Tether (USDT) מציעה את ההיכרות והיציבות של הדולר, אך בצורה דיגיטלית, נעה על פני רשתות בלוקצ'יין. כאחד המטבעות היציבים הראשונים מסוגו, Tether הוא ה-Stablecoin מספר 1 לפי שווי שוק.
אף על פי כן, המוניטין של Tether הוכתם, בלשון המעטה. במקרה של ריצה בנקאית, יכול כל מחזיק ב-Tether לפדות את המטבעות היציבים שלו לארה"ב. דולרים מבלי שהמחיר של USDT יקרוס? כל מערכת האקולוגית הפיננסית המבוזרת (DeFi) תלויה בכך.
קשירת יציבות פיננסית בעולם הפכפך
מבין כל הפעילויות ברשתות בלוקצ'יין, מהי הפעילות המוערכת ביותר? במילים פשוטות, הפקדת מטבע קריפטוגרפי כבטחון על מנת לקבל הלוואה. זהו שירות ה-DeFi המרכזי הזמין במאות dApps, חלקם DAOMaker, Curve, אווה, או מתחם.
הבעיה היא כשאנשים משתמשים במטבעות קריפטוגרפיים כדי להבטיח את ההלוואות שלהם, הם בדרך כלל צריכים לתת להם בטחונות יתר מספר פעמים. זה הכרחי מכיוון שמטבעות קריפטוגרפיים חדשים, עם תפוצה נמוכה באופן דרסטי בהשוואה לכל מטבע פיאט, מועדים לשינויים פרועים במחירים. אחרת, ההלוואה עלולה בקלות להגיע למחיר הפירוק.
בטחונות יתר מנטרלים בעיה זו, אך רק במידה מסוימת, כפי שהוכח במהלך קריסת הטרה (LUNA). כתוצאה מכך, למשקיעים יש שקט נפשי גדול יותר בעת השימוש stablecoins, מעוגן למטבע פיאט בבסיס אחד לאחד
זה אומר שניתן לממש Tether אחד תמורת $1. התוצאה היא שהלוואות מגובות ב-stablecoin אינן מצריכות בטחונות יתר, מה שהופך את DeFi dApps לנגיש יותר למגוון רחב יותר של שכבות הכנסה. הדרישה ליציבות זו הייתה המניע העיקרי של Tether מאז הושקה ב-2014.
בקיץ 2020, כאשר Ethereum החלה לארח dApps להלוואות ברות קיימא, Tether נכנסה להגברת ביקוש פרבולית. בשלב מסוים, באפריל 2022, זה היה שווה 83 מיליארד דולר.
אבל זה מעלה שאלה חשובה. אם Tether החזיקה במשך שש שנים הרבה מתחת לשווי השוק של 5 מיליארד דולר, איך יתכן שניתן לפדות אותה בסכום גדול בהרבה זמן קצר לאחר מכן?
איך USDT Stablecoins עובדים?
כפי שצוין קודם לכן, אסימוני Tether מוצמדים לערך הדולר, USD, בבסיס אחד לאחד. תהליך ההנפקה והמימוש של קשרים מתבצעים בחמישה שלבים:
- על פי כלל הכרת הלקוח שלך (KYC), אדם פרטי, סוחר או בורסה מוציאים בקשה ל-USDT על ידי הפקדת מטבע פיאט בחשבון העתודה הבנקאית של Tether.
- לפי בקשה זו, Tether מנפיק אסימוני USDT, המייצגים ערך USD, הנשלחים לכתובת הארנק של המבקש. בניכוי דמי ההעברה, הסכום שווה לסכום הדולרים שהופקדו.
- כנכסים דיגיטליים, משתמשים יכולים לאחסן או להעביר אסימוני USDT בין כתובות ארנק ורשתות בלוקצ'יין נתמכות. משקיעים בדרך כלל מאחסנים USDT בארנקם בזמן שהם מתכוננים לקנות מטבעות קריפטוגרפיים, כגון ביטקוין (BTC). כאשר זה קורה בבורסות ריכוזיות, זהו אינדיקטור לכך שמתרחשת פעולת לוויתן גדולה, מה שמוביל לספקולציות בשוק.
- מחזיקי USDT יכולים בכל נקודה לפדות את ה-Tether שלהם תמורת USD ב-Tether.to, או בכל בורסת מטבעות קריפטוגרפית המשמשת כמתווך.
- לאחר מימוש אסימוני Tether, הם מוסרים מהמלאי שלו במחזור.
[תוכן מוטבע]
רק Tether אחראי על הנפקה או הסרה של האסימונים שלו מהמחזור, מה שהופך אותו למטבע סטבליק ריכוזי הנשען על מערכת הבנקאות המסורתית. אבל, האם Tether מגובה במלואו עם עתודות מזומנים שניתנות לפדיון ונכסים נזילים אחרים או לא? זו שאלה שחקרו הרגולטורים וגורמי אכיפת החוק בארה"ב.
מקור קשירה (USDT).
Tether stablecoin מקורו במרחב החלפת מטבעות קריפטוגרפיים. החברה בהונג קונג iFinex היא הבעלים של Bitfinex Exchange ו-Tether. הרבה לפני שפיתחה Ethereum dApp האקולוגית, בשנת 2014, חובבי קריפטו מרחיקים הושקו Tether.to פלטפורמה לאסימונים למטבע פיאט.
המטרה העיקרית של Tether היא להקל על העברות כספים 24/7, כמעט מיידית ובמחיר סביר, דבר שלא אפשרי עם מערכת SWIFT המסורבלת. במקרה זה, שליחת תשלומים בינלאומיים באמצעות העברה חייבת להיות מאושרת על ידי מספר בנקים, מה שגורם לעיכובים ולעמלות נוספות.
עם Tether, מהירות ההעברה שלו תלויה בביצועים של רשת הבלוקצ'יין עצמה, בין אם היא Ethereum, Tron או Avalanche. יש הרבה זמן שאלות לגבי הקשרים בין Bitfinex ל-Tether.
היסטוריית המוניטין של Tether
Tether נבדק לראשונה כאשר Bitfinex השתמשה ב-Tether (USDT) כדי להסוות $ 850M שנעלם. באפריל 2019, התובע הכללי של ניו יורק הורה ל-iFinex להפסיק להעביר את USDT מחשבונות הבנק של Tether לחשבונות הבנק של Bitfinex. התובע הכללי העריך שלפחות 700 מיליון דולר התרוקנו מהעתודה של Tether.
Tether נאלץ לשלם קנס של 18.5 מיליון דולר כדי להסדיר את החקירה שנתיים לאחר מכן. באוקטובר 2021, הוועדה למסחר בחוזי סחורות (CFTC) הוציאה צו ל-Tether לשלם 41 מיליון דולר קנס על טענתה המטעה לפיה USDT היה מגובה מלא בדולרים אמריקאים.
בשימוע בקונגרס על stablecoins בדצמבר 2021, Tether לא הצליח לשלוח נציגים כלשהם. מיותר לציין שזה היה די מוזר בהתחשב בעובדה ש-Tether הייתה מנפיקת המטבעות היציבים הגדולה בעולם באותה תקופה. ג'ון בטס, המנכ"ל לשעבר של נובל בנק אינטרנשיונל, שבשלב מסוים החזיק בכספי Tether, עורר עוד יותר חשד כאשר הוא אמר כי:
"זה לא מטבע יציב, זו קרן גידור חוץ בסיכון גבוה",
אימות אחזקות הדולרים של Tether
מטבעות יציבים מרכזיים הם בדרך כלל מבוקר על בסיס רבעוני על ידי משרד רואי חשבון עצמאי. Tether מנפיק כעת מוגבל "הַבטָחָה" על ידי משרד רואי חשבון המפרט את הנכסים ברזרבות שלו. ב-30 ביוני 2022, Tether דיווחה על נכסים של 66.4 מיליארד דולר המגבים USDT. מזומן ופיקדונות בנקאיים היוו 8% מהעתודה, ואיגרות חוב ממשלתיות בארה"ב היוו כ-44%. השאר הורכב מאיגרות חוב קונצרניות, מתכות יקרות ונכסים אחרים.
סם בנקמן-פריד, מנכ"ל FTX, בורסת הקריפטו, מנכ"ל FTX, מיליארדר הביע אמון USDT לא יקבע את ההצמדה:
"אני חושב שהדעות הדוביות באמת על Tether שגויות... אני לא חושב שיש ראיות התומכות בהן."
האם ה-Tether (USDT) התנתק אי פעם?
מבחן רזרבה אמיתי של stablecoin מתרחש בתנאי שוק קיצוניים כאשר משקיעים נוהרים ל-stablecoins כדי לפדות את האסימונים שלהם עבור מטבעות פיאט. תרחיש זה התפתח לאחר קריסת טרה בתחילת מאי 2022, מחסל 44 מיליארד דולר באופן מיידי ומיליארדים רבים לאחר מכן באמצעות הדבקה קריפטו.
ברוקר הקריפטו וויאג'ר דיגיטל, פלטפורמת ההלוואות Celsius וקרן הגידור הקריפטו Three Arrows Capital (3AC) היו רק חלק מפשיטות הרגל מרובות מיליארדי הרגל. לחץ המכירה הרעיד את ההצמדה של USDT לדולר, אבל רק לזמן קצר.
בהשוואה למטבעות יציבים אלגוריתמיים רבים, שקרסו לחלוטין, הצמד של USDT מעולם לא ירד מתחת ל-0.98$, שהם קצת פחות מ-2% מ-1$. זה קרה תוך יום אחד, ולאחר מכן היתד התייצב ל-~99.99% הרגיל.
הזינוק הזה במאי היה שווה 10 מיליארד דולר בפדיונות USDT, מה שאומר ש-Tether עבר בהצלחה את מבחן הלחץ שלה.
כתב ויתור על הסדרה:
מאמר סדרה זה מיועד להדרכה כללית ולמטרות מידע רק למתחילים המשתתפים במטבעות קריפטוגרפיים וב-DeFi. אין לפרש את התוכן של מאמר זה כייעוץ משפטי, עסקי, השקעות או מס. עליך להתייעץ עם היועצים שלך לגבי כל ההשלכות והייעוץ המשפטי, העסקי, ההשקעות והמיסוי. ה-Defiant אינו אחראי לכל כספים שאבדו. אנא השתמש במיטב שיקול הדעת שלך ועשה בדיקת נאותות לפני אינטראקציה עם חוזים חכמים.
