כל
קַיִץ
Is
השמיים
מזדיין
אותו
!
כאשר הקריפטו מגיע בקיץ בחצי הכדור הצפוני, אנשים מאבדים את הכיוון.
תנודתיות מחיר: Rekt
מחיר ביצועים: רק לצדדים
מחזורי מסחר בבורסה: תהומי
סנטימנט סוחר קריפטו: מדוכדך
להישאר ממוקד במה שחשובs הופך להיות קשה יותר ככל שאנו מופגזים בנתונים דרך המכשירים המחוברים לאינטרנט שלנו. תמיד יש איזשהו פיסת מידע שיכולה להעיב על מוחנו. אבל אלה שממוקדים לא דואגים לתהפוכות של מחזור החדשות של המדיה החברתית הפצת דופמין 24/7. הם מנתחים רק את מה שהם מאמינים שהוא המניע העיקרי לתשואות פיננסיות.
בהתרחקות, אני מתמקד רק בנתוני מאקרו אחת, וזה קצב הרחבת מאזן הבנק המרכזי. אם כמות הכסף גדלה, היא חייבת ללכת לאנשהו. קריפטו לצד סטונקים, סחורות, דיור ואג"ח וכו' יקבלו את המן מבירוקרטים לא נבחרים. בואו נעשה חשבון נפש על מה שהמאסטרים הכספיים שלנו בישלו לרווחתנו הפיננסית במחצית הראשונה של 2021.
שלושת הבנקים המרכזיים החשובים הם הפדרל ריזרב האמריקאי, הבנק העממי של סין והבנק המרכזי האירופי. יחד, שלוש הישויות הללו מזרימות את חלק הארי של פיאט וואמפום לעורקי הכלכלה העולמית. בנקים מרכזיים אלו מייצגים גם את הכלכלות הגדולות בעולם.
הנה רשימת הבדיקה הפשוטה שלי, עבור המוח הפשוט של המשקיעים שלי:
האם היצע הכסף - כפי שהוגדר על ידי מאזן הבנק המרכזי או הנפקת אשראי ברוטו - גדל או פוחת, ובאיזה שיעור?
לא משנה מה הנכסים הפיננסיים שבבעלותי צריך כדי להתעלות על צמיחת האשראי.
האם שיעור הייחוס של איגרות החוב הממשלתיות נמוך או מעל לצמיחת התמ"ג הנומינלי?
אם (תשואות אג"ח < צמיחת תוצר נומינלי):
אז אני חייב לשער בנכסים פיננסיים בתקווה לא לסבול מריבית ריאלית שלילית.
אחרת :
אני לא צריך להחזיק שום דבר אחר מלבד אג"ח ממשלתיות - כי למה אקח את הסיכון הזה אם החסכונות שלי יגדלו בריבית ריאלית חיובית?
שתי השאלות הללו הן רפלקסיביות מכיוון שקצב צמיחת האשראי משפיע על תשואות האג"ח הממשלתיות. ותשואות האג"ח הממשלתיות משפיעות על צמיחת האשראי. איה! אז עלינו לשקול את שתי השאלות ולקבל החלטה ניואנסית לגבי איזה נכס(ים) יעזור לנו לשמור על כוח קנייה אמיתי.
הרגיש נוח עם הבעיה הפילוסופית והקוונטית התיאורטית שלפיה פעולת ההתבוננות או ההשתתפות משפיעה על התוצאה. שום דבר לא קיים באופן אובייקטיבי, הקיום הוא תופעה יחסית. רפלקסיביות היא המושג החזק ביותר שלמדתי להעריך לאחרונה.
הפד
שיחת העיירה היא מתי הפד יתחיל לצמצם את רכישות האג"ח שלהם? והנרטיב המטא הוא, איזו פיסת נתונים כלכלית תאלץ את הפד לשדר האטה בצמיחת המאזן שלו? נאמר לנו שלפד יש מנדט כפול - מחירים ואבטלה. לכן, מדד המחירים לצרכן (CPI) ומספרי האבטלה נחשבים חשובים ביותר.
הדבר המצער הוא שתגובות המדיניות של הפד אינן מתואמות כלל עם שינויים במשתנים הללו. אם הפד רוצה להדפיס, כל האינפלציה היא "חולפת" וכל העבודות אינן מספיקות. אם הפד ירצה להדק אז כל האינפלציה "תבטל את הציפיות" ואנו נמצאים ב"תעסוקה מלאה" הקסומה אך לא מוגדרת מספרית. ניתן לעוות את הנתונים כדי לעמוד בתגובת המדיניות האפריורית אשר תהיה.
ביצירה שלי FARB AST OFF, טענתי שהפד (ועל כל בנק מרכזי אחר, לצורך העניין), הוטלה משימה לייצר רווחים בנושאי החוב של הממשלות המקומיות שלו כדי להמריץ את הכלכלה בעקבות ה-COVID. עד שתושג "צמיחה", הם ימשיכו להדפיס כל מה שצריך.
הפד לא יכול להודות בכך ישירות, מכיוון שזה יחמיר את ה"Fed Put" האסטרונומי ממילא. כלומר, אם השוק המוגדר על ידי סטנקים (The S&P 500) יורד, אז הפד חייב להציל את השוק עם יותר כסף מודפס.
זהו תרשים מצוין של לוק גרומן, וזה מדהים. 5% העליון של משקי הבית האמריקאים משלמים 60% ממס ההכנסה. הוא טוען שהאנשים האלה לא מרוויחים את רוב הכנסתם משכר, אלא דרך איזשהו פיצוי מבוסס מניות. לכן, אם הפד מסרב לשחרר את שוק המניות על ידי הרחבת מאזן מתמשך, הדבר פוגע ישירות ברווח הנקי של ממשלת ארה"ב.
תראה מה הפד עושה ולא מה הם אומרים. כל שבוע מציג איזה נגיד של הפד מדבר כמה שטויות על איך הפד יגיב לתוצאות כלכליות מסוימות. החלטתי להתעמק בחשבון SOMA של הפד, שם כל רכישות האג"ח שלהם מאוחסנות.
במהלך 12 החודשים האחרונים, חשבון SOMA של הפד צמח ב-1.4 טריליון דולר - שהם 97% מהיעד. עבודה טובה, הדפס את הכסף. הפד הוציא מהמערכת 1.4 טריליון דולר מהביטחונות האיכותיים ביותר. תחשוב על זה לרגע. מה שמישהו יגיד על ירידה בעתיד, בהווה, מנהלי נכסים חייבים להחליף את הביטחונות האלה בדברים בסיכון גבוה יותר. כסף לכלבים מישהו?
מדוע התשואה ל-10 שנים בארה"ב כה חשובה? המשקיעים מאומנים להעריך מניות על סמך הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים. אנו מכוונים תזרימי מזומנים עתידיים על סמך הריבית המקומית ללא סיכון בתוספת פרמיית סיכון מסוימת. לכן, משקיעים יקנו יותר סטונקים אם התשואה ל-10 שנים תהיה נמוכה בהתבסס על התשואה היחסית שלה לצמיחת התוצר הנומינלי ותשואות הדיבידנד. משקיעים מקבלים את ה-heebie jeebies אם האינפלציה, המוגדרת על ידי מדד המחירים לצרכן באמריקה, היא מעל התשואה ל-10 שנים. הם מאמינים שהפד יעלה את הריבית ויאפשר לתשואה ל-10 שנים לעלות מעל למדד המחירים לצרכן. התעריפים עולים, הסטנקים יורדים - זה פשוט כל כך קל. הושגה CFA רמה III, עכשיו אתה לורו פיאנה הצעירה שלובשת ראש הממשלה תוכל לגבות 2 ו-20 תוך כדי לגימה על צריבה בהמפטונס.
אנו יודעים שלפד יש היסטוריה של בקרת עקומת תשואה מהתקופה שלאחר מלחמת העולם השנייה. אנחנו גם יודעים שלנגיד באותה תקופה לא היה נוח לוותר על השליטה בצמיחת המאזן לידי משרד האוצר האמריקאי כדי להגביל את התשואות לטווח ארוך ב-2.5%. הוא עשה את זה, כי זה מה שה-USG היה צריך, אבל הוא לא אהב את זה. החשש שלו היה תקף, עם זאת - מאזן הפד התרחב באופן אקספוננציאלי במהלך התקופה של 1939 עד 1951.
היבול הנוכחי של הבנקאים המרכזיים המוצבים בבניין אקלס מפחדים גם הם מהרחבה בלתי מבוקרת של המאזן של הפד. לכן הם נלחמים בכל מחיר לא לעסוק במפורש בבקרת עקומת תשואה. אם תקבע קו אדום, השוק יבחן אותך. עדיף להיות כמו טדי רוזוולט, לדבר ברכות ולשאת מקל גדול.
הסתכלתי על השינויים של 2021 משבוע לשבוע בחשבון SOMA של הפד. חשבתי שאמצא קשר בין מידת הרכישות השבועיות לבין התשואה של 10 שנים. חשבתי שאתפוס את הפד עוסק ב-YCC התגנבות. טעיתי.
המדגם מורכב מהשינוי השבועי באחזקות האג"ח והאג"ח של SOMA. חישבתי את ציון ה-Z של השינוי השבועי כי אני מעוניין בשינוי בהתנהגות - לא בסכום שנרכש משבוע לשבוע. זממתי את ציון ה-Z מול התשואה השבועית של 10 שנים (בלומיה: USSG10YR INDEX). אין קשר גלוי בין הסטייה של רכישות של שבוע לבין התשואה של 10 שנים. אין לי הסבר למה הפד קונה פחות או יותר מדי שבוע, אבל הם לא מציבים בסתר תשואות ל-10 שנים באמצעות הרכישות שלהם... עדיין.
אם חשבתם שציון Z הוא הלחצן של החרב של זורו, תעיפו מבט זֶה.
השאלה הבאה היא, עד כמה משמעותית השתתפותו של הפד בהנפקת אג"ח ממשלתית חדשה? הסתכלתי בטבלאות SIFMA עד יוני השנה כדי לקבוע כמה הפד עוזר לאוצר. הפד רכש 20% מהשטרות והאג"ח החדשות שהונפקו. זה לא מופרך, אבל זה גם לא שפיר.
ברור שרוב המשקיעים לא עוסקים במתמטיקה. כי אם היו עושים זאת, יהיה ברור להם שבעלות על אג"ח ממשלתיות בגבול האפס זו טירוף טהור. הקמור בקשר ארוך אובד לחלוטין ככל שמתקרבים לאפס. יש לשנות את הפיצול של 60/40 מניות לעומת אג"ח ל-100% מניות בתוספת גידור ריבית ארוך. ניתן להקים את גידור הזנב בצורה גסה על ידי רכישת ציוד על TLT US וגלגולם. עבור אלה שיש להם את הכספים והקשרים להחנות כסף עם קרן גידור טובה לתנודתיות, החיסרון של גידור בטא במניות הוא בעל חשיבות עליונה.
דוח TIC של האוצר הכיל גוש זהב. השנה עד היום ב-2021, זרים עשו קצת מתמטיקה של אג"ח וזרקו נטו 39.39 מיליארד דולר של שטרות ואג"ח, ורכשו 42.67 מיליארד דולר של מניות. בום שאקאלאקה. האמריקאים העשירים מחזיקים במניות, וגם הזרים שמממנים את ה-USG מחזיקים במניות. מדפסת כסף לך brrrr לא רק עוזר לאמריקנים עשירים, זה גם עוזר לזרים עשירים. המערך הפוליטי של הפד להמשיך להדפיס 120 מיליארד דולר לחודש הוא מושלם. ונחשו מה - הנתונים מראים בבירור שהם נשארים בהודעה.
בואו נענה על שאלה לגבי מצבה של המערכת המוניטרית בארה"ב: מאזן הפד התרחב בקצב של +22.74% בשנה שעברה, YTD בקצב של +13.21%. האם יצאת מביצועים טובים יותר?
התחזית הנוכחית של בלומברג לשנת 2021 של התמ"ג בארה"ב היא +6.60%, לעומת 10 השנים בארה"ב שמניבה 1.20%. זה שווה תשואה ריאלית שלילית גסה של -5.40%. משקיעים נבונים פונים במקום זאת למניות "לאורך זמן" - זו דרך מפוארת לומר מניות טכנולוגיה.
זוכרים את צ'ינה?
חייב לאהוב את WWF. ראיתי את החרא הזה כל יום בחטיבת הביניים.
בחזרה לכלכלה.
זה די מצחיק שהנרטיב הנוכחי הוא שסין עושה שימוש קל במדפסת הכסף. אל תלכו שולל, ה-PBOC בהחלט קנה מנוי ל-DuoLingo ותרגם את "מדפסת כסף Go Brrr" למנדרינית.加油!
הערכת גידול האשראי בסין היא אמנות ולא מדע. יש כל כך הרבה נתונים סטטיסטיים סותרים עד כי לשון הרע שנקראת "מימון חברתי כולל" (TSF) נוצרה כדי לכלול את כל הדרכים השונות שבהן האשראי מוזרם במשק. לכל בית מחקר צד מכירה יש את הקירוב שלו לצמיחת האשראי בסין. אני אפנה לבייג'ינג לסיכום ה"רשמי". ה-PBOC קורא לזה ה-China All-System Financial Aggregate. נכון ליוני, מדד זה התרחב ב-11% בשנה שעברה.
בהתחשב בעובדה שלסין יש את מלאי החוב הגדול ביותר בעולם, מדובר בכמות מדהימה לחלוטין של רנמינבי. ליתר דיוק, בשנת 2021 הרחיבה סין את מלאי האשראי שלה ב-2.74 טריליון דולר.
ה-PBOC הרחיב רשמית את המאזן של הארגון שלו ב-0.20% בשנה. זו הסיבה שיש הסבורים שסין הפגינה איפוק מול נגיף הקורונה בהשוואה לעמיתיה בארה"ב ובאירופה. לבייג'ינג יש דרכים רבות לעור עור חזיר, והאשראי נוצר לרוב באמצעות הלוואות מאזניות ומחוץ למאזנים של בנקים מסחריים. למרות שהנתון של 2.74 טריליון דולר אינו נתון של בנק מרכזי, ה-PBOC נמצא ליד השולחן כאשר הוא מחליט מי מקבל אשראי וכמה. במקום לרשום חבורה של ראשי תיבות של הגופים הממשלתיים השונים המעורבים בקיצוב אשראי, אני משתמש ב-PBOC כמציין מקום מוכר.
כל האשראי בסין נשלט דה פקטו של המדינה. הבנקים שיוצרים אשראי והחברות שמקבלות אותו בגדול הם כולם בבעלות המדינה. לכן השתמשתי בנתון האשראי הכולל בסין ולא במדד דומה בארה"ב או באירופה, שם יצירת אשראי בנקאי מנוהלת על ידי חברות פרטיות כדי להרוויח רווח פרטי. הפד וה-ECB מוכנים לממן את ההוצאות הפיסקליות המקומיות בהתאמה, אך עליהם לחכות שהממשלות הפדרליות יוציאו וינפקו אג"ח לפני רכישתן. צמיחת התמ"ג הסיני, כפי שאראה בפסקה הבאה, היא תוצאה פוליטית התלויה בכמות האשראי הגולמי של בייג'ינג מקובלת.
בסין, בייג'ין משתמשת באשראי כדי להשיג קצב צמיחת תוצר רצוי. הדפסת התמ"ג האחרונה של 2Q21 YoY הייתה +7.9%. הם השתמשו בצמיחה של 11% באשראי כדי להשיג עלייה של 7.9% בפעילות הכלכלית. יחס בריא יותר יהיה יחס של 1:1 ולא 1 יואן של חוב שיוצר רק 0.72 יואן של פעילות כלכלית.
אם אתה מחזיק RMB, האם התיק הפיננסי שלך הניב צמיחה של לפחות 11% בשנה?
התשואות הריאליות בסין הן בערך כמו באמריקה, וזה בהחלט שלילי.
מבקרי מאקרו רבים משבחים את המעלות של הוספת אג"ח ריבוניות של סין לתיק. הם הממשלות המניבות הטובות ביותר בכל הכלכלות הגדולות. עם זאת, בהתחשב בצמיחה המסחררת בסין, אתה עדיין מקבל את המקל. תשואה ריאלית שלילית של 5% היא 不好意思.
בעוד הסיפור הסיני של הון יוצא שנמלט מהדיכוי הפיננסי מת כרגע, היזהרו אחר שינויי מדיניות שישחררו את המוני המשקיעים הקמעונאיים בסין אל שוקי ההון העולמיים. סין חייבת לעשות משהו עם כל הדולרים שהיא צוברת במכירת כישרון לאמריקאים.
ה-Med
האם אתה יודע איך אתה יודע שבנק מרכזי מדפיס כסף? כאשר איגרות חוב יווניות מניבות תשואה של 0.68%. זה מגוחך על האקרופוליס שממשלת יוון יכולה לממן את עצמה בזול יותר מאמריקה. שלא תעז לפקפק בסופר מריו כשהוא נוגס בפטריית הכסף הקסום.
ה-ECB מדפיס כסף כדי לאסוף את האשראי הריבוני המכובד הללו. בשנת 2021, ה-ECB הרחיב את מאזנו ב-1.10 טריליון דולר, 25.18% בשנה שעברה, +13.34% ב-YTD. כמה בעיטות עונשין החמצת בתיק השנה?
כדי לקבל טעם של התשואות האמיתיות השליליות המונפות על גבם של החוסכים, בואו נסתכל על הגרמנים. ה-Bund ל-10 שנים מניב -0.41% והתמ"ג הגרמני 2021 צפוי להדפיס ב-4.5%. התשואות הריאליות בכלכלת גוש האירו החזקה ביותר מתקרבות ל-5%. אני אוהב השקעות שמובטחות מתמטית להפסיד כסף אם יוחזקו עד לפדיון.
בסך הכל
שלוש המדינות/אזורים הכלכליים החזקים ביותר בעולם עוסקות כולן בהדפסת כסף משתוללת. כל התשואות האמיתיות שליליות. בעוד שאנשים מתמקדים ברטוריקה מחודש לחודש לגבי מתי המדפסת תפסיק לפרסם, הבנקאים המרכזיים ממשיכים להרחיב את המאזנים שלהם. אל תתנו לרעש להטעות אתכם. אם תזה ההשקעה שלך בקריפטו, מניות, נכסים וכו' מבוססת על חשש שהנכסים הפיננסיים שלך חייבים לעמוד בקצב התרחבות מאזני הבנק המרכזי, המשך לפחד ולהצטבר.
4.72 טריליון דולר של כסף שנוצר יש מאין. זה חייב ללכת לאנשהו. האתגר הוא להשיג את הנכסים שיקבלו נתח מהכספים הללו. המשקיעים שיצאו בראש יהיו אלה שלא יפלו טרף לתחכום הכלכלי של האמונה שאיגרות חוב ממשלתיות ארוכות בבעלות על גבול אפס יצילו את התיק שלהם מפגעי הריבית הריאלית השלילית.
אל תבכה בשבילי סאטושי
אני יודע שקשה לסבול משיכות של 50% מהשיא של כל הזמנים בביטקוין ובאת'ר. אם היו בבעלותך מטבעות DeFi שונים, התיק שלך נמצא בשלבים שונים של רקט. עם זאת, למכור מתי שאתה רוצה, לא כשצריך. זה מסתכם בשינוי מיקום ושימוש מושכל במינוף.
תעל את הסורוס הפנימי שלך - שים לב, אל תחזה. הנתונים ברורים - הבנקים המרכזיים ממשיכים להדפיס כסף. כאשר / אם זה ישתנה, הנתונים יראו לנו. אין צורך לחזות מתי זה ייפסק אם יש בבעלותך נכסים נדירים שמעריכים במונחי פיאט לפחות באותו קצב של התרחבות המאזן. באופק של 6 החודשים האחרונים הקריפטו השג ביצועים נמוכים יותר, אך מתחילת מגיפת ה-COVID ועד היום, הקריפטו השיג ביצועים גבוהים בהרבה כשהבנקאים המרכזיים עלו על הגז. אל תתנער.
מקור: https://cryptohayes.medium.com/im-all-shook-up-ba2559081ee0?source=rss——-8—————–cryptocurrency
- 39
- 67
- 7
- חֶשְׁבּוֹן
- עצה
- תעשיות
- אמריקה
- אֲמֶרִיקָאִי
- אמנות
- נכס
- נכסים
- בנק
- הבנק של סין
- בנקים
- בייג'ינג
- הטוב ביותר
- בטא
- B
- ביטקוין
- בלומברג
- אג"ח
- בום
- בִּניָן
- צרור
- לִקְנוֹת
- קנייה
- הון
- שוקי הון
- אשר
- מזומנים
- היאבקות
- בנק מרכזי
- בנקים מרכזי
- לאתגר
- שינוי
- תשלום
- סין
- סינית
- ענן
- מטבעות
- מסחרי
- סחורות
- חברות
- פיצוי
- חיבורי
- צרכן
- להמשיך
- עלויות
- מדינות
- קוביד
- יוצרים
- אשראי
- קרדיטים
- יבול
- קריפטו
- נוֹכְחִי
- זונה
- נתונים
- יְוֹם
- מת
- חוב
- DeFi
- התקנים
- DID
- הנחה
- דולר
- נהג
- בנק המרכזי של אירופה
- כַּלְכָּלִי
- כלכלה
- כלכלה
- הון עצמי
- אתר
- אירופה
- אֵירוֹפִּי
- גוש האירו
- EV
- לְהַרְחִיב
- הרחבת
- הרחבה
- פָּנִים
- תכונות
- הפד
- פדרלי
- הפדרל ריזרב
- צו
- תרשים
- לממן
- כספי
- ראשון
- להתמקד
- טופס
- קרן
- כספים
- מצחיק
- עתיד
- גז
- תמ"ג
- גלוֹבָּלִי
- כלכלה עולמית
- GM
- טוב
- ממשלה
- ממשלות
- נגיד
- GP
- לגדול
- צמיחה
- היסטוריה
- להחזיק
- בית
- דיור
- איך
- hr
- HTTPS
- ia
- הַכנָסָה
- להגדיל
- מדד
- אינפלציה
- מידע
- אינטרס
- שערי ריבית
- אינטרנט
- השקעה
- השקעות
- משקיע
- משקיעים
- מעורב
- IP
- בעיות
- IT
- עבודה
- מקומות תעסוקה
- מפתח
- גָדוֹל
- למד
- הַשׁאָלָה
- רמה
- תנופה
- אוֹר
- קו
- רשימה
- ארוך
- נראה
- אהבה
- מאקרו
- גדול
- עשייה
- שוק
- שוקי
- מתמטיקה
- מדיה
- בינוני
- meta
- כסף
- חודשים
- נטו
- חדשות
- רעש
- מספרים
- להזמין
- אחר
- מגיפה
- תשלום
- PBOC
- אֲנָשִׁים
- הבנק העממי של סין
- ביצועים
- מדיניות
- תיק עבודות
- כּוֹחַ
- להציג
- מחיר
- פְּרָטִי
- להרוויח
- רכוש
- רכישות
- איכות
- קוונטית
- להעלות
- תעריפים
- לדווח
- מחקר
- תגובה
- קמעוני
- משקיעים קמעונאיים
- החזרות
- הסיכון
- S&P 500
- מתמצא
- בית ספר
- מדע
- למכור
- רגש
- סט
- שיתוף
- פָּשׁוּט
- עור
- So
- חֶברָתִי
- מדיה חברתית
- לבלות
- הוצאה
- לפצל
- סטטיסטיקה
- מצב
- מניות
- שוק המניות
- מניות
- מִנוּיים
- קיץ
- לספק
- מערכת
- מדבר
- יעד
- מסים
- טק
- מבחן
- זמן
- חלק עליון
- סוחר
- מסחר
- עסקות
- אבטלה
- us
- ממשלת ארצות הברית
- ערך
- נדיפות
- W
- לחכות
- שבוע
- שבועי
- מי
- עוֹלָם
- שנה
- תְשׁוּאָה
- יוּאָן
- אפס