この論説は当初、Coindesk の「SEC への呼びかけ: クライアントが重要であるかのように暗号資産を扱う」として掲載されました。 ウェブサイト 21年2022月XNUMX日水曜日。
先週は、技術革新のエキサイティングな瞬間でした。 誰でも使用できるグローバルな分散型コンピューターである Ethereum ブロックチェーンは、「」と呼ばれる待望のアップデートでトランザクションを検証する方法を変更しました。マージに設立された地域オフィスに加えて、さらにローカルカスタマーサポートを提供できるようになります。」
イノベーションの新たな機会が開かれたにもかかわらず、この劇的な変化は、仮想通貨の投資家と資産運用会社にとって法的な不確実性を浮き彫りにしています。 米国証券取引委員会 (SEC) の厳格な順守 「お留守番ルール」 投資家に代わって行動する資産運用会社は、 暗号ステーキング. これは、資産運用会社が顧客に対して負っている受託者責任と矛盾しています。 合法的で潜在的に有利な収入源を否定することによって。 キャッチ22です。
法律が定めていることは明らかです。登録アドバイザーは、投資家の保有資産の不正使用のリスクを軽減するように設計された SEC のカストディ規則を遵守しなければなりません。 より具体的には、通常、この規則では、アドバイザーがクライアントの資産 (資金と証券) を「資格のある保管者」 (多くの場合、銀行またはブローカー ディーラー) に預け、独立した公認会計士が資産を定期的に検証することを要求します。
残念なことに、この分野における規制の不確実性は、最もコンプライアンスを重視する資産運用会社でさえも苛立たせています。 米国で活動しているのは、明確な資格を持つ少数の暗号管理者だけです。これらの少数の資格のある管理者は、限られた数の暗号資産のみにサービスを提供しています。 特に、これらの資格のあるカストディアンの XNUMX 人が仮想通貨のカストディ サービスを提供する場合、そのサービスが仮想通貨のステーキング、投票、またはその他の参加型機能にまで及ぶことはめったにありません。
暗号資産を管理する責任ある投資アドバイザーは、可能であれば、すでに他のブロックチェーンで何年も資産をステーキングしています。
デジタル資産は全体としてリスクの高い投資と見なされることが多いですが、仮想通貨のステーキングを避けることは顧客に対する義務を放棄するという議論があります。 投資アドバイザーには、ポートフォリオを最適化し、必要に応じて、投資に関する十分な情報に基づいたガバナンスの決定を下す受託者責任があります。
たとえば、ゼネラル エレクトリック (GE) や IBM (IBM) の株に投票しない、または配当を拒否する運用会社は、顧客や規制当局から同様に法的措置を受けるリスクがあります。 暗号資産保有者は、投資アドバイザーから同様の保護を受けるべきです。
しかし、資産運用会社は窮地に立たされています。 カストディ・ルールは引き続きアドバイザーに対し、ステーキング、投票、またはその他の参加機能の取り決めが不十分な可能性があるカストディアンと共に暗号資産をカストディすることを要求しています。 カストディアンは、すべての機関と同様に、アセットと付随する機能をオンボードするための時間とリソースが限られています。
暗号資産の保有者は、これらすべての最大の敗者です。強力な暗号保管ソリューションを奪われ、アドバイザーが資産を賭けたり投票したりすることを必要とする法的確実性を奪われ、信頼できるリターンを奪われています.
このようにする必要はありません。
このジレンマは、合併によってより明確に焦点が当てられたものであり、SEC が独自に解決できる立場にあるものです。 仮想通貨が直面している複雑な政策問題とは異なり、この問題は簡単に解決できます。 SECは、ステーキングや投票など、特定の暗号資産の新しい機能を認め、それに応じて既存の保管ルールを調整することができます.
SEC のカストディ規則の更新は、SEC の使命の XNUMX つの基本的な部分と一致しており、おそらくそれによって強制されています。 すなわち、投資家を保護し、秩序ある市場を維持することです。
仮想通貨保管ソリューションが不足していることを考えると、SEC は、特定の状況では、登録投資顧問 (資格のある保管機関ではない) がソフトウェアと包括的な内部統制を組み合わせて仮想通貨を自己管理できることを明確にすることができます。 これは、保管規則の緩和につながる必要はありません。実際、SEC は、暗号保管に関する堅牢でテクノロジーに中立な原則を導入する必要があると強く信じています。
たとえば、SEC は次のことを要求する規則を採用または変更できます。
- アドバイザリークライアントがインターネットを介して独自に保有を確認できるように、自己管理された暗号資産の透明性。
- 使用するソフトウェアの品質を定期的に評価し、関連するサービスプロバイダーの商業的および技術的な失敗に対して何らかの法的手段を講じるために暗号を自己管理する投資顧問.
- アドバイザーは、暗号保管のリスクと彼らが採用するセキュリティ対策に関する堅牢で明確な開示を提供し、サイバーリスクに対する適切な保険を持ち、暗号に関する監査の手配を行います。
最高の暗号資産管理者はすでにそれらの XNUMX つ以上を導入しているため、これらの対策が実行可能であることはわかっています。 理想的には、SECは、仮想通貨の保有とリスクプログラムを評価および評価する機能をすでに備えている検査プログラムを通じて、これらの措置を後押しし、取り締まるでしょう。
実際、SEC はカストディ慣行の厳格な調査を実施してきた長い歴史があり、投資家を保護するために定期的に執行措置を講じてきました。 これらは優れた投資家保護であり、暗号資産マネージャーを他の投資アドバイザーと同じ基準に保つことは合理的です。
SEC が本当に暗号資産の投資家を保護したいのであれば、より従来型の投資の投資家を保護するのと同じ方法で、 会長 最近宣言された場合、上記の提案を実装することで、委員会は有意義な方法でそれを実証することができます。
SEC には、投資家に代わってこの問題を解決する能力があります。 彼らがそうすることを選択することを願っています。
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Scott Walker は、カリフォルニア州メンロパークに本社を置くベンチャー キャピタル会社、Andreessen Horowitz (「a16z」) の最高コンプライアンス責任者です。 彼は以前、米国証券取引委員会でデジタル資産とブロックチェーン技術の上級特別審査官および顧問を務めていました。
Neel Maitra は、Wilson, Sonsini, Goodrich & Rosati のワシントン DC オフィスのパートナーです。 彼は以前、米国証券取引委員会でデジタル資産とブロックチェーン技術の上級特別顧問を務めていました。
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