רוחות האינפלציה מתקשות כאשר נטל הביטקוין במאזנים מוכיח את ערכו

כאשר מנהיגי פיננסי חברות מתכוננים להפליג אל העולם שלאחר COVID-19 על רקע אזהרות סערת האינפלציה, מספר גדל והולך של תאגידים עושות חשבון אחר אחזקות עתודות האוצר שלהם. אם הגרוע מכל קורה, והדולר ושאר מטבעות הרזרבה נחלשים, האם הם בטוחים שכל מזומני ​​המאזן שלהם מופלגים בצורה מאובטחת?

זה בוודאי לא נעלם מעיניהם, שמספר חברות ציבוריות ש"הצטרפו "לביטקוין (BTC) בגדול בשנה האחרונה שידר רווחים חזקים ברבעון הראשון של שנת 1. כיכר, המחזיקה ב- BTC בשווי 2021 מיליון דולר, למשל, דיווחה על עלייה ברבעון הרבעוני ברבעון של 472% לעומת השנה שעברה, הכפלת ציפיות האנליסטים. ואילו טסלה, שצנחה מטה 1.5 מיליארד דולר - 8% מהמזומנים שלה - ל- BTC בפברואר, רשמה רווח שיא עם הכנסות שעולות על 74%. MicroStrategy, שהפכה את הביטקוין לראשוני שלו עתודה תאגידית בשנת 2020, צברה רווח של 10% בהכנסות ברבעון הראשון.

"אם האינפלציה תעלה, או אפילו אם לא, ויותר חברות יחליטו לגוון חלק קטן מיתרות המזומנים שלהן לביטקוין במקום למזומן, אז הטפטוף היחסי הנוכחי לביטקוין יהפוך לזרם שטף," כתב משקיע הקומה ביל מילר במכתב שוק בתחילת השנה. כבר כעת, "חברות כמו Square, MassMutual ו- MicroStrategy העבירו מזומנים לביטקוין ולא הבטיחו הפסדים במזומן המוחזק במאזן שלהן", הוסיף.

במקום אחר, ארק השקעות הגיב בעלון החברה: "Microstrategy, Square, ועכשיו טסלה מראה לחברות ציבוריות את הדרך להוסיף ביטקוין כחלופה לגיטימית למזומנים במאזן שלהן."

אך הביטקוין נותר נכס תנודתי - כאחרון מחיר BTC ירד ל 46,000 $ הזכיר למשתמשים שוב - אז אולי חיבוקו של גזברי החברה הוא באמת רק מקרה לטווח קצר? מצד שני, אם למגמה יש רגליים, האם זה באמת מתאים לכל החברות? אם כן, באיזו רמת הקצאה מתאימה?

בסך הכל, מה זה אומר על הכלכלה העולמית אם חברות ציבוריות מסתכלות כעת על מטבע דיגיטלי בן 12 שנים כדי לשמור על מאגרי המזומנים נזילים ובטוחים?

טרנד ארוך טווח או אופנה עונתית?

"אני לא רואה בזה אופנה", אמר פול קפלי, מנהל תיקים בחברת Galaxy Fund Management, לקוינטלגרף. "עקומת ההיצע הבלתי-אלסטית ותזמון ההנפקה הדפלציוני" הופכים אותה ל"גידור משכנע מפני אינפלציה ומדיניות מוניטרית לקויה שעלולה להוביל לפיחות במזומן במזומן לאורך זמן ", אמר לקוינטלגרף, וחזה:

"תאגידים ימשיכו להשתמש בביטקוין כאחד הכלים הזמינים לשמירה על ערך המאזנים שלהם."

דייוויד גרידר, אסטרטג מוביל של נכסים דיגיטליים ב- Fundstrat, הודיע ​​לקוינטלגרף שככל שהקריפטו הופך להיות יותר מיינסטרימי, הוא מצפה לראות "יותר תאגידים המחזיקים קריפטו למטרות עסקיות לגיטימיות." בורסות יכולות להחזיק אותו כמלאי, חברות טק עשויות להשתמש בו להנחת אסימונים ולהשתתפות ברשתות, בעוד שתאגידים רב לאומיים יוכלו לקבל אותו לתשלומים.

"אני מצפה משני סוגים של חברות לשקול אימוץ מוקדם של קריפטו - כאלה שמובילים על ידי מנהיגים שמאמינים מאוד בקריפטו, כמו גם חברות שעשויות להיות בעלות צרכים חוצי גבולות ייחודיים שמתאימים היטב להעברות ביטקוין," גיל לוריא, מנהל המחקר ב- DA Davidson & Co., אמר לקוינטלגרף.

אם כן, האם זה לא מהווה שינוי ימי עבור נושאי המימון בתאגידים? "כשעשיתי את בחינות האוצר שלי, הדבר שנאמר לנו כמטרה מספר אחת הוא להבטיח ביטחון ונזילות במאזן", אמר גרהם רובינסון, שותף למס בינלאומי ואוצר בחברת PricewaterhouseCoopers ויועץ האגודה למתן חברות בבריטניה. גזברים, אמר לי רויטרס. BTC עם התנודתיות שלה פשוט לא יכול להתאים לחשבון.

אם הביטקוין ישמש עתודת אוצר חברות, ומחירו היה צולל, ייתכן שהחברה לא תוכל לעמוד בדרישות ההון החוזר שלה, ציין רוברט וילנס, פרופסור משנה לבית הספר למנהל עסקים בקולומביה, בינואר, כאשר מְתוּאָר זה כ"אסטרטגיה בסיכון גבוה ותגמול גבוה ".

האם וילנס שינה את השקפותיו? "אני עדיין מאמין שזו אסטרטגיית סיכון גבוה / תגמול גבוה", אמר לקוינטלגרף, והודה כי "לאחרונה התגמול עולה בהרבה על הסיכונים." הוא אכן רואה חברות נוספות שהובילו את טסלה וכיכר, "ככל שהשקעות קריפטו הופכות ל'מכובדות 'יותר ומתגלות כמוצא קיימא ליתרות מזומנים של חברות." כשנשאל מי עשוי להוביל את הדרך, ענה וילנס:

"אני חושב שחברות עם מנהיגים איקונוקלסטיים - שלא בהכרח מוגבלות לתעשייה מסוימת - יהיו בסבירות הגבוהה ביותר לצלול ולבצע סכום מכובד מיתרות המזומנים של התאגיד בקריפטו."

ה- Grider של Fundstrat, שציטט את נתוני המסחר ההוןיים של חברת ה- OTC Genesis, אמר ל- Cointelegraph כי ייתכן שתאגידים רבים יותר רוכשים קריפטו ממה שדווח בדוחות הרווח. בראשית Q1 2021 "דוח תצפיות שוק", למשל, דיווח זינוק בולט בשיעור "התאגידים" בהיקף המסחר בקריפטו ל ~ 27% לעומת ~ 0% ברבעונים שקדמו. "כאשר לקוחות ארגוניים החלו לרכוש ביטקוין לאוצר שלהם ברבעון הראשון, היחס שלנו עבר", ציין ג'נסיס.

טסלה הקצתה 8% - האם זה יותר מדי?

בהנחה שחברה מאמינה שקריפטו צריך להיות חלק ממאגרי האוצר שלה, כמה היא אמורה להקצות בפועל? בשנה שעברה אמר קפלי לקוינטלגרף כי השקעה של 50 נקודות בסיס היא 2% מהעתודות היו בערך נכונות, בהתחשב בתנודתיות של קריפטו. אבל מאז, מחירי הקריפטו הרקיעו שחקים, וטסלה הקצתה 8% עצומים - או 1.5 מיליארד דולר - לעתודות המזומנים הארגוניות שלה. האם ההקצאה המומלצת הולכת וגדלה?

"אני לא חושב שיש כלל קו בהיר שנוכל להחיל כאן על פני כל הלוח," אמר וילנס לקוינטלגרף, "אבל אני חושב שמשהו מצפון ל -2% יהיה מתאים - אולי עד 8% -10% אפילו להיות מקובל. "

"הכל יהיה תלוי בחברה," אמר קפלי בשבוע האחרון. "תאגידים מנהלים את המאזנים שלהם כדי לממן את הפעילות ולשמור על כמות מסוימת של נזילות." הביטקוין הוא עדיין נכס תנודתי מאוד, "אז אמנם הוא מספק גידור מפני אינפלציה, אך הוא מגיע עם מידה מסוימת של סיכון שוק. אני אהיה מאוד מופתע לראות שהקצאת חברה מקצה הרבה יותר מ- 5% מהכדור הנוכחי, אך זה עשוי להשתנות עם הזמן. "

ובכל זאת, מה לגבי טענתו של רובינסון כי תפקידו של גזבר תאגידי הוא להבטיח נזילות וביטחון המאזן - והאם ביטקוין לא יכול היה לעשות זאת?

"אם אתה חושב על קריפטו כמזומן בלבד, הוא עדיין מאוד תנודתי ביחס לדולר," אמר גרידר לקוינטלגרף. "אבל כמה נכסים כמו ביטקוין הופכים להיות פחות תנודיים בזמן האחרון, ואנחנו רואים נזילות חזקה מתעוררת בקריפטו, וזה מעודד."

אחת הדרכים שחברה יכולה לחשוב על החזקת קריפטו היא כחלופה למזומן, המשיך גרידר, "אבל אתה יכול גם לחשוב על זה כמו מלאי או השקעה בניירות ערך סחירים או נכס בלתי מוחשי לטווח הארוך. כלומר, גם אם לא נכס אוצר אידיאלי מכל הבחינות, התאגידים עדיין יכולים להחזיק קריפטו מסיבות אחרות, "כגון:

"עסקים מסוימים מכהנים יכולים לקנות קריפטו כגדר מפני שיבוש טכנולוגי, בדיוק כמו לעשות מיזוגים ותוספים של סטארט-אפ מתחרה."

"אני חושב שדאגת הנזילות היא תקפה", הגיב וילנס, "אך הגבלת ההשקעה היא 8% –10% מהכספים הניתנים להשקעה צריכה לבודד את הגזברים מביקורת מאחר ויתרת הכספים תיפרס במזומנים ושווי מזומנים. עם ערך הניתן למימוש בקלות. "

יש תרגיל גודל שמתרחש עבור כל השקעה, הוסיף קפלי, ו"לקחת בחשבון את כל השקעות המאזן "הוא חלק מתפקידו של גזבר חברות או מנהל השקעות ראשי. בינתיים, לוריא הכריז כי "נכסי הצפנה נזילים מספיק כדי שזה לא יהיה מגבלה."

מניעה משמעותית יותר לשימוש בקריפטו כרזרבה לאוצר התאגידי, לדעתו של וילנס, עשויה להיות הטיפול החשבונאי אליו הוא נתון כיום - כלומר, "הדרך המוזרה שמטופלים בהשקעות בקריפטו - מתייחסים אליהן כאל" בלתי מוגבלות. -נכסים בלתי מוחשיים שחיו, וכך כל ירידה בערך הנכס חייבת לבוא לידי ביטוי בהכנסות מפעילות מתמשכת, ואילו עליות מחירים אינן יכולות לבוא לידי ביטוי כך. " הוא תיאר את "הטיפול החשבונאי הלא טוב [...] כהיבט הכי לא אטרקטיבי בהשקעה בו."

"שינוי טקטוני" במימון העולמי?

בסך הכל, הסביבה המוניטרית הנוכחית עוררה חששות תאגידיים קשים מהאינפלציה ומהעוצמתו המתמשכת של הדולר בארצות הברית. זה לא צריך להיות מפתיע, כפי שאמר גרידר, "כי תאגידים יהיו פתוחים יותר לחלופות כמו קריפטו."

אבל אולי משהו גדול עוד יותר קורה. כפי שציינה פריאן בורינג לאחרונה בניו יורק טיימס, "משמרת טקטונית"עשוי להתנהל במימון גלובלי הודות לקריפטוגרפי. "נכסים דיגיטליים הביאו פרדיגמה חדשה בתחום המימון הגלובלי", הסכים קפלי, אם כי אנחנו עדיין בשלבים הראשונים:

"בכל מחזור, תמיד יש כיסים של קצף, אך מבנית, מה שראינו שנבנה בשנים האחרונות בהחלט מספק בסיס חזק לסוג הנכסים החדש הזה."

מקור: https://cointelegraph.com/news/inflation-winds-stiffen-as-bitcoin-ballast-on-balance-sheets-proves-its-value