הסנטימנט העולמי של הנוף המאקרו-כלכלי מושתק בעקבות החדשות של א מיתון טכני וכן העלאת ריבית של 75 נקודות בסיס על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי. עם זאת, שוקי הקריפטו נראים חזקים יותר ממה שהם היו בזמן מסוים, מה שעלול לבלבל את המשקיעים.
מאמר זה יבחן את הגורמים המשפיעים על הכלכלה המסורתית וכיצד הם עשויים להשפיע על תעשיית הקריפטו.
מיתון
מיתון מקובל להיות תקופה של ירידה כלכלית זמנית שבמהלכה מצטמצמים המסחר והפעילות התעשייתית. זה מזוהה בדרך כלל על ידי ירידה בתוצר בשני רבעונים רצופים, אבל הבית לבן לאחרונה דחף להבטיח שגורמים כלכליים אחרים ייחשבו גם הם.
ברבעון הראשון של 2022 נרשמה צמיחה שלילית בתוצר, והפד של אטלנטה חזה רבעון שלילי נוסף של התמ"ג לפני ההודעה הרשמית ב-28 ביולי המאשרת את הירידה בתוצר.
לאחר שני רבעונים רצופים של צמיחה שלילית של התמ"ג, הפד של אטלנטה עיצב את תחזית התמ"ג שלו לרבעון השלישי עבור כלכלת ארה"ב ב-+2.1%. עם זאת, נתוני ה-PMI, הבנייה וההוצאות העדכניים ביותר מצביעים על הערכה של +1.3%. דפוס זהה התרחש ברבעון השני, עם תחזית חיובית בתחילת הרבעון ושלילי בסופו.
לאחר פגישת ה-FOMC בשבוע שעבר, ה-FED מתהדק בקצב השינוי המהיר ביותר שלו כדי להשיג שליטה על האינפלציה המשתוללת. השאלה היא, כמה עוד השווקים יכולים לקחת מבלי שמשהו ישבר?
לפי ריבית קרנות הפדרליות, לשוק יכול להיות רק פוטנציאל להעלאת ריבית אחת נוספת עד שמשהו ישבר. מאז 1987 בכל פעם ששער הקרנות הגיע לקו האדום, ה-FED נסוג, ויצר שפל נמוך יותר בתהליך.
האטה קשה במשק
ישנם מספר סימני אזהרה לכך שאנו רואים האטה כלכלית חמורה, והם עשויים להיות קצה הקרחון.
- מדד S&P Global Flash PMI Composite Output עלה לשלילי לראשונה מאז המיתון האחרון.
- המכירות של בתים שהיו בבעלות קודמת ירדו בכמעט 6% במהלך יוני, החודש החמישי ברציפות של ירידה.
- 35% מבעלי העסקים הקטנים בארה"ב "לא יכלו לשלם את שכר הדירה שלהם במלואו או בזמן ביוני".
- 45% מכלל העסקים הקטנים בארה"ב כבר החליטו להקפיא את העסקת עובדים חדשים.
- החיסכון האישי הוא הנמוך ביותר מזה למעלה מעשר שנים, בעוד האשראי המתגלגל (חוב כרטיס אשראי) הוא הגבוה ביותר מזה 22 שנים.
החיסכון לצרכן בארה"ב ברמות הנמוכות ביותר מזה למעלה מעשור, כאשר הריבית עולה לצד החוב הצרכני הוא סימן לנזילות נמוכה בקרב אנשים רגילים. הגרפים של הפדרל ריזרב למטה מציגים את גודל הנושא.
אינפלציה בסחורות ובשירותים הדרושים יום-יום לצד דפלציה במחירי הנכסים עלולה לגרום לשפע של תנודתיות בשווקים העולמיים.
לוק גרומן, המייסד והנשיא של Forest for the Trees, הדגיש שה-FED תקוע בין הפטיש לסדן.
קונצנזוס התעלם שוב ושוב מכך שהפד מעולם לא התחיל במחזור הידוק עם החוב הפדרלי/תמ"ג או גירעונות/תמ"ג גבוהים כל כך.
זו הסיבה שאמרנו "הפד כבר לא מפעיל חוגה, הוא מפעיל מתג עם 2 הגדרות בלבד: הכלכלה האמריקאית מופעלת או כבויה." כבוי👇 https://t.co/ShEs5ttaIh
- לוק גרומן (@LukeGromen) 22 ביולי 2022
ביטקוין ממוקם בצורה מושלמת?
מחיר הביטקוין זינק בימים שלאחר הכרזות ה-FED, אך ראה תיקון של 7% במהלך סוף השבוע תוך כדי המסחר הראשון של השבוע ביום שני. ביטקוין ויתר על עליותיו מאז פרוץ החדשות על מיתון טכני ביום חמישי, 28 ביולי, אך, בזמן כתיבת שורות אלה, הוא עדיין עלה ב-7.5% מאז פגישת FOMC הכריזה על העלאת הריבית של 75 נקודות ב-27 ביולי.
עם זאת, מגמות מקומיות אינן מעידות על ביצועי שוק ארוכי טווח, ופעולת המחיר של ביטקוין בשבוע האחרון אינה אומרת בהכרח ששוק שורי חזר על הקלפים. Ethereum הוביל את המטען בתנועות החיוביות האחרונות בשוק הקריפטו, עלייה של 10% מול ביטקוין מאז 27 ביולי.
על רקע חששות עולמיים, הביטקוין מקסימליסט מייקל סיילור אמור שהצורך בביטקוין היה ב"שיא של כל הזמנים" בציוץ שישי. מוקדם יותר השבוע, הוא ציין את יכולתו של ביטקוין לפעול כ"רשת התנחלויות גלובלית", ברמז לפוטנציאל שלו כמטבע הרזרבה העולמי.
כל הסחורות דורשות אנרגיה. מאז #bitcoin הוא מצרך שיכול לשמש ככסף דיגיטלי גלובלי. תפקידו הכלכלי של ביטקוין הוא לספק זכויות קניין ל-8 מיליארד בני אדם וכן לרשת התנחלויות עולמית שכבר פינה 17 טריליון דולר עד כה השנה. pic.twitter.com/kJz6sCLlCU
- מייקל סיילור (@saylor) 25 ביולי 2022
אם ביטקוין יהפוך לשכבת הסדר עולמית עבור כלכלת העולם, הכלכלה תאמץ מדיניות מוניטרית מוגדרת מראש כפי שנקבע ב-Whitepaper של ביטקוין. האפשרות להדפיס כסף נוסף תוסר, תוך הקצאת זכויות קניין ליחידים במקום לבנקים מרכזיים.
אוסטין ממגזין ביטקוין הדגיש כי הדולר האמריקאי נמצא ב"עשרת יחסי החוב/תוצר הגרועים ביותר" בפוסט האחרון, והוסיף עוד לטיעון שמערכת הפיאט נכשלת.
מדינת מטבע הרזרבה העולמית היא 10 יחסי החוב/תוצר הגרועים ביותר. #Bitcoin הוא הביטוח למערכת פיאט ההיא. pic.twitter.com/jj28Gjl6DM
— אוסטין👨🏼💻| ₿itcoinMagazine (@_AustinHerbert) 29 ביולי 2022
אנליסט DeFi, The Genie, גם העיר כי ה-FED עשוי להיות בלחץ להדפיס עוד כסף לפני חציית הביטקוין הבאה שתוביל לשוק שורי נוסף של ביטקוין. CryptoSlate מְנוּתָח תרחיש זה באפריל 2022 והפוטנציאל לביטקוין להגיע ל-120 אלף דולר עד 2025.
קריפטו יהיה בסדר.. אני מתערב שהפד ידפיס יותר $ עד 2024 ו #crypto משאבות מאסיביות שוב. המטרה העיקרית היא לשמור על הדולר כמטבע הרזרבה העולמי.
הדמוקרטים יצטרכו לחץ פוליטי רב מדי כדי לתמוך בכלכלה לבחירות הבאות. #Bitcoin
— הג'יני 🧞♂️🕯 (@genie_trades) 30 ביולי 2022
התרשים שלהלן מציג את ההשפעה של מדפסת הכסף בארה"ב לצד מחיר הביטקוין. המטבע הקריפטו המוביל רשם עלייה של 600% מאז סוף 2020, כאשר הפדרל ריזרב הגדיל באופן דרסטי את היצע הכסף. במהלך אותה תקופה, מספטמבר 2020 עד ספטמבר 2021, אספקת הכסף M1 גדלה ב-440%.
בשנת 2018 אליאנץ סקר הנשורת הפוטנציאלית של הדולר שמאבד את מעמדו כמטבע הרזרבה של העולם. המאמר קבע, "אולי זה רק עניין של זמן עד שהדולר ילך בדרכו של הדנרים, הדוקטים, הגילדן והפאונד - ואחד או יותר יוקרנים יעלו על מקומו".
רבים מאמינים שלביטקוין יש פוטנציאל למלא את הפער הזה. עם זאת, סביר להניח שארצות הברית לא מוכנה לוותר על מעמדה כמטבע העולמי המוביל.
"ויתור על סטטוס מטבע רזרבה עשוי לעזור למדינה לאזן את יחסי הסחר שלה, אבל זה עלול לפגוע בערך הדולר וליצור לחץ אינפלציוני על מחירי מוצרי הצריכה".
בתקופה שבה "הלחץ האינפלציוני" נמצא בשיא זה 40 שנה, אובדן מעמד מטבע הרזרבה עלול להיות הרסני עבור כלכלת ארה"ב.
הכלכלן קארל מנגר העיר ב-26 ביולי כי ג'רום פאוול זיהה שהופעת מתחרה חדש למטבע הרזרבה העולמי לא תורגש "מייד". האם הביטקוין כבר בדרך להפוך למטבע הרזרבה? חלקם אולי יאמרו שכן, אבל אנחנו גם אומרים, "אנחנו עדיין מוקדמים".
מה אם מישהו מצא מטבע טוב יותר נזיל שאנשים מעדיפים על פני הדולר?
"אני לא חושב שנרגיש את זה מיד, אבל זה יקטין את מעמד הדולר כמטבע רזרבה לאורך זמן." – JP, יו"ר הפד פרו זמני
למרבה המזל, כבר יש לנו #Bitcoin. pic.twitter.com/NnkaVDXupY
— קארל ₿ MENGER ⚡️. (@CarlBMenger) 26 ביולי 2022