ה- Onchain של השבוע (שבוע 51, 2021)

הועלה מחדש על ידי אפלטון

עוקב: 0

ה- Onchain של השבוע (שבוע 51, 2021)

הביטקוין ספג שבוע שני ברציפות של טווח מחירים, לאחר הירידה החדה בתחילת דצמבר. לאחר הפתיחה ב-$50,093, המחיר הגיע לשיא של $50,186 ושפל של $45,671, טווח דחוס שנפרש על פני $4,515 בלבד, כאשר BTC סוגר את השבוע בירידה של -6.1%.

עיניים רבות היו על הערות הפדרל ריזרב בעקבות ישיבת ועדת השוק הפתוח הפדרלית ביום רביעי, והשווקים הרחבים יותר נסחרו בדרך כלל בקונסולידציה במהלך השבוע. במהדורה זו, נחקור כיצד משקיעי ביטקוין ממצבים את עצמם כעת בתחומים הבאים:

האטה ניכרת הן במימוש ההפסד והן בנטילת רווחים,
הערכה של אילו קבוצות אספקה מבצעות עסקאות ברשת כרגע,
מגמה מתמשכת של התנהגות צבירה איתנה בידיים חזקות יותר.

ה- Onchain של השבוע (שבוע 51, 2021) — תרשים חי

לוח מחוונים ברשת

לעלון השבוע ברשת יש כעת לוח מחוונים חי עבור כל התרשימים המופיעים כאן. התחלנו גם בייצור עבור ניתוח וידאו שבועי ברשת לספק צלילה עמוקה יותר לתוך התזה וההיגיון מאחורי ניתוח כל שבוע. בקר והירשם אלינו ערוץ YouTube, ובקר אצלנו פורטל וידאו כדי לראות את תוכן הווידאו שלנו.

מטבעות בשימוש נעשים צעירים יותר

התנהגות נפוצה כאשר המחירים מגיעים לשיאים חדשים היא להוציא מטבעות רווחיים לכוח השוק. מחזיקים ממחירים נמוכים רוצים לשלם לעצמם על המאמץ של ההמתנה ונטילת סיכונים, וזה מביא ללקיחת רווחים ולפעילות מוגברת של קבוצות מטבעות ישנות יותר.

טווחי הגילאים של נפח ההוצאות, המסוננות למטה כדי להציג מטבעות שהושקעו מעל 6 חודשים, ממחישות כיצד יכול להיראות נפח הוצאה ישן יותר. בריצת השוורים המאוחרת של 2020, הוצאות של יותר מ-6 מיליון מטבעות היוו 7% מנפח השרשרת. מאז, שיאים רצופים של הוצאות מקבוצה זו ירדו, והגיעו לרמה של 3.5% בלבד מהנפח היומי בשיאים האחרונים.

הדינמיקה הזו גלויה גם בגלי ה- Realized Cap HODL, אשר מחלקים את ההיצע במחזור לפי שקלול ההתאמה שלהם ב- Realized Cap, ומסייעים להדגיש את ההוצאות האחרונות.

תצפית מרכזית ב- Realized Cap HODL Waves היא הדחיסה של הגל 3m-6m, שהם בעלי מטבעות שנרכשו בין אמצע יוני לספטמבר - בעצם השפל של השנה. לחיצה של הרצועה של 3 מ'-6 מ' בזמן שהלהקה הבכירה של 6 מ' עד 1 שנה מצלצלת כלפי חוץ מראה התבגרות של מטבעות - מכיוון ש-BTC שוכב רדום וצובר גיל, הוא בוגר לקבוצה המבוגרת למעלה.

במקביל לצמיחת הקבוצה המבוגרת יותר מגיל 6-1, יש עלייה במספר הלהקות הצעירות ביותר באוקטובר ונובמבר בשיא השוק בכל הזמנים. התנהגות זו מראה שמטבעות ישנים יותר מבוזבזים, מה שמאפס את תוחלת החיים שלהם לאפס. בהתבסס על הסחיטה של רצועת ה-3m-6m (והרצועה 1m-3m במידה פחותה), חלק ניכר מההוצאות האחרונות נבע מבעלי הטווח הבינוני הללו.

המסר של ההחזרה כאן הוא שחלק ניכר מהוצאות המטבעות שבוצעו נראה ממטבעות שנרכשו ב-3-6 מיליון האחרונים, ולא ממחזיקים לטווח ארוך יותר.

בין המשקיעים שצפויים לנקוט בפעולה בשיאים האחרונים היו מחזיקי טווח ארוך, שהם מפיצים עקביים בגילוי מחירים. האופי המחזורי של מחזיקי טווח ארוך הוא כדלקמן:

הצטברות קבועה בשלבי שוק דובי, בסופו של דבר מגיעים לרמה של 'Peak HODL'.
הוצאת מטבעות רווחיים בשיא של כל הזמנים, מימוש רווחים לתוך חוזק שוק.
עד שהמחיר מגיע לשיאו ומתגלגל, המחזיקים לטווח ארוך החלו נטו מצטבר שוב.

אירועי הפצה, המוצגים להלן כשינוי בן 7 ימים באספקת המחזיקים לטווח ארוך, מביאים בדרך כלל לשיאים של 2% או יותר היצע המועבר לקונים חדשים. עם זאת, השיאים האחרונים של כל הזמנים והנסיגה שלאחר מכן ראו שיעור הוצאות שיא של 0.6% בלבד, רק 30% מהסכום הצפוי מבעלי טווח ארוך. נדמה שהמשקיעים המועדפים על הזמן הנמוכים האלה נרתעים לבזבז במחירים נוכחיים, מה שעשוי לדבר על תחכום בקבלת ההחלטות שלהם.

מטבעות לטווח קצר משחק כיסאות מוזיקליים

משקיעים חדשים הם הקבוצה הראשונה שנבחנת על ידי חולשת מחירים. בימים שלאחר השיא של כל הזמנים בנובמבר ומעבר לשטף הפירוק ב-4 בדצמבר, מימוש הפסדים בשרשרת של 50-100 מיליון דולר ליום היה נפוץ. כדי שמימוש הפסד יתרחש לאחר שיא כל הזמנים, המוציאים הללו חייבים להיות קונים מובילים.

רווח/הפסד נטו מממש את התוצאה היומית של הוצאות בשרשרת במונחי דולר. לצפות:

לקיחת רווחים עקבית סביב השיא של כל הזמנים, שכן מטבעות ממחירים נמוכים יותר מוציאים לקונים חדשים.
מימוש הפסד תלול בימים שלאחר מכן כאשר המחיר נסוג מעל -30%. הפסדים שהתממשו לאחר שיאי כל הזמנים מצביעים על מטבעות שנרכשו בחלק העליון.
פעילות שטוחה יחסית בשבועיים האחרונים, מה שמצביע על כך שעניין המשקיעים מגיע לנקודת מיצוי במחירים הנוכחיים.

מתוך הבנה שהוצאות המטבעות הישנות יותר הולכות ופוחתות, ומחזיקי המטבעות לטווח ארוך בעיקר בצד, אנו יכולים להבין שפעילות המטבעות האחרונה מוכלת ברובה בתוך קבוצת המחזיקים לטווח קצר. מבט על יחס הרווח/הפסד המתמיד של מחזיקי טווח קצר יכול להראות את תקינות האספקה של קבוצה זו ולהמחיש תקופות של פעולת מחירים שחוממה יתר על המידה.

ערכים גבוהים מעל 1000 (אדום) מצביע על רגעים של רווחיות קיצונית עבור משקיעים חדשים. רגעים אלו קצרים ולעיתים קודמים להיפוכים מקומיים.
ערכים בין 100-1000 (צהוב) אומר שקונים חדשים יותר נמצאים ברווח בריא.
ערכים מתחת ל-1 (כחול) מציין מחזיקים לטווח קצר בהפסד.
ערכים נמוכים ליד או מתחת ל-0.1 (ירוק) הם רגעים של פגיעות מוגברת עבור קונים חדשים, ולעתים קרובות מסמנים תחתיות מקומיות שבהן הערך מבוסס.

מחזיק לטווח קצר PnL זינק באופן דרמטי בסוף אוקטובר כשהמחיר עלה לשיא של כל הזמנים. רוכשי מטבעות מאוגוסט וספטמבר מצאו את עצמם לפתע בעלייה של 60%+, והשוק נאלץ לסגת כדי להתאים לקיחת רווחים.

נכון לעכשיו, מחזיקי טווח קצר מוצאים את עצמם בהפסד מצטבר, אם כי קצב הירידה הואט יחד עם המחיר. בעוד שהמטבעות הללו ממשיכים להתגלגל בין ידיים שונות, תוחלת החיים שלהם נשארת צעירה והם נשארים חברים ב-Short-Term Holder Supply.

ניתן לראות את סיבוב המטבעות בקרב בעלים חדשים יותר גם בקצב השינוי של המחיר הממומש למחזיק לטווח קצר. כבעלים של האספקה הצעירה ביותר, בסיס העלויות שלהם מגיב יותר למחיר מאשר בני דודיהם המחזיקים לטווח ארוך. הפרשנות של בסיס העלויות עבור כל קבוצה היא ניואנסית ושונה:

מחזיק לטווח קצר מחיר מומש עולה כאשר מוציאים מטבעות ממחירים נמוכים יותר, מה שגורם למחירם מחדש גבוה יותר ובכך מעלה את בסיס העלות המצרפית של הקבוצה.
מחזיק לטווח קצר מחיר מומש ירידות כאשר המחיר יורד. מטבעות ממחירים גבוהים מתומחרים מחדש לידיים חדשות בעלויות נמוכות יותר, מה שמפחית את בסיס העלויות שלהם.
מחזיק לטווח ארוך מחיר מומש עולה כאשר מטבעות מבשילים ממחירים יותר ויותר גבוהים ככל שהביטקוין מתעריך. העיכוב באימוץ קבוצה זו הופך את בסיס העלויות שלהם לפחות מגיב למחיר, ויותר תלוי בהתנהגות התבגרות של הודלרים.
מחזיק לטווח ארוך מחיר מומש ירידות לעתים רחוקות, ובדרך כלל רק בשווקי דובים ממושכים. במקום ליפול, הוא נוטה ללכת הצידה כאשר מטבעות מתבגרים בתקופות ארוכות במחיר.

שימו לב לעלייה האחרונה במחיר הממומש של המחזיק לטווח הקצר בשיאים של אוקטובר ונובמבר, מה שמראה את התמחור מחדש של מטבעות במחירים גבוהים יותר, כאשר משקיעים חדשים קנו את הדף המילולי.

הפרספקטיבה האולטימטיבית של סיבוב מטבעות בתוך קבוצת המחזיקים לטווח קצר נראית באחוז הישויות ברווח. תצפית יוצאת דופן בתרשים זה היא מגמת הקשתות מסוף יולי ועד היום:

בסוף יולי המחיר היה $ 32.3k ו 76% מכלל הגופים ברשת היו ברווח.
כאשר נוצרו שיאים חדשים באוקטובר ובנובמבר, 100% מהגופים היו ברווח - תוצאה צפויה של גילוי מחירים.
עכשיו בסוף דצמבר, המחיר הוא 47.6 אלף דולר (מעל 15 אלף דולר גבוה יותר) ויש שוב רק 76% מהגופים ברווח.

כדי שהמחיר יהיה גבוה יותר מ-15 אלף דולר (+47%) מהקיץ בזמן שאותה כמות משקיעים ברווחים, בידיעה שההוצאה הישנה יותר מושתקת, היה צריך להתרחש דשדוש גדול של מטבעות בראש בתוך קבוצת מחזיקי טווח קצר. זה אומר שהם היו מטבעות שנרכשו בעיקר מאז יולי, ומאותת כי איפור המחזיק הנוכחי הוא כבד ביותר- מטבעות רבים נקנו בחלק העליון ועכשיו יושבים מתחת למים.

כדובדבן על הדיון על היצע כבד מוביל, אנו מסתכלים על התפלגות המחירים הלא ממומשים, אשר מציגה את כל ה-BTC במחזור לפי המחיר האחרון שבוצע. מבט חטוף מגלה כי 24.6% מכלל האספקה עומדים מעל המחיר הנוכחי בסביבות 47,000 $, כלומר 1 מכל 4 BTC נמצא כעת מתחת למים.

למרות חולשה, ידיים חזקות ממשיכות להיערם

התנהגות שהטביעה את חותמה על שוק הביטקוין של 2021 היא הצטברות איתנה של משקיעים עם היסטוריה מוגבלת של הוצאות. אספקת אי-נזילות היא כמות ה-BTC המוחזקת על ידי ישויות בשרשרת עם זרימות של >=75% בהיסטוריית ספרי החשבונות שלהן.

ההיצע שברשותם של הישויות הבלתי נזילות הללו נמכר במאי יחד עם חלק גדול מהשוק. מאז, הם שמרו על לחץ צבירה עקבי, וכעת הם משתלטים על מטבעות בקצב של פי 3.4 הנפקת מטבעות יומית.

במילים אחרות, HODLs בעלי ידיים חזקות סופגים אספקה בקצב של יותר מפי 3 מכמות המטבעות החדשים שנכרים בכל יום.

ידיים חזקות הן לא המשקיעים היחידים שמושכים מטבעות הרחק מקונים פוטנציאליים. לאחר דחף גדול של הפקדות לבורסות בחודש מאי (מעל 300 מיליון דולר על בסיס של 14 יום), הביטקוין נמשך בהתמדה לאחסון קר בחודשים שלאחר השפל של הקיץ.

התרשים שלהלן מציג את נפח ההעברה נטו מ/מכל הבורסות, שהוא ההפרש בין כל ההפקדות וכל המשיכות במונחי דולר. הפסקת השיא הראשונית של כל הזמנים בסוף אוקטובר ראתה כ-100 מיליון דולר של תזרים, אך השבועות שלאחר מכן נשלטו על ידי נפח יציאות חליפין עקבי, עם ערכים ממוצעים של -150 מיליון דולר עד -175 מיליון דולר על בסיס 14 ימים.

חולשת המחירים לא גרמה עד כה למהר לאקזיטים, מכיוון שהמשקיעים יוצרים במקום חיכוך בין הבעלות שלהם לבין היכולת למכור את ה-BTC שלהם.

קבוצה אחת שאין לה מוניטין של ידיים חזקות היא הכורים, שהיוו מקור עקבי ללחץ הוצאות על רשת הביטקוין מאז היווסדה. ובכן, אולי המוניטין שלהם זקוק לשיפוץ!

בשנתיים האחרונות, התנהגות הכורים עברה מהפך. שבבים חדשים וחזקים יותר שיפרו את היעילות התפעולית, והתרחבותם של כורים לצפון אמריקה העניקה לרבים מהם גישה להון תפעולי על ידי מימוש חוב זול והון תאגידי. הכורה הטיפוסי בשנת 2021 עמיד יותר מהדורות הקודמים.

מה שהיה פעם יציאה אמינה של הוצאות מארנקי הכורים השתנה מאז 2019, וכורים מפקידים כעת יותר אספקה מוטבעת לאוצריהם מבעבר. התרשים שלהלן מציג את סכום 90 הימים של נפח זרימת נטו של Miner (בדולר ארה"ב) כאחוז משווי השוק, והעלייה הרב-שנתית ניכרת.

אם הכורים יתפתחו להיות HODLers, קבוצה שמתמרצת באופן טבעי להוציא, אז רכישת ביטקוין חדש לעתיד עלולה להפוך לקשה ביותר.

למקרה שפספסתם את זה, בשבוע האחרון ראה ההיצע במחזור עובר את רף 90% היעד הסופי שלו, כשהיצע במחזור עבר 18.9 מיליון BTC. תוך קצת פחות משלוש עשרה שנים, 9/10 מכלל אספקת ה-BTC הונפקו כעת לכורים. עם זאת, ללוח הזמנים של ההנפקות הדטרמיניסטי של ביטקוין יש הרבה יותר רחוק, כאשר 10% הנותרים מההיצע ייקבעו במהלך 119 השנים הבאות בערך, ויסתיימו איפשהו קרוב לשנת 2140.

עם כל כך הרבה סוגי מחזיקים שעורמים BTC לטווח הארוך, הזדמנויות עתידיות לרכוש את הנכס הדיגיטלי הראשון בעולם המצומצם ביותר מוגבלות יותר ויותר.

עדכוני מוצר

סטטוס מערכת Glassnode עכשיו זמין.
הוסיף FTX למדדי החלפת ביטקוין.
כלי ניווט חדש באמצעות cmd+k קיצור דרך בסטודיו.

Lesen Sie diesen Article jetzt auf Deutsch bei unserem offiziellen Partner Bitcoin2Go
עקוב אחרינו והושיט יד טויטר
הצטרפות שלנו מברק ערוץ
לְבַקֵר פורום Glassnode לדיונים וניתוחים ארוכים.
לקבלת מדדים ברשת וגרפי פעילות, בקר בכתובת סטודיו גלסנודה
לקבלת התראות אוטומטיות על מדדי הליבה ברשת ופעילות בבורסות, בקר בכתובת שלנו Glassnode התראות טוויטר

הצהרת אחריות: דוח זה אינו מספק ייעוץ השקעות כלשהו. כל הנתונים מסופקים למטרות מידע בלבד. שום החלטת השקעה לא תתבסס על המידע שנמסר כאן ואתה האחראי הבלעדי להחלטות ההשקעה שלך.

מקור: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-51-2021/

בול זמן: דצמבר 20, 2021

בול זמן: יולי 4, 2022

הועלה מחדש על ידי אפלטון

מדדי החלפת ביטקוין על שרשרת: הטוב, הרע, המכוער

עדכון מוצר: אוגוסט 2022

אודות

חיפוש אנכי ו- Ai

פלטפורמה

שמור על קשר

חֶשְׁבּוֹן