מדוע יו"ר SEC גארי גנסלר משחק קשיח עם קריפטו?

בין האבדון לקדרות, ישנם אינדיקטורים המצביעים על המציאות הרגולטורית החדשה הזו כמערך פוטנציאלי לחוקי נכסים דיגיטליים בהמשך הקו.

בהירות רגולטורית נכנסת

ביום ראשון, 26 בספטמבר, יו"ר בית הנבחרים של ארה"ב, ננסי פלוסי, הצהירה במידה מסוימת של ביטחון שהצעת התשתית של טריליון דולר תעבור סוף סוף השבוע, כנראה ב-1 בספטמבר. כזכור, כשהיה בסנאט, הצעת החוק היה שנוי מאוד במחלוקת עבור תחום הנכסים הדיגיטליים.

בקיצור, ג'נט ילן, שרת האוצר הנוכחית ויו"ר הפד לשעבר, לפי הדיווחים הוראה קבוצת סנאטורים - וורנר-פורטמן-סינמה - שתכלול את רגולציית הקריפטו בהצעת החוק. זה היה ממקסם את כוח הרגולציה על DeFi עם טריק פשוט. ההגדרה המורחבת, אם כי מעורפלת, של "ברוקר" תכלול כל גלגל שיניים בחלל הבלוקצ'יין - מפתחי ארנקים, כורים ובורסות מבוזרות.

בתורו, ל-SEC תהיה הסמכות להתייחס אליהם ככאלה, ולדרוש את רישומם למטרות פיקוח ומס. למשמע החדשות, מפתחים רבים כבר הודיעו שהם אורזים את המזוודות. למרות שהיה ניסיון להכניס שפה ברורה יותר באמצעות ה תיקון Wyden-Lummis-Toomey, זה לא הצליח לעבור עקב התערבות מפתיעה של הסנאטור ריצ'רד שלבי.

תמכתי @SenToomey תיקון מטבעות קריפטוגרפיים. אני יודע על חשיבותה לחדשנות וליצירת מקומות עבודה, אבל אני מאמין שהיא מחווירה בהשוואה לביטחון האומה שלנו - וזו הסיבה שקראתי להצביע על תיקון תשתית ההגנה שלי. זה מצער שדמס חסם את שתי התיקונים.

- ריצ'רד שלבי (@SenShelby) אוגוסט

בשל גודלה של הצעת חוק התשתיות ולובי הקריפטו המפחיד, התרחיש הסביר ביותר הוא שחוק התשתית יעבור עם תיקון הקריפטו במתכונתו המקורית. אמנם זה ייתן לממשלה מרחב פעולה מרבי להפעיל לחץ, אבל ישנן פרשנויות שונות למה זה יכול להיות. CTO לשעבר של Coinbase חושב שהתיקון יכול בסופו של דבר ללכת ישר אחרי הביטקוין:

אל תטעו, זהו איסור ביטקוין בדלת אחורית.

ציות בלתי אפשרי. הכוונה שלהם היא להפליל צמתים מלאים, צמתים ברק ורוב ארנקי הביטקוין.

והם לא ממש בעד הוכחת עבודה; הצעת החוק הבאה תכלול משהו של ESG שיתקוף גם את זה. https://t.co/rnBXNTRDPd

- Balaji Srinivasan (@balajis) אוגוסט

עם זאת, ישנה גישה מאוזנת יותר לצפייה בהשלכות של תיקון הקריפטו המפתיע.

עמדתו של גנסלר בנושא ניירות ערך

מאז שהוגשה הצעת חוק התשתיות, גארי גנסלר, יו"ר ה ה-SEC, הצהיר במספר הזדמנויות שתחום הבלוקצ'יין - מפרוטוקולי DeFi ועד לביטקוין - צריך לאמץ רגולציה. לאחרונה, ב-27 בספטמבר בוועידת הקוד בבוורלי הילס, גנסלר פנה עיקר העניין:

"יש מקומות מסחר ומקומות הלוואות שבהם הם מתלכדים סביב אלה, ויש להם לא רק עשרות אלא מאות ולפעמים אלפי אסימונים", המשיך גנסלר.

"זה לא יגמר טוב אם זה יישאר מחוץ לתחום הרגולטורי".

במילים אחרות, צריך להיות הבחנה בין קטגוריות של אסימונים - האם הם ניירות ערך או סחורות? על פי חוק הבורסה לניירות ערך משנת 1934, מבנה משפטי בשם מבחן הוואי תוכנן כדי לקבוע אם ניתן לסווג נכס כנייר ערך. שיקולים מרכזיים כללו:

• האם יש השקעה של כסף
• האם ישנה ציפייה לרווח אשר תלויה במאמצים של המקדם או של צד שלישי
• בין אם זה כרוך מפעל משותף

בהתבסס על קריטריונים אלה, אפילו מטבעות סטאבל יכולים לעבור את המבחן בתור נייר ערך. מתי הסנאטור פאט טומי אתגר את גנסלר כיצד מטבעות יציבים יכולים לעבור את מבחן האווי אם אין להם "ציפייה אינהרנטית לרווח", הגיב גנסלר כי "ייתכן שהם גם ניירות ערך", אפילו כפעילות פיננסית מסדר שני. לתגובה המעורפלת הזו, טומי קרא לבהירות רגולטורית לפני שתתבצע אכיפה כלשהי.

באופן מעניין, נראה היה שגנסלר הסכים עם טומי, אך רמז כי ידיו כבולות על ידי חוק ניירות ערך הרחב מ-1933 ו-1934, שמקורו בתקופה שבה מחשבים אפילו לא היו קיימים. מיותר לציין שזו תהיה עסקה ענקית אם מטבעות יציבות יוסדרו כניירות ערך מכיוון שהם משמשים כגשר מפיאט לקריפטו.

כל עוד יש חובת מס, אנשים יצטרכו להמיר מפיאט לקריפטו ולהיפך, ללא קשר אם אדם יצליח להשיג את הקריפטו-נירוונה של תשלום כל השאר בנכסים דיגיטליים. יתר על כן, רוב תשלומים מקוונים בכרטיס אשראי ניתן לקבל עמלה של מתחת ל-3% - וזה הרבה יותר זול מדמי הגז הסטנדרטיים לביצוע עסקת ETH. תשלומים מקוונים הפכו לתפקיד מהותי בכלכלה של היום, ו-stablecoins נמצאים במיקום טוב לשחק תפקיד גדול כאן.

מהי ההגדרה הרגולטורית אז?

אם נבחן את התפתחות האינטרנט - במיוחד הדיונים הרגולטוריים המוקדמים שלו - לזו של נכסים דיגיטליים, אי אפשר שלא להבחין במספר קווי דמיון. במהלך גל האינטרנט הראשון, אירופה החמיצה את סירת ההשקעות בטכנולוגיה. ב דו"ח 2014, חברת הייעוץ העולמית AT Kearney ציינה את הירידה של אירופה במגזר הטכנולוגי, כאשר רק 9 מתוך 100 חברות טכנולוגיה גדולות ממוקמות באירופה. במקום זאת, ארה"ב הפכה מוקד לחברות טכנולוגיה בימיו הראשונים של האינטרנט, בעיקר הודות לגישה רגולטורית קלה.

עכשיו, אנחנו בסף לחוות משהו דומה עם DeFi באמריקה. או, אנחנו? לפי כל פרשנות, ביטקוין לא עובר את מבחן Howey מכיוון שהוא מבוזר מספיק, עם ה מס הכנסה אמר בעבר ביטקוין הוא 'נכס' לצורכי מס. אפילו הבנקאים המזלזלים ביותר בעבר מגיעים בסביבה:

#Bitcoin המחיר עשוי פי 10 בחמש השנים הקרובות. - ג'יימי דימון, מנכ"ל JPMorgan Chase pic.twitter.com/LOXiu6HmaC

- מגזין הביטקוין (@BitcoinMagazine) ספטמבר 27, 2021

כפי שזה נראה כעת, אם רוב האסימונים היו מסווגים כניירות ערך, רק המשקיעים המוסדיים הגדולים היו מרוויחים בגלל כל כך הרבה עומסים הכרוכים בסוג נכס כזה. יחד עם זאת, תקנות ניירות ערך קיימות החלות על נכסים דיגיטליים יובילו ככל הנראה ליציאה המונית של חברות נכסים דיגיטליים הַחוּצָה של ארצות הברית.

---

קריאה קשורה: התקרבות: ההחלפה האמיתית מהדיון על הנכס הדיגיטלי של הסנאט

---

האם הגיוני לחשוב שבנקאים ורגולטורים יאפשרו למימון מבוזר לצאת מארה"ב לשטחי מרעה ירוקים יותר כאילו הם לא מסוגלים להעלות על הדעת תוצאה כזו?

כאשר אנו מסתכלים על פיננסים מסורתיים, אפילו צורות המסחר הספקולטיביות ביותר - כגון מסחר באופציות בינאריות- אינו מחוץ לחוק אלא מוסדר בקפדנות על ידי ה-SEC וה-CFTC. לאור זה, תרחיש סביר הוא שרגולטורים משחקים קשה כדי לקבוע את התנאים לרגולציה עתידית של נכסים דיגיטליים. גם חקיקת הקריפטו המוטמעת בהצעת חוק התשתיות וגם חוקי ניירות ערך מיושנים מספקים מרחב לקביעת התנאים.

לאחר מכן, ברגע שהמערכת האקולוגית של הנכסים הדיגיטליים תראה את הכתובת על הקיר, סביר להניח שתתקיים חקיקה נכונה בתור הרוע הפחות פתגמי שמעורר אנחת רווחה.

חלקם עשויים לראות בכך משאלת לב. אך מכיוון שארצות הברית על סף העלאת תקרת החוב שלה שוב, אינדיקטורים רבים מצביעים על כך שממשלת ארה"ב זקוקה לכל הזדמנות פיננסית שיש לה.

כמו מה שאתה רואה? הירשם לקבלת עדכונים.

מקור: https://cryptoslate.com/why-is-sec-chairman-gary-gensler-playing-hardball-with-crypto/