これは、Ansel Lindner による論説です。 エコノミスト、作家、投資家、ビットコインのスペシャリスト、そして「Fed Watch」のホスト。
ゴーストマネーには長い歴史がありますが、ユーロドルの最高の専門家であり、ビットコイン懐疑論者であるアトラス・フィナンシャルのチーフストラテジストであるジェフ・スナイダーによって、ビットコイン用語の一部になったのはごく最近のことです。 Bitcoin Magazine のポッドキャスト「Fed Watch」で彼に XNUMX 回インタビューしました — 聞くことができます こちら & こちら、これらのトピックのいくつかについて話しました。
この投稿では、ゴースト マネーの概念を定義し、ゴースト マネーとしてのユーロドルとビットコインについて説明し、通貨の不足と貨幣の進化におけるそれらの役割を調べ、最後に、通貨の中でビットコインをその場所に配置します。
ゴーストマネーとは？
ゴースト マネーは抽象化された理想的な通貨単位であり、主に勘定単位および交換手段として使用されますが、その価値保存機能はベース マネーの派生物です。 幽霊のお金の他の用語には、政治的なお金、準お金、架空のお金、moneta numeraria、または口座のお金が含まれます。
多くの経済史家にとって、ゴーストマネーの最も有名な時代は アムステルダム銀行 17世紀初頭から。 それは完全な準備銀行であり、取引には複式簿記 (共有台帳) を使用し、残高は一定額の銀で償還されました。 幽霊のお金は彼らの本に存在し、お金は金庫にありました。
コインは決して同じ重さや細かさではないため、抽象化された理想的な通貨単位の金融革新が進化しました。 流通している硬貨はすぐに磨耗したり、へこんだり欠けたりする傾向があり、硬貨が新品の状態であっても、ソブリン 硬貨の価値を下げる傾向にあった 定期的に （1450 年までに、ヨーロッパの硬貨には 5% の銀しか含まれていませんでした。）。 ゴースト マネーは、お金 (その価値の保存手段) の固定された測定に基づく通貨の抽象化ですが、流通している実際のコインを参照する必要はなく、単に公式の測定値です。
ビットコイン愛好家が慣れ親しんでいる言葉で言えば、この抽象化層は、コモディティ マネーに新しいセキュリティ プロパティと支払い機能をもたらしました。
セキュリティに関して言えば、ゴースト マネーはある程度の価値低下の問題を回避します (これを価値低下抵抗と呼ぶことができます)。これは、会計単位が政府ではなく銀行によって設定された固定の重量と細かさであるためです。 たとえば、アムステルダム銀行は ギルダー 10.16 年には純銀 1618 g でした。当時流通していた硬貨は、ヨーロッパ各地からのもので、大きく異なる傾向がありました。 1630 年代にスペインのオランダから北のアムステルダムに銀の含有量が少ないコインが輸入されたように、地価の低いコインで地域経済を氾濫させるという形で、銀行への直接的な攻撃さえありました。
ゴーストマネーは、手紙だけを持って長距離で多額の取引を行う機能などの新機能も可能にし、取引コストを大幅に削減します。 また、計算単位がより安定しているため、より低い金利でより長期の債券を使用できるようになりました。 株式の価格設定 (当時の新しいイノベーション) も、安定した通貨単位で評価できます。
一般に、ゴーストマネーは安定した抽象的な単位で価値を考えることにつながります。 これは、大規模なインフラストラクチャ プロジェクトのような大規模な長期投資に関しては誇張するのが難しい、非常に広範囲に及ぶ影響をもたらします。 最終的に、安定した抽象的な通貨単位での考え方は、今日目にするすべての金融および銀行の革新につながるでしょう。
ゴースト マネーは、お金の根底にある形を取り除くことなく、物理的なコインの安全でない側面を置き換えた、お金自体の派生物であると正しく考えられています。 それは単に安定したデリバティブであり、会計に使用される理想化された通貨であるため、「ゴースト通貨」と呼ぶ方が適切です。
すべてにトレードオフがあり、ゴーストマネーも例外ではありません。 通貨を抽象化することは、ソブリンからの弱体化抵抗を提供しましたが、銀行がその理想化された単位で建てられた信用をより簡単に作成できるようにもなり（部分準備貸付）、貨幣印刷のタスクをソブリンから銀行に移しました。 市場の要望に応じて民間部門の信用を拡大することは好景気につながる可能性がありますが、トレードオフは次の破綻です。
通貨不足
In 記事 ジェフ スナイダーから、彼はゴースト マネーの使用を通貨不足の概念と組み合わせて、現代の銀行の台頭と、現在のユーロドル金融システムやビットコインに至るまでの進化プロセスの始まりを説明しています。
「勘定科目[ゴーストマネー]の代替手段は、これらの特定の状況に対する機知に富んだ、しかし自然な人間の反応です。」
彼は、ゴーストマネーは自然な市場主導の慣行であり、主な原動力は通貨不足であると考えています。 先に述べたように、ゴースト マネーは信用拡大を通じてマネー サプライに弾力性を加えることができます。 彼は 15 世紀の 地金大飢饉 そして1930年代 世界大恐慌 ゴーストマネーの歴史における 1950 つの非常に重要な時代です。 これらは、通貨の供給が非弾力的な時期であり、金融革新 (ゴーストマネー) を通じて新しい供給を探す努力や、新しい資金源自体を探す努力 (大航海時代の銀と金、1960 年代のユーロドルの信用拡大) を奨励した時期でした。 XNUMX 年代と XNUMX 年代)。
しかし、何よりも、マネー・オブ・アカウントを卓越した地位に押し上げたのは、大地金飢饉と呼ばれるものでした。 ちょうど 20 世紀が、大恐慌のデフレによる貨幣不足から数十年後の金融危機の下での圧倒的な金融変動に至るまで、一方向に転回したように見えたように、 大インフレ、同様に、中世の経済学も、一方に苦しんでから、反対にピボットしました。
ゴーストマネーの黄金時代は、しゃれを許して、金塊飢饉と一致しました。 準通貨はしばしば、非弾力性に対する XNUMX つの解決策です。 商業的圧力は、交換手段の欠如のようなものに簡単に屈服することはありません。 人々がビジネスをしたいのは、お金ではなくビジネスが本当の富だからです。
「価値欲の保存から切り離されたお金の役割は、そのようなビジネスを促進することに他なりません[.]」 — ジェフ・スナイダー
スナイダーは、ゴーストマネーを、通貨不足の時代にお金の弾力性を高めるための手段を提供する市場ツールとして組み立てています。 言い換えれば、お金の供給が十分な割合で拡大しない場合、その後の経済的困難により、人々はそのお金の供給を拡大する方法を見つけるようになります。ゴーストマネーは、部分準備による既成の解決策です。
スナイダーの見解は、彼を率直に考えさせた。 マネタリスト キャンプ、ミルトン・フリードマンなどと一緒に。 彼らは、「経済活動とその混乱の主な原因はお金の量」にあると考えています。 非弾力性は、うつ病の主な原因であると同時に、金融革新の原動力でもあります。
ゴーストマネーとしてのユーロドル
「必要性は、基本的に、お金に関してさえ発明の母である[…]しかし、ユーロドルが制限的な金に対する民間（グローバル）経済の反応であるとすれば、ユーロドルの2007年21月以降の制限は、まったく同じものですか? 20 世紀の傑出したゴーストに取って代わる XNUMX 世紀のゴーストマネーはどこにあるのでしょうか?」 — ジェフ・スナイダー
スナイダーは、ユーロドルシステムを、大恐慌で蔓延した非弾力性に対する自然なイノベーションの反応として組み立てました。 1950年代にロバート・トリフィンがこれについて話し始めたとき パラドックス、市場はゴーストマネーとクレジットを通じてそれを解決するのに忙しかった。 ユーロドル システムは単純に複式簿記とバランス シートのネットワークであり、当時の世界的な理想化された通貨単位である米ドル (金 35 オンスあたり XNUMX ドル) を使用しています。
しかし、ユーロドルは現在の形のままで、まだゴーストマネーなのだろうか? いいえ — 信用ベースのお金ですが、見た目はほとんど同じです。
忘れないでください、ゴースト マネーは理想化されたお金の単位です (過去には銀または金でした)。 信用はまた、理想化された会計単位、二次導関数とも呼ばれます。 ゴーストマネーの支配により、抽象的な通貨単位で考えることが一般的になり、市場の心理はこの新しい金融ツールを中心に変化しました.
純粋なクレジットベースのシステムである現在のユーロドルと、ゴーストマネーシステムのクレジットとの違いは、価値保存機能にあります。 ゴースト マネーの価値の保存は、ベース マネー (シルバーまたはゴールドまたはビットコイン) からのものです。 一方、今日のユーロドルはベースマネーから完全に切り離されており、何か新しいものに支えられています。 今日のドルは、ドル建て債務の理想的な尺度です。 これは、ベースマネーの代わりに循環する自己言及的な定義です。
「通帳[ゴーストマネー]は、お金と信用の間の境界線を曖昧にするそのような代替手段のXNUMXつでした。 ある意味では、元帳を使用して商人間でさえ取引を決済することは、金銭的な代替物ではなく、最も厳密な定義の下でのクレジットでした. しかし、それは最終的にこの紙の IOU が地金または正貨によって処分されなければならない場合にのみ当てはまります。
サブプライム住宅ローンとそれに相当する古代の住宅ローンは、正貨が過剰に存在する場所で可能になりましたが、ハード マネーに縛られていない幽霊だけを使用することは、完全に非現実的ではないにしても、おそらく直感に反して可能性ははるかに低くなります。」 — ジェフ・スナイダー
言い換えれば、ハードマネーからゴーストマネーを切り離すことは、お金の過剰をシミュレートすることができます. この拘束されていないお金、ゴーストマネーと呼び続けるのは間違っています。 それは何の幽霊ですか？ 価値の保存/ハードマネーのテザーを取り除くと、それは新しい形のお金になります。
また、束縛されていない幽霊が通貨の過剰をシミュレートできる場合、反対の極端な通貨不足もシミュレートできることを付け加えなければなりません。これはまさに今日私たちが見ているものです.
ユーロドルは、1971 年に市場の進化または公式の宣言によって金ペッグが切断されるまで、ゴーストマネーとして始まりました。 それは新しい形のお金、純粋な信用ベースのお金になりました。
ビットコインはゴーストマネーですか?
スナイダーは、「準お金はしばしば非弾性に対する XNUMX つの解決策である」と述べましたが、非弾性に対するすべての解決策が準お金であるわけではありません。 しかし、ビットコインはユーロドル不足の時代に新たな通貨流動性を提供しているため、ビットコインはゴーストマネーであると推定するとき、それは彼がしていることです.
通貨の不足は、まったく新しい通貨を導入することで解決できます。古い通貨が不足すると、まったく新しい価値保存のアンカーを備えた新しい通貨が主要な計算単位になる可能性があります。 これはゴースト マネー プロセスではなく、マネーの代替プロセスであり、マネタリストのモデルでは対応できないものです。
「これはいわゆるビットコインマキシマリストの基本的な主張であり、特に連邦準備制度理事会はもちろん、実際にはすべての中央銀行が過剰な『紙幣印刷』を行っていると見なしている。 彼らは作りすぎて通貨を殺しており、仮想通貨は「切り下げ」に対する対抗手段として提供されています。 いいえ、実際には逆です。
地金の飢饉と同じように、あらゆる種類の仮想通貨愛好家が反応し、デジタル通貨の購入の根拠としているのは、中央銀行です。 応答 それ以外の場合は深刻で制約的な通貨に 不足」 — ジェフ・スナイダー
スナイダーは正しい。 私は彼に、これについて多くの人々の目を開かせるための小道具を与えなければなりません. 今日はデフレ圧力がありますが、ビットコインはインフレに対するヘッジです & カウンターパーティフリー資産としてのデフレ。 今日の経済環境を支配しているのは、通貨不足をシミュレートする信用崩壊によるデフレ圧力です。 量は多いが、ますます生産性の低い負債 is 通貨の印刷は、インフレがあることを意味し、流通通貨に比べて債務負担も増加させます。 それは、金銭的不足として現れる負債から収入への問題を引き起こします。
「不足の新時代のためのデジタルゴーストマネー。」 — ジェフ・スナイダー
スナイダーは、ビットコインを新しいゴーストマネーと見なしているが、私は新しいマネーを見ている。 ゴーストマネーはステーブルコインのように通貨基準の派生物であるため、通貨基準に取って代わる脅威ではありません。 米ドルのステーブルコインは米ドルに取って代わるものではありません。 それらはゴーストマネーの完璧な例です。
スナイダーが上で述べたように、疑似マネー (ゴースト マネー) は通貨不足に対する XNUMX つの解決策にすぎませんが、彼は構成に関係なくすべての解決策をゴースト マネーと呼んでいます。
スナイダーは、彼のユーロドル サイクルとビットコイン サイクルとのタイミングの形で証拠を提供しています。
「2017年のビットコインバブルもまったく同じ。 ドルでのその価格は放物線状になり、現在は忘れられている ICO であるデジタル オフシュートの明確なバブルが発生しました。その価格急騰の背後にある前提が完全に間違っていたため、熱狂は長くは続きませんでした。 代わりにドルが4ユーロの入札を獲得し、深刻な不足が新たになると、ビットコインの価格は岩のように下落しました。」 — ジェフ・スナイダー
それらはビットコインのトップとかなりよく一致します. 以下は、私が見つけた彼の日付付きの最高のチャートです。 ただし、彼の他のチャートの多くは、これらのサイクルの日付が異なります。
情報源： ジェフ・スナイダー
ソース：TradingView
かなり説得力がありますが、驚くべきことではありません。ビットコインの需要は、より大きな世界のお金の市場の一部です. Bitcoinersは間違いなく同意するでしょう。 これらのユーロドル イベント中にドルの供給が逼迫すると、ビットコインは入札を失います。 しかし、ビットコインが本当にユーロドルの単なるゴーストマネーデリバティブである場合、サイクルごとに高値と安値を設定することはありません。
ビットコインが毎回これらの新しい高値を設定できる理由は、ビットコインが新しい通貨であり、ゆっくりと定着しつつあるためです。 次の ゴーストマネーとしてではなく、ユーロドルに of ボーマンは
金塊大飢饉に話を戻すと、ゴーストマネーの爆発が続きましたが、その後の拡大はさらに興味深いものです。 ゴーストマネーとニューマネーに関して、18世紀に何が起こったのですか? 英国は 金本位 1717年（正式には1819年）。 それは、価値の保存機能が派生したお金を変更しました。
ゴールド ギニア (7.6885 グラムの 純金）だった 新しいゴーストマネー。 上で論じたように、ユーロドル自体は、当初は 20 世紀前半の通貨不足への対応でしたが、最終的には純粋な信用ベースの通貨の新しい価値保存手段へと進化しました。
しかし、スナイダーの立場を一巡させたらどうなるでしょうか。スナイダーが、ユーロドルは今日でもゴーストマネーであると主張している場合はどうなるでしょうか。 中央銀行がほとんどの金を保有しているため、準金本位制のままだとしたらどうでしょう。 (ロン・ポール 有名に尋ねられた ベン・バーナンキは、金貨が廃止された場合、連邦準備制度理事会が金を保有していた理由を説明しました。 彼の答えは、「それは伝統、長期的な伝統です。」)
現在のユーロドルシステムのこの解釈は、最終的に同じ価値の保存に基づいて、幽霊の幽霊になります. また、現在のユーロドルの化身は、別のゴーストマネー実験の最終段階に過ぎず、英国の金本位制が国際的な銀本位制に取って代わったのと同じように、新しいお金に取って代わられる準備ができている.
いずれにせよ、現在のユーロドルは純粋な信用ベースの通貨であるため、新しい通貨であると考えるか、それとも心理的に金本位制に接続されている幽霊の幽霊であると考えるかは、どちらの立場も XNUMX つの結論を支持しています。 スナイダーが概説するプロセスの最終的な目的は、通貨不足から始まり、ゴーストマネーによる非弾力性への対処、そして最終的に経済的健全性への回帰に至るまで、新しい形のお金です。
ビットコインは、壮大な世界的信用サイクルの終わりに通貨不足の制約を必死に解消しようとするため、金融システムを支える新しい価値の保存手段です。 ビットコインは古いものの亡霊ではなく、制約のない新しいものです。
これはAnselLindnerによるゲスト投稿です。 表明された意見は完全に独自のものであり、必ずしもBTCIncまたはの意見を反映しているわけではありません。 Bitcoin Magazine.
