האם כדאי להשקיע בביטקוין דרך שוק המניות?

ביטקוין היה בחדשות בשבוע האחרון בכמה חזיתות שונות. אל סלבדור, שלאt יש מטבע משלה, הפכה למדינה הראשונה שעשתה ביטקוין הילך חוקי לכל החובות. MicroStrategy Inc., ספקית תוכנות ושירותי אנליטיקה - החברה הציבורית שמחזיקה הכי הרבה ביטקוינים ושמנכ"ל שלה, מייקל סיילור, מעודדת חברות אחרות להחזיק ביטקוין בתוך מחלקות האוצר שלהן - הוכפלה על ידי הנפקת חוב של 500 מיליון דולר במטרה לקנות עוד ביטקוינים. ומחירי הביטקוין קיבלו דחיפה מציוץ של (מי עוד?) אילון מאסק, שציין שטסלה תקבל שוב תשלומי ביטקוין עבור רכבי טסלה ברגע שישתמשו באנרגיה מתחדשת נוספת בכריית ביטקוין. ככל שהביטקוין עושה יותר פריצות כמטבע מבוסס, צפו לראות יותר חברות ציבוריות מחזיקות בו. אבל מה התגמולים והסיכונים לבעלות על מניות שבתורן מחזיקות בביטקוין? בואו נסתכל מקרוב על תשע החברות הרשומות בארה"ב שמחזיקות בביטקוין - אני קורא להן מניות קריפטו. נראה סיפור של סיכון גבוה, אבל (מהשנה עד היום) לא בהכרח תשואות גבוהות.

מי הבעלים של ביטקוין?

לפי BitcoinTreasuries.org, מדינות, קרנות וחברות מחזיקות ביותר מ-1.4 מיליון ביטקוין, בשווי של למעלה מ-57 מיליארד דולר. להלן פירוט לפי קטגוריות:

קרנות הנסחרות בבורסה (ETFs) מחזיקות בקצת פחות מ-33 מיליארד דולר (במחיר ביטקוין עדכני של 40,105 דולר); מדינות מחזיקות יותר מ-10 מיליארד דולר; חברות ציבוריות (שנסחרות בבורסות מאורגנות בעיקר בארה"ב, קנדה, כמו גם נסחרות בשווקים ללא מרשם) מחזיקות בכמעט 8 מיליארד דולר; וחברות פרטיות מחזיקות יותר מ-6 מיליארד דולר. ביחד, הקרנות, המדינות והחברות הללו מחזיקות בכמעט 7% מ-21 מיליון הביטקוין שיהיו בסופו של דבר במחזור (ישנם 18.7 מיליון כעת). אין זה מפתיע שתעודות סל הן הקטגוריה הגדולה ביותר, שכן זו אחת הדרכים הקלות ביותר עבור משקיעים לקבל חשיפה לביטקוין מבלי להיות בעלי ביטקוין ישירות.

9 חברות רשומות בארה"ב שבבעלותן ביטקוין

לפי BitcoinTreasuries.org, יש כרגע תשע חברות רשומות בארה"ב שמחזיקות בביטקוין. חלקם מעורבים יותר בכרייה או במסחר בביטקוין, בעוד שאחרים לא. הנה סקירה מהירה של החברות (התיאורים הם מ-S&P Capital IQ), מהנוכחות הגדולה ביותר לקטנה ביותר בביטקוין:

• MicroStrategy Inc. (MSTR): מספקת תוכנות ושירותי ניתוח ארגוניים ברחבי העולם;
• Tesla, Inc. (TSLA): מעצבת, מפתחת, מייצרת, מחכירה ומוכרת רכבים חשמליים;
• Square Inc. (SQ): יוצרת כלים המאפשרים למוכרים לקבל תשלומים בכרטיס;
• Marathon Digital Holdings Inc. (MARA): פועלת כחברת טכנולוגיית נכסים דיגיטליים שכורה מטבעות קריפטוגרפיים תוך התמקדות באקוסיסטם הבלוקצ'יין;
• Coinbase Global, Inc. (COIN): מספקת תשתית פיננסית וטכנולוגיה לכלכלת הקריפטו;
• Riot Blockchain, Inc. (RIOT): מתמקדת בפעולות כריית מטבעות קריפטוגרפיים;
• Bit Digital, Inc. (BTBT): עוסקת בעסקי כריית הביטקוין;
• CleanSpark Inc. (CLSK): מספקת תוכנות אנרגיה ופתרונות טכנולוגיות בקרה; ו
• Phunware, Inc. (PHUN): מספקת פלטפורמת תוכנה משולבת המציידת חברות עם המוצרים, הפתרונות והשירותים לעסוק, לנהל ולהפיק רווחים מתיק היישומים הניידים שלהן.

להלן הערך הנוכחי של הביטקוינים שבבעלות כל חברה:

ל-MicroStrategy יש ללא ספק את המספר הגדול ביותר של ביטקוין, למעלה מ-92,000, וכמעט 60% מהכלל שבבעלות תשע החברות. טסלה היא הבאה בתור עם כמעט 43,000 ביטקוין, ואז היא יורדת באופן ניכר. ארבע החברות המוצגות בסורגים האדומים מעורבות ישירות בכריית ביטקוין (MARA, RIOT ו-BTBT) או במתן פלטפורמת מסחר (COIN).

אנו יכולים גם להסתכל על שווי הביטקוין שבידי כל חברה כאחוז משווי השוק של ההון העצמי של כל חברה:

שוב, אנו רואים ש-MSTR ממש לא מהתרשימים, כאשר ביטקוין מייצגים למעלה מ-63% משווי השוק שלה. בעוד ש-TSLA זוכה לתשומת לב רבה, אחזקות הביטקוין שלה הן רק 0.3% משווי השוק שלה. באופן לא מפתיע, לשלוש חברות כריית הביטקוין יש אחוזים גבוהים יחסית. לכן, המפתח הוא ש-MSTR - חברה שאינה קשורה ישירות לתעשיית המטבעות הקריפטוגרפיים - היא המניה שבה המשקיעים יכולים לשחק את המחיר הגדול ביותר של הביטקוין.

בעלות על ביטקוין מול בעלות על מניות קריפטו

בואו נסתכל על הביצועים של המניות הללו עד השנה. כדי לשים את הדברים בפרספקטיבה, מחיר הביטקוין עלה ב-40%, ושוק המניות הרחב כפי שנמדד על ידי מדד S&P 500 עלה ב-13%. הנה מה שווה דולר שהושקע בתחילת השנה כעת (שימו לב שההנפקה של COIN רק באפריל):

שלוש מניות הציגו ביצועים טובים יותר משינוי המחיר בביטקוין עצמו: MARA (עלייה של 187 אחוז), RIOT (עלייה של 108 אחוז) ו-MSTR (עלייה של 54 אחוז). ביחס למדד S&P 500, המניה האחרת היחידה שהצליחה להתעלות היא PHUN (עלייה של 17 אחוז). בעוד של-SQ יש רווח קטן (עלייה של 6 אחוז), כל האחרים איבדו ערך (TSLA ירד ב-12 אחוז, COIN ירד ב-27 אחוז, CLSK ירד ב-32 אחוז, ו-BTBT ירד ב-59 אחוז).

חלק מהתוצאות הללו לא צריכות להיות מפתיעות מדי. מכיוון שרוב מניות הקריפטו הללו אינן מעורבות ישירות בתעשיית מטבעות הקריפטו, המניות שלהן צריכות להיסחר על סמך היסודות של העסק שלהן - למשל, במקרה של TSLA, בהתבסס על התחזית עבור כלי הרכב החשמליים שלה. אבל חשוב להבין את ההשפעה שעשויה להיות לשינוי במחיר הביטקוין על מחיר המניה של חברות שמחזיקות בביטקוין.

דרכים שונות להסתכל על סיכון

בואו נסתכל עד כמה חברות אלו מסוכנות, החל מהמדד המסורתי של סטיית התקן של התשואות היומיות (בשנתית):

בתור אמת מידה, אנו רואים שהתנודתיות של שוק המניות הכוללת היא נמוכה למדי ועומדת על 14 אחוזים, וזה מתחת לטווח הטיפוסי שלו בסביבות 16-20 אחוז. מבחינה היסטורית, סטיות תקן של מניות בודדות נוטות להיות בטווח של 30-40 אחוזים. מעניין לציין שכל מניות הקריפטו תנודתיות הרבה יותר, עם סטיות תקן שנעות בין 58 אחוז (SQ) ל-177 אחוז (RIOT). לשם השוואה, התנודתיות של מחיר הביטקוין היא 92 אחוז (בבלוגים האחרונים התייחסתי להיסטוריה של הביטקוין הסיכון, והאחרונה למכור את). שש מתוך תשע המניות תנודתיות אפילו יותר מביטקוין.

חשוב להיות זהיר מאוד בפענוח התוצאות הללו. רק בגלל שרבות ממניות הקריפטו הללו הן בסיכון רב, זה לא אומר בהכרח שחייבים בביטקוין גרם המניות הללו יהפכו למסוכנות יותר. ייתכן שחברות אלו כמו TSLA הן מטבען מסוכנות יותר ובמקרה מחזיקות בביטקוין, או כמו במקרה של MSTR בחרו להפוך את ההשקעות בביטקוין לחלק מהמודל העסקי שלהן.

הנה עוד דרך לחשוב על סיכון: על בסיס יחסי. עם מניות, אנחנו יכולים למדוד סיכון ביחס לשוק הכולל כמו S&P 500. פותח על ידי הכלכלן זוכה פרס נובל, ביל שארפ, זה נקרא בטא. הוא מודד את המידה שבה מניה תעלה או תרד בהינתן עלייה או ירידה של אחוז אחד בשוק הכולל. בהגדרה, לשוק יש בטא של אחד וזו גם הבטא הממוצעת בכל המניות. בואו נסתכל על הבטא של S&P 500 עבור מניות הקריפטו האלה (פסים ירוקים):

למעט COIN (שם יש לנו רק פחות מחודשיים של נתונים), לכל שאר מניות הקריפטו יש בטא הרבה יותר גבוה, הנעים בין 1.5 (PHUN) ל-4.9 (MARA), ובממוצע 3.2. המשמעות היא שהוספת מניות אלו לתיק מגוון היטב תוסיף לסיכון של תיק זה.

יצרתי גם מדד סיכון חדש שאני קורא לו בטא ביטקוין (פסים כתומים). במקום למדוד סיכון ביחס לשוק הכולל, אני מודד את תשואות מניית הקריפטו מול שינויים במחירי הביטקוין (בטא טכנית היא השונות של התשואות ביחס לתשואות הביטקוין חלקי השונות של התשואות של הביטקוין). שלא כמו בטא של השוק, הממוצע בין המניות לא צריך להיות 1.0. על פני מניות הקריפטו הממוצע הוא 0.6. המשמעות היא שעל כל עלייה (ירידה) של אחוז אחד במחיר הביטקוין, המניות הללו אמורות לעלות (ירידה) ב-0.6%. הטווח הוא בין 0.2 (TSLA) ל-1.2 (RIOT). מעניין לציין שגרסת הביטא של הביטקוין של S&P 500 היא 0.0, מה שמצביע על שום קשר - זה למעשה דבר טוב וזו הסיבה שהביטקוין יכול להיחשב כמגוון תיקים.

שיעורים למשקיעי מניות קריפטו

מה אנחנו יכולים לקחת מהניתוח הזה?

• אם אתם מחפשים להיכנס לפעולת הביטקוין, אז בעלות על ביטקוין ישירות, או יותר נוח באמצעות תעודות סל, היא כנראה הדרך ללכת.
• מניות קריפטו שכורות ביטקוין כמודל העסקי שלהן יכולות להיות אפילו יותר מסוכנות מאשר לקבל ביטקוין ישירות, ואולי אפילו לא יספקו את אותן תשואות. האנלוגיה כאן היא כמו ההבדל בין בעלות ישירה של זהב לעומת בעלות על מניות בחברת כריית זהב. תסתכל על הבטא של ביטקוין.
• סביר להניח שמספר החברות הציבוריות שבבעלותן ביטקוין יגדל, במיוחד אם וכאשר מחיר הביטקוין יהיה פחות תנודתי. המשמעות היא שאם במקרה יש לכם מניה שמתחילה להשקיע בביטקוין, שימו לב עד כמה גדול ההימור. זה הוגן לומר שביצועי המניות של MicroStrategy קשורים קשר הדוק לביצועי הביטקוין, בניגוד לטסלה. עם כללי החשבונאות הנוכחיים, מכיוון שמחיר הביטקוין משתנה מרבעון לרבעון, חברות עשויות לרשום רווחים או הפסדים שאינם קשורים לעסק הליבה.
• אם ההימור אינו גדול, קיים מקרה עסקי לחלק מהחברות להחזיק בכמה ביטקוינים. זו עשויה להיות דרך לאותת שחברה מתקדמת ואולי מוכנה לקחת סיכונים נוספים, אשר בתורם עשויים להיות אטרקטיביים למשקיעים מסוימים.

Source: https://sfoerster-5338.medium.com/should-you-invest-in-bitcoin-via-the-stock-market-9e002eab678f?source=rss——-8—————–cryptocurrency