פירוק תפיסות שגויות סביב שווי שוק, תזרים מזומנים, דינמיקה של מטבעות קריפטוגרפיים

פירוק תפיסות שגויות סביב שווי שוק, תזרים מזומנים, דינמיקה של מטבעות קריפטוגרפיים

חותמת זמן: 27 בספטמבר 2023 12:00
פירוק תפיסות מוטעות סביב שווי שוק, תזרים מזומנים, דינמיקה של מטבעות קריפטוגרפיים PlatoBlockchain Data Intelligence. חיפוש אנכי. איי.
  • שווי שוק הוא תוצר של מחיר והיצע, המייצג את שווי השוק הכולל הנוכחי של נכס
  • התפיסה המוטעית הרווחת סובבת סביב האמונה ששווי שוק משקף את זרימת ההון הכוללת לנכס מסוים.
  • בשווקי מטבעות קריפטוגרפיים, הקשר בין רכישה או מכירה והשפעתה על שווי השוק והמחיר הוא משחק גומלין בעל ניואנסים המושפעים מנזילות ותנאי שוק

לאחרונה, קהילת מטבעות הקריפטו הייתה עדה להתרחשות מוזרה. שוק המטבעות הקריפטוגרפיים חווה זינוק של 10.6% במחיר של Moons, מטבע קריפטוגרפי שמקורו בפלטפורמת Reddit, בעקבות רכישה צנועה יחסית של כ-60,000 Moons בשווי של כ-19,000 דולר. זינוק המחיר המדהים הזה תורגם לעלייה מדהימה של 3.8 מיליון דולר בשווי השוק. הפיתוח גימד את המזומנים שהוצאו בפועל על הרכישה בפקטור של 200.

אירוע דומה התרחש יום קודם לכן, כלל רכישה של כ-32,000 ירחים. השאלה שאחרי התרחשויות אלו נגעה כיצד שווי השוק יכול להתרחב באופן מהותי יותר מאשר הזרמת ההון עצמה. שאילתה זו משקפת אי הבנה נפוצה שנמשכה בקהילת מטבעות הקריפטו במשך שנים.

תפיסות שגויות לגבי פרשנות שווי שוק

התפיסה המוטעית הרווחת סובבת סביב האמונה ששווי שוק משקף את זרימת ההון הכוללת לנכס מסוים. במילים אחרות, היא מניחה שרכישה של X דולר תגרום לעלייה בשווי השוק של X דולר.

תפיסה שגויה זו עולה לעתים קרובות כאשר דנים בהשפעה הפוטנציאלית של מקור הון חדש הנכנס לשוק. קל להבין מדוע התפיסה המוטעית הזו נמשכת. שווי שוק הוא תוצר של מחיר והיצע, המייצג את שווי השוק הכולל הנוכחי של נכס. באופן אינטואיטיבי, אפשר לצפות שזה ישקף את תזרים המזומנים הנקי לרכישה. עם זאת, זה רחוק מהאמת. חיוני להבהיר כיצד המחיר ושווי השוק מושפעים. זהו מושג בסיסי שאף סוחר או משקיע לא צריך לפרש אותו בצורה לא נכונה.

נזילות שוק בבורסות מרכזיות (CEXes)

כדי להבין כיצד רכישה של X דולרים משפיעה על שווי השוק, יש לקחת בחשבון את נזילות השוק הרווחת, במיוחד בבורסות מרכזיות (CEXes). בהקשר זה, נזילות מתייחסת להיקף ולצפיפות של פקודות הגבלה הרשומות בספר ההזמנות של הבורסה, על פני רמות מחירים שונות.

לדוגמה, אם מחיר הצעת המחיר הנוכחי של ביטקוין (BTC) ב-Binance עומד על $27,000, זה מסמל שהזמנת המכירה הזולה ביותר הזמינה עבור BTC באותה בורסה היא במחיר של $27,000. בעיקרו של דבר, מחיר ההצעה ב-CEX מייצג את המחיר שבו הזמנת המכירה המשתלמת ביותר זמינה כעת.

לשם המחשה, נניח שלויתן ב-Binance מציע 1,000 BTC ב-$27,000, ומגדיר למעשה את מחיר ההצעה של BTC באותה בורסה. כעת, תארו לעצמכם לווייתן אחר, הפועל כקונה, יוזם הזמנת שוק לרכישת 999 BTC. בתרחיש זה, הקונה רוכש את כל 999 BTC מהמוכר, ומשאיר את האחרון עם 1 BTC עדיין זמין למכירה במחיר של 27,000 $. באופן מפתיע, למרות שהקונה קיבל BTC בשווי של כמעט 27 מיליון דולר, המחיר ושווי השוק נשארים ללא שינוי.

תרחיש מנוגד

בניגוד לכך, שקול נכס היפותטי בשם SlippageCoin (SPC) עם נזילות נמוכה משמעותית מביטקוין. עם היצע של 10 מיליון מטבעות, SPC נסחרת באופן בלעדי ב-Binance, עם מחיר הצעה של 5$, בשל מיעוט הזמנות המכירה. כתוצאה מכך, שווי השוק של SPC מסתכם ב-50 מיליון דולר.

כעת, דמיינו מצב שבו הוראת המכירה הזולה הבאה של SPC היא רק שני מטבעות ב-$5.50, המעיד על נזילות נמוכה במיוחד. קונה מחליט לרכוש 2 מטבעות SPC, תוך ביצוע עסקה. המטבע הראשון נקנה ב-$5 מהמוכר עם מטבע בודד רשום במחיר הזה, מה שמוביל לשינוי במחיר ההצעה ל-$5.50 (תופעה אופיינית ב-CEXes). לאחר מכן, המטבע השני נרכש מהמוכר במחיר של 5.50 דולר, סכום כולל של 10.50 דולר בהוצאה, כולל החלקת מחיר של 50 סנט. כתוצאה מכך, מחיר ההצעה עבור SPC on Binance מתאים ל-$5.50, המקביל לשווי שוק של 55 מיליון דולר. באופן מדהים, רכישה זו של 10.50 דולר גרמה לעלייה של 5 מיליון דולר בשווי השוק.

לקרוא: בורסה מבוזרת, Curve Finance מפסידה 61 מיליון דולר בגלל פריצת קריפטו

מאגרי נזילות בבורסה מבוזרת (DEXes)

בבורסות מבוזרות (DEXes), דינמיקת המסחר חורגת מאלה של CEXes, הנשלטת בעיקר על ידי מאגרי נזילות ולא על ידי ספרי הזמנות. מאגר נזילות כולל צמד נכסים, המאפשר לסוחרים להחליף נכס אחד באחר כנגד אחזקות המאגר. מחיר המאגר מותנה ביחס בין כמויות שני הנכסים בתוך המאגר. לדוגמה, מאגר MATIC/USDC הכולל 10 מיליון MATIC ו-5 מיליון USDC מניב מחיר של 0.5 USDC ל-MATIC (בשל יחס של 2:1). עסקה ב-DEX משנה למעשה את היחס הזה על ידי הוספה או הפחתה של נכסים משני צדי המאגר.

בתרחיש הכולל מאגר גדול, דמיינו רכישת 10,000 MATIC ממאגר MATIC/USDC שמכיל בתחילה 10 מיליון MATIC ו-5 מיליון USDC. עסקה זו כוללת הסרה של 10,000 MATIC מהמאגר תוך הוספת 5,000 USDC אליו. כתוצאה מכך, הרכב המאגר עובר ל-9.99 מיליון MATIC ו-5.005 מיליון USDC, וכתוצאה מכך התאמת מחיר ל-0.501 USDC ל-MATIC. רכישה זו מעלה למעשה את המחיר של MATIC בבריכה ב-0.2%.

דינמיקת מחירים

דינמיקת המחירים שונה משמעותית בתרחיש מקביל הכולל מאגר קטן יותר אך אותם נכסים ואותם שווי שוק. מחיר ההצעה של MATIC נותר על 0.50$, ורכישת 10,000 MATIC מהמאגר הקטן יותר (הכוללת 100,000 MATIC ו-50,000 USDC) גורמת לשינוי דומה בהרכב הבריכה. הבריכה מסתיימת עם 90,000 MATIC ו-55,000 USDC, מה שהופך את היחס מ-2:1 ל-1.63:1, ובכך קובע את המחיר של MATIC בבריכה על 0.611 USDC. כתוצאה מכך, רכישה זו גוררת עלייה של 22% במחיר של MATIC בתוך המאגר.

לסיכום, רכישה זהה של אותם נכסים, עם שווי שוק שווה ערך, יכולה לגרום להשפעות מחירים שונות מאוד בהתאם לנזילות ולגודל המאגרים המתאימים.

סיכום

בשווקי מטבעות קריפטוגרפיים, הקשר בין רכישה או מכירה והשפעתה על שווי השוק והמחיר הוא משחק גומלין בעל ניואנסים המושפעים מנזילות ותנאי שוק. עסקאות קטנות יכולות להשפיע באופן מהותי על שווי השוק ועל המחיר, בעוד שעסקאות גדולות עשויות להשאיר עקבות מינימליים. הכרחי להכיר בכך שחישוב השפעת המחיר של עסקה מחייב הבנה מקיפה של ספרי ההזמנות, מאגרי הנזילות בשווקים שונים ומידת חיכוך הארביטראז'. המחירים בשווקי מטבעות קריפטוגרפיים אינם מבודדים. הם מתפתחים באופן עצמאי על פני מספר חילופים ומתפייסים באמצעות מנגנוני ארביטראז', ובסופו של דבר מתכנסים לעבר שיווי משקל גלובלי.

לקרוא: ההשפעה של כלכלות מטבעות קריפטוגרפיים והנוף הפיננסי

בול זמן:

עוד מ Web 3 אפריקה