קריסת ה-FTX מסמנת יותר מסתם כישלון של בורסת קריפטו אחרת. זה מסמן שהגיע הזמן שהתעשייה תתבגר ולאמץ ערך. הפילוג הערכי נמצא כאן.
FTX הייתה בורסת הקריפטו השנייה בגודלה בעולם. כעת, זהו מם לרעש המוות של סכומי כסף אבסורדיים שנשפכים למודלים עסקיים ריכוזיים משופצים, מסויידים בביזור מזויף.
כפי שאמר המשקיע האגדי וורן באפט, "רק כשהגאות כבה אתה מגלה מי שחה עירום". נראה שהיו יותר מכמה מתרחצים עירומים במחזור האחרון הזה. אבל ראינו את זה בעבר, נכון? בעצם, לא לגמרי.
Bitcoin (BTC) הופיע בתחילת הריצה הארוכה ביותר בשוק הפיננסי בהיסטוריה. התעשייה שהיא הולידה התפשטה, תרתי משמע, בזמנים הטובים ביותר. אבל כל הדברים הטובים חייבים להסתיים. קריפטו עומדת כעת בפני המפגש האומלל של החמרה בתנאים המאקרו-כלכליים ורגולטורים רעבים לשליטה.
מידע נוסף: פיאסקו של FTX פירושו השלכות קרובות על הקריפטו בוושינגטון הבירה
השווקים המסורתיים, בינתיים, רואים את החזרה של השקעה זהירה מבוססת ערך. הסיבה פשוטה: כשהשערים היו בתחתית, הכסף היה בחינם. עכשיו זה לא. העליות המסחררות של Ubers, Airbnbs ו- DoorDashes היו אפשריות מכיוון שכאשר מזומנים היו בחינם, עסקים שייצרו אותם לא הוערכו. אבל הבטחות כבר לא חותכות את זה. משקיעים ידרשו ראיות לערך לפני שהם יציגו את ההון היקר שלהם.
עם פטירת ה-FTX, גם שוקי הקריפטו יהיו נתונים להשקעה מונעת ערך. Tokenomics מעולם לא היה אמיתי - ראה FTX Token (FTT). ועד כמה שאנחנו מתעלמים מהלקחים שלה בתקופות פריחה, הכלכלה בהחלט כן. יש היצע ויש ביקוש. כאשר הם מאוזנים, השווקים פועלים. אם הם לא, השווקים לא.
אנחנו יודעים שכעת הריכוזיות בשווקי הקריפטו לא עובדת. יש יותר מדי הזדמנויות עבור שרלטנים מרוויחים לטרוף את אלה עם אחיזה חלשה בטכנולוגיות אטומות. התוצאה? אשליות מנופצות של אלה שהאמינו בסיר הזהב בקצה קשת הקריפטו.
אבל בין ההריסות יש אור מנצנץ של תקווה: הפילוג הערכי.
מהו הפילוג הערך?
קריפטו נמצאת בעיצומו של "מזלג קשה". אלה שנותרו לאחר שאבק ה-FTX ישקע יכולים לבחור לחפש ערך שניתן לקצור ולהעביר למשתמשים, או שהם יכולים להתמיד בהימורים עירומים תלויים במציאת "טיפש גדול יותר".
מידע נוסף: מהניו יורק טיימס ועד ל-WaPo, התקשורת מתעלפת בבנקמן-פריד
חלקם יישארו עם הדרך האחרונה. קשה להיפטר מהרגלים ישנים. אבל הם ייפלו ככל שהמשקיעים ידרשו יותר. בינתיים, נראה את עלייתם של פרויקטים של Web3 המניעים ערך אמיתי על ידי חזרה למסחר בסיסי.
עבור אלה שיצליחו, התגמולים יהיו עצומים. עבור אלה שמציעים רק את המעודדת הריקה של העבר, הסוף יהיה מהיר.
ניווט בפרדיגמה חדשה
ישנם שני עמדות מנחים שיש לקחת בחשבון במסגרת הפילוג הערכי. הראשון מתייחס למטבעות קריפטוגרפיים כסוג נכס פיננסי; השני לבלוקצ'יין כפיגום טכנולוגי.
אבן הנגף להערכת קריפטו כסוג נכס פיננסי הוא שפשוט אין מודל מתפקד להערכת פרוטוקולים - לא בלתי צפוי בתעשייה בהתהוות. בשלבים המוקדמים ביותר, לא היו סטנדרטים להערכת רשתות אלו. אלה ששוחזרו נבנו עבור שווקים בוגרים.
קריפטו התפתח מאז. כעת יש לנו הבנה של דרכים שונות מימון מבוזר (DeFi) נעשה שימוש בפרוטוקולים, המאפשרים לנו לסווג רשתות.
מידע נוסף: הגיע הזמן שמעריצי הקריפטו יפסיקו לתמוך בכתות אישיות
ביטקוין, שרשרת הוכחת עבודה, מופץ מאוד - איטי אך מאובטח. אנו יכולים לראות כמה ארנקים מחזיקים ביטקוין וכן כיצד ארנקים אלה מתקשרים עם השרשרת. ניתן לחשב את הערך שנע על פני שכבת העסקאות המשנית, רשת Lightning.
Ethereum היא שרשרת הוכחת הימור. אמנם ריכוזי יותר מביטקוין, אך הוא הלב הפועם של DeFi. עם DeFi הגיע כלי שיעזור להעריך ערך: חישובים נעולים הכוללים ערך. למרות שיש להם גבולות, הופעתם של מדדים פיננסיים מתקדמים מחוץ למוסדות מסורתיים מעוררת עניין רב. ברור שהפיננסים המסורתיים חושבים כך - ומכאן ההתמקדות הרגולטורית המוגברת.
הנקודה היא שבשנת 2016, מסחר ב-Ether (ETH) או ביטקוין הרגישו דומה. עם הבידול הגובר, יש לנו כעת מגוון של מדדים מונעי נתונים להערכת רשתות אלו. מטבעות קריפטו מבשילים לקבוצת נכסים אמיתית וניתנת למדידה.
עלייתם של פונקציונלים
פונקציונליים הם נכסי Web3 לא פיננסיים: מוצרים ושירותים המסופקים באמצעות בלוקצ'יין.
קח הוכחה של אפס ידע (ZK). רוכש דירה רוצה להראות לסוכן נדל"ן שיש לו מספיק כדי לכסות את הרכישה מבלי לחשוף את תוכן חשבונו. הם יכולים לשלם עבור שירות זה לביצוע באמצעות ZK. במקרה זה, הם משלמים אך ורק עבור שירות לשמירה על הפרטיות, לא מעלים ספקולציות על נכס - לא מחזיקים או סוחרים.
פרויקטים רבים כאלה לטיפול בנתונים צצים ומציעים שירותים כמו כלי זהות, אחסון בענן וחיפוש ואינדקס. התשתית המבוזרת שלהם פירושה שהם מתומחרים בצורה תחרותית מאוד ביחס לעמיתים ריכוזיים.
קריסת ה-FTX אינה ייחודית, והיא גם לא הסתיימה. ההדבקה מפלסת את דרכה במערכת, מסובכת על ידי לחצים כלפי מטה המופעלים על ידי כוחות מאקרו-כלכליים. אבל כשהכל נאמר ונעשה, FTX יהפוך לטבעת צמיחה בנרטיב המטבעות הקריפטוגרפיים - עדות שריפה עברה דרכה, והותירה מערכות מוקשחות שיניעו ערך.
פיצול הערך יאלץ מערכות אקולוגיות של בלוקצ'יין לבחור באחד משני נתיבים: המשך להשתמש במחזורי הייפ כדי לייצר רווחים ספקולטיביים, או לבנות מודלים המציגים ערך משתמש אמיתי.
בדיוק כשמחשבים אישיים נדדו ממוסכי חובבים לשולחנות ולכיסים של העולם, סוף סוף צומחות מערכות מבוססות בלוקצ'יין.
ג'וזף בראדלי הוא ראש הפיתוח העסקי ב-Heirloom, סטארט-אפ תוכנה כשירות. הוא התחיל בתעשיית מטבעות הקריפטו ב-2014 כחוקר עצמאי לפני שהלך לעבוד בחברת Gem (שנרכשה מאוחר יותר על ידי Blockdaemon) ובעקבות כך עבר לתעשיית קרנות הגידור. הוא קיבל את התואר השני שלו מאוניברסיטת דרום קליפורניה עם התמקדות בבניית תיקים וניהול נכסים אלטרנטיביים.
מאמר זה נועד למטרות מידע כללי ואינו מיועד ואין לראות בו כייעוץ משפטי או השקעות. הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הן של המחבר בלבד ואינן בהכרח משקפות או מייצגות את הדעות והדעות של קוינטלגרף.
