מודלים ויסודות: לאן ילך מחיר הביטקוין ב-2023?

Bitcoin (BTC) הייתה נסיעה לא פשוטה לאורך 2022, יחד עם שאר שוק הנכסים הדיגיטליים. המטבע הקריפטוגרפי החל את השנה בהחלפת ידיים בסביבות 46,700 דולר וכיום נסחר בירידה של למעלה מ-64% ב-16,560 דולר בזמן כתיבת שורות אלו. כתוצאה מכך, שווי השוק של המטבע ירד מכ-900 מיליארד דולר ב-1 בינואר 2022 עד לסיום השנה בכ-320 מיליארד דולר.

אמנם ניתן לייחס את ירידת המחיר של הביטקוין לנסיבות יוצאות הדופן שעבר כל שוק מטבעות הקריפטו השנה, אבל חשוב להעריך מחדש את תחזיות המחירים לשנת 2022 שנעשו על ידי גופים שונים בשוק. אחת התחזיות הפופולריות ביותר הייתה זו של מודל ה-Bitcoin Stock-to-Flow (S2F) של אנליסט PlanB. 

מודל ה-S2F חזה ש-BTC עומד על כמעט 110,000 דולר נכון לדצמבר 2022. המטבע הקריפטוגרפי סיים את השנה להיסחר בכמעט 85% הנחה על היעד, מה שמעלה שאלות לגבי תקפות מודל המחיר. מודלים של מלאי לזרימה משמשים בדרך כלל לתמחר סחורות בשווקים המסורתיים, מכיוון שהם אחראים לשני משתנים הקשורים לנכס: מלאי ותזרים. "מלאי" מתייחס לסך ההיצע הקיים של הנכס, ו"תזרים" מתייחס להיצע החדש של הנכס שנוצר מדי שנה.

אנטוני טרנצ'ב, מייסד שותף ושותף מנהל של Nexo - פלטפורמת ניהול נכסים דיגיטליים - שיתף את קוינטלגרף במחשבותיו על תקפות מודל החיזוי S2F:

"ישנם גורמים רבים שיכולים להשפיע על מחיר הביטקוין, כולל ביקוש בשוק, שינויים רגולטוריים והתפתחויות טכנולוגיות. מודל S2F הוא כלי אחד שניתן להשתמש בו כדי ליצור תחזיות לגבי המחיר העתידי של הביטקוין, אך חשוב לזכור שהוא מבוסס על הנחות מסוימות ואינו מהווה מדריך סופי לעתיד".

מלבד S2F, נעשה שימוש במודלים אחרים כדי לנסות לחזות את מחיר הביטקוין בעתיד הקרוב והרחוק. שתיים פופולריות הן תיאוריית גלי אליוט ותורת גלי היפר. בעוד ששניהם גם מוצאים את שורשיהם בשווקים הפיננסיים המסורתיים, הצלחתם בחיזוי המחיר של BTC הייתה מוגבלת יחסית גם כן.

מודלים של מחירים נכשלים כשנה חדשה לכניסת ביטקוין

בהתחשב בכך שהביטקוין החל את דרכו כנכס רק לפני קצת יותר מעשור, ניתן לומר בוודאות שהמטבע הקריפטוגרפי עדיין בשלבי גילוי המחירים המתהווים בהשוואה לסחורות כמו זהב או כסף ומניות טכנולוגיה מובילות אחרות כמו אפל ומיקרוסופט . לפיכך, בעוד שישנן תחזיות שונות של מחירי BTC, חיוני לזכור את הזמינות המוגבלת של נתונים מחזוריים כדי להביא בחשבון מודלים אלה.

טרנצ'ב הוסיף כי ישנם מודלים וגישות רבות ושונות שניתן להשתמש בהן כדי לנסות לחזות את מחיר הביטקוין. יש אנשים שמשתמשים בניתוח טכני, הכולל מחקר היסטורי של נתוני מחיר ונפח כדי לזהות דפוסים ומגמות. אחרים משתמשים בניתוח יסודי, הכולל הערכת הגורמים הבסיסיים שיכולים להשפיע על הביקוש וההיצע של הנכס. אין מודל או גישה בודדים שנחשבים באופן אוניברסלי לאמינים ביותר לחיזוי מחיר הביטקוין, וחיוני לקחת בחשבון מגוון גורמים בעת קבלת החלטות השקעה כלשהן.

מידע נוסף: שלושת דגמי מחיר הביטקוין השנויים ביותר במחלוקת ומה הם חוזים

אלכס מק'קרי, מנכ"ל ומייסד שותף של ספקית פתרונות הבלוקצ'יין Solidity.io, מסכים עם טרנצ'ב ואומר ל-Cointelegraph, "ביטקוין הוא נכס בלתי צפוי לחלוטין. הדבר היחיד שאפשר להיות בטוח בו כשמדובר בביטקוין הוא הערך הבסיסי הבסיסי של רשת הביטקוין והערך שהיא מציגה למחזיקים ולמשקיעים. בגלל זה, אפשר לחזות אימוץ לטווח ארוך וערך באקלים המאקרו-כלכלי לאורך זמן, אבל תזמון מושלם של מחיר מדויק הוא בלתי אפשרי".

עם זאת, היבט חשוב אחד יכול לשנות את המגמות במחיר של ביטקוין: השירות.

מכיוון שביטקוין אינו רשת תואמת חוזים חכמים, השירות של הנכס הוגבל למסילת תשלום. זה מתחיל להשתנות לאט, כאשר ביטקוין מוצא כעת שימוש רב יותר מאי פעם, נתמך על ידי רשת Lightning.

LN הוא פרוטוקול תשלום שכבה 2 שנבנה על גבי רשת הביטקוין המאפשר עסקאות עמית לעמית מהירות וחלקות. זה עוזר לשפר את המדרגיות של הרשת בצורה עצומה. לאחרונה, ה-MicroStrategy של מייקל סיילר הודיעה על כך מתכננת לשחרר את Lightning Network מופעל תוכנות ופתרונות בשנת 2023.

MicroStrategy גם כן ממשיכה להוסיף ביטקוין לאוצר שלה. בין ה-1 בנובמבר ל-21 בדצמבר 2022, החברה רכשה 2,395 BTC במחיר ממוצע של 17,181 דולר בסכום כולל של 42.8 מיליון דולר. מטעמי מס, היא מכרה 704 BTC ב-16,776 דולר למטבע בסכום כולל של 11.8 מיליון דולר ב-22 בדצמבר. כרכישה חוזרת, החברה קנתה 810 BTC ב-24 בדצמבר תמורת 13.6 מיליון דולר במזומן. לפי נתונים מ-BitcoinTreasuries, זה מעמיד את אחזקות החברה ב-132,500 BTC, בשווי של כ-2.2 מיליארד דולר בזמן כתיבת שורות אלו.

מנהל ההשקעות העולמי VanEck שוחרר 11 תחזיות קריפטו לשנת 2023, ביניהן היא טענה ש-BTC תרד ל-10,000-12,000 דולר ברבעון הראשון "על רקע גל של פשיטות רגל של כורים" ותחזור ל-1 דולר במחצית השנייה של 30,000.

מק'קרי הסכים עם התחזית הזו, וקבע, "אני מאמין שהביטקוין יחזור ב-2023, ואני מרגיש שעד 2024, הביטקוין ישיג שיא חדש של כל הזמנים גבוה משמעותית מהשיא של 2021 של 69,000 דולר."

טרנצ'ב הוסיף, "ייתכן שמחיר הביטקוין יכול להתאושש ל-30,000 דולר במחצית השנייה של 2023, אך חשוב גם לזכור שמחיר הביטקוין הוא מאוד תנודתי ויכול להיות מושפע ממגוון רחב של גורמים. ."

שוק הנגזרים וגילוי מחירי BTC

למרות האופי הבלתי צפוי והתנודתי של מחיר הביטקוין, שוק הנגזרים של הנכס הוא אינדיקטור חשוב לסנטימנט הנוכחי והעתידי שלו.

לפי נתונים מ-Coinglass, לשוק החוזים העתידיים של ביטקוין יש כיום ריבית פתוחה (OI) של למעלה מ-9 מיליארד דולר. במקביל, האינטרס הפתוח של שוק האופציות של ביטקוין עומד ב-3.4 מיליארד דולר, עם למעלה מ-76% מה-OI בבורסת נגזרים של מטבעות קריפטוגרפיים Deribit.

Luuk Strijers, מנהל המסחר הראשי של דריביט, שוחח עם קוינטלגרף על אילו אופציות חושפים נתוני 2023 לגבי סנטימנט המחירים של השוק לביטקוין. הוא אמר:

"יחס ההתקשרות הכולל ליוני 2023 הוא 0.24, וזה די נמוך. זה מרמז בדרך כלל על סנטימנט שורי, מכיוון שיש פי שלושה יותר שיחות יוצאות ממכירות. הכאב המקסימלי הוא $19,000, גם מראה פוטנציאל הפוך. המשקיעים מתמקמים בשביתות הגדולות יותר (20,000 דולר, 25,000 דולר ו-30,000 דולר). הפרמיה עבור השביתות הגבוהות יותר, כמובן, נמוכה בהרבה, כך שניתן לראות את אלה כהימור הפוך, או לשמש לייצור תשואה על ידי מוכרי שיחות".

המחיר המקסימלי לכאב הוא נקודת המחיר שבה מספר האופציות הגדול ביותר נמצא בהפסד. שטריירס הוסיף גם כי "מאז התפרצות ה-FTX, נראה שהמשקיעים נמצאים בצד ומחכים לחדשות על התעשייה, אבל גם לחדשות מאקרו-כלכליות. חווינו שפל חדשים בתנודתיות המשתמעת, והטווח הקצר נסחר כעת בשנות ה-30 הנמוכות. יש לנו אפילו דיווחים יומיים נסחרים מתחת ל-30%. יחד עם זאת, הנזילות כרגע נמוכה מהרגיל".

מלבד חוסר הוודאות בשוק, תקנות נכנסות ב-2023 - כלומר, האיחוד האירופי שווקים בשטר נכסי קריפטו ושטרות Lummis-Gillibrand ו-Warren-Marshall של ארה"ב - יכולים להביא יציבות לשוק, שכן משקיעים שירגישו שהמרחב מסופק עם יותר פיקוח ירגישו בטוחים יותר.

מאמר זה אינו מכיל ייעוץ השקעות או המלצות. כל מהלך השקעה ומסחר כרוך בסיכון, ועל הקוראים לערוך מחקר משלהם בעת קבלת ההחלטה.