שטר הקריפטו המיוחל והצפוי, ה חוק חדשנות פיננסית אחראית דוגלת על ידי הסנאטורית האמריקאית סינתיה לומיס (R-WY), הוצגה לאחרונה כהצעה דו-מפלגתית בחסות שותפה של הסנאטורית האמריקאית קירסטן גיליברנד (D-NY). הצעת החוק השאפתנית והמקיפה מכילה כמה עמודי מפתח - כולל פיקוח רגולטורי, הבהרת הגדרות, מיסוי, בנקאות ומטבעות יציבים לתשלומים - שאם יעברו לחוק, יוכלו לעצב מחדש את עולם הקריפטו הרבה מעבר לגבולות ארה"ב
ההתמקדות העיקרית של הצעת החוק היא באופן ישיר על ספקי שירותים ריכוזיים והתאמתם למבנים רגולטוריים קיימים. ההצעה היחידה התייחסה ל - מימון מבוזר ספקים היא הגנת הצרכן וגילוי נאות. זוהי נקודת התחלה מעשית מכיוון שמשתמשי מרכזיות ופלטפורמות מרכזיות עולים בהרבה על המשתמשים ב-DeFi ברגע זה.
אנו מגיעים לטריטוריה מסוכנת, מכיוון שפלטפורמות קריפטו מסוימות מפשטות סיכונים עם שיווק חכם ועיצוב אסתטי יפה וחווית משתמש. חלקם אפילו גובלים בהצגת שווא של נכסים דיגיטליים כחשבונות חיסכון שווה ערך לדולר האמריקאי. כיום, משתמשים נחשפים לסיכונים אטומים בסביבה סוערת המופעלת על ידי BlockFi, צֶלסִיוּס ושאר שחקני CeFi בעייתיים.
לא ניתן להמעיט בחשיבות ובערך של פיקוח רגולטורי והגנת הצרכן. בנוף לא מפוקח, לצרכנים יש מידע מוגבל בנוגע לבורסות הקריפטו או הפלטפורמות שבהן כספים נשלחים ומאוחסנים. ללא חוקים ותקנות, אין קו בסיס לפעילות בטוחה ותקינה וממשל וניהול נאותים של בורסת קריפטו או פלטפורמה.
עם רגולציה במקום, צרכנים יבינו טוב יותר שהחזקת נכסים דיגיטליים בבורסת נכסים דיגיטליים רשומה אינה שווה ערך להפקדת נכסים דיגיטליים לפלטפורמת הלוואות קריפטו הרשומה מחוץ לחוף. שנית, צרכנים יבינו טוב יותר שלכל בורסה או פלטפורמה של נכסים דיגיטליים יש יכולות שונות בניהול סיכוני תפעול ואבטחת סייבר. שלישית, צרכנים יבינו טוב יותר כיצד הכספים שלהם מאוחסנים ומוגנים ואילו תביעות משפטיות יש להם כלפי הכספים הללו בנסיבות רגילות כמו גם בנסיבות חריגות, כגון כאשר הבורסה או הפלטפורמה פושטות רגל.
מאמר זה מדגיש מרכיבים מרכזיים של הצעת חוק זו וחוות דעת על היתרונות הפוטנציאליים של רגולציה על רקע הסכנות האורבות לאחרונה של תעשיית הקריפטו. רגולציה לא יכולה לבטל סיכונים, אבל היא יכולה למתן הרבה ממנו על ידי יצירת סביבה מהימנה עבור רוב המשתמשים שונאי סיכון.
הבהרת הגדרות ומיסוי
המרכיב הבסיסי ביותר בהצעת החוק של Lummis-Gillibrand הוא בניית הגדרות נפוצות עבור תעשיית הקריפטו ומשתתפי המערכת האקולוגית שלה. זה יהיה רגע מכונן עבור תעשיית הקריפטו כאשר אנו עדים להגדרות כמו "נכס דיגיטלי" ו-"Payment stablecoin" המתוקנות לתוך קוד ארצות הברית, ספרי החוק המילוליים.
ראינו בעבר כיצד הגדרות שנבנו בצורה גרועה עלולות לגרום לבלבול וחוסר ודאות. סנטור לומיס הוביל בעבר את המאבק בהגדרה הרחבה מדי של "ברוקר" במסגרת חוק השקעות בתשתיות ותעסוקה שנחקק בשנת 2021. החוק סוחף באופן דו-משמעי את כורי הנכסים הדיגיטליים, ספקי ארנקי חומרה ותוכנה, ומפתחי פרוטוקולים כ"ברוקרים" בכפוף ל דרישות דיווח המס של שירות המס הפנימי (IRS). הצעת חוק הקריפטו החדשה מבקשת לתקן את הגדרת "ברוקר".
הכרה בקריפטו כסוג נכסים, בשילוב עם בהירות לגבי מיסוי וטיפול חשבונאי הם אבני בניין הכרחיות לאימוץ רחב יותר של מוסדיים ותאגידים.
פיקוח רגולטורי
מרכזי בהצעת החוק של Lummis-Gillibrand היא הרחבת ההיקף הרגולטורי כדי להקיף נכסים דיגיטליים ולהציג הגנה נחוצה לצרכן. פיקוח רגולטורי ניתן לסוכנויות רגולטוריות קיימות, רשות ניירות ערך (SEC) והוועדה למסחר בחוזי סחורות (CFTC). הנחת היסוד לקביעה למי יש סמכות רגולטורית נשענת על הגדרה חדשנית ומעט מעורפלת של "נכס נלווה". בתגובה לטיוטת הצעת החוק, המשתתפים בתעשייה מקווים שרוב מטבעות הקריפטו המובילים לפי שווי שוק אכן ייכנסו לקטגוריית הנכסים הנלווים בפיקוח CFTC.
תחום ה-CFTC מתרחב עוד יותר לפיקוח רגולטורי על בורסות נכסים דיגיטליים, אשר יידרשו להירשם בוועדה ולהיות כפופים לכללים ולתקנים הקשורים למשמורת, הפרדה של כספי לקוחות, שלמות שוק, מסחר ברווחים, דיווח רגולטורי, ממשל, ציות. וניהול סיכונים. זה מפתיע למען האמת שהתעשייה, במיוחד בורסות הקריפטו, גדלה כל כך ללא סוג הכללים והסטנדרטים החלים על מוסדות פיננסיים מסורתיים ששומרים על הכסף או הנכסים שלנו.
מרכיב הגנת הצרכן בהצעת החוק מתמקד בעיקר בגילוי נאות של אנשים או פרוטוקולים המספקים שירותי נכס דיגיטלי. גילויים על מוצרים ושירותים, סיכונים, עמלות, חישובי ריבית ומדיניות השערה מחדש הם דבר שבשגרה עבור שירותים פיננסיים מסורתיים וצריכים להיות נחוצים גם עבור תעשיית הקריפטו.
בנקאות ותשלומים
הצעת חוק Lummis-Gillibrand מניחה את הבסיס למוסדות פיקדון להנפיק "מטבעות יציבים לתשלום", המוגדרים רשמית כ"ניתנים לפדיון, לפי דרישה, על בסיס אחד לאחד עבור מכשירים הנקובים בדולר ארה"ב. מטבעות יציבות תשלום צריכים להיות שמורים במלואם ומגובה ב-100% בנכסים נזילים באיכות גבוהה כפי שהוגדרו על ידי הצעת החוק או שנקבעו על ידי הרגולטורים הבנקאיים. המנפיקים נדרשים לחשוף נכסים מדי חודש והם כפופים לבדיקה ואימות על ידי הרגולטורים הבנקאיים המתאימים.
ההצעה לתשלום stablecoin תואמת בעיקר את ההמלצות של קבוצת העבודה של הנשיא דווח על ספיגה הונפק בשנת 2021. אחת הסיבות המצוטטות לעתים קרובות נגד ההמלצה של PWG היא שדרישות עמידה ברגולציה מכבידות יפגעו בהתקדמות ובחדשנות. הצעת החוק מתייחסת לביקורת זו באמצעות מתווה גישת פיקוח מותאמת למוסדות פיקדון מונוליניים העוסקים אך ורק בהנפקת מטבעות יציבות לתשלום. ההתאמה דורשת מסגרת הון רגולטורית פשוטה ותוכנית מותאמת אישית לחידוש או הפסקת פעילות תחת לחץ.
מטבעות יציבים מוסמכים שהונפקו על ידי מוסדות פיקדון מפוקחים מציעים למשתמשים את הבחירה לפעול בתוך סביבה מהימנה וברשימה הלבנה. חשוב לציין, הצעת החוק של Lummis-Gillibrand אינה מונעת הנפקה של מטבעות יציבים על ידי מוסדות שאינם פיקדון ואינה מונעת מבונים ליצור מטבעות יציבים שאינם מובטחים במלואם. עם זאת, הצעת החוק תאפשר למשתמשים להבחין טוב יותר בין מטבעות יציבים בטוחים ותקינים (משולבים במלואם בבנקאות המסורתית ועומדים בדרישות הרגולטוריות) לבין מטבעות יציבים ניסיוניים יותר.
סיכום
בשל מיקוד הלייזר של הסנאטור לומיס ומחוקקים אחרים, אנו עדים למשיכה של ממש במסגרת רגולטורית מקיפה לקריפטו בארצות הברית. להיות מוביל עולמי פירושו שהמסגרת האמריקאית תשמש תבנית או מדריך למדינות אחרות ולשווקים קטנים יותר ברחבי העולם. זה קריטי שמחוקקים ורגולטורים בארה"ב ינקטו גישה ברורה והגיונית, ונראה שהצעת החוק Lummis-Gillibrand עושה בדיוק את זה.
השפל הבא עבור שוקי הקריפטו יהיה משפיע בסדר גודל יותר מהקודם. מיליוני חשבונות קמעונאיים נמצאים בסיכון לסבול מהפסדים עקב חוסר יכולת להבחין בין הסיכונים של ספק שירות ריכוזי אחד למשנהו. משקיעים רבים כבר ספגו הפסדים מדהימים עקב חוסר יכולת לעשות זאת להבחין בין הסיכונים של stablecoin אחד מהאחר. עבור משתמשים אלה, רגולציה היא קריטית ואינה יכולה להגיע מהר מספיק.
