暗号通貨の合理的な見方

プラトン再発行

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彼らが何で何がそうでないか。多分。

ここコインサイエンスでは、私たちは最もよく知られていますマルチチェーン、許可されたブロックチェーンを作成およびデプロイするための一般的なプラットフォーム。しかし、私たちは暗号通貨の分野で2014年2.0月に始まり、「ビットコインXNUMX」というプロトコルを開発することを目標としていました。コインスパーク。 CoinSparkは、トランザクションメタデータを利用して、外部アセット（現在はトークンと呼ばれます）と公証されたメッセージングをビットコインに追加します。私たちの基本的な考え方は次のとおりです。ブロックチェーンが安全な分散レコードである場合、そのレコードには、ネイティブの暗号通貨を管理する以外のアプリケーションが含まれているはずです。

2014年もたたないうちに、プッシュとプルの両方が原因で、CoinSparkの開発を中止しました。プッシュはプロトコルに対する需要の欠如でした–従来の企業は（当然のことながら）コアプロセスをパブリックブロックチェーンに委託することに消極的でした。しかし、閉鎖された、または許可された分散型元帳に見られる関心の高まりという点でも、引き合いがありました。これらは、複数の既知の信頼できない関係者によって安全かつ直接共有され、単一の関係者が制御しないデータベースとして定義できます。そのため、XNUMX年XNUMX月に、この関心に対応するためにマルチチェーンの開発を開始しました。これは、シリコンバレーが「ピボット"。

MultiChainは、最初のリリースからXNUMX年間、無条件の成功を証明しており、当面の焦点は今後も続くでしょう。しかし、私たちは依然として暗号通貨の分野とその急速な開発ペースに積極的な関心を持っています。私たちは、イーサリアムのガス制限のある仮想マシン、Monero、Zcashなどの機密のCryptoNoteベースのシステムを（比較的）効率的に研究しましたゼロ知識証明、およびTezosやEosなどの新規参入者。また、ビットコインのブロックサイズの損耗、多数の交換の失敗、イーサリアムの失敗など、暗号世界の無限のドラマを注意深く観察しました DAO災害テザーの一時的な係留。暗号ニュースは、与え続ける贈り物です。

暗号と企業

純粋な好奇心は別として、私たちがそれほど注意深く観察するのには十分な理由があります。暗号通貨向けに開発されたテクノロジーの多くは、最終的には許可されたブロックチェーンへの道を見つけると期待しています。そして私はここで言葉を強調する必要があります 最終的になぜなら、暗号化コミュニティは（穏やかに言えば）統合のための新しい手法を模索している企業よりもはるかに高いリスク選好度を持っているからです。

暗号通貨とエンタープライズブロックチェーンの類似点と相違点を明確にすることが重要です。これは、両方を説明するために「ブロックチェーン」という単語を使用しているために多くの苦痛が生じているためです。騒々しいにもかかわらず一部の異議、両方のタイプのチェーンが、イベントの記録を通じて非信頼エンティティ間で分散型コンセンサスを達成するという目標を共有するため、この使用法は合理的であると私は考えています。その結果、デジタル署名されたトランザクション、ピアツーピアネットワーキング、トランザクションの制約、ブロックのチェーンを必要とする非常に堅牢なコンセンサスアルゴリズムなど、多くの技術的特徴を共有しています。

これらの類似性にもかかわらず、オープンな暗号通貨ブロックチェーンとその許可されたエンタープライズ対応の完全に異なるように見えます。これが驚くべきまたは信じられない場合は、以下の類似点を検討してください。TCP/ IPネットワークプロトコルを使用してコンピューターをプリンターに接続するだけでなく、インターネット全体にも電力を供給しています。グラフィックカードは3Dビデオゲームをより現実的にしますが、「ディープラーニング」のためにニューラルネットワークをシミュレートすることもできます。反復シーケンスに基づく圧縮は、Webサイトを高速化しますが、科学者が遺伝子データを効率的に保存するのにも役立ちます。コンピューティングでは、多目的テクノロジが標準です。

したがって、ここCoin Sciencesでは、ブロックチェーンは長期的には暗号通貨とエンタープライズ統合の両方に使用されると信じています。私たちは、公的チェーンと私的チェーンの擁護者の間の伝統的な（ほとんど部族的な）分割のどちらの側にも落ちません。おそらく、これは希望的な思考の要素を反映しています。なぜなら、活発な暗号通貨エコシステムが、マルチチェーンで使用できる（リベラルなオープンソースライセンスの下で）より多くの技術を開発するからです。しかし、それが唯一の理由だとは思いません。私はそれ自体で成り立つことができる暗号通貨を支持する説得力のある議論があると信じています。

暗号を支持して

ビットコインのような暗号通貨のポイントは何ですか？彼らは世界に何をもたらしますか？答えは2008年と同じだと思います。中本聡が彼女の有名なホワイトペーパー。信頼できる仲介者なしで、インターネットを介して経済的価値を直接移転することができ、これは非常に貴重なことです。しかし、サトシの当初のビジョンとは異なり、私はこれを直接コーヒーややかんをオンラインで購入するためのより良い方法とは考えていません。むしろ、クリプトカレンシーは、リスクとコントロールの面で金融資産を多様化しようとしている人々にとって新しいクラスの資産です。

説明させてください。一般的に、人々はXNUMXつのタイプの資産を所有できます。私たちのほとんどにとって、物理的な資産は土地、家、車、家具、食べ物、衣類などの堅実で実用的なアイテムですが、幸運な人はボートやアートを所有している場合があります。対照的に、金融資産は、物理的資産または他者が保有する政府発行の金銭に対する請求で構成されます。物理的資産とは異なり、金融資産はそれ自体では役に立たないが、便利なものと簡単に交換できます。この流動性と交換可能性により、抽象的な形にもかかわらず魅力的になります。

誰に尋ねるかにもよりますが、総価値世界の金融資産のうち、250兆ドルから300兆ドル、つまり35人の生存者あたり平均40〜XNUMX万ドルです。この金額の大部分は債券、つまり個人、企業、政府に貸し付けられる資金で結ばれています。残りのほとんどは、世界中の証券取引所に分散している公開企業の株式で構成されています。投資家にはたくさんの選択肢があります。

それにもかかわらず、すべての金融資産には共通点があります。それらの価値は、 特定の 第三者。さらに、いくつか残っていることを除いて無記名資産、それらは信頼できる仲介者なしで転送または交換することはできません。これらの特性は、これらの資産の所有者にかなりの不安をもたらし、その感情は、金融が不安定な時期に信用を獲得します。富の第一の目的が政治的または個人的な嵐に直面して人々を安全に感じるようにすることであり、富自体がそのような嵐の危険にさらされている場合、それはその仕事に失敗しています。

したがって、特定の第三者の善行に依存しないお金のような資産を求めるのは当然のことです。このドライブは、面白い名前の現象の根底にあります金の虫 –資産のかなりの部分を現物金で保有している人々。金は何千年もの間人間によって価値があると考えられてきたので、これが続くと仮定することは合理的です。金の価値は政府が弱体化することはできません。政府はしばしば自分の通貨をあまりにも多く印刷したいという誘惑に負けます。また、中世と同様に、第三者の支援や承認なしに金をすぐに支払いに使用できます。

これらの性質にもかかわらず、金は理想からほど遠いです。保管には費用がかかり、輸送には重く、対面でのやり取りによってのみ引き渡すことができます。情報化時代では、金のように分散化されているが、物理的にではなくデジタルで保存され、数秒で世界中に送信できる資産が望ましいと思います。要するに、これは暗号通貨の価値命題、つまりテレポート可能な金です。

本質的価値について

この論文に対する最も直接的で明白な反対は、まあ、それは明らかにばかげているということです。ビットとバイトで表される新しいタイプのお金を発明して、ゴールド2.0と呼ぶことはできません。金は本物です–光沢があるように見えます！ –そして、市場価格に依存しない「本質的な価値」を持っています。金は耐食性の電気導体であり、歯科用の詰め物に使用できます。ビットコインとは異なり、世界中の誰も私の金を望んでいない場合でも、私はそれで何かをすることができました。

この議論にはいくつかのメリットがありますが、当初の見た目よりも弱いです。はい、金には本質的な価値がありますが、市場価格はその価値から導き出されたものではありません。 2001年275月の1840オンスの金の価格は1200ドルで、XNUMX年後の価格はXNUMXドルでしたが、今日では約XNUMXドルに戻っています。歯科用フィリングと電気配線の実用的な価値はXNUMX年間でXNUMX倍に上昇し、その後のXNUMX年間で急落しましたか？

明らかにそうではありません。本質的な価値の議論は、より微妙なものについてです-それは下限金の市場価格。金が銅の配線や歯科用アマルガムなどの機能的な代替品よりも安価になった場合、電気技師や歯科医は金を割くでしょう。だから今日あなたが金を買うなら、あなたはそれが常に価値があると確信することができます何か、あなたが支払った価格よりも（大幅に）低くても。

暗号通貨には、実用的な実用性に由来する同じタイプの下限がありません（価格サポートの別の形式については後で説明します）。世界中の誰もがビットコインへの関心を失った場合、または政府によって完全に閉鎖された場合、またはビットコインブロックチェーンが機能しなくなった場合、保持しているビットコインは実際には価値がありません。これらは確かに知っておくべきリスクですが、その性質は、暗号通貨の価値の源泉、つまり暗号通貨の保持と取引に関心のある人々のネットワークを指しています。ビットコインなどの場合、そのネットワークは大きく、成長し続けています。

確かに、振り返ってみると、価値は高いが実用性が低い資産がたくさんあります。例としては、宝石、古い絵画、特別な車のナンバープレート、有名人のサイン、珍しい切手、ブランドのハンドバッグなどがあります。目的への適合性という点では、都心の物件は郊外に比べて大幅に値段が高いと言えるかもしれません。これらのケースなどでは、人々が何か価値のあるものを見つけた理由を真に正当化することは困難です。その理由は、私たちの個人および集団の精神の奥深くに埋もれています。これらの資産に共通する唯一のものは、それらの相対的な希少性です。

だから私はビットコインの成功がその発明の必要または予測可能な結果であったとは主張しませんが、それは素晴らしいものでした。テキストメッセージ、ソーシャルメディア、数独、フィジェットスピナーの登場など、私自身も含めて、ほとんどの人にとって完全な驚きでした。人々が暗号通貨を価値があると信じる理由はXNUMXつだけあります。それは、彼らがますます多くの数で、暗号通貨をそうしているように見えるという事実です。ビットコインとそのいとこは、心理経済的神経を打った。人々は、彼らの最終的な管理下にあるデジタルマネーを所有するという考えを好みます。

クリプトマキシマリズムに反対

この時点で、私は「暗号通貨の最大化主義者」ではないことを明確にする必要があります。この新しい形のお金が世界を引き継ぎ、私たちが依存している既存の金融環境に取って代わるとは思いません。私の懐疑論の理由は単純です。仮想通貨は、大部分の金融取引にとって貧弱なソリューションです。

時間の経過とともに技術的に解決できる、高額な料金やスケーラビリティの低さについて話しているだけではありません。ビットコインの本当の問題は、その中心的な存在理由である金融仲介業者の排除です。実際には、仲介者重要な役割を果たす私たちの財務活動を安全にするために。消費者は、商人がオンライン支払いを取り除いた場合、オンライン支払いを元に戻せないようにしたいですか？企業はデータの損失または侵害が即時の破産を引き起こすことを望んでいますか？私のお気に入りのTwitterミームのXNUMXつは、Dave Birchによるものです（ただし、ビットコインは本当に匿名でも追跡不可能でもないことに注意してください）。

助けて！匿名の追跡不可能な電子マネーを返却したい、パート97：韓国 https://t.co/LoImbsZnEV

— David GWバーチ（@dgwbirch）２０２２年７月１１日

助けて。匿名の追跡不可能な電子マネーを返却してほしい、パート97：イーサリアムトークン https://t.co/Qi5w04dFAo

— David GWバーチ（@dgwbirch） 2017 年 6 月 18 日

インターネットを介して直接価値を送信するのは素晴らしいことですが、この魔法の代償は、何か問題が発生した場合に頼りにならないことです。本や家を買う平均的なジョーにとって、このトレードオフは単に悪い取引です。そして、盗まれた暗号通貨とハッキングされたビットコイン交換についての無限のニュースは彼の考えを変えることはありません。結果として、暗号通貨は常にニッチな資産であり、それ以上のものではないと私は信じています。彼らは、小型株や高利回り債と並んで、既存の金融秩序の内部または外部に自分の場所を見つけるでしょう。この退屈で中間的な結果の影響について考えている人は十分ではありません。

先の尖った歴史的な類推は、eコマースの台頭で描くことができます。ドットコムブームの最盛期には、専門家たちはオンラインストアが彼らの物理的な前任者に取って代わることを予測していました。他の人たちは、誰もウェブベースの新興企業から目に見えない商品を購入したいとは思わないと述べました。 XNUMX年後、アマゾン、イーベイ、アリババは確かに帝国を築き上げましたが、実店舗はまだ私たちと共にあり、買うのが魅力。実際には、問題のアイテムに応じて、ほとんどの人がオンラインで購入したり、オフラインで購入したりします。暗号通貨と他の資産クラスとの間にあるのと同じように、これらXNUMXつの形態の商取引の間にはトレードオフがあります。多様化する人が勝ちます。

その価格について

暗号通貨が長期的に存在するが、既存の金融秩序を破壊しない場合、本当に興味深い質問はこれです：彼らはどれくらいの規模になるのでしょうか？今からXNUMX年後、世界のすべての暗号通貨の時価総額はどうなるでしょうか？

私の見解では、正直な答えは次のとおりです。私は、15億ドルの長期（インフレ調整済み）時価総額を強く主張できます。これは、暗号が今年の（現在は収縮する）爆発の前にあった場所だからです。そして、15ドルで同様に強い主張をすることができます 1兆、世界の金の合計額は現在7兆ドルであり、暗号通貨は多くの点で優れています。最終的な答えがこの範囲外になったとしたら驚きますが、この広い予測はまったく予測しないのと同じくらい良いものです。

ほとんどの金融資産には、それらの価格を固定するように機能する何らかのメトリックがあります。激動する市場であっても、合理的な投資家が元の状態に戻すまで、どちらの方向にも2〜3倍以上迷うことはありません。たとえば、通貨間の為替レートは購買力平価、共通商品のバスケットの費用がすべての国で同じになる率として定義されます。債券は、発行者に応じて、利息、インフレ、リスクを調整した償還価格に引き寄せられます。株は、価格/収益率収入を求める投資家が利用できる選択肢があるためです。（10つの例外は高成長の技術株であるように見えますが、これらも最終的には地球に戻ってきます。はい、 Amazon、あなたの日が来るでしょう。）

暗号の世界に関しては、そのような根拠はありません。暗号通貨は一般的な商品の価格設定には使用されません。また、配当金の支払いも、償還期限もありません。彼らはまた、金や芸術品の血統を欠いており、その価格は何百年にもわたって発見されてきました。結果として、暗号価格は完全にケインズ派のなすがままです動物の霊つまり、人々が不確実性に直面して行う非合理的で衝動的な群れのような決定です。ベンジャミン・グラハムを言い換えると、本を書いた株式市場への投資に関して、クリプトマーケット氏は狂人よりも賢いです。私たちの間のオタクは、それをカオス理論と呼んでいるかもしれません。

もちろん、いくつかのパターンはノイズで識別できます。私は暗号通貨投資のガイドを書きたくない（または書いたと非難されたくない）ので、簡単に説明します：政治的不確実性とブロックチェーンの不具合に対する反応、メディア主導の憶測の期間、暗号による利食いクジラ、2年から4年のサイクル、意図的なポンプアンドダンプスキーム、および作業証明の採掘によって引き起こされる容赦ない下降圧力。しかし、もし私がXNUMXつのアドバイスを与えることができれば、それは次のようになります：暗号通貨の価格が次の週にXNUMX倍になるか半減するかにかかわらず、あなたが等しく幸せ（そして不幸）になることを保証するために購入または販売します。どちらかが起こる可能性があり、あなたはどちらを知る方法がないからです。

暗号通貨の価格が何かに関連付けられておらず、予測できない動きをする場合、それはゼロに下がる可能性がありますか？ブロックチェーンの壊滅的な破壊を排除する 技術的 失敗、私は答えはノーだと思います。 2015年にビットコインを購入し、最近のピーク時に売り切れ、10倍の収益を上げた投機家を考えてみてください。ビットコインの価格が2015年のレベルに戻った場合、彼らが再び買い戻すことは簡単です。最悪の場合、全体的な利益の一部が失われます。しかし、歴史が繰り返される場合、彼らはそれらの利益を倍増させることができます。そしておそらく次回は、価格はさらに高くなるでしょう。

以前の投資家のこの合理的な行動は、暗号通貨の価格サポートに変換され、過去のピークの10％から25％（私の見積もり）の間です。これは、ビットコインの価格が2015年前の200ドルから劇的に下がった後、ビットコインの価格が250ドルから1000ドルの範囲で安定したXNUMX年に発生したことです（下のグラフを参照）。当時は再び上昇すると信じる正当な理由はありませんでしたが、パントを取るためのコストは低くなりすぎて抵抗できませんでした。

ビットコインチャート

だから私は、暗号通貨が長期的に私たちと一緒にいると信じています。ビットコインが重要な金額である限り、オンラインで直接送金する手段として使用できます。そして、それがこの目的を果たす限り、それは多様化を求める人々にとって魅力的な代替投資になるでしょう。イーサリアムやライトコインなど、十分な関心とサポートのレベルに達している他の暗号通貨についても同様です。イーサリアムの場合、このロジックは、スマートコントラクトが深刻なアプリケーションを見つけるかどうかに関係なく適用されます。

そのテーマに関して、私はおそらく（そして不本意ながら）イーサリアムでのトークン初期コインオファリング（ICO）の最近の波に言及する必要があります。ほとんどの場合、これらの投資を魅力的な投資とは見なしていません。なぜなら、彼らのオファー価格は、彼らが二度と戻らない高いポイントになる可能性があるからです。そして、関連する金額はばかげていることがよくあります。18万ドルがイーサリアムの初期開発に資金を提供するのに十分だったとしても、もっと単純なプロジェクトがそのXNUMX倍の額を調達している理由はわかりません。私の推測では、多くのICO投資家は、新しく発見されたエーテルの富との関係を模索しています。皮肉なことに、これらのICOによって収集された後、とにかく多くが販売されています。

現実に戻れ

暗号通貨と企業のブロックチェーンに対する人々の反応には一定の対称性があります。どちらの場合も、ビットコインが金融システムを破壊する、または企業チェーンがリレーショナルデータベースに取って代わると主張して、恥知らずに誇大宣伝を推進する人もいます。他のものは完全に否定的で、暗号通貨を精巧なポンジスキームと見なし、許可されたブロックチェーンを技術的な茶番劇と見なします。

私の見解では、これらの極端な位置はすべて、単純な真実を無視しています。つまり、さまざまな方法でトレードオフがあり、暗号通貨とエンタープライズブロックチェーンの両方の場合、これらのトレードオフは明らかです。テクノロジーは良いものである必要はありません すべてのもの 成功するためには、それはいくつかのことのために良い必要があるだけです。それらのことをしている人々はそれを見つける傾向があります。

したがって、パブリックブロックチェーンとプライベートブロックチェーンの両方に関して、バイナリ用語で考えるのをやめるときがきました。各タイプのチェーンは、世界でその場所を見つけ、適切に使用されると価値を提供します。暗号通貨の場合、デジタル値の転送および代替資産クラスのための仲介なしの方法として。エンタープライズブロックチェーンの場合、信頼できる仲介者なしでデータベースを共有するための新しいアプローチとして。

それは、少なくとも、私たちがここで行っている賭けです。

開示：著者は、さまざまな暗号通貨に金銭的関心を持っています。 Coin Sciences Ltdにはありません。

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出典：https://www.multichain.com/blog/2017/07/rational-take-cryptocurrencies/

タイムスタンプ：２０２２年７月１１日