TL; DR
- לאחר חמש שנים של התרחבות, שוק ה-DeFi מתגבש במידה רבה סביב הזוכים בכל מגזר.
- עם היעדר פרימיטיבים חדשים, Multichain DeFi הפך לנרטיב המרכזי כאשר רוב הרשתות משכפלות את מפת Ethereum DeFi.
- בעוד שהנרטיב הרב שרשרת בשילוב עם Ethereum רווי הוביל לפעילות מוגברת ברשתות אחרות, מחזיקי הון גדולים הראו העדפה חזקה לבטיחות. לפרוטוקול Ethereum הגדול ביותר Curve.fi לבדו עדיין יש יותר TVL מה-TVL המצטבר של כל האפליקציות שנבנו על גבי Avalanche ו-Solana
- מצד שני, רשתות ניתנות להרחבה הובילו להכללה של קבוצות משתמשים שמתומחרות מתוך Ethereum. עם זאת, התרומה של משתמשים כאלה לפעילות הכללית ברשת היא שולית למדי.
- עם זאת, ברור שאף אחד מה-blockchains המונוליטי בצורותיו הנוכחיות אינו מסוגל לתמוך באימוץ העולמי של DeFi.
- בטווח הארוך, אנו מצפים שרוב היישומים ייבנו על גבי רכיבים נוספים שהם הפתרונות היחידים שיוכלו בסופו של דבר לתמוך במיליארדי משתמשים בצורה ברת קיימא כלכלית מבלי לוותר על עקרונות בסיסיים כמו ביזור, התנגדות לצנזורה, אבטחה וחוסר אמון.
הקצב האטה בחדשנות DeFi נותן לנו הזדמנות לצעוד אחורה ולסכם את ההתקדמות של DeFi בחמש השנים האחרונות, כמו גם לבנות תזה על העתיד של DeFi בסביבה המונעת על ידי נרטיב מרובה שרשרת, למשל. solunavax.
מלידה ועד אימוץ
בחמש השנים האחרונות, Ethereum DeFi צמח מינקות.
התקופה מ-2017 עד 2018 היא מה שאנו מכנים התקופה העוברית של DeFi. רוב הפרויקטים המובילים של DeFi כגון Uniswap, Compound, AAVE, dYdX וכו' הוקמו במהלך פרק זמן זה. רק בשנת 2020 (או 2021 במקרה של dYdX) החלו הפרוטוקולים הללו לזכות בהכרה בשוק.
בהסתכלות על מפת DeFi מנקודת המבט של היום, בליבה, ישנם שלושה כיוונים עיקריים, כלומר. פרימיטיבים:
- נקודות DEX,
- שווקי הלוואות, ו
- נגזרים.
שוקי ספוט
כיום שוק הספוט רווי מאוד, עם חסם כניסה גבוה לשחקנים חדשים, ועיקר הפעילות מתרכזת סביב הפרוטוקול המוביל. מה שהתחיל במקור עם ניסויים סביב ספרי הזמנות בשרשרת ועושי שוק מוצרים קבועים, מלא כעת בכל מיני מנגנוני מסחר:
- נזילות מרוכזת AMM, עם Curve.fi כחלוץ הרעיון למסחר ב-stablecoin. מאוחר יותר, DODO, Uniswap v3 ו-Curve v2 הרחיבו את גישת הנזילות המרוכזת למטבעות נדיפים, שלכל אחד מהם עיצובים שונים באופן משמעותי.
- AMMs התומכים ביותר משני נכסים במאגר, למשל. יצרן השוק המתמיד של Balancer
- IL מוגנים AMMs, למשל. בנקור
- מוצרי AMM קבועים, למשל. Uniswap v2, Sushiswap
- DEX עמידים בפני MEV
- DEX מותאמים אישית לסוחרים קטנים או גדולים וכו'.
במבט לאחור, השקעה ב-DEX בשוק הספוט ב-Ethereum הייתה הזדמנות טובה רק עד סוף 2020. משנת 2021 ואילך, היו כמה צוותים נהדרים שנכנסו לשוק. עם זאת, כשמרחב העיצוב נחקר במידה רבה, חידושים מצטברים לא הספיקו כדי לתפוס נתח שוק משמעותי.
ההקדמה של Uniswap v3 ו- Curve v2 הגדילה עוד יותר את מחסום הכניסה, ודחתה ניסיונות נוספים לבנות DEX מאפס.
שוקי כסף
פרוטוקולי שוק הכסף הם אבן שואבת לנזילות בשל העובדה שספקי נזילות אינם צריכים לקבל חשיפה כיוונית, אלא מסוגלים להרוויח תשואה כשהקרן שלהם מוגנת. בין פרוטוקולי ההלוואות, שני שחקנים בולטים: Compound ו-AAVE, עם יותר מ-$25B ב-TVL משולב ב-Ethereum בלבד.
בהשוואה למגזר ה-DEX הנקודתי, מרחב העיצוב עדיין לא נחקר יחסית ומצטרפים חדשים יכולים לבדל את עצמם על ידי הפחתת יחסי בטחונות, שילוב של זהות וציוני אשראי מבוזרים כדי להציע תנאים הניתנים להתאמה אישית, עדכוני פרמטרים דינמיים והצעות בטחונות מגוונות יותר (כולל בטחונות NFT) וכו'.
לאחרונה, אוילר ובטא פיננסים עשו ניסיונות להוסיף ללא רשות נכסים הזכאים להשאלה. ההשפעה המעשית של אמצעי זה תאפשר לסוחרים לבצע שורט במגוון רחב של מטבעות אלטקוינים.
עם זאת, ההתנהגות הקיימת של לווים בשוק הכספים מעידה על כך שמשתמשים מעוניינים בעיקר בללוות מטבעות יציבים כנגד הביטחונות שלהם, בעצם באמצעות פרוטוקולי הלוואות כדי לסחור ב-altcoins עם מינוף. זה מרמז על כך הצגת אפשרויות בטחונות מגוונות יותר מבלי להגדיל את הסיכון המערכתי צריכה לקבל עדיפות על פני תמיכה במספר גדול יותר של נכסים. AAVE v3 ו-Silo Finance הכריזו בפומבי על תוכניות לעבודה בכיוון זה.
נכסים סינתטיים
באופן כללי, נכסים סינתטיים מכסים כמה כיוונים חשובים כמו נגזרים פיננסיים, נכסים סינתטיים בעולם האמיתי ומטבעות יציבים.
כשמדובר בנגזרים, למעט dYdX, קשה לטעון שאף אחד מהפרוטוקולים באמת המריא. זה כך, מכיוון שרוב השחקנים במגזר זה הציגו לאחרונה את הגרסה הראשונה / החדשה ביותר שלהם. יתרה מכך, רבים מהפרוטוקולים הללו מסתמכים על פתרונות מדרגיות, למשל. רול-אפים שלא עברו אופטימיזציה מלאה בנקודת זמן זו.
באופן דומה נדרשו שנתיים עד שלוש עד ל-DEXs נקודתיים ולפרוטוקולי הלוואות להגיע לאימוץ רחב יותר בשוק, בורסות נגזרים שנבנו במהלך 12 החודשים האחרונים עשויות להפוך לרלוונטיות רק ב-12-24 החודשים הבאים לאחר שהערימה הטכנולוגית מבשילה, והפרוטוקולים מוצאים ההתאמה הנכונה של המוצר לשוק.
נכסים סינתטיים בעולם האמיתי (RWA) גם התקשו למצוא את ההתאמה לשוק המוצר, למרות שיש להם נרטיב נהדר של דמוקרטיזציה של החשיפה לשוקי המניות, הסחורות, וכו' של ארה"ב. רוב הפרוטוקולים הפועלים על חוזים עתידיים מבוזרים יכולים בקלות לשלב RWA סינתטיים ברגע שהתזמון מתאים יותר, כלומר כאשר יש בסיס משתמשים הטרוגני יותר ב-DeFi.
לבסוף, מטבעות stablecoins מבוזרים נשארים תחום שמושך אליו אנשים מוכשרים לאורך השנים. הכישלון של אלגו stablecoins רבים לא עצר פרוטוקולים חדשים שדוחפים את הגבולות של מה שנחשב אפשרי.
כמה מהניסויים הבולטים (לא בהכרח מוצלחים) בכיוון הנכסים הסינתטיים בתקופה האחרונה כוללים:
- בורסת dYdX Starknet
- ה-SQUEETH של אופן
- ה-Stablecoin הסינטטי בריבית אפסית של Liquity
- ה-stablecoin של FEI מגובה על ידי POL
- יוצר השוק המשכפל של פרימיטיבי
- כספות האופציות של רצועת הכלים
- פרוטוקול תמידי v2
- SynFutures ו-MCDEX עתידיים ללא רשות AMM
- האפשרויות הנצחיות של דרעי
- Pods Finance אפשרויות ללא רשות AMM
פרוטוקולי DeFi בשכבה שנייה
במערכת האקולוגית של Ethereum DeFi, שהיא בוגרת יחסית לשכבות 1 אחרות או רשתות צד אחרות, פרוטוקולי DeFi של השכבה השנייה תפסו את הבמה בשנת 2021. הם השכבה השנייה במובן זה שהם למנף יכולת קומפוזיציה ולא יכול היה להתקיים ללא הפרימיטיבים הבסיסיים של DeFi.
מבחינה זו, חלק מה פרימיטיבים של DeFi כמו Uniswap, AAVE, Opyn או Synthetix הפכו למערכות אקולוגיות בעצמם ומשך מספר רב של פרוטוקולים לבנות עליהם.
לדוגמה, Uniswap v3 הציגה צורך בניהול נזילות אקטיבי, ומכאן שמגוון פרוטוקולים פותחו מתוך רעיון לייעל את מתן הנזילות תוך מתן אפשרות למשתמשי קצה ליהנות מחוויה פסיבית. כמה דוגמאות הן G-UNI של Gelato, קמרונות אלפא של Charm, Visor Finance, Teahouse וכו'.
באופן דומה, Izumi Finance בונה כלים המסייעים לפרוטוקולים להשיק תמריצי כריית נזילות ולהשיג חלוקת נזילות רצויה על גבי Uniswap v3. כלים כאלה חשובים לא רק להשקת אסימונים חדשים, אלא גם לפרוטוקולים המשתמשים ב-Uniswap v3 כשכבת בסיס, למשל. Perpetual Protocol v2 או Sense Finance, שמטרתו גם היא לספק תמריצים לספקי נזילות לעשות שווקים ביעילות.
Tokemak וקמור הם בין הפרוטוקולים הבולטים האחרים שמתבססים על הפרימיטיבים של שוק הספוט. הראשון מנסה למצב את עצמו כצובר המטא נזילות, בעוד שהאחרון הוא חלק מהאקוסיסטם של Curve.fi והוא אחד מבעלי המניות הגדולים של אסימוני CRV.
בין פרוטוקולי השכבה השנייה נוכל לסווג גם נגזרי ריבית שנבנו על גבי פרוטוקולי הלוואות, פרוטוקולי ביטוח המספקים כיסוי ל-TVL ביישומים אחרים, כלים לניהול אוצר המסייעים ל-DAOs לנהל ביעילות את האוצר, כלי MEV, אגרגטורים DEX, מוצרים מובנים וכו'.
יצירת תשואה בת קיימא
מוצרים מובנים עשו את פריצת הדרך הראשונה שלהם בשנת 2021, בעיקר בגלל מימון Ribbon. Ribbon בונה כספות אופציות על גבי Opyn, שם היא מחתמת באופן קבוע אופציות ומספקת תשואה פסיבית לספקי הנזילות שלה. ההצלחה של Ribbon נתנה השראה למספר צוותים לבנות בכיוון הזה, עם זאת, רובם משכפלים אך ורק את כספות האופציות של Ribbon. לפיכך, מוצרים מובנים הם עדיין תחום לא נחקר עם פוטנציאל עצום לעתיד. אנו מצפים להתרחבות בהיצע המוצרים המובנים מאפשרויות חיתום בלבד למוצרים שישלבו פרימיטיבים שונים של DeFi כגון שווקי הלוואות, נגזרי ריבית, חוזים עתידיים תמידיים, אופציות וכו'.
לדוגמה, Vovo Finance שואפת לבטל את ההסתמכות על עושי שוק ריכוזיים, ובונה מוצרים מוגנים עקרונית על גבי בורסות ספוט ונגזרים קיימות. כפי שהוזכר לעיל, פרוטוקולי ההלוואות מסוגלים למשוך מיליארדי דולרים מכיוון שהם מספקים תשואות יציבות מבלי לסכן את עיקר ה-LPs. לפיכך, בשל ההגנה העיקרית ל-Vovo יש פוטנציאל למשוך TVL משמעותי תוך מתן אפשרות למשתמשים למנף את התשואה שלהם.
לבסוף, למוצרים מובנים יש השלכות וחשיבות רחבות יותר עבור כלכלת DeFi הכללית. כלומר, ההיצע הגובר של ההון בפרוטוקולי DeFi ייבש את התשואה. למשל, בזמן הכתיבה ה-Stablecoins APY on Compound ו-AAVE הם בדרך כלל מתחת ל-3%. ה-APR ב-Curve.fi 3pool מוערך בסביבות 0.5%, תוך שהוא כולל תגמולי כריית CRV ב-1.18%.
מכיוון שהפרוטוקולים שלעיל הם גרסאות DeFi של הריבית חסרת הסיכון, אין זה מפתיע שההון מציף את החוזים החכמים שלהם ודוחף את התשואות לרמה שמציעים בנקי tradFi.
ברמת הפעילות הנוכחית ב-DeFi, ישנה הזדמנות מוגבלת לקלוט את הזרם הגדול יותר של הון חדש.
מה יקרה אם הבנקים המרכזיים יתחילו להדק את המדיניות המוניטרית? בהנחה שרוב ההון החדש שנכנס ל-DeFi ב-2021 בחיפוש אחר התשואות הוא מוסדי, עלייה ברמת הריבית תהפוך את ה-TVL הנוכחי ב-DeFi לבלתי בר-קיימא, וכתוצאה מכך תהיה זרימה משמעותית של הון לחוץ. -כלכלת שרשרת.
כדי שה-DeFi ישמור על רמת ה-TVL הנוכחית היא תצטרך למצוא מקורות תשואה נוספים.
נכון לעכשיו, התשואה ב-DeFi מגיעה בעיקר מהפעילויות הבאות:
- מסחר ספוט (הרווחת תשואה על ידי מתן נזילות ל-DEXs)
- הביקוש למינוף ארוך (פרוטוקולי הלוואות, החלפות תמידיות)
- ביקוש למכירה בחסר (פרוטוקולי הלוואות, החלפות תמידיות)
- חקלאות תשואה לְמָשָׁל השאלת אסימון מסוים הדרוש כדי להניב פרוטוקול חווה X תוך שמירה על חשיפה לבטוחות
- אחר (יצירת תשואה כתוצאה מכלכלה דמוית פונזי, הלוואות כנגד בטחונות לתמיכה בפעולות וכו')
לפרוטוקולים של מוצרים מובנים יש הזדמנות לאתחל שווקים חדשים כמו שווקי אופציות, מוצרים אקזוטיים, ופרימיטיביים חדשים שעלולים למשוך ביקוש רב יותר למסחר לשווקים פיננסיים מבוזרים, ומכאן גם היכולת לספוג כמות גדולה יותר של TVL (או לפחות לשמור על הרמה הנוכחית של TVL) גם בסביבה של מדיניות מוניטרית הדוקה יותר.
Multichain DeFi
הרחבת multichain הייתה גולת הכותרת של 2021, עם BSC, Polygon, Terra, Avalanche ו-Solana שולטות בדיון. בעוד שרוב הרשתות הללו התמקמו כמתחרה של Ethereum, הנהגת פוליגון והקהילה בחרו לתמוך בנרטיב המקסימלי של Ethereum, ואף הכריזו על מפת דרכים שאפתנית והתמקמו כאחד המובילים בתחום גישת בלוקצ'יין מודולרית.
המניע העיקרי להרחבת ריבוי השרשרת היה התקדמות איטית יותר של פתרונות קנה מידה מקוריים של Ethereum, שפתחו חלון הזדמנויות למתחרים/שרשרת הצד לתפוס חלק מנתחי השוק.
למרות שהשימוש הרב ביותר ב-TVL כדי להמחיש את הפעילות של רשתות בודדות, המדד פגום במקצת מכיוון שלעתים קרובות האחוז הגדול של TVL נמצא באסימונים המקוריים של L1 מסוים, ומכאן שהעלאת המחיר של האסימון מובילה באופן טבעי לגידול ב-TVL , מה שמוביל עוד יותר את הספקולנטים לנפח את מחירי האסימונים.
כפי שהמחיש The Block להלן, ל-Avalanche הייתה הזרמה הגדולה ביותר של הון טרי.
למרות הפעילות הגוברת ברשתות אחרות, Ethereum הוא עדיין הפתרון הדומיננטי בכל הנוגע ל-TVL מוחלט מספר ה-dApps שנבנו עליו. כדי לשים את הדברים בפרספקטיבה, ה-TVL הכולל של פרוטוקול Ethereum הגדול ביותר גדול מה-TVL המשולב של כל האפליקציות שנבנו על גבי Avalanche ו-Solana.
רשתות אחרות מפגרות אחרי פיתוח Ethereum במשך 12+ חודשים. כדי להוכיח ביטחון מספיק עבור ספקי הון גדולים, רשתות חדשות יצטרכו לעמוד במבחן הזמן. תפיסת הסיכון ניכרת אם נשווה את התשואות על מטבעות יציבות על סולנה לעומת Ethereum. לדוגמה, פרוטוקול שוק הכסף הגדול ביותר ב-Solana – Solend, מציע APY גדול פי 2-3 ב-USDC ו-USDT מאשר ב-AAVE. פער זה מרמז על פרמיית הסיכון המרומזת הגדולה יותר של אינטראקציה עם הפרוטוקול החדש בשרשרת חדשנית.
כל רשת שתבקש להתחרות עם Ethereum, תצטרך לבנות מחדש את מפת Ethereum DeFi. לפיכך, בעוד שהמערכת האקולוגית של Ethereum DeFi ניסתה לחקור פרימיטיבים חדשים ולבנות בצורה אנכית, רוב ה-L1s האחרות שיכפלו את מפת Ethereum DeFi.
הדומיננטיות של Ethereum DeFi ניכרת גם אם אנו רואים את שווי השוק של אסימוני DeFi, כאשר בין 20 הנכסים המובילים רק 4 הם שאינם Ethereum.
היותו החלוץ ביישומים מבוזרים עזר ל-Ethereum לצבור כוח רך שבו כל ה-L1s החלופיות מאמצות תאימות EVM בצורה כלשהי, למשל. שרשרת ה-C של Avalanche, קרן הירח של Polkadot, Aurora של NEAR, הניאון של Solana, Fantom, Polygon, BSC וכו'.
Multichain dApps
הופעתן של רשתות תואמות EVM עם הון טוב הובילה להרחבת אפליקציות מקוריות של Ethereum במספר חזיתות. Sushiswap היה הפרוטוקול הראשון שדגל בהרחבה האגרסיבית.
הוא קיים ב-15+ רשתות, עם זאת, הוא נאבק להפוך ל-DEX הדומיננטי במערכות האקולוגיות החדשות, שבהן באופן כללי, DEXs המתמקדים אך ורק בשרשרת מסוימת נוטים למשוך יותר עניין. כתוצאה מכך, Pancake Swap, Trader Joe, Quick Swap ו-SpookySwap התמקמו בתור DEX מספר 1 ב-BSC, Avalanche, Polygon ו-Fantom, בהתאמה, בעוד שסושי הוא בדרך כלל המקום השני הטוב ביותר. זה כך, מכיוון שכל אחד מהפרוטוקולים הללו מתמקד אך ורק בשרשרת מסוימת אחת, ומכאן שהם מסוגלים להקצות את כל המשאבים כולל תגמולים סמליים חדשים כדי למשוך משתמשים ולבנות קהילות בשרשרת החדשה, בעוד Sushiswap דילל את תשומת הלב במקומות רבים.
בלי קשר, אפשר לומר בבטחה שאסטרטגיית ההרחבה הייתה הבחירה הנכונה עבור קהילת Sushiswap. יותר מ-30% מה-TVL של Sushiswap נמצא מחוץ ל-Ethereum L1, והגישה הגמישה שלהם עזרה להם להפוך ל-DEX הגדול ביותר בחלק מהרשתות החדשות כמו Moonriver, כמו גם הפרוטוקול המוביל בפתרון L2 של Ethereum - Arbitrum. לבסוף, נתח משמעותי מהנפחים של Sushiswap מגיע מחוץ ל-Ethereum L1, שם למשל בפברואר, כ-50% מהנפח נוצר ברשתות אחרות.
חלק 2: האם פתרונות מדרגיות עמדו בהבטחתם?
ההבטחה העיקרית של פתרונות המדרגיות היא להפוך את הבלוקצ'יין שמיש לכולם. כדי לבדוק עד כמה מטרה זו הושגה על ידי שרשראות חלופיות, אנו מתבוננים בפעילות בפוליגון.
אנו משתמשים ב-$500 כסף כדי לקבוע סוחרים קטנים יותר ולראות על בסיס יומי כמה מהסוחרים מתאימים לקטגוריה זו.
תרשימים למטה מצביעים על כך ש-Polygon, אכן, הצליח למשוך קהל חדש, שם סוחרים שמבצעים פחות מ-$500 עסקאות ביום הם הרוב הגדול של משתמשי Polygon (כ-80% מהסוחרים) בעוד שב-Ethereum אותה קבוצת משתמשים מיוצגת הרבה פחות, בדרך כלל, מתחת ל-30%.
בהסקת מסקנות על סמך דוגמה המצולע, נוכל לענות בחיוב על השאלה למעלה: כן, רשתות אלטרנטיביות קיימו את ההבטחה שלהן.
אבל, מהי התרומה האמיתית של סוחרים בקנה מידה קטן יותר? כפי שמודגם להלן, הערך השולי של משתמשים אלה נמוך מאוד. אפילו ב-Polygon DEXs, משתמשים אלה תורמים מדי יוםהם בערך 1% מנפח המסחר, בעוד שב-Ethereum הם מהווים 0.1% מנפח המסחר במקרה הטוב.
לווייתן אחד שווה אלפי צבים, כלל 90-4
על Ethereum, לווייתנים (מסווגים ככתובות שמייצרות נפח של 100 $+ מדי יום) מהווים פחות מ-4% מהסוחרים (בערך 3 כתובות ביום), אך הם תורמים כמעט 90% מהנפח הכולל ב-Ethereum DEXes.
כמו כן, לווייתנים מייצגים רק כ-1% ממשתמשי ה-Polygon, עם זאת, חשבונות אלה עדיין מייצרים את רוב הנפח ב-Polygon DEXs, באופן היסטורי 74% מהנפח הכולל.
למרות שבחודשים מסוימים, ה-Polygon DEXs רשמו את המספר הגדול יותר של סוחרים, ה-Ethereum DEXs ביחד עדיין מייצרים פי כמה מהנפח הגדול יותר. הסיבה העיקרית לדומיננטיות של Ethereum היא לא בעל הכי הרבה משתמשים, אלא היותו שרשרת הבחירה להון גדול.
לסיכום, הון גדול המתבטא בספקי נזילות וסוחרים עדיין מראה העדפות חזקות עבור Ethereum, ובעוד שפתרונות חלופיים הצליחו לספק מדרגיות קרובה, שינוי תפיסת הבטיחות של הציבור יהיה תהליך ארוך טווח.
משחק הסיום
כשמדובר ביישומים פיננסיים ועסקאות בעלות ערך גבוה, לא ניתן להתפשר על האבטחה.
בעוד שרשתות מתחרות מסוימות הצליחו ליצור נרטיב ולהגדיר את האקוסיסטם של DeFi משלהן על ידי ניווט בספקטרום הטרילמה של הבלוקצ'יין, Ethereum נשארה ממוקדת בלהיות מבוזר ומאובטח. המבקרים, לעתים קרובות עם סיבה, תקפו את חוסר הגמישות של Ethereum, והצביעו על כך שעם רמת ההיקף הקיימת Ethereum לא יוכל להפוך לשכבת התיישבות עולמית.
בעיה זו הובילה לרמה גדולה של חדשנות מריסוק בלוקצ'יין, למשל. ליד, Zilliqa, על פני רשתות ספציפיות לאפליקציה כמו Polkadot, Cosmos, ועד לפתרונות ניתנים להרחבה בעלות קנה מידה אחד כמו Solana, EOS וכו'.
עם זאת, למרות שכל אחד מהפתרונות הללו מוביל לשיפורים מסוימים בקנה המידה, אי אפשר לטעון שכל שרשרת לבדה היא פתרון אפשרי לאימוץ גלובלי/המוני. נותרו השאלות הבאות:
- קיימות כלכלית: פער עצום בין תגמולים אינפלציוניים לעמלות עסקה מעמיד בספק את היכולת לשמור על עמלות נמוכות לטווח ארוך
- ירידה בקנה מידה: תמיכה בתפוקה גבוהה ברשתות בודדות תוביל מטבעה להגדלת הדרישות למפעילי צמתים, דבר אשר ימנע באופן טבעי רבים מהיכולת לעמוד בדרישות החומרה, ובסופו של דבר יביא לקבוצה קטנה של גורמים מהימנים.
מאובטח על ידי אנשים עבור לווייתנים לעומת מאובטח על ידי לווייתנים עבור אנשים
בשנת 2022, האירוניה היא ש- blockchains מבוזר מאוד, למשל. Ethereum, הם אותם אלו שמתמחרים משתמשים רגילים מהשתתפות, בעוד שהרשתות הפחות מבוזרות כמו BSC, Solana או Polygon פותחות את השימוש להמונים.
- חיכוכי חיבור: רלוונטיים לשרשראות ומנגנוני ריסוק ספציפיים ליישום אשר מרמזים על רמת חיכוך מסוימת בין רסיסים/שרשרות שונות.
הקסם של אפס הוכחות ידע
באופן מסורתי, blockchains משיגים חוסר אמון על ידי הגדלת יתירות והפעלת מחשבים רבים המבצעים את אותו חישוב. ככל שמספר המחשבים המבצעים את החישוב גדול יותר כך הרשת מבוזרת יותר, עם זאת, מה שיוצר עומס על מדרגיות הרשת.
מה אם אפשר לבצע חישוב על ידי מחשב אחד בלבד תוך שמירה על הנחות האבטחה של הבלוקצ'יין המבוזר ביותר ונבדק קרב?
"כל טכנולוגיה מתקדמת מספיק אינה ניתנת להבחנה בין קסם."
עבודת הבלוקצ'יין המודולרית המופעלת על ידי רולאפים משיגה בדיוק את האמור לעיל. מיקום על הספקטרום של טרילמה של בלוקצ'יין הופך לנושא מיושן שכן יישומים בעתיד יוכלו להפיק את המיטב מכל שלושת ההיבטים: מדרגיות, ביזור ואבטחה.
יתרה מכך, עבודת הבלוקצ'יין המודולרית עשויה להיות שינוי הפרדיגמה הגדול ביותר בתעשייה, בהיותה הפתרון היחיד האפשרי שיכול להניע את טכנולוגיית הבלוקצ'יין לאימוץ המוני מבלי לוותר על העקרונות הבסיסיים שלה.
רול-אפים יכולים להשיג מדרגיות ללא צורך לדאוג לגבי קיימות כלכלית, הרחבה וחיכוכים בהתאמה.
כלומר, מכיוון ש-rollups אחראים לביצוע בלבד, הם לא צריכים לדאוג לגבי קונצנזוס, ביזור ואבטחה. יתר על כן, אוסף אחד יכול תיאורטית להתרחב למיליוני TPS מבלי לשבור את יכולת ההרכבה, שכן הוא יכול להתרחב על פני רסיסים מרובים.
הזרז לאימוץ DeFi על פתרון אוסף מסוים אחד
אם מערכת פיננסית גלובלית חדשה המשרתת מיליארדי אנשים תיבנה אי פעם במלואה על בלוקצ'יין, האוסף נראה כאופציה הסבירה היחידה שיכולה לתמוך בעסקאות מיידיות בעלות נמוכה מבלי לוותר על הנחות אבטחה וביזור.
עם זאת, עד שהחזון הזה יתממש ייקח לפחות 10 שנים ומעלה. בינתיים, רולאפים צריכים להילחם על קהל היישומים והיישומים הקריפטו הקיימים. מה שכן, כמה מחברים לחזות קשיים באימוץ לטווח קצר של רול-אפים, במיוחד בשל רשתות הצד המציעות עמלות נמוכות במיוחד שעזרו להם למשוך משתמשים בעלי הכנסה נמוכה יותר שאולי אינם רגישים לשאלות של ביזור ובטיחות.
עם זאת, לאימוץ גדול יותר של פתרון אוסף מסוים אחד, ייתכן שהעמלות אינן הגורם הקריטי, כלומר ייתכן שהאוסף עם העמלות הנמוכות ביותר לא יסתיים בנתח השוק הדומיננטי. מנקודת מבט של פרויקט L2, יש לתעדף את אפקט הרשת על פני העמלות הנמוכות.
ישנם מספר תנאים מוקדמים להשגת אפקט רשת:
- החזון לטווח ארוך צריך להיות מיושר עם Ethereum
- הפריסה של קוד ה-Ethereum mainnet צריכה להיות חוויה חלקה עבור מפתחים
- טכנולוגיה שנבחנת בקרב, שתגרום לספקי הון גדולים להיות אדישים בין השתתפות ברשת המרכזית או רולאפ
- תמריצים סמליים שאמורים למשוך לווייתנים שאינם מודאגים מהפחתת דמי הגז
תזה ליישומי שומן
בכל הנוגע ל-rollups, טווח קצר עד בינוני מטושטש יחסית ואינו וודאי, עם בהירות לטווח הארוך.
לרשתות מונוליטיות יש אפשרויות:
- התאם את מפת הדרכים שלהם כדי לשלב מודולריות וגישה ממוקדת רול-אפ: בעוד שחלק מה-blockchains כגון Near Protocol יכולים לשמש היטב כשכבת זמינות נתונים, האחרים המתמקדים בביצוע יכולים לנצל פוטנציאל עצום על ידי הופכים לרולאפ בעצמם
- הסתמכו על ממטיקה, חנות של מחזה ערכי...
- ...או סיכון להתיישנות.
בתרחישים יצירתיים מסוימים, אנו אפילו יכולים לדמיין כמה חילופים מרכזיים כמו FTX הופכים למבוזרים, מחשבים הוכחות ZK ומפרסמים אותם בשכבות זמינות נתונים. הדבר הטוב ביותר בטכנולוגיה הזו הוא שהיא פותחת לחלוטין את מרחב העיצוב, שאינו מוגבל עוד על ידי שפת חוזים חכמה מסוימת.
בעידן של שרשראות מונוליטיות, פרוטוקולי שומן התזה הייתה יותר מרלוונטית כאשר שווי השוק של שכבה 1 נוטה להגדיל משמעותית את שווי השוק המשולב של יישומים שנבנו עליה.
זה כך, לא רק בגלל הסיבות הספקולטיביות, אלא גם בגלל הסיבות הבסיסיות הקשורות בקשר הדוק לבלוקצ'יין המונוליטי. כלומר, אם אנחנו שכבת ערך 1 באופן דומה אנו מעריכים את ההון העצמי, ביסודו של דבר שווי השוק צריך להיות שווה לערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים הצפויים.
למען הפשטות, הניחו עסקה של 5 אלף דולר ב-Sushiswap. Sushiswap יגבה עסקה של 15 דולר שמתוכם רק 2.5 דולר נחשבים להכנסות מהפרוטוקול, בעוד שהשאר הכנסות של ספקי הנזילות. עסקה כזו, בהתאם לעומס ברשת, עשויה להניב עבור כורים אפילו יותר מ-$100 עמלות שיהיו גדולות כמעט פי 50 מהכנסות הפרוטוקול.
במצבים כאלה, זה כמעט בלתי אפשרי כי פרוטוקולים ללכוד יותר תזרים מזומנים מאשר כורי Ethereum (אם כי תיאורטית, זה עלול לקרות אם גודל העסקה הממוצע הוא גבוה ביותר).
עם זאת, עבודת הבלוקצ'יין המודולרית שוברת את הקשר לעיל:
- בשל טכנולוגיה מעולה אנו מצפים לאקוסיסטם גדול בהרבה של פרויקטים הבנויים על רול-אפים, תקפים וכו', ובגלל יתרונות גודל הקשורים ל-ZK, בפרויקטים משגשגים של מערכות אקולוגיות ישלמו עמלות זעירות לשכבת האבטחה.
- עם עמלות קבועות שנגבות על ידי שכבת הבסיס, הערך המשולב של יישומים יכול להיות גדול פי כמה מערך שכבת הבסיס.
לבסוף, אם היינו מצפים שבלוקצ'יין יארחו את החברות הכי שוות בעולם בשווי טריליוני דולרים, סביר להניח שבסופו של דבר, שווי השוק של שכבת הבסיס לא יוכל לעקוב אחר הערך המשולב של אפליקציות/חברות בנוי מעליו.
מומיר אמידזיץ ' הוא עמית בכיר ב-IOSG Ventures.
קרא את הפוסט המקורי על המתריס
- "
- &
- 12 חודשים
- 2020
- 2021
- 2022
- אודות
- מוּחלָט
- חֶשְׁבּוֹן
- לרוחב
- פעיל
- פעילויות
- פעילות
- נוסף
- כתובות
- אימוץ
- מתקדם
- algo
- תעשיות
- מאפשר
- Altcoins
- למרות
- בין
- כמות
- ניתוח
- הודיע
- מכריז
- יישומים
- הערכה
- גישה
- אפליקציות
- AREA
- סביב
- נכס
- נכסים
- עמית
- קהל מאזינים
- זמינות
- מפולת שלגים
- מְמוּצָע
- רקע
- בנקים
- בסיס
- להיות
- להיות
- הטוב ביותר
- בטא
- מיליארדים
- לחסום
- blockchain
- טכנולוגיה
- blockchains
- ספרים
- גבול
- הלוואות
- לִבנוֹת
- בִּניָן
- בונה
- שיחה
- הון
- ללכוד
- מזומנים
- תזרים מזומנים
- זרז
- קטגוריה
- גורמים
- צֶנזוּרָה
- בנקים מרכזי
- מְרוּכָּז
- שרשרת
- אלוף
- תשלום
- טעון
- קוד
- CoinGecko
- מטבעות
- משולב
- סחורות
- הקהילות
- קהילה
- חברות
- לעומת
- תאימות
- לחלוטין
- תרכובת
- חישוב
- מחשבים
- מושג
- קונסנסוס
- חוזה
- חוזים
- לתרום
- ליבה
- קוסמוס
- יכול
- לִיצוֹר
- יוצרים
- יְצִירָתִי
- אשראי
- קריטי
- CRV
- קריפטו
- נוֹכְחִי
- זונה
- להתאמה אישית
- DAPs
- נתונים
- יְוֹם
- ביזור
- מבוזר
- יישומים מבוזרים
- DeFi
- דרישה
- תלוי
- פריסה
- נגזרים
- עיצוב
- עיצובים
- למרות
- מפותח
- מפתחים
- צעצועי התפתחות
- דקס
- אחר
- להבחין
- הפצה
- לא
- דולר
- מונע
- נהג
- dydx
- דינמי
- רווחים
- בקלות
- כַּלְכָּלִי
- כלכלה
- כלכלה
- המערכת האקולוגית
- מערכות אקולוגיות
- השפעה
- אפקטיבי
- יעילות
- בוטל
- מה שמאפשר
- נכנס
- סביבה
- EOS
- הון עצמי
- למעשה
- נוסד
- מוערך
- ethereum
- Ethereum DeFi
- כולם
- דוגמה
- בורסות
- הוצאת להורג
- קיימים
- הרחבה
- לצפות
- צפוי
- ניסיון
- לחקור
- פָּנִים
- כשלון
- משק
- אגרות
- בסופו של דבר
- לממן
- כספי
- נגזרים פיננסיים
- ראשון
- מתאים
- גמיש
- תזרים
- מרוכז
- לעקוב
- הבא
- עָקֵב
- ניתוח רגליים
- טופס
- צורות
- קדימה
- טרי
- מ 2021
- FTX
- כספים
- נוסף
- עתיד
- עתידים
- פער
- גז
- כללי
- בדרך כלל
- ליצור
- יצירת
- גלוֹבָּלִי
- הולך
- טוב
- גדול
- קְבוּצָה
- גדל
- צמיחה
- לקרות
- חומרה
- יש
- לעזור
- עזרה
- גָבוֹהַ
- להבליט
- מאוד
- היסטורי
- מחזיקים
- איך
- HTTPS
- עצום
- רעיון
- זהות
- מְרוּמָז
- חשיבות
- חשוב
- בלתי אפשרי
- לכלול
- כולל
- הַכלָלָה
- להגדיל
- גדל
- גדל
- בנפרד
- תעשייה
- חדשנות
- חידושים
- השראה
- מיידי
- מוסדי
- ביטוח
- אינטרס
- שערי ריבית
- מעוניין
- השקעה
- סוגיה
- IT
- עצמו
- שמירה
- שפה
- גָדוֹל
- גדול יותר
- הגדול ביותר
- לשגר
- עוֹפֶרֶת
- מנהיגות
- מוביל
- מוביל
- הוביל
- הַשׁאָלָה
- רמה
- תנופה
- מוגבל
- לינקדין
- נְזִילוּת
- ספקי נזילות
- ארוך
- לטווח ארוך
- תקליטים
- עשוי
- לתחזק
- הרוב
- לנהל
- הצליח
- ניהול
- מַפָּה
- שוק
- שווי שוק
- מקבלי שוק
- שוקי
- בוגר
- למדוד
- בינוני
- מוּזְכָּר
- meta
- מיליונים
- כורים
- כרייה
- מודולרי
- מוניטרית
- כסף
- חודשים
- יותר
- רוב
- מספר
- כלומר
- ליד
- בהכרח
- הכרחי
- נאון
- רשת
- NFT
- מספר
- רב
- מְיוּשָׁן
- הַצָעָה
- הצעה
- הצעות
- המיוחדות שלנו
- על השרשרת
- לפתוח
- נפתח
- תפעול
- מפעילי
- הזדמנות
- אופטימיזציה
- מיטוב
- אפשרות
- אפשרויות
- להזמין
- אחר
- שֶׁלוֹ
- פרדיגמה
- במיוחד
- תשלום
- אֲנָשִׁים
- אחוזים
- פרספקטיבה
- חלוץ
- חלוצי
- תוכניות
- שחקנים
- נקודה
- מדיניות
- מנוקד
- מְצוּלָע
- בריכה
- עמדה
- מיקום
- אפשרי
- פוטנציאל
- כּוֹחַ
- לחזות
- פּרֶמיָה
- להציג
- מחיר
- יְסוֹדִי
- מנהל
- עדיפות
- בעיה
- תהליך
- המוצר
- - שוק המוצרים
- מוצרים
- פּרוֹיֶקט
- פרויקטים
- מוּגָן
- .
- פרוטוקול
- פרוטוקולים
- לספק
- מתן
- ציבורי
- שאלה
- רכס
- תעריפים
- לְהַגִיעַ
- להבין
- סביר
- סיבות
- לסכם
- רגיל
- קשר
- רלוונטי
- הסתמכות
- נשאר
- לדווח
- לייצג
- דרישות
- משאבים
- אחראי
- REST
- הכנסה
- תגמולים
- הסיכון
- מפת דרכים
- בטוח
- בְּטִיחוּת
- בקרת מערכות ותקשורת
- להרחבה
- סולם
- דרוג
- חיפוש
- מגזר
- לבטח
- אבטחה
- תחושה
- הגשה
- סט
- הֶסדֵר
- sharding
- שיתוף
- שיתופים
- משמרת
- קצר
- טווח קצר
- משמעותי
- דומה
- מידה
- מאט
- קטן
- חכם
- חוזה חכם
- חוזים חכמים
- So
- סולאנה
- פִּתָרוֹן
- פתרונות
- כמה
- מֶרחָב
- מסחרי
- stablecoin
- Stablecoins
- לערום
- התמחות
- התחלה
- החל
- מניות
- שוקי המניות
- חנות
- אִסטרָטֶגִיָה
- חזק
- מובנה
- ניכר
- הצלחה
- מוצלח
- מעולה
- לספק
- תמיכה
- מסייע
- הפתעה
- קיימות
- בר קיימא
- מערכת
- מוכשר
- טק
- טכנולוגיה
- טרה
- מבחן
- אלפים
- בכל
- זמן
- של היום
- אסימון
- מטבעות
- כלים
- חלק עליון
- לקראת
- סחר
- סוחר
- סוחרים
- מסחר
- עסקה
- עסקות
- טריליונים
- Uniswap
- לפתוח
- עדכונים
- us
- דולר ארה"ב
- USDT
- להשתמש
- משתמשים
- ערך
- מיזמים
- חזון
- כֶּרֶך
- לווייתנים
- מה
- מה
- בזמן
- מי
- הזוכים
- לְלֹא
- עובד
- ראוי
- היה
- כתיבה
- X
- שנים
- תְשׁוּאָה
- אפס