מעבר על עקומת הסיכון

תקציר מנהלים

• מאז אוקטובר אשתקד, אינדיקטור המומנטום של Altseason שלנו סימן תיאבון הולך וגובר מצד משקיעים להעביר הון רחוק יותר בעקומת הסיכון.
• בעוד שדומיננטיות הביטקוין נותרה משמעותית, ישנם סימנים מוקדמים לסיבוב הון נוסף למערכות האקולוגיות של Ethereum, Solana, Polkadot וקוסמוס.
• על ידי חקירת מאגרי הנזילות של Uniswap, אנו יכולים לראות שרוב ההון נשאר בנכסים הבוגרים ביותר, ובעוד TVL יוצאת על עקומת הסיכון, נפח המסחר היה איטי יותר.

מצפה ל-Altseason

עם תעודות הסל החדשות של ביטקוין שצוברות תאוצה, שוק שוורי בתחום הנכסים הדיגיטליים פועל ללא ספק. על רקע זה, נמשיך לחקור את שאלת סיבוב ההון לתוך מטבעות אלטקוינים בהם כיסינו WoC 04. במהדורה זו, נתמקד בביצועי הנכסים בהמשך עקומת הסיכון.

המטרה היא להעריך כיצד ההון מסתובב וזורם אל שווקי האלטקוין. שוב נתייעץ עם שלנו אינדיקטור של עונה שנייה כמחוון מאקרו (ראה WoC-41-2023). אינדיקטור זה מעריך האם מומנטום חיובי נבנה בתוך ה-Total Altcoin Cap, לצד הזרמת הון מתמשכת ל-BTC, ETH ו-Stablecoins.

אינדיקטור Altcoin שלנו סימן מומנטום חיובי מאז אוקטובר אשתקד, עם הפסקה קצרה במהלך אירוע מכירת החדשות לאחר ש-ETFs הביטקוין עלו לאוויר. זה הופעל מחדש ב-4 בפברואר.

במונחים של דומיננטיות של שווי שוק, ביטקוין ממשיך להוביל עם למעלה מ-52% נתח שוק מסך שווי השוק של הנכסים הדיגיטליים. לעומת זאת, ETH מהווה 17%, מטבעות יציבים 7% ו-24% בשאר מגזר האלטקוין.

במונחים של ביצועי נכסים, BTC ו-ETH מובילות את החבילה, עם עליות YTD של +17.6% ו +18.2%, בהתאמה. נציין כי בעקבות אישור תעודת הסל הביטקוין, ETH החלה לעלות על BTC, שזה שינוי מהביצועים הנמוכים היחסיים לאורך 2023.

מצד שני, שווי השוק המצרפי של Altcoin לא חווה את אותם ביצועים, כאשר הצמיחה של YTD היא פחות ממחצית משתי החברות הגדולות.

עדשה נוספת למעקב אחר ביצועים היא שימוש ב-Realized Cap עבור כל מגזר, המצטבר את ערך בסיס העלות של כל המטבעות המועברים בשרשרת. מנקודת מבט זו נוכל להעריך טוב יותר את תנועת ההון בתוך שווקי הנכסים הדיגיטליים:

• הביטקוין שוב מוביל בבירור, ורואה כיום כמעט 20 מיליארד דולר בהזרמת הון לחודש.
• זרימת האת'ריום נוטה לפגר ביחס לביטקוין, מה שמרמז למשקיעים לחפש אמון ואישור לכך ששווקי הנכסים הדיגיטליים צומחים. במחזור 2021, כניסת השיא של הון חדש ל-BTC התרחשה 20 ימים לפני שיא הזרם ל-ETH.
• Altcoins נוטים לראות זרימות הון בפיגור דומה לאחר שה-ETH רואה חוזק, עם משך של 46 ימים באמצע 2021, ו-14 ימים בסוף 2021.

ניכר כי ההון נע במורד עקומת הסיכון אל ה-Altcoins בקצב איטי יותר בהשוואה לרוטציה בין שני המטבעות הקריפטו העיקריים, מגמה שנראית שוב מופעלת.

סיבוב מגזר

עם סימנים של זרימת הון לשתי הגדולות, השאלה הבאה היא לראות כיצד הוא זורם הלאה על עקומת הסיכון לאורך זמן. במהלך המחזור האחרון, הופיעו כמה מערכות אקולוגיות חדשות של שכבה 1. רבים מאלה מתחרים עם ETH על נתח שוק, לא רק במונחים של חדשנות ומשיכת משתמשים, אלא גם במונחים של הון משקיעים.

לכן אנו בוחנים את חמשת האסימונים המובילים של כמה מערכות אקולוגיות נבחרות: Ethereum, Cosmos, Polkadot ו- Solana, כדי להעריך אילו מושכות את העניין הרב ביותר של המשקיעים.

כאן אנו משווים את השינוי השבועי בשווי השוק המצרפי של חמשת האסימונים המובילים בכל מערכת אקולוגית. במהלך 18 החודשים האחרונים, סולאנה הפגינה תנודתיות גבוהה יחסית, כאשר ביצועי הפוך היו בולטות. לפולקדות ולקוסמוס יש תנודתיות דומה, אך עם המערכת האקולוגית של פולקדות ביצועים טובים יותר מהאחרון.

בתוך המערכת האקולוגית של Ethereum, אנו יכולים לציין שלושה סקטורים עיקריים: DeFi, GameFi ו- Staking. מאז תחילת השנה הנוכחית, כל שלושת המגזרים ראו זרימות, אולם מגזרי DeFi ו-GameFi ראו יציאות הון גדולות יחסית לאורך 2022 ו-2023.

השנה נרשמה מהפך במגזר ה-GameFi, עם זרימות בולטות החל מאוקטובר, שחופפו לנקודה שבה הפעיל אינדיקטור Altcoin שלנו. לעומת זאת, אסימוני Staking חוו באופן עקבי זרימת הון חיובית, אם כי פחות בגודל מוחלט.

יוצאים לעקומת הסיכון

כדי לקבוע האם ובאיזו מידה העניין של המשקיעים עובר החוצה על עקומת הסיכון, אנו יכולים להתייחס לנתונים שמקורם במאגרי הנזילות של Uniswap. מכיוון ש-Altcoins נסחרים לרוב על ידי סוחרים מקוריים יותר באמצעות בורסות מבוזרות, פעילות ב-DEX המבוססת ביותר יכולה לשמש כמגמות פרוקסי במסחר ב-Altcoin (הערה: נתונים אלה משקפים מסחר Uniswap ברשת Ethereum).

העניין במסחר ב-Altcoin הייתה נמוכה מאוד במהלך שוק הדובים של 2022, אך החלה לעלות באמצע 2023, מונעת בעיקר על ידי פריצה של 'מאניה של Meme-Coin'. נכון לעכשיו, המסחר ב-Altcoin מהווה כמעט 12% מנפח המסחר של Uniswap, ומתקרב לשיא של 17.4% שנראה במהלך הריצה השורית האחרונה. לשם השוואה, המסחר עבור WBTC ו-WETH מהווה 47% ו-Stablecoins 40% מנפח המסחר.

ספקי נזילות ב-Uniswap נוטים לעקוב מקרוב אחר השווקים, ושינויים בהתפלגות הנזילות בין המאגרים יכולים לספק אינדיקציה למגמות הרווחות בשוק. על ידי בחינת הרכב ה-Total Value Locked (TVL) ב-Uniswap, אנו רואים כי במהלך עונת Altcoin, יש פרופיל נזילות מוגבר עבור אסימונים מחוץ ל-50 המובילים. מגמה זו מעידה על התעניינות גוברת של המשקיעים באסימוני זנב ארוך.

במהלך שווקי דובים, נזילות מסופקת בעיקר עבור 50 האסימונים המובילים, מכיוון שכאן מתרחש רוב נפח הסחר. 10 האסימונים המובילים מורכבים בעיקר מ-WETH, WBTC ו-Stablecoins.

על ידי הסתכלות על אחוז השינוי ב-TVL עבור כל קטגוריית אסימון, נוכל לזהות עלייה בנזילות הניתנת עבור האסימונים המובילים (10%) ו-5.14 המובילים (20%), בעוד שהנזילות הוסרה עבור אסימונים המדורגים בדירוג 10.9 עד 20 זה מצביע על כך שהתיאבון בשוק לנכסי זנב ארוך עדיין לא עלה בצורה משמעותית.

כעת נבחן את המאגרים עבור האסימון העליון בכל מגזר Ethereum. זה כולל הערכת התפלגות הנזילות על פני טווחי מחירים שונים, והתבוננות בהתפתחות עומק השוק (בדומה להשערה שלנו שנקבעה ב- WoC 36).

ההתפלגות בין אלטקוין ועתודות WETH מאוזנת היטב, עם תנודתיות אפסייד צפויה מעט גבוהה יותר ברחבי הלוח. זה מצביע על תחזית שורית בדרך כלל מספקי נזילות עבור האסימונים הללו. היוצא מן הכלל הוא ה-GameFi token IMX.

כאשר מתבוננים בקצב השינוי בחלוקת הנזילות, אנו רואים עלייה בעומק השוק בטווחי -5% ו-+5%, מה שמצביע על כך שספקי הנזילות מתכוננים לתקופה של תנודתיות גבוהה במחיר.

יוצא דופן לכך הוא UNI, שם עושי השוק ריכזו יותר ויותר את הנזילות קרוב יותר לטווח המחירים הנוכחי. זה מצביע על כך שצפויה פחות תנודתיות במחיר עבור אסימון ה-UNI, מה שלא מפתיע בהתחשב בעובדה שהוא אחד האסימונים המבוססים והבוגרים ביותר.

כעת אנו מנוגדים זאת להתנהגות של סוחרים, שם אנו יכולים לראות עלייה בנפח המסחר ב-Uniswap מאז אוקטובר 2023, כולל אסימונים מחוץ ל-Top 10. פעילות המסחר עולה גם עבור צמדי האסימונים המובילים 10 עד 20.

עם זאת, פעילות המסחר עבור צמדי האסימונים המובילים 20-50 ואלו המדורגים 50+ נשארת ללא שינוי, מה שמאשר מחדש את ההשערה הקודמת שלנו: בעוד שהפרשת נזילות מתקדמת יותר בעקומת הסיכון, נפח המסחר טרם הגיע בעקבותיו.

סיכום ומסקנה

המומנטום בשוק בעקבות תעודות הסל החדשות של ביטקוין, והציפייה לשוק שורי בנכסים דיגיטליים מתחילה ליצור תזוזות בזרימת ההון לכיוון Altcoins. אינדיקטור אלטקוין שלנו מצביע על עלייה בוגרת יותר ואולי מתמשכת בשווקי אלטקוין, אולם הוא נותר מרוכז יחסית בנכסי שווי שוק גבוהים יותר בשלב זה.

נוף הנכסים הדיגיטליים התפתח באופן משמעותי במהלך המחזור האחרון, כאשר מערכות אקולוגיות חדשות צצו כדי לערער על הדומיננטיות של Ethereum. סולאנה ראתה את התשואות החזקות ביותר בשנה האחרונה, אולם תנועה מסוימת מתחילה גם בתוך המערכות האקולוגיות של פולקדות וקוסמוס. בתוך המערכת האקולוגית של Ethereum, מגזר ה- Staking מציג את זרימת ההון העקבית ביותר עבור האסימונים המובילים שלו.

עלייה מחודשת במסחר ב-Altcoin ב-Uniswap, לצד דפוסי נזילות ונפח מסחר, מדגישה עניין זהיר אך גובר בנכסים בעלי זנב ארוך יותר. זה מופיע בתחילה בשינוי הפרשת נזילות, ובציפייה לתנודתיות מוגברת. עם זאת, זה קיים במיוחד ב-TVL בתוך הבריכות, ונפח הסחר של המשקיעים טרם הגיע.

---

כתב ויתור: דוח זה אינו מספק עצות השקעות. כל הנתונים מסופקים למטרות מידע וחינוך בלבד. שום החלטת השקעה לא תתבסס על המידע המסופק כאן ואתה האחראי הבלעדי להחלטות ההשקעה שלך.

יתרות החליפין המוצגות נגזרות ממסד הנתונים המקיף של תוויות הכתובות של Glassnode, אשר נאספות הן באמצעות מידע חילופי שפורסם רשמית והן באמצעות אלגוריתמים קנייניים של אשכולות. למרות שאנו שואפים להבטיח את הדיוק המרבי בייצוג יתרות החליפין, חשוב לציין כי נתונים אלה עשויים שלא תמיד לכלול את מכלול הרזרבות של הבורסה, במיוחד כאשר הבורסות נמנעות מלחשוף את הכתובות הרשמיות שלהן. אנו קוראים למשתמשים לנקוט משנה זהירות ושיקול דעת בעת שימוש במדדים אלו. Glassnode לא תישא באחריות לכל אי התאמות או אי דיוקים אפשריים. אנא קרא את הודעת השקיפות שלנו בעת שימוש בנתוני החלפה.

---

---

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
• PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
• PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
• מקור: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/