חוק בהירות ניירות ערך: אנחנו צריכים את זה!

הבהירות הרגולטורית בתעשיית הקריפטו בארה"ב תפסה את הבמה הראשונה במשך רוב שנת 2023, כאשר תחומי שיפוט ברחבי העולם הכניסו מסגרות להסדרת התעשייה המתהווה, בעוד ארה"ב מפגרת מאחור.

בחודש שעבר, ועדת השירותים הפיננסיים של בית ארה"ב הוציא שטר שמטרתה להסדיר את הענף; עם זאת, לא הושגה התקדמות רבה בהצעת החוק. (זכור, זו אותה הצעת חוק שלא הצליחה להשיג תמיכה דו-מפלגתית בספטמבר 2022.)

בשבוע שעבר הכריזו שוט הרוב בבית הנבחרים טום אמר (R-MN) והנציג דארן סוטו (D-FL) על הצגתם של דו-מפלגתיות שלהם חוק בהירות ניירות ערך כדי להבהיר את אחת מנקודות הקושי העיקריות ברגולציה של מטבעות קריפטוגרפיים: שאלת האם מטבעות קריפטוגרפיים מסווגים כניירות ערך.

זו שאלה שחשוב לענות עליה, מכיוון שחלק גדול מאי הוודאות סביב מטבעות קריפטוגרפיים בארה"ב נבע מהפעולות שנקטה רשות ניירות ערך בשנים האחרונות.

קצת רקע

הצעת החוק נועדה לספק בהירות בסיווג הרגולטורי של נכסים דיגיטליים, לספק ודאות שוק לחדשנים וגבולות שיפוט ברורים לרגולטורים.

זה מפתח, שכן אחת התלונות העיקריות בארה"ב היא שחדשנות בלוקצ'יין נחנקת בגלל חוסר בהירות סביב סיווג הנכסים הדיגיטליים.

חלק גדול מאי הוודאות הזה נוצר על ידי ה-SEC. הנציבות הפעילה יותר ויותר בהגשת תביעות נגד מספר עסקים בתעשיית הקריפטו; עם זאת, היה חוסר בהנחיות מה-SEC, מה שהוביל לאי ודאות בתעשייה.

במקרים מסוימים, נראה שה-SEC אישרה באופן מרומז מודל עסקי קריפטו, אך היא עדיין נוקטת צעדים נגד הפרויקט, שוב מבלי לספק פרטים או הנחיות לפרויקט כדי ליידע אותם כיצד הם עשויים לתקן הפרות לכאורה.

הפעולה הגלויה ביותר הייתה הגשת הודעת וולס לבורסת קריפטו Coinbase מוקדם יותר השנה. עוד לפני קבלת ה הודעת וולס, Coinbase חיפשה בהירות מה-SEC.

על פי הצהרות של Coinbase CLO Paul Grewal, החברה פנתה שוב ושוב ל-SEC במהלך תשעת החודשים האחרונים כדי לבקש הבהרות לגבי הפעילות העסקית שלה, אך ה-SEC נכשלה שוב ושוב במתן תשובה ישירה לגבי הנכסים הדיגיטליים שהנציבות מחשיבה כניירות ערך. .

הסביבה הנוכחית שבה האכיפה באה לפני הרגולציה צריכה להשתנות. נכון לעכשיו יש מעט הנחיות לחברות קריפטו, ולמרות שה-SEC אמרו שהן יעבדו עם אותם פרויקטים שנרשמים כראוי, נכון לעכשיו אין תהליך להשלמת רישום כזה. חוק ברורות ניירות ערך מבקש לפתור את המלכוד-22.

חוק ברורות ניירות ערך מוסבר

חוק ברורות ניירות ערך הוא הצעת חוק קצרה, באורך 5 עמודים בלבד. הסיבה לכך היא שהיא מבקשת לטפל בכשל אחד בחוק ניירות הערך הנוכחי בכל הנוגע לנכסים דיגיטליים. לפי הצעת החוק, "חוק ניירות ערך הקיים אינו מבחין בין נכס לבין חוזה ניירות ערך שהוא יכול להיות חלק ממנו או לא".

חבר הקונגרס אימר הציג את אותה הצעת חוק בעבר בספטמבר 2020, כששימש כחבר המדורג בכוח המשימה של ועדת השירותים הפיננסיים של בית הנבחרים בנושא טכנולוגיה פיננסית. בנוסף, חבר הקונגרס אימר הפך ליו"ר משותף של הקונגרס בלוקשיין הקונגרס ב 2018.

חוק בהירות ניירות ערך, אם ינוסח לחוק, יספק בהירות לנכסים דיגיטליים על ידי קביעת הבחנה בין הנכס הדיגיטלי (מטבעות קריפטוגרפיים) לבין חוזה ניירות הערך שזה יכול להיות חלק ממנו או לא.

הצעת החוק גם מבקשת להבהיר זאת נכס חוזה השקעה נפרד מחוזה ההשקעה שלפיו הוא נמכר.

במילים פשוטות, לפרויקט קריפטו יכול להיות חוזה ניירות ערך, אך ייתכן שהאסימון של חוזה זה אינו מסווג כנייר ערך.

כולנו מודעים לכך שמטבעות קריפטוגרפיים רבים מונפקים כחלק מחוזה ניירות ערך, אולם ברגע שהפרויקט מתפתח והופך למבוזר, ייתכן שהאסימונים הללו לא יסווגו כניירות ערך יותר. במקום זאת, הם עשויים להיחשב כסחורה או כרכוש.

נכון לעכשיו, ללא אבחנה מוגדרת בין המטבע הקריפטו לבין חוזה ניירות הערך שעליו הונפקו, פרויקטים שצריכים להנפיק אסימונים כדי לממן פיתוח בשלבים מוקדמים לא מוצאים את היציאה ממסגרת ניירות הערך, מה שמונע מהטוקנים בשימוש לשימוש המיועד שלהם.

"כל עוד חסרה לנו הגדרה ברורה לפי החוק מהי סחורה ומהי ביטחון, החדשנות האמריקאית תפגע".

– נציג הבית תומס אימר

חוק ניירות הערך ישנה את חוק ניירות ערך משנת 1933 כדי להפריד "חוזי השקעה" מנכסי הבסיס שנמכרו בהתאם לחוזה ההשקעה.

בתמצית, הצעת החוק אומרת שנכסים הנמכרים במסגרת חוזה השקעה אינם הופכים לניירות ערך רק על ידי מכירתם כחלק מחוזה השקעה זה.

המפתח גם להבנה של דיני ניירות ערך והגדרת ניירות ערך הוא מבחן הוואי. (ראה שלנו מדריך לתקנת SEC בנושא אסימונים, מוסבר עם תמונות חתולים.)

מבחן האווי מוסבר

מבחן Howey נוצר בשנת 1946 על ידי בית המשפט העליון של ארה"ב כדי לקבוע אם נכס הוא נייר ערך, ולפיכך תחת סמכותה של רשות ניירות ערך. יש לו ארבעה חלקים, שכולם חייבים להיות נכונים כדי שנכס יסווג כנייר ערך:

1. יש השקעה של כסף. זה אומר שאתה נותן כסף או משהו אחר בעל ערך למישהו אחר.
2. יש מפעל משותף. המשמעות היא שאתה ומשקיעים אחרים מאגדים את כספכם יחד למטרה משותפת.
3. יש ציפייה לרווח. זה אומר שאתה מקווה להרוויח יותר כסף ממה שהשקעת.
4. הרווח נגזר ממאמצים של אחרים. זה אומר שאתה סומך על העבודה או המיומנות של מישהו אחר כדי להרוויח כסף, לא על שלך.

על ידי הכנסת נכס למסגרת מבחן Howey, ניתן לקבוע האם יש לסווג אותו כנייר ערך או לא.

עם זאת, כפי שתראו בסרטון למטה, אפילו גארי גנסלר, יו"ר ה-SEC, מתקשה לענות על שאלה האם Ethereum הוא נייר ערך.

[תוכן מוטבע]

Takeaway למשקיעים

קבלת הבהרות לגבי סיווג הנכסים הדיגיטליים היא המפתח לפתיחת כלכלת הבלוקצ'יין בארה"ב, והצרכנים זקוקים לבהירות זו כדי לאפשר להם להשקיע בחלל מבלי לחשוש מהעמדה לדין.

חוק בהירות ניירות ערך יספק את הוודאות הזו לעסקים, משקיעים וצרכנים על ידי לקבוע באופן חוקי את ההבדל בין חוזה השקעה לבין הנכסים הדיגיטליים הנמכרים במסגרת חוזים אלה.

זה יאפשר לחברות ליצור מוצרים ושירותים מעולים, תוך שמירה על הגנת הצרכן. הצעת החוק היא אחת הגישות החכמות ביותר שהועלו למתן בהירות בנוגע להחלת דיני ניירות ערך על נכסים דיגיטליים.

אם ארה"ב רוצה להישאר מובילה בתחום הבלוקצ'יין, ולקצור את היתרונות הכלכליים של הנהגה זו, אז חקיקה כזו היא דרישה. ככל שנוכל להגדיר נכסים דיגיטליים מוקדם יותר, כך נוכל ליצור שוק נכסים דיגיטליים חזק יותר.

בלעדיו, אנו ניפול במהירות אפילו יותר מאחורי ה האיחוד האירופי ו הונג קונג, שניהם עבדו בחריצות כדי לספק את הבהירות שהמשקיעים והעסקים בארה"ב ביקשו במהלך השנים האחרונות של אי נוחות רגולטורית.

כפי שנאמר באתר של Emmer, "חוק ניירות הערך מציע הבחנה מרכזית שתאפשר לפרויקטי קריפטו למצות את מלוא הפוטנציאל שלהם בצורה תואמת, מה שיאפשר לארצות הברית להתחרות גלובלית באיטרציה הבאה של האינטרנט".

אנחנו מסכימים.

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
• הטבעת העתיד עם אדריאן אשלי. גישה כאן.
• קנה ומכירה של מניות בחברות PRE-IPO עם PREIPO®. גישה כאן.
• מקור: https://www.bitcoinmarketjournal.com/the-securities-clarity-act-we-need-this/