インフレの最前線とすべての人の心の中心で、簡単な仮説をテストしてみましょう。 インフレ期待が定着しつつある場合、つまり人々がインフレがより長期間上昇すると予想している場合、貿易活動にこれの証拠はありますか？
どのような証拠が見られるでしょうか？ XNUMXつの潜在的な信号があります：
- インフレスワップでのより多くの取引活動。
- インフレスワップの加重平均活動期間は、市場参加者がインフレをヘッジする期間を延長するにつれて増加します。
そして、このブログのインフレの背景に気付いていない読者がいる場合に備えて、今週初めのBISのハイライトを確認することをお勧めします。
より一般的なインフレスワップについて思い出させる必要がある場合は、このテーマに関する最近の投稿のいくつかをチェックしてください。
毎月清算されたインフレスワップボリューム
クリアされたインフレスワップの月間ボリュームは、初めて500億ドルを超えました 2021月XNUMX日 XNUMX:XNUMX。 それは基本的に2020年に取引された月間取引量のXNUMX倍でした。市場はかなり長い間このインフレの話の至る所にあったと主張する人もいます！
クリアされたインフレ量は、再びこれらの目まぐるしい高さに完全には達していません。 から過去2年間のクリアボリュームを見る CCPビュー ただし、非常に健全なボリュームを示しています。
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- XNUMXか月あたりのEUR、GBP、USDのインフレスワップの決済量。 ボリュームは、米ドルの想定上の同等物で表示されます。
- コンテキストについては、 2月2020 世界の清算量が300億ドルを超えた最初の月でした。
- 現在、2022年の月間平均取引量は400億ドルです（4年2022月にはさらにXNUMX取引日が残っています！）。
- そして2022年は記録簿にさらに0.5兆ドルの月を追加することができ、510年2022月に取引された想定元本は9億ドルで、2021年XNUMX月に取引された過去最高の月間取引量のXNUMX％以内です。
- H1 2022のボリューム（これまでのところ）は、H22 2のボリュームよりも約2021％多くなっています。H1は季節的にボリューム期間が長いですか？ 以下のコメントでお知らせください。
EURインフレスワップ清算
各通貨を順番に見ると、EURインフレスワップ市場は興味深い獣です。
チャートが示すように：
- 3年（2021月からXNUMX月）の記録的なXNUMXか月は、EURインフレ活動で本当に際立っています。
- これらの200か月は、ボリュームがXNUMX億ドル以上の想定上の同等物を超えた記録上の唯一の月です。
- これらの3か月は、166年のEURインフレスワップの平均月間活動を2021億ドルに押し上げましたが、これは2年下半期の2021億ドルとやや低かったです。
- 2022年のこれまでの平均月間ボリュームは150億ドルです。
- 2022年には、清算されたEURインフレ量は、全世界の量の約40％を占める傾向があります。 想定元本で依然として最大のインフレ市場です。
CCPビュー 取引されたテナーの内訳も含まれます。
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- 2022年2022月には、ユーロのインフレスワップが大量に発生しました。 XNUMX年XNUMX月はそれを打ち負かしますか？
- 特に、2022年10月には、これまでで最大の60年ユーロのスワップが清算されました。 私たちのデータ履歴の中で、10か月でXNUMX億ドル以上のXNUMX年ユーロのインフレスワップが清算されたのはこれが唯一の時です。
- これは、20年の記録的な月の間に比べて約2021％大きくなっています。
- これは、インフレヘッジの平均的な期間が延長している兆候ですか？
テナーデータを使用して、EURインフレスワップ取引の加重平均寿命をプロットできます。
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- クリアされたEURインフレスワップの加重平均寿命。 これは次のように計算されます （月単位のテナー*想定）/想定全体。 これは、私たちが使用している方法論のいくつかと非常によく似ています。 RFR採用インジケーター.
- 私たちが最近見た最長の加重平均寿命は、最も量の少ない月の2020つである110年9月のXNUMXか月（XNUMX年）でした。
- それとは別に、2021年7.5月と2020月の平均寿命は2022。4年より長く（つまり7.55年XNUMX月よりかなり短い）、XNUMX年XNUMX月は時系列でXNUMX番目に長いXNUMX。XNUMX年の期間になります。
全体として、ユーロでの取引が長くなっているという強いシグナルがあるとは確信していません。
GBPインフレスワップ清算
英ポンド市場に目を向けます。
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- GBPインフレスワップのテナーごとにボリュームをクリアしました。 すべてのボリュームはLCHSwapClearにあります。
- ボリュームは2022年に実際に増加しました–昨年と比較して34％増加しました。
- 2022年188月は過去最高の月であり、XNUMX億ドル以上が取引されました。
- 実際、ボリュームが最も多い1か月は、すべて2022年第XNUMX四半期に発生しました。
- そして2022年XNUMX月は史上XNUMX番目に大きかった。
- 現在、GBPインフレ取引は非常に活発です。
したがって、インフレ期待が英ポンド市場に定着しつつあるという兆候がXNUMXつあります。これまでに見たよりも、はるかに多くの活動があります。 取引も長くなっていますか？
さて、そのチャートは物語を語っています！
- クリアされたGBPインフレスワップの加重平均寿命。
- 2021年9.2月には、XNUMX。XNUMX年で最長の平均活動が見られました。
- 2022年には、同じ平均寿命は5.7。XNUMX年のようになりました。
- 実際、2022年には、活動の加重平均寿命がはるかに短くなっているという証拠があります。
- これは、想定元本が高い取引が見られる理由を説明するのに役立つ可能性があります。 これは同様のリスクですが、カーブを「上」に移動して満期を短くします。
- たとえば、2022年3月には、2年でXNUMX番目に多い期間とそれより短い期間が取引されました。
- DV01計算で検証するためのXNUMXつ。
米ドルインフレスワップ清算
最後に、インフレ期待は米国市場で定着しつつありますか？
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- 2022年のインフレ取引のいくつかの大量。
- 2022年140月には、米ドルのインフレスワップの清算で過去最高を記録し、初めてXNUMX億ドルを超えました。
- ただし、2022年の月間平均ボリュームは2021年の平均とほぼ同じで、月間約95億ドルです。
- 月間ボリュームはかなり変動します。
- まだ4取引日が残っているため、2022年2月には、2022年以下の期間でXNUMX番目に多くの想定取引が行われています。 これはXNUMX年XNUMX月までに打ち負かされました。
その最後のデータポイントを考えると、米ドルインフレスワップの加重平均寿命について次のグラフを見るのはおそらく驚くべきことではありません。
- クリアされた米ドルインフレスワップの加重平均寿命。
- 2020年10月の平均活動は最長で、XNUMX年近くでした。
- 2022年には、同じ平均寿命は6.8年の7.5。2021年と比較してXNUMX。XNUMX年に近くなりました。
- チャートは、今年の取引がやや短くなったことを示唆しています。
要約すれば
- インフレ期待が定着しつつあるという兆候を探しています。
- 取引量の増加と平均満期の延長は、インフレ期待が定着していることを示していると思われます。
- データは、インフレスワップ活動が昨年より22％高いことを示しています。
- これは特にGBP市場（+ 34％）に当てはまります。
- ただし、これらXNUMXつの市場で取引の平均寿命が伸びているという証拠はありません。
- EURインフレスワップは10年2022月に記録的なXNUMX年スワップ取引を記録しましたが、これが一般的な傾向の一部であるという明確な兆候はありません。
