בעוד שחלק מהאנליסטים מצביעים על חשש מהאינפלציה להסביר את העצרת האחרונה של הביטקוין, ישנם כל כך הרבה גורמים אחרים שמשפיעים על עליית מטבע הקריפטו.
Nאיל ג'ונסטון היה יצור של הרגלים, וזה היה אחד הדברים שאשתו מזה עשרים וארבע שנים דורותי, אהבה וגם תיעבה עליו. בעוד שדורותי העריכה את אמינותו של ניל, היא תהתה אם הדברים נעשים מעט מעופשים.
כך שבאופן טבעי דורותי קצת דאגה כשניל, שיעבור דרך הדלת כמעט כמו שעון בשעה 7 בערב כל ערב לארוחת ערב, התחיל לחזור הביתה מאוחר מהעבודה.
"מאוחר מהעבודה?" חשבה לעצמה.
ניל היה איש של לוח זמנים ודיוק.
כמנהל האיכות בחברת דפוס הפלסטיק, השגרה של ניל הייתה מדויקת יותר מלוח הזמנים של הרכבת הגרמנית.
עם זאת, במהלך השבועות האחרונים ניל המשיך לחזור הביתה מאוחר יותר ומאוחר יותר ודורותי החלה לחשוד.
האם הפחדים הגרועים ביותר שלה התגשמו? האם ניל ניהל רומן?
נסה ככל האפשר, היא פשוט לא הצליחה להוציא את החשד המציק מבעלה הראשי אולי בוגד בה.
אז ערב אחד, כשהילדים שהו בבית של חברה, היא הלכה מוקדם למשרדו של ניל כדי לעקוב אחריו הביתה.
נכון, הוא ירד מהעבודה בדיוק בזמן אבל במקום לעשות את דרכו הביתה, הוא עלה על אוטובוס בכיוון ההפוך, כשדורותי עוקבת מרחוק.
לאחר כמה עצירות ניל ירד מהאוטובוס ונעלם באולפן למחול.
"סטודיו לריקוד?" דורותי חשבה.
אבל במקום להתעמת עם ניל, היא הציצה דרך חלון הסטודיו וראתה אישה בלונדינית גבוהה ומושכת מאוד מחייכת לברך אותו.
"אז זה מי שהוא ראה!"
לפני שהספיקה להיכנס לאולפן הריקודים בהתמרמרות, להפתעתה של דורותי, הבלונדינית הגבוהה החלה להכניס את ניל לטיפולי התחממות - היא לימדה אותו לרקוד סלוניים!
אבל למה לשמור את זה בסוד?
דורותי, פניה לחוצות על חלון הזכוכית של אולפן הריקודים, צפתה בבעלה מתרגל את הוואלס, הטנגו, הפוקסטרוט והבולרו, וכל מהלך נלקח בדיוק ובנחישות.
כשסוף סוף סיים את השיעור האישי שלו, ניל היה המום למצוא את אשתו מחכה לו בחוץ,
"מה אתה עושה פה?" שאל, מזועזע במקצת.
"אני צריך לשאול אותך את זה."
כבש, ניל הביט בקרקע,
"הרסת את ההפתעה."
"ההפתעה?"
"זוכר איך אמרת כשיצאנו לראשונה שאתה רוצה שאדע לרקוד, איך היית רוצה שנוכל יום אחד לצאת לשייט זוהר ולרקוד באולם הנשפים. אז רציתי להפתיע אותך ביום השנה ה 25 לחתונה שלנו. רציתי ללמוד לרקוד. ”
דורותי, עד עכשיו דמעות זולגות בעיניה, הושיטה יד ונישקה את בעלה, נשיקה נלהבת ארוכה מהסוג שבני הזוג לא חלקו זמן רב.
כי שום דבר לא נראה כמו שזה נראה בהתחלה מסמיק.
ופעמים רבות ההסברים שאנו מעלים על מנת להסביר את נסיבותינו, יכולים להיות רחוקים ממציאות המצב.
ניפוח מחיר הביטקוין
זו הסיבה ששומרי הביטקוין שהיו עדים לזינוק האחרון במחיר הדולר של הביטקוין עשויים להבחין מבלי משים שהוא גם חופף לתקופה בה המשקיעים דאגו יותר ויותר לאינפלציה.
אך האם החשש מאינפלציה מתדלק את עליית הביטקוין?
התשובה הקצרה היא כן, ולא.
מאז תחילת השנה, הביטקוין התגייס לכ -57%, ולמעלה מ -130% משפלו במרץ, לאחר שהמשקיעים עיכלו את ההרס שנגרם ממגפת הנגיף הכלילי.
אף על פי שתכנון החישוב של הביטקוין הוא דפלציוני - לעולם לא ייווצרו יותר מ -21 מיליון ביטקוינים אי פעם, וקצב הכרייה שביטקוין מחצית בממוצע אחת לארבע שנים - זה כשלעצמו לא הופך את הביטקוין באופן מיידי לגידור נגד אִינפלַצִיָה.
לאור ההיסטוריה הקצרה יחסית של הביטקוין - בערך 11 שנים לערך - יחסו עם צמד המסחר הדומיננטי שלו, הדולר, לא היה עקבי.
עם זאת, זה לא עצר כמה מהשמות הגדולים ביותר בעולם ההשקעות, כולל משקיע בקרנות גידור מקרו מיליארדר פול טיודור ג'ונס מהקצאת חלק מתיקי ההשקעות העצומים שלהם בביטקוין, כגדר מפני אינפלציה.
למען ההגינות, טיודור ג'ונס כינה את השקעתו בביטקוין "ספקולציה נהדרת", במיוחד בכל הנוגע לערכה כגידור מפני אינפלציה.
ובמובנים רבים טיודור ג'ונס צודק.
ספקולציות האינפלציה הגדולות
כאשר שיעורי הריבית יורדים, נכסים שאינם מניבים כמו ביטקוין בדרך כלל הופכים אטרקטיביים יותר מכיוון שעלות ההזדמנות של השארת כסף בקריפטוגרפי הופכת נמוכה יותר.
וכאשר האינפלציה עולה, הנרטיב המניע את הביקוש לנכסים שאינם מניבים אלה מקבל דחיפה.
אך היכן שהאינפלציה באמת חשובה היא כמרכיב של שיעורי ריאלי צפויים - מדד מקרוב של שיעורי הריבית המותאמים לאינפלציה.
מדד השערים הריאליים המועדף על השוק הוא התשואות על ניירות ערך או TIPS המוגנים על ידי האוצר האמריקני, המספקים למשקיעים פיצוי מובנה על ההשפעות של עליית רמות המחירים.
כדי להבין אם המשקיעים חושבים שהאינפלציה תעלה בעתיד או לא, שיעורי האינפלציה השבורים - הנמדדים בפער בין התשואות הנומינליות באוצר של אגרות חוב (אגרות חוב) אמריקאיות לתשואות TIPS, משמשים כמשלוח לאינפלציה העתידית.
כאשר הפדרל ריזרב האמריקני נקט בצעדים חסרי תקדים של מדיניות כספית ופיסקלית בכדי להילחם בהשפעות הכלכליות של מגיפת הנגיף הכורוני, הריביות הריאליות נפלו לשפל היסטורי בתקופה בה הנכסים המתהווים כמו הביטקוין החלו להעריך באופן דרמטי.
בהאכלת הנרטיב של גידור האינפלציה, משקיעים מסוימים מצביעים על כך שהדולר איבד השנה נכסים כמו ביטקוין, בין השאר לפחות בגלל שהפד רכש כל כך הרבה ממכירות החוב הרשומות של ממשלת ארה"ב - פוטנציאל להפחית את הדולר ו מקטין את הפיתוי שלה כמקלט.
אך אם טיעון זה היה תקף, יפן, בה למעלה מ -70% מהחובות הממשלתיים ביפן בבעלות הבנק המרכזי, הייתה חווה אינפלציה בורחת עד כה, והין היפני היה כמעט חסר ערך.
במקום זאת, האינפלציה נותרה נמוכה ביפן, והין היפני נתפס כמטבע מקלט בטוח בעת סערה כלכלית.
אז האם התשואה האמיתית כל מה שאנחנו צריכים כדי לחזות את מחיר הביטקוין?
אם רק.
כרגע סיפור האינפלציה הוא זה שהשתלט על הנרטיב דולר-ביטקוין.
בארבעת החודשים האחרונים נצפתה כי השיעור הריאלי מתואם עם העלייה של הביטקוין.
כאשר הביטקוין התרסק במרץ, הוא הפגין מתאם שלילי חזק עם הדולר.
ומאותה תקופה הדולר גלש מול מטבעות מרכזיים אחרים, בעוד הביטקוין המשיך לעלות.
אבל המתאם לא כל כך פשוט.
המסבך את המתאם בין הדולר לביטקוין הוא שהדולר עצמו מושפע משלל גורמים, כולל גיאופוליטיקה, סוגיות חברתיות, כלכלה, בריאות ובחירות.
והשנה סיפקה שפע של גורמים להרגיז את הדולר, כולל, ללא סדר פאניקה מסוים, את מגיפת הנגיף הכורוני, אבטלה גוברת, אי שקט גזעי וחברתי, סוגיות חוק וסדר, רשת פוליטית, מיתון כלכלי ומתיחות בין סין לאמריקה. .
בכל שנה נתונה, אמריקה בדרך כלל צריכה להתמודד עם אחד או יותר מהמשברים הללו - אך היא מעולם לא נאלצה להתמודד איתה את כל מהם בבת אחת ובזמן הגרוע ביותר האפשרי.
בתקופה בה יש צורך בהנהגה חזקה מוושינגטון (וזה לא רק הבית הלבן), פוליטיקאים שניהם צידי המעבר מדגימים עד כמה המערכת הפוליטית האמריקאית לא הייתה מסוגלת להתמודד עם משברים ברמה הלאומית.
בעבר, זמנים של משברים לאומיים נטו לאחד בין האמריקנים, ולא להדגיש את חלוקתם.
הפעם אין מזל כזה.
בזמן הגרוע ביותר האפשרי, הדייר הנוכחי בבית הלבן מדגיש את השוני האמריקני, במקום להתמקד במה שצריך לאחד את האומה.
מה שהיה צריך להיות נושא בריאות ובטיחותי - משהו פשוט כמו לבישת מסכה - נחטף על ידי אידיאולוגים כדי לטפל מחדש כקרב על חופש אישי.
אך אין ספק שהזכות להיות חופשייה מוירוס העטרה היא גם חופש?
ובעוד שאמריקה מתלבטת אם לבישת מסכה היא הצהרה פוליטית או לא, נגיף הכורון התעלם לחלוטין מהוויכוח ומזלזל באוכלוסייה כמעט ללא בקרה, והשאיר אוקיינוס של ארונות בעקבותיו.
על רקע זה נדרשו קובעי המדיניות לנקוט בצעדים חסרי תקדים של מדיניות פיסקלית ומוניטרית, ובעצם הדפסת כסף שזורם למערכת הפיננסית.
אך אף על פי שאמריקה מעולם לא נאלצה להתמודד עם כל כך הרבה משברים בו זמנית, מוסדותיה הוכיחו את עצמם בעבר כגמישים, ולכן חבר המושבעים יודע אם הם ימשיכו בעתיד.
וכלכלת ארה"ב היא עדיין הגדולה בעולם.
נסה ככל שאר העולם, הצריכה והזדון האמריקאי הם עדיין מכונת התנועה התמידית ששומרת על שאר כלכלת העולם.
ולכן הדולר לא קרס לגמרי חסר ערך.
זו הסיבה שיפן וגרמניה שיש להן ריביות שליליות ורמת חוב ריבונית גבוהה (במקרה של יפן) לא ראתה את קריעת הכלכלה שלהן כמו של זימבבואה וונצואלה.
ומסיבה זו הדולר לא יתפוצץ פתאום, אך חלקם קונים ביטקוין, למקרה.
אין תשובות קלות
לכן אין תשובה קלה לשאלה האם עליית הביטקוין נובעת מפחדים מאינפלציה או לא.
בארבעת החודשים האחרונים ועל סמך המתאם שלו לשערים הריאליים, הביטקוין הוכיח את ערכו כנכס לגידור מפני אינפלציה עתידית.
אבל ארבעה חודשים אינם מגדירים אינפלציה.
ובעוד שמשקיעים שמפקפקים בדולר עשויים לעבור לנכסים אחרים, אין זה אומר בהכרח שהם יעבירו גם מניות נעילה וחבית לביטקוין, במיוחד לא רק על בסיס האינפלציה.
מכיוון שהביטקוין הוא טוב של Veblen - מה שאומר שככל שמחירו עולה, הוא יכול להיות מבוקש עוד יותר - כאשר הביטקוין מתגייס, הוא מרגש את האנליסטים והמשקיעים, הוא מעלה כותרות ומייצר באז.
עם כל מה שבעולם כל כך לא בטוח כרגע, שהביטקוין מתגייס מדבר אל תודעת המשקיעים שהוא נכס רצוי ורצוי - מכיוון שהוא נתפס כגמיש.
זה בערך כמו שאר שוק המניות התגייס לחדשות המניות הטכנולוגיות שמספקות תוצאות טובות מהצפוי ברבעון השני בשנת 2020 - כולם אוהבים זוכה.
וכרגע הביטקוין נראה כמנצח.
אז כתוב יותר על ביטקוין, נעשה יותר ניתוח ויותר כסף זורם פנימה.
בזמנים כאלה ראלי הביטקוין יכול להנציח את עצמו - מה שמספק הזדמנות מדהימה, אך גם מגדיל את הסיכון.
ובניגוד לשנת 2017, הרבה יותר אנשים שמים לב בעצרת הביטקוין עם משקיעים מוסדיים שזרקו את הכובע בזירה בצורה שלא נראתה לפני כן - אמון הביטקוין המוסדי גווני אפור ראו זרמים של מיליארד דולר, מחציתם היו הראשונים שלושה חודשים של השנה הזו בלבד.
מה שעשוי לעזור להסביר את הנטייה של הביטקוין למגמה כלפי מעלה.
כמו כל כך הרבה דברים בחיים, דברים הם כמעט אף פעם לא מה שהם נראים, אפילו משהו פשוט כמו לחזור הביתה מאוחר מהעבודה.