האם אל סלבדור יעמוד בהפרעות חובה בגלל הביטקוין? השווקים אומרים שכן

מחיר הביטוח נגד אל סלבדור עמידה בהלוואותיה למשך חמש שנים יש עכשיו מוּכפָּל פִּי שָׁלוֹשׁ מאז הארץ אימץ את הביטקוין כהילך חוקי בשנה שעברה.

העלות הגוברת של ביטוח ברירת מחדל מראה שהמשקיעים מודאגים מכך שהיחסים הדיפלומטיים המתוחים בין אל סלבדור, ארה"ב וקרן המטבע הבינלאומית (IMF) עלולים לעכב את החלטת הנשיא נאיב בוקלה. מתנשא יעדים כלכליים.

הזינוק מגיע גם אחרי מודי'ס הורידו לאחור דירוג האשראי של אל סלבדור ביולי אשתקד, מ-B3 ("ספקולטיבי וסיכון אשראי גבוה") ועד Caa2 ("איכות ירודה ו סיכון אשראי גבוה מאוד").

מודי'ס חטפה את זה חלקית בתגובה לחוק הביטקוין של בוקלה - שהתקבל אז אך עדיין לא יושם במלואו.

חילופי ברירת מחדל אשראי מהמרים על קריסת אל סלבדור

בשנות ה-1990, Bankers Trust ו-JPMorgan הציגו את החלפת ברירת המחדל. חוזים אלה מפצים את הקונים אם ישות אחרת לא יכולה לשלם את חובותיהם ובעקבות כך היא מפריעה.

החלפת ברירת מחדל אשראי גם כן ידוע כ"ביטוח ברירת מחדל", שכן הבעלים משלם פרמיה לרכישת ההחלפה ו מקבל תשלום גדול בהזדמנות נדירה שגורם מסוים אינו מחזיר את חובו.

• רכישת החלפת ברירת מחדל אשראי שווה למעשה להימורים אם ישות לא תוכל לכסות את החובות שלה.
• אם אתה צודק, אתה מקבל רווח בריא.
• חברות ביטוח ובנקים מנפיקים בדרך כלל חילופי ברירת מחדל אשראי ויקנו את החוב בשווי נקוב אם הצד המגיע לא יעמוד במחדל.

בוקר טוב מאמריקה, שם עלות הביטוח נגד ברירת מחדל על ידי אל סלבדור גדלה פי שלושה מאז החלו $ BTC הרפתקאות pic.twitter.com/RUPYxd9P4q

- דומברג (@DoombergT) ינואר 18, 2022

כאשר החלפת ברירת המחדל צברה פופולריות, החלו להסתובב מגעים הקשורים להלוואות של אלפי חברות שונות. עד מהרה נכתבו חילופי ברירת מחדל אשראי כדי לכסות חברות פרטיות ואפילו ריבונות.

חוזים סטנדרטיים זכו לרישומים בבורסות מכובדות והנזילות עלתה. ה סבירות למחדל בהנפקות חוב ריבוניות מהר מאוד הפך קל לכמת.

כיום, ניתן למדוד את הסבירות לפשיטת רגל עבור ממשלת אל סלבדור באמצעות הנזילות העמוקה של שווקי החלפת ברירת מחדל אשראי גלובליים.

חילופי ברירת המחדל של אל סלבדור הם נראה גרוע יותר מיום ליום. משקיעים שמתערבים על כך שאל סלבדור תהיה ברירת מחדל מתישהו בחמש השנים הקרובות, העלו את מחירי החוזים למעלה מ-360% מאז תחילת ספטמבר, מקצת יותר מ-400 דולר לכמעט 1,900 דולר.

הנושים אומרים 'כסף בבקשה'

בכל מקרה, יחסים דיפלומטיים מתוחים גם מסבכים את תוכניותיו של בוקלה. הבית הלבן מחודש כמה סנקציות נגד אל סלבדור בחודש שעבר, בטענה לחוסר שקיפות ושחיתות.

ארה"ב מחזיקה תנופה ניכרת על קרן המטבע הבינלאומית, שנותר הנושה הגדול ביותר של אל סלבדור.

קרן המטבע הבינלאומית פרסמה אזהרה חריפה מפני גיבוי בתוכנית של אל סלבדור לאמץ ביטקוין, והצהירה כי היא "מובילה להתחייבויות תלויות פיסקאליות" בנובמבר לדווח.

• לפי קרן המטבע הבינלאומית, החוב הגולמי של אל סלבדור צמח ל-89% מהתמ"ג שלה ב-2020.
• קרן המטבע הבינלאומית צופה שהחוב הגולמי של המדינה יגדל ל-98.6% מהתמ"ג שלה בתוך חמש שנים.
• קרן המטבע הבינלאומית לא רואה האטה בקצב הצמיחה של החוב לתוצר של אל סלבדור.

השווקים של אג"ח ריבוניות של סלבדור משקפים גם הם משמעותיים אי ודאות שאל סלבדור תחזיר את כל חובותיה. סוכנות הדירוג Fitch דיווח הממשלה שמרה על חוב של 2.6 מיליארד דולר לטווח קצר שהוביל ל-2022.

איגרות חוב ריבוניות המגיעות לפירעון ב-2023 האחרונה נסחר במחיר של 0.80 דולר בלבד על הדולר. המשקיעים גם לא מתרשמים מהתוכנית של בוקלה להנפיק מיליארד דולר בחוב סמלי. הם מעדיפים שאל סלבדור תתקן את יחסיה עם קרן המטבע.

בשל הגירעון הפיסקאלי שלה, פיץ' באוקטובר מחושב כי "פער המימון" של אל סלבדור לתקציב השנה עומד על מיליארד דולר, וציין כי ממשלתו של בוקלה יצטרך לגלגל את החוב לטווח הקצר שלה להסתדר השנה.

פיץ' אמר שהוא מניח שאל סלבדור יכולה לעשות בדיוק את זה כדי למנוע מחדל, אבל "היכולת של הבנקים של אל סלבדור להגדיל את המימון הממשלתי אינה ברורה ושיעורי השוק החיצוניים גבוהים".

"סגירת פער המימון הגדול וגלגול מלאי גדול של חובות לטווח קצר יתבררו אפוא כמאתגרים בהיעדר תוכנית של קרן המטבע הבינלאומית והמימון הרב-צדדי הנלווה לכך שהיא תפתח".

שבירה: אל סלבדור DGAF https://t.co/VuJ25PcvQL

- נייב בוקלה (@nayibbukele) ינואר 17, 2022

בוקלה פונה להרים את Tether במקום זאת

אבל מערכת היחסים של בוקלה ו-IMF על הסלעים. פיץ' ציטט את ביטקוין, פירוק כלב שמירה נגד שחיתות, הדחת חברי בית המשפט החוקתי באל סלבדור והתובע הכללי שלה כ"סיבוכים" לתוכנית החוב הפוטנציאלית של קרן המטבע הבינלאומית השנה.

במקום זאת, בוקלה התחייבה להנפקות חוב אקזוטיות ברשת Liquid של Blockstream, בגיבוי של לִקְשׁוֹר (USDT) וביטקוין (BTC), עם בכירים חסרי ניסיון של Bitfinex כמנהלי הספרים והיועצים המשפטיים שלה.

גם בוקלה מתכנן להשתמש מחצית מההכנסות מאותה מכירת אג"ח בסך מיליארד דולר לרכישת ביטקוין - עוד החלטת השקעה מסוכנת שמקפיצה את העלות של החלפת ברירת מחדל באשראי סלבדור.

אל סלבדור מחזיקה כיום לפחות ב-1,391 BTC (59.1 מיליון דולר). למרות של בוקלה משתעמם על קנייה ב-54,000 דולר כל אחד בטוויטר, שלו חוסר שיקול דעת כנראה הפסיד כסף עד היום בגלל ירידת המחיר של הביטקוין.

בלומברג יותר לאחרונה מחושב שבוקלה הפסיד בסביבות 10 מיליון דולר ב כמעט קונה את ביטקוין מוביל עם כספי ציבור, ירידה של 14% בסך הכל החל מהשבוע השני של ינואר.

בוקלה טען בעבר שהוא בונה בתי חולים ובתי ספר לחיות מחמד עם רווחים שנוצרו על ידי קרן ההשקעות שלו בביטקוין. עם זאת, ברור שבוקלה לא ממש מכרה שום ביטקוין כדי לנצל את אותם "רווחים".

קרא עוד: [קרא את זה לפני שאתה מבקר את אימוץ הביטקוין של אל סלבדור כהילך חוקי]

קרן הביטקוין של בוקלה מנהלת גם מאגר של דולרים אמריקאים; הממשלה מחושב כמה הקדימה הקרן בסוף השנה שעברה ("עודף"), וכן רפרף כמות שווה של פיאט לשלם עבור בתי החולים לחיות מחמד ובתי הספר.

אז, במציאות, הקרן של סלבדור ירדה מההשקעה בביטקוין שלה ו זה הוציא חבורה של "רווחים" לא ממומשים מעונות יום לכלבלבים תשתית חדשה שהתנדפה עכשיו מהדף.

אולי שוקי החלפת ברירת המחדל האשראי עלו על משהו.

עקבו אחרינו ב טויטר לעוד חדשות קריפטו.