אנליטיקס מפתח כדי לספק נזילות ב-DeFi

אחת הדרכים הנפוצות ביותר להרוויח תשואה ב-DeFi היא על ידי מתן נזילות בבורסות מבוזרות. בעוד שלמשקיעים חדשים זה עשוי להיראות בהתחלה כתהליך פשוט להרוויח תשואות, למתן נזילות מוצלחת יש יותר מורכבויות שצריך להיות מודעים אליהן. ישנם אינדיקטורים מסוימים שיכולים לסייע בקבלת החלטות מושכלות יותר לגבי הבריכה שהכי נוח לספק נזילות. 

ראשית, חשוב להבין מהיכן מגיעות התשואות. עמלות המסחר משולמות על ידי סוחרים המשתמשים במאגרי הנזילות הללו כשירות לביצוע עסקאות בין שני המטבעות הבסיסיים. לרוב הבריכות יש תשואות שמקורן אך ורק בעמלות אלו. אבל מקור התשואה יכול להגיע גם מתכניות כריית נזילות, שבהן מונפקים אסימונים מסוימים כפרס לאלה שמספקים נזילות במאגרים מסוימים. האסימונים הללו מונפקים על ידי פרוטוקולים שיש להם אינטרס בפול שישמור על כמות נכבדת של נזילות כדי להתאים לעסקאות ולפגוע בתנודתיות במחיר האסימון. כך הם משלמים מעת לעת לספקי נזילות כמות קבועה של מטבעות עבור אספקת נזילות. בריכות תמריצים אלה מסומנות בדרך כלל כ'חוות'.

בצילום מסך זה, ניתן לראות שמאגר TOKE/WETH הזה מקבל תמריצים על ידי פרוטוקול Sushiswap ו-Tokemak על ידי תגמול כמות מסוימת של אסימונים מעת לעת. התשואה השנתית הכוללת באחוזים (90.69%) מורכבת ברובה מתגמולי כריית נזילות (87.99%), שכן העמלות שייווצרו מנפח הנסחר בין שני המטבעות הללו יצטברו עבור תשואה של 2.70% בלבד. 

ניטור נזילות מסופקת

כמות הנזילות הכוללת הזמינה במאגר היא סכום של הערך הכולל של כל אחד משני האסימונים הנעולים במאגר. עלייה לאורך זמן של הנזילות בבריכה היא סימן לכך שהבריכה מתגמלת באופן מובהק והון זורם לתוכו. הנזילות תמיד עוקבת אחר התשואות. לפיכך, ירידה מתמשכת בנזילות לאורך זמן יכולה לאותת שהתשואות המוצעות במאגר זה כבר אינן כל כך מעודדות. 

יתר על כן, זה יכול לאותת שלסוחרים יש פתאום פרספקטיבה דובית של פעולת המחיר של המטבע הבסיסי וחוששים מירידת מחיר שעלולה לגרום לכך שהם יחזיקו ברוב המטבע עם ביצועים נמוכים (זהו הפסד בלתי אפשרי, אבל עוד על זה נספר יותר מאוחר).

אבל יש פשרה. עלייה בנזילות פירושה שעמלות החליפין (ותגמולי מטבעות במקרה של חווה) שנצברו במאגר יש לחלק בין יותר משקיעים שסיפקו נזילות. המשמעות היא שהתשואה הצפויה עשויה לרדת עבור כל אחד מספקי הנזילות. בסך הכל, נזילות שאינה יורדת באופן עקבי נוטה להיות אינדיקטור טוב לבריאות הבריכה.

סקור את התשואה שסופקה

כפי שניתן לראות בדוגמה של חוות Sushiswap, בריכות ללא תמריצים שמסתמכות רק על עמלות כתגמולים נוטות להחזיר תשואות נמוכות. אבל זה לא תמיד המקרה והנה דוגמה למאגר שבו יכול להיות מאוד משתלם לספק נזילות. השילוב בין נפח מסחר גבוה לנזילות צפופה יחסית יכול להגביר את התשואות של ספקי הנזילות.

ה-APY המחושב באינדיקטור זה מבוסס רק על עמלות מסחר; תגמולי כריית נזילות משתנים במידה רבה לכל מאגר ואינם נכללים בחישוב זה. עמלות אלו שנצברו תלויות לחלוטין בנפח הנסחר בכל מאגר, כך שמשתלם לעקוב גם אחריה ולבדוק אם היא לא יורדת באופן עקבי לאורך זמן. זכור, התשואה מעמלות המסחר היא פרופורציונלית לנפח הנסחר אך ביחס הפוך לנזילות הניתנת.

בדיקת אובדן בלתי קבוע

בשל האופן שבו פועל שוק אוטומטי, מתן נזילות הגיוני בעיקר כאשר יש ציפייה חיובית לפעולת המחיר הבסיסית של המטבע. לדוגמה, אם מאגר מורכב מ-TKN ו-ETH, ונקודת המבט של הסוחר היא ש-TKN יקטן בערכו ביחס ל-ETH, לא יהיה הגיוני לספק נזילות מכיוון שספק נזילות יצבור בסופו של דבר את המטבע עם הביצועים הגרועים ביותר. (TKN) ומפסיד על הביצועים הטובים ביותר (ETH). עקב האיזון המתמיד של הבריכה 

אפשר לשים את הרעיון הזה בפרספקטיבה כאשר מספקים נזילות עם מאגרים המכילים נכסים שמטרתם להצטבר לאורך זמן על ידי ספק הנזילות. אולי מאגר הנרטיב הערכי והרעיון של הערכה בטווח הארוך פירושו שפעולת המחיר של המטבעות היא משהו זניח יחסית. הדוגמה הטובה ביותר תהיה מאגר WBTC-ETH. ספק נזילות שרק רוצה לצבור כמה שיותר BTC ו-ETH ימצא את זה מושלם, מכיוון שזה יהיה רק ​​צבירת סכום של שני המטבעות על ידי אספקת נזילות.

אבל כשיש השקפה חיובית על המחיר העתידי של מטבע, יכולים להיות מקרים שבהם אספקת נזילות למאגר הופכת פחות רווחית מאשר רק להחזיק את שני המטבעות בנפרד. הסיבה לכך היא סטיית המחירים המתרחשת בין שני המטבעות הללו. למטבעות המתואמים במחיר יש פחות סיכון לאובדן קבוע, או אפילו אין הפסד קבוע בכלל אם לשני המטבעות יש אותו מחיר (כמו מאגר USDC-DAI). 

בדוגמה שלהלן, מתן נזילות למאגר TOKE-ETH היה מרוויח 140% במונחים של דולר מאז שהושק (לא לוקח בחשבון תגמולים חקלאיים, רק עמלות מסחר וייסוף מחירים). החזקת שני המטבעות הייתה עולה על מתן נזילות ב-15% יותר. ההפסד הקבוע הזה מופחת על ידי התגמולים החקלאיים שנראו קודם, ומהווים 90% אפריל (ללא חיבור) אם גם התגמולים וגם האובדן הקבוע נשארים דומים לאורך זמן.

ככלל אצבע טוב לזכור מקבילי הפסד בלתי פוסקים, הוא ששינוי בין מחירים של פי 2 (לדוגמה מאגר TKN-ETH שבו TKN מכפיל את המחיר בהתאם ל-ETH) שווה ערך להפסד של 5.7%. שינוי במחיר של פי 5 יביא להפסד של 25.5% בעוד ששינוי של פי 10 יהיה הפסד של 42.5%.

עבור משתמשי DeFi חדשים, הבנה מלאה של הדינמיקה הזו יכולה להיות מאיימת והיא עשויה לדרוש מתן נזילות למאגרים מספר פעמים כדי להתרגל למכניקה, כמו גם ניטור רציף של החזרות ושכפול החישובים. שימוש באינדיקטורים אלה יכול לעזור למצוא מאגרים שממקסמים את התשואה ומצמצמים את הסיכון.

ההודעה אנליטיקס מפתח כדי לספק נזילות ב-DeFi הופיע לראשונה ב CryptoSlate.

מקור: https://cryptoslate.com/key-analytics-to-provide-liquidity-in-defi/