מה המשמעות של הלירה הדיגיטלית עבור בריטניה?

נכתב על ידי: קונסטנטין אניסימוב, מנכ"ל הבורסה הבינלאומית למטבעות קריפטוגרפיים CEX.IO. בוגר תוכנית Executive MBA באוניברסיטת קיימברידג'. תחום אחריותו ב CEX.IO כולל קשרי לקוחות עם לקוחות מוסדיים ו-VIP, פיקוח על יצירת אסטרטגיית הפיתוח של החברה, מוצרים חדשים, שווקים ושותפויות. כחבר בדירקטוריון, קונסטנטין אחראי גם על הממשל התאגידי.

הבנק המרכזי של אנגליה הודיע ​​לאחרונה על הקמת א כוח משימה מיוחד נועד לבחון את הרעיון של הצגת מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי (CBDC). בעוד שההחלטה ליישם לירה דיגיטלית טרם התקבלה, ברור שהאופציה נשקלת. אז אילו שינויים יידרשו כדי שזה יקרה? ואיך ההחלטה הזו תשפיע על המדינה בטווח הארוך?

CBDC במערכת הבנקאית - איך זה יעבוד?

באופן כללי, ישנם שני מודלים אפשריים לגרום למטבעות דיגיטליים לעבוד. הראשון הוא כאשר הבנק המרכזי מנפיק מטבע דיגיטלי ישירות לתושבי המדינה. השני הוא כאשר נוצר מטבע דיגיטלי, ולאחר מכן הבנק המרכזי מפיץ אותו בין בנקים מסחריים מחוברים. והבנקים האלה, בתורם, מפיצים את זה בין קהל הלקוחות הקמעונאי והארגוני שלהם בצורה של מזומנים מסורתיים.

מבחינת יעילות, המודל הראשון טוב יותר, מכיוון שממשלות יוכלו לבצע התערבויות כספיות ישירות (כגון טיפות אוויר, זיכויים וכו'). לדוגמה, עם מצב ה-COVID, היה צורך לשחרר כמות גדולה של נזילות לציבור או לעסקים. זה היה נעשה בצורה הרבה יותר יעילה עם CBDC ולא עם בדיקות דואר בארה"ב.

נכון לעכשיו, הממשלה צריכה להנפיק הקצאות כאלה לבנקים מסחריים, אלו מעבירים את זה לבנקים גבוהים בתקווה שהבנקים ינפיקו הלוואות עבור ההקצאות הללו, שיאפשרו לעסקים להתפתח. אבל הממשלה לא יכולה לשלוט בכל בנק, והבנקים יכולים לקבל את ההחלטות שלהם לגבי מהו הסיכון הסביר עבורם בעת מתן הלוואות.

והיו מקרים שבהם מדינה הייתה מנפיקה חבילת תמיכה כמותית גדולה. רוב החבילה המוניטרית הזו תתיישב בקרנות גדולות, שישקיעו את הכספים במכשירים ארוכי טווח במקום ליצור תמריץ כלכלי. לכן, מודל כזה לא תמיד יכול להיות מאוד יעיל.

אילו שינויים תביא הצגת CBDC?

במקרה של מטבע דיגיטלי, אם לממשלה יש אסימונים דיגיטליים, היא יכולה להקצות ישירות את האסימונים הללו לסוגים מסוימים של עסקים במקרה של מטבע דיגיטלי. מזומן דיגיטלי מבוסס קריפטוגרפיה יכול לשמש גם לבניית הפצה וכלים פיננסיים חכמים אחרים. זה, בתורו, מאפשר יצירת מודל מקרו-כלכלי יעיל יותר.

המרכיב החשוב השני הוא משוב. אם פתרון מונע בלוקצ'יין מגובה במזומן, אז יש, שוב, יתרונות וחסרונות. מצד אחד, הממשלה יכולה להיות בשליטה מלאה ולדעת הכל, מה שאומר הפסד במונחים של חירויות חברתיות בהשוואה למזומן מסורתי. מצד שני, אם כל העסקאות והבעלות היו אנונימיים דרך הבלוקצ'יין, לממשלה לא הייתה דרך לראות מי ביצע את העסקה.

CBDCs יאפשרו לראות כל עסקה כמעט בזמן אמת. זה, בתורו, יכול לפתוח אפשרויות לנתח את המצב הכלכלי של המדינה ולהכניס התאמות למדיניות המוניטרית והפיסקלית הרבה יותר מהר מאשר בכלכלות השוק המסורתיות.

מאחר שהעיכוב הנוכחי הוא בין 18 ל-24 חודשים עבור כל התערבות כזו, העלייה הזו במהירות התגובה היא נקודה חזקה לטובת המטבעות הדיגיטליים של הבנק המרכזי.

הבעיה כאן היא שהבנקים אז עלולים להתיישן חלקית. כיום הבנקים פועלים כעמודי התמיכה של הבנקים המרכזיים. הם הדרך שבה הכסף מגיע לעסקים ולמשתמשים קמעונאיים.

אם המדינה תחריג את הבנקים, התוצאה עלולה להזיק לכלכלה יותר מאשר חיובית. מצד אחד, שימוש במטבע דיגיטלי יוצר מערכת אפקטיבית, אבל מצד שני - מה צריך לעשות לגבי מוסדות המערכת הפיננסית המסורתית?

מדוע לוקח לבריטניה כל כך הרבה זמן לבצע מהלך סופי לעבר פאונד דיגיטלי?

CBDC אינו פתרון שקל ליישם. זה לא רק עניין של יצירת אסימון בבלוקצ'יין הרשאה פרטית, הנפקתו, והנחה שהוא ימלא את תפקיד הלירה בדיוק כך. יש כאן נושאים גלובליים שיש לקחת בחשבון: שליטה, אתיקה, יעילות מאקרו-כלכלית ואלמנטים רבים אחרים.

לדוגמה, יש תיאוריה בתעשייה שארה"ב תהיה בין השחקנים האחרונים שהציגו CBDC. היא מסתכלת באופן פעיל על מדינות אחרות, אבל לא רוצה להסתכן בבדיקת דברים בכלכלה שלה.

המדינה צריכה לשקול את היתרונות והחסרונות, לוודא שהחירויות החברתיות יישארו על כנו או לפחות לא יתדרדרו בהשוואה לאיך שהן עכשיו, שלא יצוצו סיכונים חדשים במונחים של הונאה והלבנת הון.

זו בעיה מורכבת, ולכן לוקח הרבה זמן לפתור אותה. דעתי לגבי מי שצריך להיות מסוגל לשחרר CBDC מהר יחסית היא שסביר להניח שזה יהיו מדינות אוטוריטריות כמו סין, ואולי גם איחוד האמירויות.

מדינות שבהן אין דמוקרטיה, אין צורך בהצבעה, ומספר קטן יכול להחליט כיצד להמשיך. במדינות כאלה, חירויות חברתיות אינן בראש סדר העדיפויות - ממשלות דואגות יותר ליעילות פיננסית.

בריטניה לאחר הברקזיט - איך CBDC יכול לשנות דברים?

אני חושב שחשוב מאוד לבריטניה למהר ליישם מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי. ולדעתי יש לזה סיכויים גדולים יותר להצליח מבחינת החקיקה.

לאחר הברקזיט, בריטניה הפכה להיות הרבה יותר זריזה, עם בנק מרכזי אחד ופרלמנט יחיד. במקרה של האיחוד האירופי, הפרלמנט האירופי מורכב ממדינות רבות, כאשר לכל מדינה יש זכות וטו. מטבע הדברים, לא כל החלטה תמיד מועילה באותה מידה לכל המדינות. בשל כך, תהליכי קבלת החלטות עלולים להיעצר על ידי מדינות שעומדות להפסיד משהו כתוצאה מכך.

האיחוד האירופי עובד כעת על הצעת חוק MiCA. תהיה הצעת חוק נפרדת או הצעת חוק משנה המסדירה מטבעות יציבים החשובים מבחינה אסטרטגית עבור האיחוד האירופי. לטעמי, האיחוד האירופי רוצה ליצור מראש הצעת חוק שתאפשר לאיחוד האירופי לשלוט בהנפקת מטבעות יציבות מול האירו. זה כנראה אומר לקבוע אילו מטבעות יציבים יכולים להשפיע על המצב המאקרו-כלכלי של האיחוד האירופי ולהשתלט עליהם.

בריטניה צריכה להישאר קדימה במירוץ הזה בגלל התואר של לונדון כמרכז הפיננסי של אירופה ואחד מהמרכזים הפיננסיים המובילים בעולם. העיר עדיין מחזיקה בעמדה זו, אך מתרחשות תזוזות - לכיוון אמסטרדם, למשל. בפברואר, היו חדשות על איך הבורסה של אמסטרדםעלתה על של לונדון במונחים של מניות נסחרות.

כאן, נוכל ליצור הקבלה למניות החברה כאן - ככל שמניה מעניינת יותר, כך המחיר שלה גבוה יותר. מטבעות לאומיים מציגים תמונה דומה - ככל שמטבע אטרקטיבי יותר, כך ישקיעו יותר אנשים וישמרו את נכסיהם במטבע כזה. המשמעות היא שערך החליפין של המטבע יעלה, מה שמתאם עם רמת החיים, שכן סחורות רבות מיובאות.

הכנסת CBDC תאפשר לפאונד הבריטי להתפתח ולבריטניה להשיג יתרון טכנולוגי ובכך לשפר את כלכלתה. זה יכול גם להביא לעניין רב יותר בקנייה והשקעה בפאונד מאזרחים שאינם בריטניה.

מומלצים תמונה באמצעות Unsplash.

מקור: https://www.cryptoglobe.com/latest/2021/05/what-does-the-digital-pound-mean-for-britain/