הערת העורך: ד"ר מייק וולדן הוא פרופסור אמריטוס מצטיין ריינולדס באוניברסיטת צפון קרוליינה סטייט.
+ + +
ראלי - עם מספר התמ"ג מגיע בשלילה היום, מתקיימת הגדרת כלל האצבע של מיתון. הכלל אומר שמיתון מתרחש כאשר היו שני רבעונים רצופים של צמיחת תמ"ג ריאלית (מתואמת אינפלציה) שלילית.
למרות שכלל אצבע זה נמצא בשימוש נרחב, ההגדרה ה"רשמית" של מיתון נעשית על ידי כלכלנים בלשכה הלאומית למחקר כלכלי (NBER), צוות חשיבה בן מאה שנה. ההגדרה שלהם למיתון שונה: "מיתון מיועד כאשר יש צמצום רחב בפעילות הכלכלית על פני מספר חודשים".
המפתח כאן הוא "על בסיס רחב", כלומר ה-NBER יבחן מדדים רבים, לא רק אחד.
בעוד שה-NBER לא ישקול את המספרים האחרונים במשך מספר חודשים, אני חושב שאחת הסיבות לעצור בהכרזה על מיתון היא שעדיין לא ראינו הרעה משמעותית בשוק העבודה. ואכן, הגידול במשרות עדיין היה חזק, ולא נרשמה עלייה בשיעור האבטלה. למרות שזה עשוי להשתנות בחודשים הקרובים, הגרוע ביותר שניתן לומר על שוק העבודה הוא שהעליות בעבודה, בזמן שהן מתרחשות, מראים סימני האטה.
השורה התחתונה שלי היא זו: אנחנו נמצאים בכלכלה מאטה - בדיוק מה שהפדרל ריזרב (הפד) רוצה. אם הפד ימשיך להעלות את הריבית - כפי שאני חושב שיעשו - הכלכלה תאט עוד יותר, ואנחנו עשויים לראות אובדן מקומות עבודה מצטבר ועלייה בשיעור האבטלה.
הניחוש שלי הוא שה-NBER לא יכריז על מיתון בהתבסס על ירידות התמ"ג ברבעון הראשון והשני. עם זאת, אם נראה נסיגה בשוק העבודה ברבעון השלישי או הרביעי - או שניהם - אז אני צופה שה-NBER יכריז על מיתון.
הערה מעניינת אחרונה: כדי שה-NBER יכריז על מיתון, הירידות הרבעוניות בכלכלה אינן צריכות להיות ברבעונים רצופים. לדוגמה, אם מספר התמ"ג ברבעון השלישי חיובי אך מספר התמ"ג ברבעון הרביעי שלילי, ה-NBER עדיין יכול לייעד מיתון כמתרחש ב-2022.
