טיוטת חקיקה חדשה בנושא stablecoins בבית הנבחרים של ארצות הברית הוצעה ל להטיל איסור לשנתיים על חדש מוצמד אלגוריתמית stablecoins כמו TerraUSD (UST).
החקיקה המוצעת תחייב את משרד האוצר לערוך מחקר של מטבעות יציבים בדומה ל-UST בשיתוף פעולה עם הפדרל ריזרב של ארצות הברית, משרד המבקר של המטבע, התאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות ורשות ניירות ערך.
Stablecoin אלגוריתמי הוא נכס דיגיטלי שערכו נשמר יציב על ידי אלגוריתם. בעוד שמטבע יציב אלגוריתמי מוצמד לערך של נכס בעולם האמיתי, הוא אינו מגובה באחד.
שטר stablecoin נמצא בעבודות כבר כמה חודשים ועיכוב בהזדמנויות רבות. לשרת האוצר ג'נט ילן יש ציטט שוב ושוב את קריסת טרה כאשר קוראים לרגולציה רבה יותר של מרחב הקריפטו.
הכישלון של המערכת האקולוגית של Terra שהחל עם ביטול ההצמדה של ה-Stablecoin האלגוריתמי שלו UST חיסל בסופו של דבר את המערכת האקולוגית של 40 מיליארד דולר. זה הוביל להידבקות קריפטו שגרמה לשוק הקריפטו לאבד כמעט טריליון דולר משווי שוק בתוך שבועיים.
השווקים עדיין לא התאוששו מההדבקה, וקריסת טרה בהחלט הטילה צל על עתידם של מטבעות יציבים אלגוריתמיים והפכה לנושא חם עבור מבקרים, כולל קובעי מדיניות מסוימים שהשתמשו בו כדי לתמוך במדיניות מחמירה יותר עבור מטבעות קריפטוגרפיים. טיוטת ההצעה האחרונה להטיל איסור זמני על מטבעות יציבים כאלה היא דוגמה כזו. על פי הטיוטה הנוכחית של הצעת החוק, זה יהיה בלתי חוקי להנפיק או ליצור "מטבעות יציבים בעלי בטחונות אנדוגניים" חדשים.
טיוטת ההצעה עוררה רגשות מעורבים מ- Crypto Twitter. בעוד כמה משקיפים בשוק נקרא זה רעיון טוב, שיעזור למנוע קריסות נוספות כאלה, אחרים האמינו שהפיאסקו של טרה החזיר את התעשייה לאחור בשנים. בהצביעו על האיסור הזמני לשנתיים, חלקם רמזו שלמרות שמטבעות יציבים אלגוריתמיים אולי אינם האשם, ההוצאה להורג על ידי צוות טרה הטילה צל על כל תעשיית המטבעות היציבים האלגוריתמים.
במובנים רבים, Do Kwon החזיר את מרחב הקריפטו בשנים אחורה. רוב מעריצי Terra אפילו לא מבינים שמשחק ה"ביזור מקסי" היה LARP טהור - Terra הייתה אחת ה-L1s הריכוזיות ביותר, והגיבוי העיקרי של UST (3 מיליארד דולר ב-BTC) ישב בארנק של בחור אחד ללא פיקוח. https://t.co/MJ2c7U1kgJ
— FatMan (@FatManTerra) ספטמבר 21, 2022
כשדיברה על ההשפעה של הדבקה ב-Terra על תקנת ה-stablecoin, מרגאנקה פטנאיק, מנכ"לית ספקית שירותי ניטור הסיכונים, Merkle Science, אמרה ל-Cointelegraph כי הרגולטורים צריכים לנקוט בגישה רחבה יותר מאשר ללכת על איסור זמני. היא מאמינה שחיבור כל המטבעות היציבים האלגוריתמיים יחד והצבת איסור גורף עליהם יפגע בחדשנות, בטענה:
"לאור קריסתה של טרה ואפקט האדווה שהיא יצרה, מטבעות יציבים אלגוריתמיים יצטרכו להחזיר את האמון של הרגולטורים והצרכנים כאחד. הרגולטורים יכולים לדחוף למודלים מובטחים חלקית, לקבוע תקני שקיפות ולדרוש מהמנפיקים להגיש מסמכים לבנים המדגישים כיצד פועלת היצע המטבעות הספציפי שלהם, המבנה התפעולי שלו, מנגנון הטביעה והצריבה וסוג האלגוריתם שבו הם משתמשים כדי לשמור על הערך, סיכונים ייחודיים שההצעה מציגה ומנתח האם יכולה להיות לה השפעה פוטנציאלית על יציבות פיננסית רחבה יותר".
חשוב להבין שאפילו בתוך מטבעות יציבים אלגוריתמיים, יש יותר קטגוריות דקות, למשל, בסיס מחדש, מטבעות יציבים אלגוריתמים שבריריים. אנכי נוסף שיש לקחת בחשבון כאן הוא העובדה שמטבעות יציבים אלגוריתמיים הם מבוזרים באופיים - לכן, יהיה קשה יותר לאכוף איסור עליהם.
פטנאיק הוסיף כי אין זה יעיל להחזיק בתפיסה לפיה ביזור ובקרות רגולטוריות לעולם לא יכולות להיות בהתאמה. הדבר האקטיבי ביותר שמנפיקי stablecoin יכולים לעשות הוא "להתכנס ולהציע פתרונות טכניים לבעיות רגולטוריות סביב מטבעות יציבים אלגוריתמיים".
ג'יי פרייזר, מנהל שותפויות אסטרטגיות בבורסת אסימוני האבטחה של בוסטון, הסביר כיצד יש להאשים את הפעולה והטקטיקות השיווקיות של דו קוון במטבעות היציבות האלגוריתמיים של העיתונות הרעה שהתקבלו לאחר מכן, ואמר ל-Cointelegraph:
"יש את הנושא של איך דו קוון גם שיווק את טרה וגם איך הוא השתמש בכספי משתמשים במהלך הקריסה ואחריה. אם הייתה קיימת רגולציה טובה לפני הקריסה ובמהלכה, חלק ממנה היה כרוך במסרים ברורים יותר סביב הסיכונים הכרוכים בהשקעת כסף בטכנולוגיה שלא נבדקה. אני חושב שהרבה משקיעים אולי לא היו מודעים לסיכונים".
הוא הוסיף כי תקלת טרה יצרה תקדים למשקיעי פיננסים מבוזרים וקריפטו אחרים להיות שקופים יותר ו"יופעלו תקנות כדי להבטיח שהצרכנים והמשקיעים לא יושפעו משיטות עבודה לקויות".
"רגע מאזניים" למטבעות יציבים אלגוריתמיים
פרויקט Terra stablecoin מזכיר קצת את גורלו של פרויקט ה-Stablecoin של פייסבוק, כיום Meta, Libra, שלימים זכה לכינוי Diem. ענקית המדיה החברתית התערבה במרחב הקריפטו ב-2019 כשהודיעה על תוכניותיה להשיק מטבע יציבות אוניברסלי שאימוצו היה מוגבר על ידי קו האפליקציות והשירותים של פייסבוק להודעות חברתיות כולל אינסטגרם ו-Whatsapp.
ה-Stablecoin היה אמור להיות מוצמד לערך של סל מטבעות פיאט כולל הדולר האמריקאי, הלירה הבריטית הגדולה, אירו, ין יפני, דולר סינגפורי וכמה נכסים לטווח קצר הנחשבים בדרך כלל לשווי מזומנים.
פייסבוק רשמה את הפרויקט בשוויץ וקיוותה לעקוף את הפיקוח הרגולטורי ממספר מדינות, אך ללא הצלחה. פייסבוק התמודדה עם דחיפה מיידית מצד הרגולטורים ברחבי העולם והמייסד מארק צוקרברג אף התמודד עם דיונים מרובים בקונגרס בנושא זה. שינוי השם ל-Diem לא עזר הרבה למטרתו והפרויקט היה בסופו של דבר נסגר עד סוף ינואר 2022.
כמו מיזם דים/ליברה הרע, התפוררות המערכות האקולוגיות של טרה בשווי 40 מיליארד דולר אילצה את הרגולטורים לגלות עניין בתעשייה המתהווה ואף אילצה כמה שינויים רגולטוריים.
בדיוק כפי שמאזניים אילץ את הרגולטורים להתעורר למציאות של גופים פרטיים שמנפיקים כסף בעידן הדיגיטלי, טרה גרמה למחוקקים לבחון מקרוב מי יכול להנפיק מטבע יציב, ולפתוח את השערים לבנקים ולמוסדות פיננסיים אחרים להתערב בהתהוות. שוק קריפטו.
דיון גיום, ראש תקשורת עולמי בפלטפורמת חילופי הקריפטו Gate.io, אמר ל-Cointelegraph כי Terra הוא מבחן מאמץ שיכול להועיל לתעשייה:
"זה היה מבחן מאמץ ענק, ללא ספק. עם זאת, אני חושב שזה יסתדר בסופו של דבר לטובה. ראשית, משתמשי קריפטו צריכים לדעת שכשמישהו מציע לך תשואות גבוהות בטירוף, משהו דגי מתרחש ברקע. בנוסף, פרויקטים צריכים לדעת לתעדף יעדים ארוכי טווח על פני הנאה לטווח קצר. לדוגמה, אנליסטים רבים הצביעו על הפגמים ב-UST stablecoin של Terra ליצור מטבע סטבליק מבוזר יעיל בהון, בלתי אפשרי, אך המשתמשים המשיכו להשתמש ב-Terra, ופרויקטים המשיכו להתבסס עליו. נקווה שהתעשייה תלמד לקח מהכישלון הזה".
ג'ייסון פ. אלגרנטה, קצין משפטי וציות ראשי ב-Fireblocks, הסביר שדי בדומה למה שדיים עשה עבור הרגולטורים, הכישלון של טרה האיץ את ניסוח הצעת החוק הדו-מפלגתית המבטיחה בקונגרס. הוא אמר לקוינטלגרף:
"אנחנו יכולים לראות בדיעבד שזה האיץ את הניסוח של הקונגרס של הצעת חוק דו-מפלגתית מבטיחה מאוד, שתציג חקיקת stablecoin, שתנרמל משמעותית את התעשייה בתהליך. לא רק שזו תגובה ישירה לקריסתה של טרה, אלא שההשפעה תהיה טרנספורמטיבית, ותספק בהירות לגבי הסיווגים הרגולטוריים של מטבעות סטאבל, באיזו כמות ואיכות יש לשמור אותם, כיצד הם יגובו בנכסים אחרים וכן הלאה.
הוא הוסיף כי הניסיון ממפולת Terra ישחרר חדשנות במוצרי stablecoin אמיתיים ובסופו של דבר "יגרום ליותר ארגונים ואנשים להשקיע במטבעות קריפטוגרפיים וטכנולוגיות קשורות בשנים הקרובות".
קריסת טרה אולי הובילה להידבקות קריפטו, אבל היא יצרה קו פרשת מים לתעשיית ה-stablecoin. זה אילץ את קובעי המדיניות להסתכל על התמונה הרחבה יותר ולמצוא דרכים טובות יותר להגן על הצרכנים. זה גם הצית עניין של קובעי מדיניות באופי המובחן והמורכב של התעשייה וגרם להם להבין שמדיניות משותפת לא תעבוד עבור כל התעשייה.
