כורים הם הסיכון הגדול ביותר מול מחיר הביטקוין

להלן קטע מתוך מהדורה עדכנית של Bitcoin Magazine Pro, מגזין הביטקוין ניוזלטר premium markets. כדי להיות בין הראשונים שקיבלו את התובנות הללו וניתוח שוק ביטקוין נוסף על השרשרת ישירות לתיבת הדואר הנכנס שלך, הירשם עכשיו.

כששיעור ה-Hash עולה, מקבילים לשנת 2018 מתעוררים

באוקטובר 23, כריית bitcoin קושי ראה התאמה כלפי מעלה של 3.44% (לאחר ההתאמה הקודמת של 13.55%), מה שדחף את קושי הכרייה לשיא של כל הזמנים בעוד שיעור ה-hash ממשיך לנסוק. כשמחיר הביטקוין עומד על 20,000$ תן או קח בחודשים האחרונים, שמנו לב לכמה הקבלות בין מחזור השוק של 2018 לזה שלפנינו היום. 

הדינמיקה הגוברת של קצב ה-hash שנראתה לאורך 2022 בזמן שמחיר הביטקוין ירד הפעילה לחץ רב על פעולות הכרייה הציבוריות והפרטיות כאחד. במהלך השנה ראינו כורים ציבוריים נכנעים לאחזקותיהם בביטקוין, שכן ירידה בהכנסות ובערכי האוצר הפעילו לחץ גובר על המאזנים.

בשיאם, אחזקות הביטקוין של הכורים הציבוריים הגיעו ליותר מ-46,000 BTC, אך מאז צנחו ב-26% כאשר אוצרות הביטקוין נמכרו מתוך צורך לגשת ליותר הון, לפרוע חובות ולקרנות פעולות ותוכניות התרחבות. למרות מספרים משוערים ומחוספסים, הכורים הציבוריים המובילים מהווים למעלה מ-20% מכל שיעור ה-hash ברשת של ביטקוין. מעברים מכורים ציבוריים לא רק למכור אחזקות ביטקוין אלא גם להרחיב ולצמצם את שיעור ה-hash שלהם יש השפעה משמעותית על השוק. 

מכיוון שמחיר הגיבוב ממשיך למגמה לשפל של כל הזמנים, ההסתברות לאירוע כניעה/חיסול של הכורים עולה באופן הסתברותי עד לירידה בשיעור הגיבוב, שכן ישויות מסוימות מפסיקות את הכרייה ומחסלות את נכסיהן (בצורה של ביטקוין ו-ASIC כאחד). 

ללא איסור הכרייה בסין במהלך 2021, הירידה הגדולה ביותר בשיא לשפל בשיעור ה-hash (7d MA) בהיסטוריה של הביטקוין הייתה כ-35%. להערכתנו, מחזור השוק הדובי הזה לא יסתיים עד שתתרחש שטיפה של משתתפי הכורים החלשים ביותר, אשר ניתן יהיה לראות על ידי ירידה זמנית אך משמעותית בשיעור ה-hash, ולאחר מכן תקטין את קושי הכרייה, ויקל על התנאים עבור המשתתפים ששרדו.

אמנם כבר הייתה "קפיטולציה" כשלעצמה מוקדם יותר הקיץ במהלך פיחות שוק המטבעות הקריפטוגרפיים הראשוניים ביוני, שיעור ה-hash הפך מאז אנכי, עם ציים חדשים מהחדשים ביותר Bitmain Antminer S19 XP, כורה מוביל בתעשייה, זה עתה נפרס בהמוניהם על ידי הכורים הגדולים ביותר.

בהתחשב במצב הנוכחי של שיעור ה-hash והקושי, אנו מאמינים כי הלחץ אכן גדל, אך הפרץ הפיגורטיבי טרם התרחש.

המכניקה של מירוץ לתחתית

נוכל לראות בקלות תרחיש שבו לחצים נוספים של מחירי הביטקוין והכנסות תעשיית הכורים מאלצים יותר מהביטקוין המוחזק בחזרה לשוק יחד עם ירידה משמעותית בשיעור ה-hash. התרשימים להלן מציגים את ההשוואה בין שיעור הגיבוב, מסלול המחירים ואחוז הירידה משנת 2018 והיום. 

אם יש סיבה לרגל התחתון האחרון, זהו זה, והגישה מונעת הנתונים שלנו גורמת לנו להישען על זה עם סבירות הגונה להצליח. בתרשים שלהלן, ראה מה קרה לשוק הביטקוין בפעם האחרונה שהייתה קיפאון מחירים בעקבות ירידה בקליבר הזה, כאשר שיעור ה-hash זינק לשיאים חדשים יומיים (רמז: הקו המקווקו). 

אמנם ההיסטוריה אינה חוזרת על עצמה, אך לעתים קרובות היא מתחרזת, והגישה מונעת הנתונים שלנו גורמת לצוות שלנו להגביר ערנות לגבי הלחץ שתעשיית הכרייה הזו, ובעקבות כך שוק הביטקוין יעמוד בפניו בטווח הקצר.

אמנם אנחנו בשום אופן לא אומרים שזה קורה בוודאות, ככל ששיעור ה-hash גבוה יותר בזמן שהנכס בביטקוין עצמו נסחר עם רמות תנודתיות מושתקות יותר ויותר -71% מהשיא הקודם שלו בכל הזמנים (בסביבות כמה מהשקעות ה-CAPEX הגדולות ביותר שנעשו לתשתית הכרייה התרחשה), אז סביר יותר ויותר שיתרחש אירוע כניעה סופי שנגרם כתוצאה מהכורה. לא מדובר בתחזית, אלא בתצפית המבוססת על הנתונים שלפנינו כרגע.

מאמרים רלוונטיים בעבר: