מהו אובדן בלתי מתמשך: כיצד להקטין את הסיכון שלו

אובדן בלתי קבוע (ידוע גם בשם אובדן סטייה) מתייחס לרגע שבו אתה אסימוני הפקדה לתוך מאגר נזילות ומחיריהם שינוי לעומת שלהם המחיר המקורי כשהפקדת אותם. 

אם אתה תוהה: אם אתה מפסיד כסף בעת מתן נזילות למאגר, למה לטרוח? ההסבר הבא לאובדן נצחי עובר על כמה מושגים שיעזרו להמחיש את אחד השיקולים המשמעותיים ביותר של DeFi. 

היכרות עם אובדן בלתי מתמשך ומה זה אומר עבורך

חקלאות תשואה היא שיטת השקעה פופולרית בעולם DeFi. אם זה נשמע מסובך בהתחלה, זה בגלל שזה במידה מסוימת, אבל הנה הקצר:

• תשואה היא מונח פיננסי המתייחס לתשואות של השקעה
• חקלאות היא מונח המשמש לייצג את הצמיחה האקספוננציאלית האפשרית של השקעה. 

ניתן לעשות חקלאות תשואה בכמה דרכים, אבל הרעיון המרכזי הוא לספק נזילות למאגר נזילות (שהוא חוזה חכם) בבורסה מבוזרת (DEX) כדי להרוויח ריבית מורכבת. במילים אחרות, משתמשים מחפשים את המקום הטוב ביותר להשקיע את כספם ולמקסם את התשואה.

שימו לב שחקלאות תפוקה אינה זהה ל-staking. סטקינג מתייחס ל"נעילת" חלק מהחזקות הקריפטו שלך בפרוטוקול בלוקצ'יין כדי להשתתף ברשת ולאמת עסקאות.

ממשיך הלאה, אובדן בלתי קבוע קשור לחקלאות תשואה כפי שזה עיצוב אופייני של מקבלי שוק אוטומטיים (AMMs), וזה סיכון שעליך לשקול לפני ההצטרפות למאגר נזילות.

אנחנו צריכים גם להבין את המושג AMMs מכיוון שהוא יעזור בכמה דוגמאות למטה; AMM הוא פרוטוקול אלגוריתמי המצטט מחירים בין שני נכסים בכל עת שמשתמשים רוצים לבצע עסקה. 

AMMs תוכננו כפתרון לבעיות נזילות בתוך בורסות מבוזרות. הם לא מסתמכים על עושי שוק (כמו ספרי הזמנות מבורסות מרכזיות כמו Binance) אלא על ספקי נזילות שמפקידים אסימונים במאגר נזילות כדי שיוכל לשקף מחיר מאוזן בין שני נכסים. 

AMMs משתמשים בנוסחאות מתמטיות שונות כדי לצטט מחירים. Uniswap —DEX הגדול בעולם— משתמש בנוסחת המוצר הקבועה: x * y = k. X הוא הערך של אסימון אחד ו y הוא הערך של האסימון השני, ו k הוא קבוע קבוע. המשמעות היא שהנזילות של מאגר צריכה להישאר זהה.

כיצד לחשב הפסד בלתי מתמשך

בוא נעמיד מצב היפותטי: נניח שאתה רוצה להצטרף למאגר נזילות מ-Uniswap ואתה בוחר במאגר ETH/DAI.

האסימונים שאתה הולך להפקיד צריכים להיות שווים בערכם, אז יש לך $10,000: 10 ETH (למען הדוגמה, נניח 1 ETH = $1,000) ו-10,000 DAI stablecoin. הערך הנוכחי בדולר להפקדה שלך הוא 20,000 $.

לכל מאגרי הנזילות יש ערך נכסים כולל. בדוגמה שלנו, נניח שיש לו $100,000 = 50 ETH ו-50,000 DAI. בהזרמת נזילות למאגר זה, אתה זכאי לחלק מהכנסות המאגר. כדי לחשב את החלק שלך, פשוט חלק את ההפקדה שלך ($20,000) בערך הנכס הכולל ($100,000). 20,000/100,000 = 20 — אז יש לך 20% מהמניות.

בוא נשתמש בנוסחת המוצר הקבוע (x * y = k) תוך שימוש בערך הנכס הכולל של המאגר. x הוא 50 ETH ו y הוא 50,000 DAI. כפול, זה נותן לנו: 2.500,000 (USD). זו הנזילות הבסיסית שהבריכה צריכה לשמור.

עושי שוק אוטומטיים אינם מסתמכים על ספר הזמנות; הנזילות נשארת קבועה במאגר, במקרה זה, $2.500,000. מה שקובע את המחיר של כל הנכסים במאגר הוא היחס ביניהם, לא המחירים שרואים בהחלפות.

אז אם המחיר של ETH יכפיל את עצמו בחודש הבא, כעת בשווי 2,000 דולר ליחידה, האלגוריתם של ה-AMM מתאים מחדש את היתרה במאגר עם נוסחה שהשתמשנו בה. כדי לשמור על היחס של 50/50, לבריכה יהיו כעת 35 ETH ו-70,710 DAI. אם נכפיל את זה, יש לנו 2,500,000 $.

הכל טוב - אבל מתי מתחיל הפסד בלתי פוסק?

אם אתה רוצה למשוך את הכספים שלך, אתה צריך לקחת את החלק של 20% מהמחירים המעודכנים של הנכסים שהפקדת: 

• 20% מ-35 הם 7 ETH
• 20% מ-70,710 DAI הם 14,142 DAI. 
• אם 1 ETH שווה $2,000, ונכפיל אותו ב-7, זה נותן לנו 14,000, 
• הוספת 14,142 DAI, תקבל 28,142 $.

אם פשוט היית מחזיק את הנכסים שלך בארנק, היית יכול להרוויח $30,000, שכן 10 ETH * $2,000 = $20,000 פלוס 10,000 DAI שכבר הפקדת. 30,000 פחות 28,142 = 1,858; ההבדל הזה הוא ההפסד הבלתי פוסק.

אבל, שוב, האם לא עדיף פשוט להחזיק בנכסים שלך? שים לב שזה נקרא הפסד בלתי מתמשך (שזה מונח מעט מטעה) מכיוון שההפסדים מתממשים רק ברגע שאתה מוציא כסף. עם זאת, אם המטבעות הקריפטו יכולים לחזור לערכם המקורי כשהם מופקדים, אז זה מקזז את ההפסדים.

כמו כן, בדוגמה זו, איננו שוקלים עמלות מסחר שאתה יכול להרוויח עבור אספקת הנזילות, מה שעלול לנטרל את ההפסד הקבוע. ב-Uniswap, בכל פעם שמישהו סוחר בבורסה, הוא משלם עמלה של 0.3% שמתווספת למאגר הנזילות ומחולקת באופן יחסי לכל ספקי הנזילות.

כיצד ניתן להימנע מאובדן בלתי-נצחי?

הנה הסקיני: סביר להניח שלא תיפטר לחלוטין מאובדן קבוע - אבל יש דרכים למזער את האובדן:

• הימנע מ-AMM עם נכסים תנודתיים ביותר מכיוון שאתה חשוף יותר לאובדן בלתי-נצחי. 
• בדוק אם עמלות המסחר במאגר הנזילות מספיקות כדי לנטרל את ההפסד הקבוע. 
• אתה יכול לבחור מאגר של צמדי מטבעות stable - הם בטוחים יותר מכיוון שהערך שלהם לא משתנה הרבה, אבל לא תנצל אותו כמו שהיית עושה עם מטבעות קריפטוגרפיים. 
• דע מתי לסגת: מטבעות קריפטוגרפיים נתונים לשינויים קיצוניים במחירים. דע מתי לסגת לפני שהשוק יקבל ירידה גדולה יותר והמחיר הנוכחי של הנכסים המופקדים שלך רחוק מדי מהמחיר ההתחלתי.

מחשבות אחרונות על אובדן בלתי אפשרי: האם הסיכון שווה את זה?

חקלאות תנובה, למרות שהיא רווחית מאוד אם היא נעשית נכון, גם מעבירה קומץ סיכונים. השווקים יכולים לעלות, לרדת, הצידה, במעגלים - לא משנה לאיזה כיוון המחירים הולכים, הפסד בלתי פוסק יכול לקרות כאשר יש סטייה במחיר.

לסיכום הדברים:

• עליך להיות מודע להפסד בלתי פוסק לפני ההצטרפות למאגר נזילות
• חשב אובדן בלתי קבוע בהתבסס על הנוסחאות בהן השתמשנו בדוגמאות למעלה
• אתה לא יכול להיפטר לחלוטין מאובדן קבוע, אבל חפש דרכים למזער את הסיכון

כל מי שמחפש להפוך לספק נזילות צריך להבין את הרעיון של אובדן בלתי-נצחי. ולמרות שיש דרכים להקטין את ההשפעה שלו, אולי כדאי להתחיל עם מספר קטן של אסימונים ולחשב גם את התשואות שלך וגם את ההפסד הבלתי פוסק כשאתה מוציא כסף.